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文章选用2006年3月到2015年12月的月度数据,运用VAR模型,通过Granger因果检验、脉冲响应和方差分解方法发现,贷款融资和直接融资与GDP之间存在双向影响关系,GDP对影子银行融资具有一定的正向作用,但影子银行融资发展对GDP的增长效应并不明显,同时,直接融资和影子银行融资占比上升对货币政策有效性的影响在增强。因此,货币当局应将社会融资规模纳入货币政策中介目标体系,通过金融创新有效推进价格型货币政策工具运用,加强影子银行的监测和预警,从而提高货币政策的有效性。