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摘 要：作为世界上最大的发展中国家，我国的对外直接投资也随着社会经济的发展而逐年上升，然而在这一过程中，也逐渐暴露出许多问题，比如经济结构失衡以及经常账户顺差等，这都是由于发展中国家抑制性金融政策导致的。与此同时，发展中国家的科技水平以及金融体系也与发达国家存在很大差异，因此，为了在金融抑制政策下生存发展，发展中国家企业就势必要进行对外直接投资，以此来获得先进的生产技术以及廉价的生产要素等，从而进一步促进本国的经济发展。
关键词：金融抑制；发展中国家；对外直接投资
引言：现如今，发展中国家对外直接投资的兴起已成为全球经济发展中较为普遍的现象，并且在全球对外直接投资存量中所占份额也逐年上升，其中，亚洲发展中国家的对外直接投资成为构成发展中国家经济的主要部分。而发展中国家由于自身技术水平较低，使得国内的金融体系不完善，让拥有净储蓄的企业很难在国内投资中获得较大收益，因此，为了获取其他发达国家先进的生产技术以及低成本的生产要素等，这些国内企业比较热衷于进行对外直接投资，由此可见，金融抑制政策在某一层面上促进了发展中国家对外直接投资的快速增长。
一、金融抑制的内涵
1、金融抑制的概念
金融抑制，作为经济学中的一个词汇，绝大多数人对它的理解通常是国家对本国经济的过分干预而导致的一系列金融抑制现象。它不仅阻碍了本国金融体系的健康发展，同时还减缓了本国经济的发展速度。一般情况下，金融抑制会使国家的经济发展速度大大降低，并且会产生金融抑制的循环。它与经济发展相互影响又相互制约。
2、金融抑制的主要表现
金融抑制的出现在很大程度上是由于政府过度干预经济市场而导致的，它一方面造成国内金融产业动力的严重不足，另一方面还会制约经济的稳定增长。以我国为例，金融抑制主要表现在以下几个方面：
第一，对名义利率进行限制。我国在发展过程中，通常会对贷款以及存款的名义利率进行限制，而这种限制可能是对名义利率的上限进行限制，也可能是通过一定的百分比数值来对利率进行限制。而这种限制的不确定性，对投资储蓄发展也造成了极大的阻碍。与此同时，一旦国家对名义利率限制过度，就会使贷款利率也会随之降低，并且在中介结构贷款要求过高的基础上，只有借助信贷配额才能对这些高要求进行适当调节。
第二，对外源融资进行限制。在金融抑制政策下，我国很多生产企业很难从银行贷出足够的资金，只有另辟蹊径，通过对外融资来弥补资金上的缺口。然而政府对外源融资的对象进行了限制，使企业同样无法通过这一渠道来获得足够的资金，从而在企业发展受到制约的同时，抑制经济的快速增长。
第三，特别的信贷机构。有别于其他发达国家，发展中国家出现金融抑制与一些特殊的金融机构有直接关系，比如信贷机构。也正是因为这些机构的存在，让银行会在发展过程中将这些机构的贷款资金按照国家有关政策而分配给国内那些需要发展的项目，比如工业以及农业等。这些特别的信贷机构在发展过程中，间接地填补了政府的财政赤字，使信贷机构很难再抽出多余资金来帮助企业进行发展，最终导致金融抑制现象的发生。
二、金融抑制对发展中国家对外直接投资的影响
1、影响发展中国家对外直接投资的因素
一个国家想要进行对外直接投资，与他本国的初始对外资产状况、经济发展状况、人口结构、政府预算盈余以及贸易开放度等因素息息相关，而这些因素也是衡量这个国家是否具备对外直接投资能力的标准。
初始对外资产状况，是一个国家进行对外直接投资的先决条件，它的初始对外净资产越多，则这个国家的经济实力就越强，同时国内企业的市场竞争力也越大，对外直接投资的优势就越加明显。由此可见，一个国家对外直接投资的次数以及规模越多，就可以说明这个国家的初始对外净资产要远远高于其他国家。
经济发展状况，一个国家的经济发展过程，通常会划分为三个阶段，即初级阶段、中级阶段以及高级阶段。而当国家从初级阶段向中级阶段过渡时，最明显的特征就是从外部进口资金以及资源来推动国内的经济发展需求，也因此会出现经常账户逆差现象。而当经济发展进入到高级阶段时，这个国家就会向经济较为落后的国家出口资源，也就是进行对外直接投资，并出现经常账户顺差现象。由此可见，在国家经济发展处于初级阶段时，往往会吸引大量的外商直接投资，而一旦经济发展进入高级阶段，为了实现本国经济的稳定增长，就势必要进行对外直接投资。
人口结构，也是影响对外直接投资的主要因素。一个国家的抚养比越高，则它本国的劳动力资源就相对较少，相应的劳动力成本就会大大提升。而一旦国家的抚养比过高，企业就会积极地通过对外直接投资的方式来保证企业自身的生存发展。这是由于抚养比越高，则企业要付出的劳动力成本就越高，相应的市场竞争力就会远远低于其他劳动力成本低的企业。在这时，企业就会积极寻求劳动力较为充裕的国家进行对外直接投資，从而在降低企业生产成本的同时，达到企业经济效益以及社会效益最大化的目的。
政府预算盈余，可以在一定程度上增加经常账户余额，而政府预算盈余的增加也说明了老百姓储蓄的增加。发展中国家绝大多数经济当事人会受到流动性约束，政府预算盈余以及经常账户顺差的关系可能预期要更加突出。
贸易开放度，简单来说就是指一个国家的经济开放水平。通常情况下，一个国家的经济开放水平越高，则它进行对外直接投资的几率就越大。国家进行贸易以及投资的主要目的就是要发展本国的经济，而对外贸易的规模越大，则取代对外直接投资的部分就越多。在东道国存在金融抑制的背景下，扩大与该国的贸易规模，可以对该国投资收益率的提升起到积极作用，从而进一步促使他国企业向该国进行对外直接投资。由此可见，一个国家的贸易开放度会对本国的对外直接投资起到至关重要的作用。
2、金融抑制对发展中国家对外直接投资的影响 在过去，进行对外直接投资的往往是发达国家，而发展中国家在对外直接投资过程中只是担任着接受者角色，而最近几年发展中国家也会进行对外直接投资，导致这一现象的主要原因，就是由于发展中国家存在经济扭曲现象，也就是金融抑制。发展中国家一旦出现金融抑制现象，则该国政府就会通过抑制服务业来降低贸易部门的生产成本，从而导致对外贸易顺差现象的发生。与此同时，发展中国家的生产技术水平普遍较低，国内金融市场也不发达，使得国内企业很难通过投资来提高自身的投资效益。而借助对外直接投资的方式，这些企业不仅可以吸取国外先进的生产技术，同时还能获取较为廉价的生产要素，比如生产材料以及劳动力等，因此来推动本国的经济发展。这一方式也是发展中国家企业升级生产技术以及提高投资效益的重要举措。
想要了解金融抑制会对发展中国家的对外直接投资造成什么影响，就必须要综合考虑可能影响对外直接投资的以下几个因素，即初始对外资产状况、经济发展状况、人口结构、政府预算盈余以及贸易开放度等。有关专家学者通过一些调查研究发现，发展中国家的贸易开放度以及人口抚养比都会对该国的对外直接投资造成影响，这两项指标越高，则对外直接投资的几率就越大；而政府预算盈余的多少也会影响到对外直接投资存量在国内生产总值中占有的比重；发展中国家的经济发展处在初级阶段，会促使外部资本流入，而进入到高级阶段，则有利于本国资本流出。值得注意的是，在有效控制这些因素的同时，金融抑制还会在一定程度上提高该国的对外直接投资。
金融抑制会提高发展中国家的对外直接投资，这一结论是否可靠，还需要在遵循稳健性原则的基础上，对其进行检验。我们要将内生性、短期波动因素的影响以及金融抑制指标的稳健性等实际情况纳入到检验环节中，这些因素或者指标的变化可能会使以上结论削弱甚至是不成立。因此，在分析研究金融抑制对发展中国家对外直接投资的影响时，要结合这些因素的实际情况，从而确保结论的稳健性以及可靠性。
发展中国家实行金融抑制政策的主要特征就是该国的实际利率较低。政府通常会将存款利率以及贷款利率都设定在一个相对较低的区间，以此来减少某些特定行业的融资成本。所以，国内企业为了获取更多的经济发展资本，就会积极地进行对外直接投资。这也充分说明了金融抑制会在很大程度上推动发展中国家的对外直接投资。
不同的国家他本国的金融抑制情况也不一致，这一现象通常是由于这些国家经济发展水平的不一致导致的，同时每个国家的金融抑制政策也存在差异。打个比方来说，从发达国家的角度出发，由于它本国的金融体系较为完善，金融自由化程度也较高，使得这些国家出现金融抑制的几率降低，甚至于不需要制定金融抑制政策，也正是因为如此，发达国家的对外直接投资受金融抑制的影响较小；而从发展中国家的角度出发，金融抑制是该国政府进行金融资源控制的主要方式，使得它的对外直接投资会受到金融抑制的直接影响。
三、结语
综上所述，在发展中国家的经济发展过程中，一旦政府过多的干预市场经济，长此以往，就极其容易造成经济扭曲，并产生金融抑制现象。金融抑制政策的实施，在一定程度上抑制了国内生产企业的发展，而企业为了增加自身的市场竞争力，就会通过对外直接投资的方式来弥补资金缺口。因此，发展中国家的生产企业在进行对外直接投资的同时，还要对可能影响对外直接投资的因素加以重视，从而实现企业投资效益的最大化。
參考文献
[1]郎采凤.中国金融服务业对外直接投资的动因分析[D].首都经济贸易大学，2015.
[2]余力，孙碧澄.民营经济发展的融资困境研究——基于金融抑制视角[J].学术研究，2013，（9）：83-88.
[3]孙雅智.我国对外直接投资对全要素生产率的影响研究[D].哈尔滨工业大学，2012.
作者简介：
作者许梦琳系对外经济贸易大学国际经济贸易学院在职人员高级课程研修班学员，现工作于西宁经济技术开发区生物科技产业园区管理委员会
关键词：金融抑制；发展中国家；对外直接投资
引言：现如今，发展中国家对外直接投资的兴起已成为全球经济发展中较为普遍的现象，并且在全球对外直接投资存量中所占份额也逐年上升，其中，亚洲发展中国家的对外直接投资成为构成发展中国家经济的主要部分。而发展中国家由于自身技术水平较低，使得国内的金融体系不完善，让拥有净储蓄的企业很难在国内投资中获得较大收益，因此，为了获取其他发达国家先进的生产技术以及低成本的生产要素等，这些国内企业比较热衷于进行对外直接投资，由此可见，金融抑制政策在某一层面上促进了发展中国家对外直接投资的快速增长。
一、金融抑制的内涵
1、金融抑制的概念
金融抑制，作为经济学中的一个词汇，绝大多数人对它的理解通常是国家对本国经济的过分干预而导致的一系列金融抑制现象。它不仅阻碍了本国金融体系的健康发展，同时还减缓了本国经济的发展速度。一般情况下，金融抑制会使国家的经济发展速度大大降低，并且会产生金融抑制的循环。它与经济发展相互影响又相互制约。
2、金融抑制的主要表现
金融抑制的出现在很大程度上是由于政府过度干预经济市场而导致的，它一方面造成国内金融产业动力的严重不足，另一方面还会制约经济的稳定增长。以我国为例，金融抑制主要表现在以下几个方面：
第一，对名义利率进行限制。我国在发展过程中，通常会对贷款以及存款的名义利率进行限制，而这种限制可能是对名义利率的上限进行限制，也可能是通过一定的百分比数值来对利率进行限制。而这种限制的不确定性，对投资储蓄发展也造成了极大的阻碍。与此同时，一旦国家对名义利率限制过度，就会使贷款利率也会随之降低，并且在中介结构贷款要求过高的基础上，只有借助信贷配额才能对这些高要求进行适当调节。
第二，对外源融资进行限制。在金融抑制政策下，我国很多生产企业很难从银行贷出足够的资金，只有另辟蹊径，通过对外融资来弥补资金上的缺口。然而政府对外源融资的对象进行了限制，使企业同样无法通过这一渠道来获得足够的资金，从而在企业发展受到制约的同时，抑制经济的快速增长。
第三，特别的信贷机构。有别于其他发达国家，发展中国家出现金融抑制与一些特殊的金融机构有直接关系，比如信贷机构。也正是因为这些机构的存在，让银行会在发展过程中将这些机构的贷款资金按照国家有关政策而分配给国内那些需要发展的项目，比如工业以及农业等。这些特别的信贷机构在发展过程中，间接地填补了政府的财政赤字，使信贷机构很难再抽出多余资金来帮助企业进行发展，最终导致金融抑制现象的发生。
二、金融抑制对发展中国家对外直接投资的影响
1、影响发展中国家对外直接投资的因素
一个国家想要进行对外直接投资，与他本国的初始对外资产状况、经济发展状况、人口结构、政府预算盈余以及贸易开放度等因素息息相关，而这些因素也是衡量这个国家是否具备对外直接投资能力的标准。
初始对外资产状况，是一个国家进行对外直接投资的先决条件，它的初始对外净资产越多，则这个国家的经济实力就越强，同时国内企业的市场竞争力也越大，对外直接投资的优势就越加明显。由此可见，一个国家对外直接投资的次数以及规模越多，就可以说明这个国家的初始对外净资产要远远高于其他国家。
经济发展状况，一个国家的经济发展过程，通常会划分为三个阶段，即初级阶段、中级阶段以及高级阶段。而当国家从初级阶段向中级阶段过渡时，最明显的特征就是从外部进口资金以及资源来推动国内的经济发展需求，也因此会出现经常账户逆差现象。而当经济发展进入到高级阶段时，这个国家就会向经济较为落后的国家出口资源，也就是进行对外直接投资，并出现经常账户顺差现象。由此可见，在国家经济发展处于初级阶段时，往往会吸引大量的外商直接投资，而一旦经济发展进入高级阶段，为了实现本国经济的稳定增长，就势必要进行对外直接投资。
人口结构，也是影响对外直接投资的主要因素。一个国家的抚养比越高，则它本国的劳动力资源就相对较少，相应的劳动力成本就会大大提升。而一旦国家的抚养比过高，企业就会积极地通过对外直接投资的方式来保证企业自身的生存发展。这是由于抚养比越高，则企业要付出的劳动力成本就越高，相应的市场竞争力就会远远低于其他劳动力成本低的企业。在这时，企业就会积极寻求劳动力较为充裕的国家进行对外直接投資，从而在降低企业生产成本的同时，达到企业经济效益以及社会效益最大化的目的。
政府预算盈余，可以在一定程度上增加经常账户余额，而政府预算盈余的增加也说明了老百姓储蓄的增加。发展中国家绝大多数经济当事人会受到流动性约束，政府预算盈余以及经常账户顺差的关系可能预期要更加突出。
贸易开放度，简单来说就是指一个国家的经济开放水平。通常情况下，一个国家的经济开放水平越高，则它进行对外直接投资的几率就越大。国家进行贸易以及投资的主要目的就是要发展本国的经济，而对外贸易的规模越大，则取代对外直接投资的部分就越多。在东道国存在金融抑制的背景下，扩大与该国的贸易规模，可以对该国投资收益率的提升起到积极作用，从而进一步促使他国企业向该国进行对外直接投资。由此可见，一个国家的贸易开放度会对本国的对外直接投资起到至关重要的作用。
2、金融抑制对发展中国家对外直接投资的影响 在过去，进行对外直接投资的往往是发达国家，而发展中国家在对外直接投资过程中只是担任着接受者角色，而最近几年发展中国家也会进行对外直接投资，导致这一现象的主要原因，就是由于发展中国家存在经济扭曲现象，也就是金融抑制。发展中国家一旦出现金融抑制现象，则该国政府就会通过抑制服务业来降低贸易部门的生产成本，从而导致对外贸易顺差现象的发生。与此同时，发展中国家的生产技术水平普遍较低，国内金融市场也不发达，使得国内企业很难通过投资来提高自身的投资效益。而借助对外直接投资的方式，这些企业不仅可以吸取国外先进的生产技术，同时还能获取较为廉价的生产要素，比如生产材料以及劳动力等，因此来推动本国的经济发展。这一方式也是发展中国家企业升级生产技术以及提高投资效益的重要举措。
想要了解金融抑制会对发展中国家的对外直接投资造成什么影响，就必须要综合考虑可能影响对外直接投资的以下几个因素，即初始对外资产状况、经济发展状况、人口结构、政府预算盈余以及贸易开放度等。有关专家学者通过一些调查研究发现，发展中国家的贸易开放度以及人口抚养比都会对该国的对外直接投资造成影响，这两项指标越高，则对外直接投资的几率就越大；而政府预算盈余的多少也会影响到对外直接投资存量在国内生产总值中占有的比重；发展中国家的经济发展处在初级阶段，会促使外部资本流入，而进入到高级阶段，则有利于本国资本流出。值得注意的是，在有效控制这些因素的同时，金融抑制还会在一定程度上提高该国的对外直接投资。
金融抑制会提高发展中国家的对外直接投资，这一结论是否可靠，还需要在遵循稳健性原则的基础上，对其进行检验。我们要将内生性、短期波动因素的影响以及金融抑制指标的稳健性等实际情况纳入到检验环节中，这些因素或者指标的变化可能会使以上结论削弱甚至是不成立。因此，在分析研究金融抑制对发展中国家对外直接投资的影响时，要结合这些因素的实际情况，从而确保结论的稳健性以及可靠性。
发展中国家实行金融抑制政策的主要特征就是该国的实际利率较低。政府通常会将存款利率以及贷款利率都设定在一个相对较低的区间，以此来减少某些特定行业的融资成本。所以，国内企业为了获取更多的经济发展资本，就会积极地进行对外直接投资。这也充分说明了金融抑制会在很大程度上推动发展中国家的对外直接投资。
不同的国家他本国的金融抑制情况也不一致，这一现象通常是由于这些国家经济发展水平的不一致导致的，同时每个国家的金融抑制政策也存在差异。打个比方来说，从发达国家的角度出发，由于它本国的金融体系较为完善，金融自由化程度也较高，使得这些国家出现金融抑制的几率降低，甚至于不需要制定金融抑制政策，也正是因为如此，发达国家的对外直接投资受金融抑制的影响较小；而从发展中国家的角度出发，金融抑制是该国政府进行金融资源控制的主要方式，使得它的对外直接投资会受到金融抑制的直接影响。
三、结语
综上所述，在发展中国家的经济发展过程中，一旦政府过多的干预市场经济，长此以往，就极其容易造成经济扭曲，并产生金融抑制现象。金融抑制政策的实施，在一定程度上抑制了国内生产企业的发展，而企业为了增加自身的市场竞争力，就会通过对外直接投资的方式来弥补资金缺口。因此，发展中国家的生产企业在进行对外直接投资的同时，还要对可能影响对外直接投资的因素加以重视，从而实现企业投资效益的最大化。
參考文献
[1]郎采凤.中国金融服务业对外直接投资的动因分析[D].首都经济贸易大学，2015.
[2]余力，孙碧澄.民营经济发展的融资困境研究——基于金融抑制视角[J].学术研究，2013，（9）：83-88.
[3]孙雅智.我国对外直接投资对全要素生产率的影响研究[D].哈尔滨工业大学，2012.
作者简介：
作者许梦琳系对外经济贸易大学国际经济贸易学院在职人员高级课程研修班学员，现工作于西宁经济技术开发区生物科技产业园区管理委员会