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检验Cochrane-Piazzesi模型在美国国债市场中对债券超额收益的预测能力，观察到Cochrane-Piazzesi变量（后文称为CP变量）的预测能力在金融危机后显著下降。为了充分反映出宏观经济和政府政策对债券收益的影响，选取了6个宏观变量，通过线性组合构建成全新的单一宏观变量，发现其具有比CP变量更强的预测能力，证实了宏观经济基本面的出色预测能力。此结论对中国债券市场研究同样具有借鉴意义。