货币政策、融资约束与企业研发投入

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  【摘 要】 持续稳定的资金投入是企业研发活动的关键,而货币政策的变化直接影响着企业的外部可融资水平,进而间接影响企业研发投资所需的资金供给。文章以2007—2012年沪深A股上市公司的研发数据为样本,实证研究发现:(1)企业研发投入受国家货币政策正向影响,即当货币政策趋紧时,企业研发投入水平相对减弱,且国有企业的影响更为显著;(2)企业的融资约束状况会加剧货币政策的影响,融资约束程度越大,研发投入与货币政策之间越正相关。 全文查看链接   方程中Control是由多个控制变量构成的向量,根据以往文献(Benfratello,2008;解维敏和方红星,2011;张杰等,2012),控制了一系列影响企业研发投入的相关因素,包括企业绩效(CP)、财务杠杆(Lev)、托宾Q(TobinQ)、现金持有比率(CashK)、现金流比率(CFK)、现金股利支付率(Div)、企业规模(Size)、企业年限(Age)以及公司治理结构的一些变量。此外,本文根据上市公司注册地按照东部、中部和西部设置了区域虚拟变量(Region),以控制区域经济发展对研发投入产生的影响,并对企业所在的行业(Industry)进行了控制。 全文查看链接
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