【摘 要】
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本文从股东与债权人的代理冲突出发,基于手工搜集的公司债券契约条款信息,创新性地将企业成长能力与财务杠杆、债务期限、契约条款三个财务政策变量视为联合内生,研究企业成
【基金项目】
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国家自然科学基金(71471031;71171036);国家社会科学基金重大项目(12&ZD067);国家社会科学基金重点项目(14AZD089);辽宁特聘教授支持计划(辽教发[2013]204号);教育部人文社会科学研究项目(15YJA790092;15YJC790041)的资助
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本文从股东与债权人的代理冲突出发,基于手工搜集的公司债券契约条款信息,创新性地将企业成长能力与财务杠杆、债务期限、契约条款三个财务政策变量视为联合内生,研究企业成长能力与财务政策选择之间的交互作用机制。研究发现,契约条款保护程度随着企业成长能力的提升而增加,同时契约条款保护债券投资者的力度越大,对企业的成长和发展就越有利;契约条款作为缓解股东-债权人代理冲突的一种机制,对短期负债具有替代效应;而且契约条款和短期负债可以减弱成长能力与财务杠杆之间的反向关系。该研究对于我国企业如何通过契约条款缓解代理冲突、优化财务政策,进而促进企业创新和成长具有重要的理论价值和实践意义。
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