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上市公司MBO是一个复杂的动态博弈过程。MBO能否成功取决于实施方、反对方与主管方三者的博弈策略选择，而每个博弈方的策略选择又受其位置、习惯和经济社会环境的影响。中国的上市公司构建了MBO博弈模型，并且给出了该博弈的子博弈完美纳什均衡。依据博弈模型，对伊利股份MBO的失败和鄂尔多斯MBO的成功就有了理论解释。