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香港上市公司安踏体育（02020.HK）8月7日晚间发布的2013年半年报显示，公司仍处在“去库存化”的困境中，报告期内实现营业收入33.67亿元，同比下降14.4%；实现净利润6.26亿元，同比降幅达到18.7%。
虽然上半年营业收入和净利润同比增幅都为负，但安踏体育的业绩却好于市场预期，被称为第一个显现服装行业上行拐点的公司。
“服装行业上市公司的半年报业绩应该都不会太好看，但是2013年三季度之后情况会有所好转，行业拐点很可能出现。”报喜鸟（002154.SZ）董秘方小波向《证券市场周刊》表示。
受宏观经济形势影响，服装消费持续疲软，业内竞争环境日趋激烈，服装企业自2011年下半年以来受到巨大冲击。
商业环境面临成本持续攀升、库存积压的双重压力，竞争环境面临国际品牌与电子商务的两面夹击，种种不利因素的叠加进一步延长了服装行业的复苏时间。
2012年下半年尤为明显，服装类上市公司2012年年报业绩总体低于市场预期，报喜鸟、七匹狼（002029.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）等上市公司业绩增速均出现同比下滑或低于市场预期，美邦服饰（002269.SZ）、希努尔（002485.SZ）、梦洁家纺（002397.SZ）、嘉麟杰（002486.SZ）等公司净利润甚至都出现超过20%的下降。
2013年上半年，市场低迷的状况也并未出现好转，部分公司终端的销售数据甚至低于上年同期，但随着行业内公司“去库存”的推进，终端以及渠道内的库存压力得到一定缓解；在阶段性筑底的同时，行业盈利模式也在逐渐改变，有利于解决盈利能力下滑这一行业内普遍存在的问题。
业内人士普遍认为，服装纺织行业有望在2013年年末迎来行业的向上拐点。
去库存进展顺利
截至2013年3月31日，除报喜鸟、搜于特（002503.SZ）、红豆股份（600400.SH）、卡奴迪路（002656.SZ）等公司的存货较2012年三季报期有所上升之外，其他主要服装企业均有所下降，其中美邦服饰当期存货余额由21.99亿元下降至18.65亿元、九牧王（601566.SH）则由7.79亿元下滑至5.84亿元、七匹狼由7.36亿元下降至4.65亿元、希努尔也从3.88亿元降至3.71亿元、朗姿股份由5.48亿元降至4.98亿元。
2013年度一季报显示，报喜鸟报告期末存货达到8.15亿元，较期初增幅为3.95%，较2012年三季报期末的增幅为9.40%。公司董秘方小波透露，虽然从财务报表上来看有些公司的存货数额并未下降，但其实行业内企业去存货的进展都还是不错的。
“事实上，企业的存货包括两个部分，一个是公司里的存货，也就是投资者可以在财务报表中看见的那个数据，另外一部分是渠道存货。虽然从一季报的数据来看，报喜鸟的存货量并没有明显减少，但其实公司渠道内存货数额在下降，去库存的效果还是很好的，报喜鸟整体的存货压力得到了有效的缓解。”方小波表示。
在行业持续低迷、库存压力空前的情况下，绝大多数公司选择了放缓渠道扩张、集中加大去库存的力度。截至2013年4月，九牧王关闭店铺数量多于新增店铺数量，公司净减40余家店铺；七匹狼2013年上半年净开店数也为负数，对经销商的拓展考核中也取消了新开店铺数量的硬性指标，更多改为对装修、补贴上进行帮助和扶持；报喜鸟半年内的新增店铺数量也不到30家，关闭十余家，与往年相比公司明显放缓了渠道扩张力度；国泰君安的公司调研报告也预计，卡奴迪路2013年主品牌新增店面在80家左右，增速降至18%左右，与2012年主品牌净开店125家相比有明显下滑。
目前，各大品牌服装企业直营销售增速均高于订货会，这在一定程度上反映了各大品牌服装去库存效果确实存在。
某知名券商分析师表示：“年初至今，主要服装品牌企业的终端销售折扣力度普遍加大，并且在传统的方式上增加了电商作为去库存的重要渠道，大部分品牌的新品折扣也低于上年，如卡奴迪路2012年新品折扣为8折，2013年就是7折。公司放缓渠道拓展力度，加大去库存力度，这些措施在短期内降低了企业的盈利能力，但目前行业筑底又处在转型期，此时甩掉库存压力，轻装上阵更有利于长期发展。从目前的情况来看，库存压力比较大的行业内主要企业在2013年年末左右应该可以达到比较理想的去库存效果。”
但是，国泰君安分析师李佳嘉在8月2日发布的研报中认为，服装行业的终端需求并未反转，存货高企、盈利能力减弱，“提价+开店+挤压经销商”的高增长模式无以为继，需求不振、租金和人工成本降低无望、电商和国际巨头势不可挡，高库存终结了服装业量价齐升的黄金时代，加盟商不愿开店和订货，订货会订单额增速显著放缓，企业增长大幅度下滑。所有这一切都表明，市场对服装板块已经陷入极度悲观。品牌服饰公司去库存将会持续到2013年底，目前正处在渠道重构、提升终端管理能力的痛苦过程中，部分优秀国内服装企业正积极探索成长模式革命，从大数据、全渠道、买手模式、供应链整合等方面苦练内功，将会从大变强。服装行业的转型将是一个U型底。
转型调整推动盈利水平回升
“2013年上半年，销售终端的情况虽然没有变得更好，但是也没有变得更坏，这对于我们来说是一个相对乐观的信号。目前大型的品牌服装企业都在做的一件事情就是提高经营管理效率，通过各种积极合理的手段控制成本，提高利润率。”方小波表示。
报喜鸟类直营模式在行业内一直处于领先地位，在行业环境欠佳的情况下，公司重新收紧了对外信用政策，加强了对销售终端的管理，并保持行业内高水平的自产率，同时公司还计划延伸产业链，以达到公司提出的“更加精细有效的经营管理”的目的。
九牧王此前超过60%的销售是通过订货会完成的，公司今后发展策略将由现行的期货制改为现货制，并且计划在河南投资6亿元建设生产和物流基地，加强对供应链上下游的管理，以降低成本，提高周转率。
七匹狼则选择了从生产服装到提供服务的转变之路，强调给予客户印象深刻的购物体验，并将产业链向上游延伸，同时减少省级代理，增加直营机构以达到提高经营管理效率，控制成本的目的。
财报数据显示，九牧王的费用率2013年一季度为18.46%，而2012年为25.96%；七匹狼的该项数据则分别为14.97%和19.64%；朗姿股份由2012年末的34.01%降至29.37%；卡奴迪路也由31.29%降至26.85%。
作为最早完成初步转型的服装企业，安踏体育效果显著，公司半年报显示，由于经销商恢复信心，增加了对安踏2014年第一季度新品系列的订单，公司2014年首季度订货会的订单金额取得个位数的增长，实现了自2013年第三季度以来的首次正增长。
通过全国统一的库存管理、积极开拓去库存渠道，并通过细化品类管理，完善柔性化供应链等方法提高公司盈利能力，安踏体育半年报毛利率达到41.18%，较2012年上半年的41.8%下降0.7个百分点，高于市场此前预期。
尚普咨询此前发布的研究报告指出，2012年服装行业的低迷并不代表行业的衰落，2013年对于服装行业而言将是一个非常重要的转型期，如果可以顺利转型以及做好品牌的构建，大型品牌企业将获得先机。
某知名券商分析师表示：“全球经济回暖的趋势开始逐渐明朗，这对服装行业的业绩稳步回升有一定促进作用。虽然还有一些行业外部和内部制约因素存在，比如生产要素和人力成本的持续上升、国内外市场需求依然未见明显回暖、大部分公司转型面临多重历史遗留障碍等，但是总体来看，2013年下半年，服装行业总体状况会逐渐开始有所好转，全年的情况预计会好于2012年，2014年初会有比较明显的向好趋势显现。尤其是管理水平较高的大企业效益回升相比会更明显，中小企业依然面临比较大的压力。可以说服装行业最难过的日子已经过去了。”
虽然上半年营业收入和净利润同比增幅都为负，但安踏体育的业绩却好于市场预期，被称为第一个显现服装行业上行拐点的公司。
“服装行业上市公司的半年报业绩应该都不会太好看，但是2013年三季度之后情况会有所好转，行业拐点很可能出现。”报喜鸟（002154.SZ）董秘方小波向《证券市场周刊》表示。
受宏观经济形势影响，服装消费持续疲软，业内竞争环境日趋激烈，服装企业自2011年下半年以来受到巨大冲击。
商业环境面临成本持续攀升、库存积压的双重压力，竞争环境面临国际品牌与电子商务的两面夹击，种种不利因素的叠加进一步延长了服装行业的复苏时间。
2012年下半年尤为明显，服装类上市公司2012年年报业绩总体低于市场预期，报喜鸟、七匹狼（002029.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）等上市公司业绩增速均出现同比下滑或低于市场预期，美邦服饰（002269.SZ）、希努尔（002485.SZ）、梦洁家纺（002397.SZ）、嘉麟杰（002486.SZ）等公司净利润甚至都出现超过20%的下降。
2013年上半年，市场低迷的状况也并未出现好转，部分公司终端的销售数据甚至低于上年同期，但随着行业内公司“去库存”的推进，终端以及渠道内的库存压力得到一定缓解；在阶段性筑底的同时，行业盈利模式也在逐渐改变，有利于解决盈利能力下滑这一行业内普遍存在的问题。
业内人士普遍认为，服装纺织行业有望在2013年年末迎来行业的向上拐点。
去库存进展顺利
截至2013年3月31日，除报喜鸟、搜于特（002503.SZ）、红豆股份（600400.SH）、卡奴迪路（002656.SZ）等公司的存货较2012年三季报期有所上升之外，其他主要服装企业均有所下降，其中美邦服饰当期存货余额由21.99亿元下降至18.65亿元、九牧王（601566.SH）则由7.79亿元下滑至5.84亿元、七匹狼由7.36亿元下降至4.65亿元、希努尔也从3.88亿元降至3.71亿元、朗姿股份由5.48亿元降至4.98亿元。
2013年度一季报显示，报喜鸟报告期末存货达到8.15亿元，较期初增幅为3.95%，较2012年三季报期末的增幅为9.40%。公司董秘方小波透露，虽然从财务报表上来看有些公司的存货数额并未下降，但其实行业内企业去存货的进展都还是不错的。
“事实上，企业的存货包括两个部分，一个是公司里的存货，也就是投资者可以在财务报表中看见的那个数据，另外一部分是渠道存货。虽然从一季报的数据来看，报喜鸟的存货量并没有明显减少，但其实公司渠道内存货数额在下降，去库存的效果还是很好的，报喜鸟整体的存货压力得到了有效的缓解。”方小波表示。
在行业持续低迷、库存压力空前的情况下，绝大多数公司选择了放缓渠道扩张、集中加大去库存的力度。截至2013年4月，九牧王关闭店铺数量多于新增店铺数量，公司净减40余家店铺；七匹狼2013年上半年净开店数也为负数，对经销商的拓展考核中也取消了新开店铺数量的硬性指标，更多改为对装修、补贴上进行帮助和扶持；报喜鸟半年内的新增店铺数量也不到30家，关闭十余家，与往年相比公司明显放缓了渠道扩张力度；国泰君安的公司调研报告也预计，卡奴迪路2013年主品牌新增店面在80家左右，增速降至18%左右，与2012年主品牌净开店125家相比有明显下滑。
目前，各大品牌服装企业直营销售增速均高于订货会，这在一定程度上反映了各大品牌服装去库存效果确实存在。
某知名券商分析师表示：“年初至今，主要服装品牌企业的终端销售折扣力度普遍加大，并且在传统的方式上增加了电商作为去库存的重要渠道，大部分品牌的新品折扣也低于上年，如卡奴迪路2012年新品折扣为8折，2013年就是7折。公司放缓渠道拓展力度，加大去库存力度，这些措施在短期内降低了企业的盈利能力，但目前行业筑底又处在转型期，此时甩掉库存压力，轻装上阵更有利于长期发展。从目前的情况来看，库存压力比较大的行业内主要企业在2013年年末左右应该可以达到比较理想的去库存效果。”
但是，国泰君安分析师李佳嘉在8月2日发布的研报中认为，服装行业的终端需求并未反转，存货高企、盈利能力减弱，“提价+开店+挤压经销商”的高增长模式无以为继，需求不振、租金和人工成本降低无望、电商和国际巨头势不可挡，高库存终结了服装业量价齐升的黄金时代，加盟商不愿开店和订货，订货会订单额增速显著放缓，企业增长大幅度下滑。所有这一切都表明，市场对服装板块已经陷入极度悲观。品牌服饰公司去库存将会持续到2013年底，目前正处在渠道重构、提升终端管理能力的痛苦过程中，部分优秀国内服装企业正积极探索成长模式革命，从大数据、全渠道、买手模式、供应链整合等方面苦练内功，将会从大变强。服装行业的转型将是一个U型底。
转型调整推动盈利水平回升
“2013年上半年，销售终端的情况虽然没有变得更好，但是也没有变得更坏，这对于我们来说是一个相对乐观的信号。目前大型的品牌服装企业都在做的一件事情就是提高经营管理效率，通过各种积极合理的手段控制成本，提高利润率。”方小波表示。
报喜鸟类直营模式在行业内一直处于领先地位，在行业环境欠佳的情况下，公司重新收紧了对外信用政策，加强了对销售终端的管理，并保持行业内高水平的自产率，同时公司还计划延伸产业链，以达到公司提出的“更加精细有效的经营管理”的目的。
九牧王此前超过60%的销售是通过订货会完成的，公司今后发展策略将由现行的期货制改为现货制，并且计划在河南投资6亿元建设生产和物流基地，加强对供应链上下游的管理，以降低成本，提高周转率。
七匹狼则选择了从生产服装到提供服务的转变之路，强调给予客户印象深刻的购物体验，并将产业链向上游延伸，同时减少省级代理，增加直营机构以达到提高经营管理效率，控制成本的目的。
财报数据显示，九牧王的费用率2013年一季度为18.46%，而2012年为25.96%；七匹狼的该项数据则分别为14.97%和19.64%；朗姿股份由2012年末的34.01%降至29.37%；卡奴迪路也由31.29%降至26.85%。
作为最早完成初步转型的服装企业，安踏体育效果显著，公司半年报显示，由于经销商恢复信心，增加了对安踏2014年第一季度新品系列的订单，公司2014年首季度订货会的订单金额取得个位数的增长，实现了自2013年第三季度以来的首次正增长。
通过全国统一的库存管理、积极开拓去库存渠道，并通过细化品类管理，完善柔性化供应链等方法提高公司盈利能力，安踏体育半年报毛利率达到41.18%，较2012年上半年的41.8%下降0.7个百分点，高于市场此前预期。
尚普咨询此前发布的研究报告指出，2012年服装行业的低迷并不代表行业的衰落，2013年对于服装行业而言将是一个非常重要的转型期，如果可以顺利转型以及做好品牌的构建，大型品牌企业将获得先机。
某知名券商分析师表示：“全球经济回暖的趋势开始逐渐明朗，这对服装行业的业绩稳步回升有一定促进作用。虽然还有一些行业外部和内部制约因素存在，比如生产要素和人力成本的持续上升、国内外市场需求依然未见明显回暖、大部分公司转型面临多重历史遗留障碍等，但是总体来看，2013年下半年，服装行业总体状况会逐渐开始有所好转，全年的情况预计会好于2012年，2014年初会有比较明显的向好趋势显现。尤其是管理水平较高的大企业效益回升相比会更明显，中小企业依然面临比较大的压力。可以说服装行业最难过的日子已经过去了。”