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国内银行再融资潮能否解决其固有的问题,将视银行自身能否走出融资—扩张—再融资的经营怪圈,否则未来依旧会面临同样难题
从天量信贷到天量再融资,短短几个月时间,商业银行集体转身,给人“突然”的感觉。
3月2日,招商银行(600036.SH)发布配股融资方案,预计融资近220亿元。同日,中国移动通信有限公司入股浦发银行(600000.SH)亦得到证实,有媒体报道说,中国移动将以400亿元人民币认购浦发银行约20%的股份。
此前一段时间,已有10余家银行宣布再融资计划,其中中国银行(601988.SH)、交通银行(601328.SH)拟再融资的总额高达800多亿元。中国社科院金融所中国经济评价中心刘煜辉告诉《财经国家周刊》记者,2010年银行业的资本金缺口约为5000亿元,今后一段时间,银行再融资计划将蜂拥而至。
他表示,经过前期的市场消化后,此次银行业的融资潮对二级市场冲击有限,关键问题是,此轮再融资潮能否解决银行固有的问题,关键看银行自身能否走出融资—扩张—再融资的经营怪圈。
天量再融资背后
2010年,在适度宽松的货币政策下,中国银行业放出了近十万亿元信贷,导致行业资本金水平急速下降,部分银行核心资本充足率已触及监管红线。
据2009年三季报数据显示,工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、中行、交行截止到2009年三年季度末,核心资本充足率分别为9.86%、9.57%、9.37%和8.08%,其中,交行的资本充足率已经低于8.63%这个监管机构的心理期望值,再融资已刻不容缓。
交行内部人士曾公开表示,该行420亿元的再融资主要用于补充核心资本。通过2010年的再融资,交行的核心资本将达到10%以上,如果按照25%左右的信贷增速,可以支持3年的发展。
虽然工行、建行与中行的核心资本水平基本满足银监局的要求,但为了应对未来两三年业务发展的需要,也有补充资本金的需求。随着新巴塞尔协议从2010年开始逐步实施,未来对资本充足率的要求会进一步提高。因此市场人士猜测,工行与建行会紧跟中行步伐,推出再融资计划。
“‘融资—扩张—再融资’是自2003年以来国有商业银行改革后一直走的循环路径。这样的循环两到三年就会出现一次,不断循环过后,银行风险则会像滚雪球般越滚越大。”刘煜辉对《财经国家周刊》说,这种粗放式经营模式已经成为中国银行业资产规模迅速飙升的主要途径。
刘煜辉认为,由于利息差在逐年收窄,国内银行更多的是通过大规模的信贷来提升业绩收入,而大规模的信贷需要大额的再融资来满足其发展需要。因此刘煜辉指出,这次再融资风暴已是预料之中,过去两年银行业的扩张非常快速,因此也需要一波强劲的再融资热潮,这就是整个中国银行业粗放式循环经营的其中一环。
在这种粗放的经营方式下,中国银行业资产规模从2003年的26万亿元飙升至2009年末的80万亿元。“这是相当巨大的增幅了!”刘煜辉说。
有不愿具名的评论人士认为,这种畸形的发展途径,只会迅速催肥中国银行业的资产规模,若信贷资产的质量得不到保证,只顾增大资金规模,恐怕有危机之虞。
这位人士强调指出,上世纪90年代,商业银行剥离了数万亿元不良资产给四大资产管理公司,至今仍未完全消化。当时高达两三成的不良资产率显示,部分银行已经出现技术上的破产。
股市或可免受冲击
2008年,因中国平安(601318.SH)和浦发银行巨额融资计划的推出,曾导致股市出现逆转,市场投资者损失惨重。
此次,银行再融资潮的掀起,顿令股市投资者人心惶惶。不断有机构预测2010年银行业的再融资规模从2000亿元到3500亿元不等。尽管预测数额并不相同,但因2010年的A股市场依然脆弱,在这个区间范围内的任何一个数值,都会让人担惊受怕。
之前有媒体报道说,监管部门对大型银行资本金补充的渠道态度明确,希望商业银行以内部利润留存和资本市场融资为主,补充核心资本。
内部留存可通过银行自身利润的补充,减少分红率;资本市场融资则有公开增发、定向增发、发行可转债、次级债、权证等多种形式。
在目前宣布再融资计划的银行当中,再融资方式主要是配股、定向增发、发行债券。只有农业银行申请在A+H两地上市。
专家分析,不同的再融资方式对市场的影响并不相同。配股、发行债券、定向增发这几种方式,能有效缓冲对二级市场的冲击,因此被作为许多需要再融资银行运用的主要方式。
以交行为例,虽然其股权结构相对分散,但是前几大股东财政部、香港上海汇丰银行、首都机场集团等集中度非常高,非流通股股东几乎占到交行股份的70%左右。交行第一大股东为财政部,通过配股的方式再融资,资金上不会存在太大的压力。同时,这也保证了财政部的股东权益不被稀释,有利于财政部维持其第一大股东的控股地位,因此对二级市场的冲击不大。
中行所选择的可转债方式主要是为了减轻对市场的冲击。因为可转债是一种特殊的债券,拥有债券和期权两种性质,可转债在转股之前可以补充附属资本,转股后可补充核心资本,核心资本增加后,又为发行次级债补充附属资本扩大了空间。
深发展、浦发银行的定向增发实质上更倾向于引入战略投资者。通过引入战略投资者,能增强企业核心竞争力和创新能力,获得更长久的利润和可持续性的发展。而这种融资方式与在二级市场里“圈钱”基本毫无关联。
从理论上说,2010年的再融资潮可能对二级市场压力并不大,但银行所采取的再融资模式,还是在一定程度上损害了中小投资者的利益。
“减少分红或者在资本市场进行再融资,都是对股东的一种伤害。”天相投资策略分析师仇彦英认为,在西方国家股东非常注重分红,而中国却恰好相反,只注意股价的高低。同时,他认为再融资是否会影响二级市场,并不是判断银行再融资好坏的唯一标志,更应该从根本着手,把银行引往一条健康的道路上发展。
再融资之后如何演进?
如果2010年国内商业银行通过再融资,满足了资本充足率的需求,那么这笔大额的融资款项会给银行业带来哪些改变?
按照过往的“融资—扩张—再融资”的循环模式进行发展,现在的这笔融资款项会不会让明日的银行资产泡沫更大,然后再进行一场更加惊心动魄的再融资风潮?
仇彦英表示,无论未来是何种融资方式,通过自身经营的水平提高和管理水平的积累,来满足核心资本充足率才是长远之计,而不是一有困难就一昧依靠外界融资来满足监管要求。
“银行真的需要思考关于经营路径的改革问题,走出以往的恶性循环。对筹集资金要精细耕耘,尽量以低资本消耗来提高回报率,实现集约式增长。”刘煜辉评论说。
从天量信贷到天量再融资,短短几个月时间,商业银行集体转身,给人“突然”的感觉。
3月2日,招商银行(600036.SH)发布配股融资方案,预计融资近220亿元。同日,中国移动通信有限公司入股浦发银行(600000.SH)亦得到证实,有媒体报道说,中国移动将以400亿元人民币认购浦发银行约20%的股份。
此前一段时间,已有10余家银行宣布再融资计划,其中中国银行(601988.SH)、交通银行(601328.SH)拟再融资的总额高达800多亿元。中国社科院金融所中国经济评价中心刘煜辉告诉《财经国家周刊》记者,2010年银行业的资本金缺口约为5000亿元,今后一段时间,银行再融资计划将蜂拥而至。
他表示,经过前期的市场消化后,此次银行业的融资潮对二级市场冲击有限,关键问题是,此轮再融资潮能否解决银行固有的问题,关键看银行自身能否走出融资—扩张—再融资的经营怪圈。
天量再融资背后
2010年,在适度宽松的货币政策下,中国银行业放出了近十万亿元信贷,导致行业资本金水平急速下降,部分银行核心资本充足率已触及监管红线。
据2009年三季报数据显示,工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、中行、交行截止到2009年三年季度末,核心资本充足率分别为9.86%、9.57%、9.37%和8.08%,其中,交行的资本充足率已经低于8.63%这个监管机构的心理期望值,再融资已刻不容缓。
交行内部人士曾公开表示,该行420亿元的再融资主要用于补充核心资本。通过2010年的再融资,交行的核心资本将达到10%以上,如果按照25%左右的信贷增速,可以支持3年的发展。
虽然工行、建行与中行的核心资本水平基本满足银监局的要求,但为了应对未来两三年业务发展的需要,也有补充资本金的需求。随着新巴塞尔协议从2010年开始逐步实施,未来对资本充足率的要求会进一步提高。因此市场人士猜测,工行与建行会紧跟中行步伐,推出再融资计划。
“‘融资—扩张—再融资’是自2003年以来国有商业银行改革后一直走的循环路径。这样的循环两到三年就会出现一次,不断循环过后,银行风险则会像滚雪球般越滚越大。”刘煜辉对《财经国家周刊》说,这种粗放式经营模式已经成为中国银行业资产规模迅速飙升的主要途径。
刘煜辉认为,由于利息差在逐年收窄,国内银行更多的是通过大规模的信贷来提升业绩收入,而大规模的信贷需要大额的再融资来满足其发展需要。因此刘煜辉指出,这次再融资风暴已是预料之中,过去两年银行业的扩张非常快速,因此也需要一波强劲的再融资热潮,这就是整个中国银行业粗放式循环经营的其中一环。
在这种粗放的经营方式下,中国银行业资产规模从2003年的26万亿元飙升至2009年末的80万亿元。“这是相当巨大的增幅了!”刘煜辉说。
有不愿具名的评论人士认为,这种畸形的发展途径,只会迅速催肥中国银行业的资产规模,若信贷资产的质量得不到保证,只顾增大资金规模,恐怕有危机之虞。
这位人士强调指出,上世纪90年代,商业银行剥离了数万亿元不良资产给四大资产管理公司,至今仍未完全消化。当时高达两三成的不良资产率显示,部分银行已经出现技术上的破产。
股市或可免受冲击
2008年,因中国平安(601318.SH)和浦发银行巨额融资计划的推出,曾导致股市出现逆转,市场投资者损失惨重。
此次,银行再融资潮的掀起,顿令股市投资者人心惶惶。不断有机构预测2010年银行业的再融资规模从2000亿元到3500亿元不等。尽管预测数额并不相同,但因2010年的A股市场依然脆弱,在这个区间范围内的任何一个数值,都会让人担惊受怕。
之前有媒体报道说,监管部门对大型银行资本金补充的渠道态度明确,希望商业银行以内部利润留存和资本市场融资为主,补充核心资本。
内部留存可通过银行自身利润的补充,减少分红率;资本市场融资则有公开增发、定向增发、发行可转债、次级债、权证等多种形式。
在目前宣布再融资计划的银行当中,再融资方式主要是配股、定向增发、发行债券。只有农业银行申请在A+H两地上市。
专家分析,不同的再融资方式对市场的影响并不相同。配股、发行债券、定向增发这几种方式,能有效缓冲对二级市场的冲击,因此被作为许多需要再融资银行运用的主要方式。
以交行为例,虽然其股权结构相对分散,但是前几大股东财政部、香港上海汇丰银行、首都机场集团等集中度非常高,非流通股股东几乎占到交行股份的70%左右。交行第一大股东为财政部,通过配股的方式再融资,资金上不会存在太大的压力。同时,这也保证了财政部的股东权益不被稀释,有利于财政部维持其第一大股东的控股地位,因此对二级市场的冲击不大。
中行所选择的可转债方式主要是为了减轻对市场的冲击。因为可转债是一种特殊的债券,拥有债券和期权两种性质,可转债在转股之前可以补充附属资本,转股后可补充核心资本,核心资本增加后,又为发行次级债补充附属资本扩大了空间。
深发展、浦发银行的定向增发实质上更倾向于引入战略投资者。通过引入战略投资者,能增强企业核心竞争力和创新能力,获得更长久的利润和可持续性的发展。而这种融资方式与在二级市场里“圈钱”基本毫无关联。
从理论上说,2010年的再融资潮可能对二级市场压力并不大,但银行所采取的再融资模式,还是在一定程度上损害了中小投资者的利益。
“减少分红或者在资本市场进行再融资,都是对股东的一种伤害。”天相投资策略分析师仇彦英认为,在西方国家股东非常注重分红,而中国却恰好相反,只注意股价的高低。同时,他认为再融资是否会影响二级市场,并不是判断银行再融资好坏的唯一标志,更应该从根本着手,把银行引往一条健康的道路上发展。
再融资之后如何演进?
如果2010年国内商业银行通过再融资,满足了资本充足率的需求,那么这笔大额的融资款项会给银行业带来哪些改变?
按照过往的“融资—扩张—再融资”的循环模式进行发展,现在的这笔融资款项会不会让明日的银行资产泡沫更大,然后再进行一场更加惊心动魄的再融资风潮?
仇彦英表示,无论未来是何种融资方式,通过自身经营的水平提高和管理水平的积累,来满足核心资本充足率才是长远之计,而不是一有困难就一昧依靠外界融资来满足监管要求。
“银行真的需要思考关于经营路径的改革问题,走出以往的恶性循环。对筹集资金要精细耕耘,尽量以低资本消耗来提高回报率,实现集约式增长。”刘煜辉评论说。