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本文基于货币政策传导路径以及信用利差构成机理，阐释货币政策、国债收益率与企业债信用利差的传导机制，构建了以国债利率期限结构为中介的“两阶段”传导路径。本文的创新之处在于，厘清了货币政策两阶段传导路径，且充分考虑了国债收益率对于企业债信用利差传导效应的时变特征，可以更加清晰地刻画出传导效果的变化过程。