2004年后，中国创投行业的发展有一个从过热到软着陆和降温的过程，是一个冷热轮回的过程，从1998年到2000年也经历了这样一个寒冬。从2003年底，创投造就了一批上市公司。2004年以后，有众多国外创投公司进入中国，我把他们归结为不同的几类，他们通过不同方式参与中国投资。模式A是公认第一流的VC，他们在中国都成立了总部，模式B是合资或特许授权方式。模式C是中国独有的现象，国际性的GP成为中国的LP，以参股形式在中国设立的创投基金，模式D有七八十家，在中国设有代表处，有好项目时用美国的基金进行投资。从2005年到2007年有135亿美金投入到中国，今年前三季度有58亿美元。
　　从2007年开始，在金融危机之前，创投开始软着陆，一些环境因素促使创投业界开始检讨。因为他们在过去两年对企业的估值太高，做出了错误的决定，所以进行检讨。另外，他们对企业净值的调查不够仔细，投资的条件和估值都偏高，在进入VC比较熟悉的web2.0，虚拟社区、多媒体杂志等项目上花了很多钱，造成过热，由于创投的软着陆，所以现在整个投资领域也在发散，不是所有的创投都挤在传统的领域中。
　　2008年，金融危机爆发，创投硬着陆了。创投整个产业链的三个群体：资金提供者LP、VC和创业者，在这次的金融危机上都受到了很大的冲击，去年年底我们估计中国会有3家公司在纽约上市，4家在深圳上市，但今年只有一家实现上市，IPO的大门关上了。这对这些公司的发展影响是很大的，募集资金的计划可能会拖到2009年甚至更久。
　　金融危机对创业企业的影响非常大，有几个解决办法，一是股权融资，比如可以用20％的股权换300万美金，但这个机会非常难。第二个是债权融资，就是贷款，尤其对众多高科技项目，因为他们没有太多固定资产，无法抵押，金融危机对他们的影响非常大。
　　巴菲特的名言讲的很实际，在潮水高涨的时候，大家都在游泳没有什么两样，但是潮水退下以后。到底谁是裸泳者就会显现出来。在中国VC牛市期间，许多的创业者和投资者在里面很高兴，但是现在，我们考虑是不是有裸泳者会现身?比如亚洲传媒和PPG的例子。现在在创业领域，所谓的裸泳者开始显现出来了。
　　红杉资本对创业者的忠告是：快速反应者可能幸存，在这样的寒冬中，大家都看不清楚这是一年半还是两年的延续期。对新创的企业来讲，怎么面对金融危机，这里有许多的做法和思考。
　　第一，这个时间点还要不要再像过去一样，动辄要增长50％的增长率或者增加产品线?第二、业务模式要做调整，原来圈地占地的策略现在是不可能实施了，现在赚钱是第一，任何企业活动如与赢利无关的都放在一边。第三，企业融资贷款很难，只能从公司内部创造资金。节流就是少花钱，开源是如何更有效周转资金。如果外来的融资不可能，如果与银行贷款不可能，就靠节省出来的钱，撑到能够从外面拿到钱的那一时刻，不管是一年还是两年。
　　我蛮喜欢一首歌曲是林强的《向前行》，是的，我们还要继续往前走，国际化是过程，本土化是目的。中国创投这几年的发展，已经非常国际化了，因为资金在海外，投资也在海外，现在这种模式也在调整，因为创投是很本土化的事情，在实现本土化上其实有许多的挑战。整个创投活动应该是依靠整体的经济环境，在这方面，中国绝对是世界最稳定的，中国政经稳定的环境对创投产业的长远发展是非常有好处的。