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本文统计了“双创”金融债券历史以来的发行情况，对“双创”金融债券一级发行积极性不高的原因进行分析，并提出相关政策建议。
2015年6月11日，国务院以国发〔2015〕32号文件印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，意见里提出，银行与其他金融机构要加强合作，对创业创新活动给予有针对性的股权和债权融资支持。2017年12月，“17齐鲁银行债”成功发行，是我国“双创”金融债券的首次发行，这是我国金融机构贯彻落实国家创新驱动发展战略，支持大众创业、万众创新，不断创新金融服务机制、模式、产品和技术，做好银行业“双创”金融服务工作，在服务实体经济领域的有效嘗试。随后，商业银行等金融机构先后发行“双创”金融债券，推动我国“双创”金融债券总量不断扩大。
一、“双创”金融债券的发行基本情况
“双创”金融债券募集的资金主要用于支持创业创新金融领域的业务发展，满足发行人资产负债配置需要，优化负债期限结构，用于符合国务院，各级主管部门和监管机构产业政策的“双创”产业项目。
（一）发行量增长较快。
目前，“双创”金融债券市场体系逐步形成，发行机构主要是银行。据Wind资讯统计，截止2019年半年末，共有6家金融机构发行“双创”金融债券，发行债券只数为8只，发行量120亿元，发行规模逐年增长。
（二）发行利率大幅走低，期限均为3年。
2017-2018年，“双创”金融债券加权平均利率为4.74%，期限结构均为3年期。
2019年1-6月，“双创”金融债券加权平均利率为3.47%，同比下降127BP，期限结构均为3年期。
（三）发行人全部为商业银行。
“双创”金融债券的发行人全部为商业银行，囊括城市商业银行和农村商业银行。其中，发行的机构包括齐鲁银行、新会农商银行、杭州银行、鄞州银行等东部地区银行，也包括中原银行、重庆银行等中西部地区银行。
二、“双创”金融债券一级发行的积极性不高
虽然国家不断完善“双创”金融债券发行制度的顶层设计，鼓励银行和企业发行“双创”债券，但“双创”金融债券一级发行的积极性仍然不高，主要有以下几个原因：
（一）“双创”企业认定条件严格。
根据《科技型中小企业评价办法》的认定标准，能纳入“全国科技型中小企业信息库”的科技型中小企业需要满足的条件较多，“双创”企业认定条件较为严格，商业银行可投放的“双创”贷款不多，造成“双创”金融债券一级发行的动力不强。
（二）“双创”信贷风险较高。
“双创”信贷最大的问题是“双创”企业的偿债能力不足、缺乏足额的担保和抵押品等，这也是银行投放“双创”信贷最大的顾虑。创新创业型企业绝大部分是中小企业，虽然“双创”企业有较高的规范性，可在一定程度上降低信用风险，但大部分“双创”企业由于处于成长期，也存在相对较高的违约风险，而且国内暂时也缺乏相对成熟的中小企业债务担保体系。
（三）缺少激励措施。
目前金融监管部门尚未对“双创”金融债券出台差别化的风险资产权重、税收优惠等激励政策，也没有对商业银行投放“双创”信贷出台税收优惠等激励政策，这对金融机构投放“双创”贷款、发行和认购“双创”金融债券的积极性产生一定影响。
（四）发行利率成本较高，同时后续管理事务较多。
首先与存款利率相比不具备成本优势。2019年1-6月，双创金融债券发行利率在3.45%-3.67%，加权平均利率为3.47%，明显高于银行存款利率。其次与发行普通金融债券相比，发行人需要设立专项统计台账，定期公布双创金融债募集资金使用情况，后续管理事务较多。
三、政策建议
（一）建立统一的企业信用信息平台，解决“双创”信贷中信息不对称问题。
“双创”信贷的信用风险，主要决定于商业银行是否能及时获得融资主体的主要信息。这需要政府发挥自身统筹社会资源的优势，建立统一的企业信用信息平台，让商业银行可以实时查询融资主体的信息。同时，要建立针对“双创”企业的融资风险补偿机制与融资担保体系，实现信用风险的合理分担;最后，还要完善对“双创”金融债权的保障，借助互联网平台，完善针对“双创”群体的快速诉讼体系，使得商业银行可以在“双创”信贷资产出现风险时，对“双创”融资主体进行简单快速的诉讼申请。
（二）建立差别化监管激励机制、科学合理的尽职免责机制。
建议对于发行“双创”金融债券的金融机构给予监管政策激励和税收优惠政策。如对发行“双创”金融债券的金融机构在流动性支持、金融产品创新和新业务准人等方面给予倾斜和优惠。在投资端，对投资者给予所得税和业务准入优先等激励政策。
其次，建议商业银行设定科学合理的风险容忍度和建立尽职免责机制。也就是说，不同银行根据自身的风险管理水平，合理提高对“双创”类信贷的容忍度，适当信用下沉，并制定规范化的、可操作性较强的问责机制，打破目前但凡出现不良就问责的旧观念。
（三）适当放宽“双创”企业认定条件。
适当放宽“双创”企业认定条件，能有效激发银行涉入“双创”领域和发行“双创”金融债的积极性。
（四）降低双创金融债券发行成本
培育更多服务双创金融债券发行的中介机构，完善发行市场中介体系，通过增加更多双创金融债券发行的市场中介机构，适当降低双创金融债券发行的中介服务费用。（作者单位：华南理工大学）
2015年6月11日，国务院以国发〔2015〕32号文件印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，意见里提出，银行与其他金融机构要加强合作，对创业创新活动给予有针对性的股权和债权融资支持。2017年12月，“17齐鲁银行债”成功发行，是我国“双创”金融债券的首次发行，这是我国金融机构贯彻落实国家创新驱动发展战略，支持大众创业、万众创新，不断创新金融服务机制、模式、产品和技术，做好银行业“双创”金融服务工作，在服务实体经济领域的有效嘗试。随后，商业银行等金融机构先后发行“双创”金融债券，推动我国“双创”金融债券总量不断扩大。
一、“双创”金融债券的发行基本情况
“双创”金融债券募集的资金主要用于支持创业创新金融领域的业务发展，满足发行人资产负债配置需要，优化负债期限结构，用于符合国务院，各级主管部门和监管机构产业政策的“双创”产业项目。
（一）发行量增长较快。
目前，“双创”金融债券市场体系逐步形成，发行机构主要是银行。据Wind资讯统计，截止2019年半年末，共有6家金融机构发行“双创”金融债券，发行债券只数为8只，发行量120亿元，发行规模逐年增长。
（二）发行利率大幅走低，期限均为3年。
2017-2018年，“双创”金融债券加权平均利率为4.74%，期限结构均为3年期。
2019年1-6月，“双创”金融债券加权平均利率为3.47%，同比下降127BP，期限结构均为3年期。
（三）发行人全部为商业银行。
“双创”金融债券的发行人全部为商业银行，囊括城市商业银行和农村商业银行。其中，发行的机构包括齐鲁银行、新会农商银行、杭州银行、鄞州银行等东部地区银行，也包括中原银行、重庆银行等中西部地区银行。
二、“双创”金融债券一级发行的积极性不高
虽然国家不断完善“双创”金融债券发行制度的顶层设计，鼓励银行和企业发行“双创”债券，但“双创”金融债券一级发行的积极性仍然不高，主要有以下几个原因：
（一）“双创”企业认定条件严格。
根据《科技型中小企业评价办法》的认定标准，能纳入“全国科技型中小企业信息库”的科技型中小企业需要满足的条件较多，“双创”企业认定条件较为严格，商业银行可投放的“双创”贷款不多，造成“双创”金融债券一级发行的动力不强。
（二）“双创”信贷风险较高。
“双创”信贷最大的问题是“双创”企业的偿债能力不足、缺乏足额的担保和抵押品等，这也是银行投放“双创”信贷最大的顾虑。创新创业型企业绝大部分是中小企业，虽然“双创”企业有较高的规范性，可在一定程度上降低信用风险，但大部分“双创”企业由于处于成长期，也存在相对较高的违约风险，而且国内暂时也缺乏相对成熟的中小企业债务担保体系。
（三）缺少激励措施。
目前金融监管部门尚未对“双创”金融债券出台差别化的风险资产权重、税收优惠等激励政策，也没有对商业银行投放“双创”信贷出台税收优惠等激励政策，这对金融机构投放“双创”贷款、发行和认购“双创”金融债券的积极性产生一定影响。
（四）发行利率成本较高，同时后续管理事务较多。
首先与存款利率相比不具备成本优势。2019年1-6月，双创金融债券发行利率在3.45%-3.67%，加权平均利率为3.47%，明显高于银行存款利率。其次与发行普通金融债券相比，发行人需要设立专项统计台账，定期公布双创金融债募集资金使用情况，后续管理事务较多。
三、政策建议
（一）建立统一的企业信用信息平台，解决“双创”信贷中信息不对称问题。
“双创”信贷的信用风险，主要决定于商业银行是否能及时获得融资主体的主要信息。这需要政府发挥自身统筹社会资源的优势，建立统一的企业信用信息平台，让商业银行可以实时查询融资主体的信息。同时，要建立针对“双创”企业的融资风险补偿机制与融资担保体系，实现信用风险的合理分担;最后，还要完善对“双创”金融债权的保障，借助互联网平台，完善针对“双创”群体的快速诉讼体系，使得商业银行可以在“双创”信贷资产出现风险时，对“双创”融资主体进行简单快速的诉讼申请。
（二）建立差别化监管激励机制、科学合理的尽职免责机制。
建议对于发行“双创”金融债券的金融机构给予监管政策激励和税收优惠政策。如对发行“双创”金融债券的金融机构在流动性支持、金融产品创新和新业务准人等方面给予倾斜和优惠。在投资端，对投资者给予所得税和业务准入优先等激励政策。
其次，建议商业银行设定科学合理的风险容忍度和建立尽职免责机制。也就是说，不同银行根据自身的风险管理水平，合理提高对“双创”类信贷的容忍度，适当信用下沉，并制定规范化的、可操作性较强的问责机制，打破目前但凡出现不良就问责的旧观念。
（三）适当放宽“双创”企业认定条件。
适当放宽“双创”企业认定条件，能有效激发银行涉入“双创”领域和发行“双创”金融债的积极性。
（四）降低双创金融债券发行成本
培育更多服务双创金融债券发行的中介机构，完善发行市场中介体系，通过增加更多双创金融债券发行的市场中介机构，适当降低双创金融债券发行的中介服务费用。（作者单位：华南理工大学）