央行提升存贷款利率，显示“王霸并用”的宏观调控势头未尽
　　
　　2006年8月18日，又是一个星期五。傍晚传来消息，中国人民银行宣布，自次日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。主要内容是：一年期存贷款基准利率分别上调0.27个百分点；其他各档次存贷款基准利率作相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。
　　这是自1996年以来央行第二次提高存款利率，最近一次上调存款利率是2004年10月。
　　央行对加息的解释是，目前经济运行中投资增长过快、货币信贷投放过多、外贸顺差过大等矛盾仍然比较突出。通过上调基准利率，可以加大投资行为的融资成本，引导企业和金融机构恰当衡量信贷风险，防止贷款盲目扩张。
　　市场对于加息其实早有预期，采取市场化手段作经济宏观调控，一直是各方呼吁所在。此次略有争议的是时间选择问题。
　　过去几个月来，一系列紧缩政策密集出台。4月28日，央行单边提高贷款利率0.27个百分点；7月5日和8月15日，央行两次上调存款准备金率0.5个百分点；8月1日，国家五部委联合下发特急文件，要求对今年上半年总投资1亿元及以上的新开工项目逐项进行全面清理；8月16日，国务院常务会议决定对内蒙古自治区新丰电厂项目违规作出处理，区政府主席杨晶及两位副主席向国务院作出书面检查，并对区政府予以通报批评，所有违规电站项目一律停止建设并进行整顿。
　　对于如此频繁的“调控”，光大证券研究所首席经济学家高善文直言，目前宏观调控政策的步调和节奏有失从容，“该动的时候不动，现在经济数据表现不好就全面出击。”
　　北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为，此次加息前，总的宏观调控力度已经到位，甚至可能偏重。在保持宏观调控总力度不增加的前提下，应对目前宏观调控手段进行结构上的调整，既然此次央行再度加息，可以考虑放松行政调控。
　　BP公司首席亚洲经济学家汪涛则分析，加息0.27个百分点本身影响不大，重要的是发出了一个强烈的信号，意味着紧缩政策要全盘一起动。荷兰银行中国研究部主管范卓云也称，这说明中央在采取更强劲的紧缩措施上达成了共识。她预料，除了货币政策之后，行政干预措施也还会继续。高盛中国经济学家梁红预测，未来央行会进一步收紧流动性，在年底之前会再次加息，并且通过加大每日交易波幅的方式提升人民币爬行升值速度。
　　中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭则认为，尽管今年两次提高贷款利率，但贷款利率上涨的幅度远远小于PPI（生产价格指数）的涨幅，而且加息后实际利率和年初比仍较低。此次加息对实体经济没有实质性的负面影响，不加息，经济可能会更加过热。
　　高善文认为提高利率和汇率改革的大方向相悖，应该调整的是汇率而不是利率，因为提高利率后人民币升值压力必然加大。他估算，加息0.27个百分点，相当于人民币升值3％，减少投资约五个百分点；与其如此，还不如直接将人民币升值3％，既可以降低市场流动性，也可以降低人民币升值压力，一举两得。
　　中信证券研究部主管徐刚相信，本次加息进一步提升了资金价格，将会与煤电联动、油价改革等其他的资源价格改革相配合，表明了日后宏观调控的趋势。
　　他认为，企业和地方政府的固定资产投资冲动，原因在于要素价格（包括资金、土地、自然资源）过低，在要素价格扭曲的情况下，即使投资过热和产能过剩，企业依然能够维持一定的利润，固定资产投资屡压不下。因此，今后的调控，无论采取货币手段还是行政手段，核心的调控基点不单是固定资产投资，而是将会越来越倾向于要素价格改革。■