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美联储宣布了新的经济刺激计划，12月12日标准普尔500指数应声短暂升至七周高位。
此次，美联储承诺每月除了买进400亿美元抵押支持债券外，再增加买进450亿美元公债；而出师之名除了乏善可陈的老说辞，更添加了富有实效性的新内容：
“委员会仍担忧如果没有充足的政策宽松度，经济成长可能不够强劲，不足以使就业市场状况持续改善……而因为美国预算磋商陷入僵局，更加剧了目前经济前景的不确定性。”
伯南克特意强调“财政悬崖”的危险，谦虚表示如联储这般放开手脚量化宽松，可能也不足以抵消财政悬崖的全部影响，而后话是，一旦美国真的跌落悬崖，联储可能进一步强化量化宽松的举措。“从目前政策工具看，即使联储不遗余力可能也无法抵消财政悬崖全部影响。”
那么，在什么情况下联储才会结束QE呢？美联储此次罕见地给出了数字门槛：低利率政策将维持到失业率低于6.5%，而通胀率不能超过2.5%。
经济触碰这两条线之后，联储就准备收手？别想当然，伯南克的答案是：即使上述就业和通胀目标达到，也并不意味着自动的升息。
回顾美联储救市，伯南克所谓量化宽松的出师之名，从通缩的忧虑通缩-到经济复苏但立足不稳-再到财“政悬崖新”忧虑。
“8月11日美联储开会讨论经济问题，虽然宏观经济数据显示，美国经济已经步入复苏通道，但伯南克却反复暗示通缩，同时推出刺激经济新举措（QE）……直接效果就是把美国国债的长期利率推向更低……用数据说话，以经济危机后复苏历史观察，美联储预计2010年美国GDP增速为3.2%，作为复苏的第一年战绩喜人，1991年的经济复苏增速是2.61%，2001年的经济复苏是1.92%。”
“被进一步推低的利率，对美国房地产的复苏形成巨大的助力。联储年余来购买1.45万亿美元机构债券和房地产债券的，美国房地产获得了性命攸关的支持……消费在美国经济中的地位众所周知，且不提房贷降低省出真金白银，信用消费的美国人也将因为低利从其他消费获得实实在在的好处。”
“如果顺应他的政策思路，美国未来将会有消费者最扎实的消费能力，银行最稳健的盈利能力，和最富有全球竞争力的资产价格……而之后，美国经济将会出现更强劲的复苏态势，企业和股市也将交出更闪亮的成绩单。”
引号中的内容都不是现时，而是两年前的分析。让我们把时间拉回到现在，看看联储12月12日新QE推出同时的美国经济现状。
InternationalStrategy & Investment Group Inc.董事总经理、曾任美联储货币事务部经济学家的Roberto Perli指出，美联储决策官员若增购美债，将进一步促进房市复苏。
Perli指出，“若美国房价继续上涨，更多家庭可抵押贷款再融资，这有如减税或加薪，因为口袋里有更多可支配收入。”
美联储的第三轮量化宽松政策（QE3）已令11月30年期固定利息放贷利率压低至空前水平3.31%，刺激房地产市场进一步复苏。
根据标普/凯斯-席勒（S&P/Case-Shiller） 20大都会区房价指数显示，美国10月新屋销售年率增长17%，成屋销售则增长11%。
借口从来不是政策执行者的难度，而真正的难度：现实的经济问题过去几年间步步为营，迎刃而解；美国步入升息周期为时不远，而升息也意味着曾经被次贷打得千疮百孔的美国已经进入了又一个需要警戒“纵欲”后遗症的经济新扩张周期，而那时候，QE量化而未宽松入市的资金才真正会成为全球的洪水猛兽，新兴市场经济国家，请警惕。
作者毕业于北京大学
国际关系学院及北京大学中国经济研究中心
现旅居美国旧金山
邮箱：[email protected]
此次，美联储承诺每月除了买进400亿美元抵押支持债券外，再增加买进450亿美元公债；而出师之名除了乏善可陈的老说辞，更添加了富有实效性的新内容：
“委员会仍担忧如果没有充足的政策宽松度，经济成长可能不够强劲，不足以使就业市场状况持续改善……而因为美国预算磋商陷入僵局，更加剧了目前经济前景的不确定性。”
伯南克特意强调“财政悬崖”的危险，谦虚表示如联储这般放开手脚量化宽松，可能也不足以抵消财政悬崖的全部影响，而后话是，一旦美国真的跌落悬崖，联储可能进一步强化量化宽松的举措。“从目前政策工具看，即使联储不遗余力可能也无法抵消财政悬崖全部影响。”
那么，在什么情况下联储才会结束QE呢？美联储此次罕见地给出了数字门槛：低利率政策将维持到失业率低于6.5%，而通胀率不能超过2.5%。
经济触碰这两条线之后，联储就准备收手？别想当然，伯南克的答案是：即使上述就业和通胀目标达到，也并不意味着自动的升息。
回顾美联储救市，伯南克所谓量化宽松的出师之名，从通缩的忧虑通缩-到经济复苏但立足不稳-再到财“政悬崖新”忧虑。
“8月11日美联储开会讨论经济问题，虽然宏观经济数据显示，美国经济已经步入复苏通道，但伯南克却反复暗示通缩，同时推出刺激经济新举措（QE）……直接效果就是把美国国债的长期利率推向更低……用数据说话，以经济危机后复苏历史观察，美联储预计2010年美国GDP增速为3.2%，作为复苏的第一年战绩喜人，1991年的经济复苏增速是2.61%，2001年的经济复苏是1.92%。”
“被进一步推低的利率，对美国房地产的复苏形成巨大的助力。联储年余来购买1.45万亿美元机构债券和房地产债券的，美国房地产获得了性命攸关的支持……消费在美国经济中的地位众所周知，且不提房贷降低省出真金白银，信用消费的美国人也将因为低利从其他消费获得实实在在的好处。”
“如果顺应他的政策思路，美国未来将会有消费者最扎实的消费能力，银行最稳健的盈利能力，和最富有全球竞争力的资产价格……而之后，美国经济将会出现更强劲的复苏态势，企业和股市也将交出更闪亮的成绩单。”
引号中的内容都不是现时，而是两年前的分析。让我们把时间拉回到现在，看看联储12月12日新QE推出同时的美国经济现状。
InternationalStrategy & Investment Group Inc.董事总经理、曾任美联储货币事务部经济学家的Roberto Perli指出，美联储决策官员若增购美债，将进一步促进房市复苏。
Perli指出，“若美国房价继续上涨，更多家庭可抵押贷款再融资，这有如减税或加薪，因为口袋里有更多可支配收入。”
美联储的第三轮量化宽松政策（QE3）已令11月30年期固定利息放贷利率压低至空前水平3.31%，刺激房地产市场进一步复苏。
根据标普/凯斯-席勒（S&P/Case-Shiller） 20大都会区房价指数显示，美国10月新屋销售年率增长17%，成屋销售则增长11%。
借口从来不是政策执行者的难度，而真正的难度：现实的经济问题过去几年间步步为营，迎刃而解；美国步入升息周期为时不远，而升息也意味着曾经被次贷打得千疮百孔的美国已经进入了又一个需要警戒“纵欲”后遗症的经济新扩张周期，而那时候，QE量化而未宽松入市的资金才真正会成为全球的洪水猛兽，新兴市场经济国家，请警惕。
作者毕业于北京大学
国际关系学院及北京大学中国经济研究中心
现旅居美国旧金山
邮箱：[email protected]