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随着“1+N”的配套文件和十项试点陆续明朗，国企改革进入攻底战。目前，多省市已公布国企改革路径，以重组、混改和资产证券化为亮点的地方国企改革加速，其中地方国资证券化成重头戏。
新一轮国企改革：
“地方国企证券化”成重头戏
地方国企改革正在提速。
目前已有上海、广东、山东、江西、四川、重庆等多个省市制定并出台了国企改革相关细化方案和试点计划。从目前各地透露的国企改革信号来看，重组整合、混改、资产证券化等成为各地下半年国企改革的重点目标和任务。其中地方“国资证券化”是重要内容。
据梳理，此前至少已有18个省市明确提出了国有资产证券化率的目标。其中，北京、甘肃、湖北提出2020年资产证券化率达到50%以上；天津提出2017年经营性国有资产证券化率达到40%；江西提出5年时间省属国有资产证券化率提高到60%；重庆提出适应上市的资产和企业全部上市，国有资产证券化率达到80%；湖南提出2020年国有资产证券化率达到80%。
山东财经大学科研处处长张志元表示资产证券化能有效解决国资的公平定价问题，又为各类资本提供了便利的参与、退出渠道，国资流动性的提升也有利于盘活各地国有资产的配置，各地纷纷加快了地方国企上市的进程。
山东日前发布《关于省属国有企业发展混合所有制经济的意见》，更是明确了提高国资证券化的目标，除了将积极推进国有资本证券化、引进各类社会資本参与国企改革、稳妥实施员工持股、推动国有资本参与非国有经济发展，还鼓励国有资本、民间资本、外商资本以及保险资金、股权（产业）投资基金等各类资本参与省属国有企业改革。
重庆日前表示，将加大国有企业改制上市力度，力争实现建工股份A股上市，三峡担保完成“新三板”挂牌；并推进医药股份、民生轮船、三峰环境、三峡生态鱼、银海租赁、川仪微电路等上市工作取得新进展。
江西近日更是明确，其中提到，年内要继续推动国泰民爆、新余国科、天然气控股等国企首发上市，积极推动金瑞期货、建工集团、中鼎国际、江西国科等企业股改或上市辅导，支持一批有条件中小企业在全国股转系统挂牌。
以此路径为指导，浙江省国资委、上海浦东国资委和无棣县已经主动出售旗下上市公司股权，未来，业绩较差的地方国资公司或将陆续引入战略合作者。
李锦表示，地方政府和国企的关系更为紧密，上市以后可以引入更多资本，有利于把各地的国企做大，并且盘活各地的国有资产，进而成为地方政府的一项政绩；另一方面，不少地方政府参股了地方国企，它们更有动力来推动国企上市。
山东国企改革的进程
山东国资体量在全国排前5位，但是其改革却远比上海、江苏等地来得缓慢，在资本市场层面表现为：国资证券化率不理想，上市公司作为国资整合平台功能发挥不理想；国有控股上市公司股权结构不合理，资本结构也不够合理；国有控股上市公司整体经营活力不足。
自去年三月开始，山东省下发的《关于深化省属国有企业改革几项重点工作的实施意见》要求9月底前省管企业董事会成员必须全部配齐，上半年确定2—3户省管企业改建为国有资本投资运营公司。之后，山东鲁信投资控股集团有限公司、山东国有资产投资控股有限公司等两户省管国企，被确定为首批改建试点企业。
紧接着，山东省第二批国有资本投资运营公司改建工作启动。兖矿集团有限公司、山东能源集团有限公司、华鲁控股集团有限公司、山东黄金集团有限公司、山东高速集团有限公司等企业进入改建名单。
“山东是能源大省，兖矿集团、山东能源、山东黄金作为能源板块的重头企业，也被业内视作山东国企改革的重点目标，应该说第二批改建企业已超过试点范畴，改革已涉及主体部分，一旦这些企业完成改建，山东国资改革会跑在全国最前面。”中国企业研究院首席研究员、国企改革研究专家李锦表示。
据了解，目前山东省国资委履行出资人职责的省管企业为23户，除了已实现员工激励的山东黄金和浪潮信息外，尚有山东钢铁集团、山东商业集团、山东高速集团、山东航空集团、山东重工集团、山东省国有资产投资控股有限公司、鲁银投资、新华制药、鲁抗医药等。而山东省优质文化企业和金融类企业尚有山东出版传媒、齐鲁证券等诸多优质非上市公司。
正在逐步落实的地方国企证券化，无疑加快了上述公司的上市及其上市后的业绩提升。
未来，或有30万亿国资进入股市
资产证券化作为一种金融创新，最初起源于美国上世纪六十年代，之后经过了迅猛的发展，到现在其包括衍生相关品种已占超过美国债券市场三分之一的份额，成为第一大券种。在日本、韩国、香港、新加坡等亚洲地区，资产证券化业务也自上世纪九十年代发端以来经历了快速的发展。
2005年，我国正式引进“资产证券化”。中间因资产证券化业务的过度发展而直接导致的美国乃至全球金融危机，故中断了四五年，近几年又开始发展。
不容忽视的是，它在我国发展空间巨大，且终将影响到每一个人的生活。在目前国内银行信贷占融资渠道绝对主导地位的状况下，企业资产证券化等直接融资手段无疑具有广阔的前景。同时，银行体系的大量存量信贷资产也可通过资产证券化转移到银行之外，从而大大释放不良信贷带来的金融风险，对宏观经济稳定运行具有重要意义。
对投资者而言，资产支持证券根据其背后基础资产的资质状况的不同，可以衍生出大量不同风险收益的证券品种，可以满足投资者对不同期限、收益和利率偏好的需求，极大了丰富了投资手段，这种灵活性和多样性是其他金融技术所难以具备的。
财富证券分析师赵欢表示，目前多数省份国企证券化率不到30%，提升幅度很大，国有资产证券化未来将提速。值得一提的是，地方和央企资产证券化的推进，将会释放出很大的市场空间。初步测算，未来几年内将有30万亿元之巨的国有资产进入股市。国资证券化带来的并购重组、资产注入、整体上市，将创造巨大的投资机会。
国海证券分析师代鹏举表示，国企改革有望在今年取得实质性进展，央企及地方国企改革也将进入深水区，今年国有企业改革进程有望超出预期。
“新一轮国企国资改革有赖于多层次资本市场，除了通过资本市场改制上市成为规范的公众公司，国企上市公司以及控股子公司通过兼并重组、资产证券化来推动相关产业转型升级，才能真正构建一批具备国际竞争力的优秀的国有企业。”李锦表示。
（文据《经济参考报》《21世纪经济报道》）
新一轮国企改革：
“地方国企证券化”成重头戏
地方国企改革正在提速。
目前已有上海、广东、山东、江西、四川、重庆等多个省市制定并出台了国企改革相关细化方案和试点计划。从目前各地透露的国企改革信号来看，重组整合、混改、资产证券化等成为各地下半年国企改革的重点目标和任务。其中地方“国资证券化”是重要内容。
据梳理，此前至少已有18个省市明确提出了国有资产证券化率的目标。其中，北京、甘肃、湖北提出2020年资产证券化率达到50%以上；天津提出2017年经营性国有资产证券化率达到40%；江西提出5年时间省属国有资产证券化率提高到60%；重庆提出适应上市的资产和企业全部上市，国有资产证券化率达到80%；湖南提出2020年国有资产证券化率达到80%。
山东财经大学科研处处长张志元表示资产证券化能有效解决国资的公平定价问题，又为各类资本提供了便利的参与、退出渠道，国资流动性的提升也有利于盘活各地国有资产的配置，各地纷纷加快了地方国企上市的进程。
山东日前发布《关于省属国有企业发展混合所有制经济的意见》，更是明确了提高国资证券化的目标，除了将积极推进国有资本证券化、引进各类社会資本参与国企改革、稳妥实施员工持股、推动国有资本参与非国有经济发展，还鼓励国有资本、民间资本、外商资本以及保险资金、股权（产业）投资基金等各类资本参与省属国有企业改革。
重庆日前表示，将加大国有企业改制上市力度，力争实现建工股份A股上市，三峡担保完成“新三板”挂牌；并推进医药股份、民生轮船、三峰环境、三峡生态鱼、银海租赁、川仪微电路等上市工作取得新进展。
江西近日更是明确，其中提到，年内要继续推动国泰民爆、新余国科、天然气控股等国企首发上市，积极推动金瑞期货、建工集团、中鼎国际、江西国科等企业股改或上市辅导，支持一批有条件中小企业在全国股转系统挂牌。
以此路径为指导，浙江省国资委、上海浦东国资委和无棣县已经主动出售旗下上市公司股权，未来，业绩较差的地方国资公司或将陆续引入战略合作者。
李锦表示，地方政府和国企的关系更为紧密，上市以后可以引入更多资本，有利于把各地的国企做大，并且盘活各地的国有资产，进而成为地方政府的一项政绩；另一方面，不少地方政府参股了地方国企，它们更有动力来推动国企上市。
山东国企改革的进程
山东国资体量在全国排前5位，但是其改革却远比上海、江苏等地来得缓慢，在资本市场层面表现为：国资证券化率不理想，上市公司作为国资整合平台功能发挥不理想；国有控股上市公司股权结构不合理，资本结构也不够合理；国有控股上市公司整体经营活力不足。
自去年三月开始，山东省下发的《关于深化省属国有企业改革几项重点工作的实施意见》要求9月底前省管企业董事会成员必须全部配齐，上半年确定2—3户省管企业改建为国有资本投资运营公司。之后，山东鲁信投资控股集团有限公司、山东国有资产投资控股有限公司等两户省管国企，被确定为首批改建试点企业。
紧接着，山东省第二批国有资本投资运营公司改建工作启动。兖矿集团有限公司、山东能源集团有限公司、华鲁控股集团有限公司、山东黄金集团有限公司、山东高速集团有限公司等企业进入改建名单。
“山东是能源大省，兖矿集团、山东能源、山东黄金作为能源板块的重头企业，也被业内视作山东国企改革的重点目标，应该说第二批改建企业已超过试点范畴，改革已涉及主体部分，一旦这些企业完成改建，山东国资改革会跑在全国最前面。”中国企业研究院首席研究员、国企改革研究专家李锦表示。
据了解，目前山东省国资委履行出资人职责的省管企业为23户，除了已实现员工激励的山东黄金和浪潮信息外，尚有山东钢铁集团、山东商业集团、山东高速集团、山东航空集团、山东重工集团、山东省国有资产投资控股有限公司、鲁银投资、新华制药、鲁抗医药等。而山东省优质文化企业和金融类企业尚有山东出版传媒、齐鲁证券等诸多优质非上市公司。
正在逐步落实的地方国企证券化，无疑加快了上述公司的上市及其上市后的业绩提升。
未来，或有30万亿国资进入股市
资产证券化作为一种金融创新，最初起源于美国上世纪六十年代，之后经过了迅猛的发展，到现在其包括衍生相关品种已占超过美国债券市场三分之一的份额，成为第一大券种。在日本、韩国、香港、新加坡等亚洲地区，资产证券化业务也自上世纪九十年代发端以来经历了快速的发展。
2005年，我国正式引进“资产证券化”。中间因资产证券化业务的过度发展而直接导致的美国乃至全球金融危机，故中断了四五年，近几年又开始发展。
不容忽视的是，它在我国发展空间巨大，且终将影响到每一个人的生活。在目前国内银行信贷占融资渠道绝对主导地位的状况下，企业资产证券化等直接融资手段无疑具有广阔的前景。同时，银行体系的大量存量信贷资产也可通过资产证券化转移到银行之外，从而大大释放不良信贷带来的金融风险，对宏观经济稳定运行具有重要意义。
对投资者而言，资产支持证券根据其背后基础资产的资质状况的不同，可以衍生出大量不同风险收益的证券品种，可以满足投资者对不同期限、收益和利率偏好的需求，极大了丰富了投资手段，这种灵活性和多样性是其他金融技术所难以具备的。
财富证券分析师赵欢表示，目前多数省份国企证券化率不到30%，提升幅度很大，国有资产证券化未来将提速。值得一提的是，地方和央企资产证券化的推进，将会释放出很大的市场空间。初步测算，未来几年内将有30万亿元之巨的国有资产进入股市。国资证券化带来的并购重组、资产注入、整体上市，将创造巨大的投资机会。
国海证券分析师代鹏举表示，国企改革有望在今年取得实质性进展，央企及地方国企改革也将进入深水区，今年国有企业改革进程有望超出预期。
“新一轮国企国资改革有赖于多层次资本市场，除了通过资本市场改制上市成为规范的公众公司，国企上市公司以及控股子公司通过兼并重组、资产证券化来推动相关产业转型升级，才能真正构建一批具备国际竞争力的优秀的国有企业。”李锦表示。
（文据《经济参考报》《21世纪经济报道》）