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一旦LP投资人能清楚地估算出自身财产的损失程度后,市场的“谷底”露出后,投资人就会加速投资的力度,掀起又一次新的投资浪潮。
汤忠一,美籍华人,德丰杰龙脉基金执行董事,出生于中国台湾,早年在美国求学,获得美国沃顿学院MBA学位，曾任美国英特尔公司的高级工程师及营销经理,之后担任投资银行专家,从事帮助企业上市与企业并购业务。汤忠一在美国从事IT行业的运营管理、研发、金融投资和风险投资领域拥有超过15年的经验。他是Infineon Ventures投资委员会的合伙人和成员之一,参与管理许多美国高新技术项目的投资与管理。
2006年3月,全球著名风险投资公司德丰杰在中国成立唯一一家下属基金——德丰杰龙脉基金,专注于向中国的高科技公司提供风险投资。汤忠一成为德丰杰龙脉基金执行董事。
2009年1月,本刊“财富管理”栏目专程前往上海张江高新技术园区采访了汤忠一先生。
华尔街金融危机对VC而言是一次投资机会
笔者:当下的华尔街金融危机,您对投资市场前景的判断是乐观的还是悲观的?
汤忠一:这次的金融危机其实对中国的VC而言是一次投资机会。
根据我自己的经验,今天我们所遇到的情况,与2001年全球互联网经济泡沫崩溃后导致的投资市场萎缩的情况是有些类似的。当时,由于投资互联网产业产生的投资泡沫崩溃,许多投资机构的投资步伐立即放缓,一些投资机构出现了对市场的恐慌心态,大家不敢投资了。
但是到四五年之后,回过头来看这一过程。我发现,那些在投资市场低迷的时候,保持了冷静,拒绝了恐慌,仍旧保持投资步伐的VC投资者,往往在这一时期找到了一些优质项目,给予其资金的输入,等到市场恢复活力的时候,这些项目也就成功了。
我们在2001年的时候,就抓住这种时机投资了几个项目,目前这些项目都做得很好。所以,我认为,风险投资在市场低迷的时候,不要恐慌,而要保持理智,找到投资的基点,把握投资的商机,不要丢掉投资机会。
投资市场复苏需要12到24个月的周期过程
笔者:那么,美国金融风暴对于投资中国高新技术项目的VC而言,会有哪些影响?比如VC的融资渠道是否会受到影响?
汤忠一:VC基金的募集相对以前是会变得困难一些,一些海外LP(有限合伙人)的投资资产由于金融风暴而缩水。由于资本市场的影响,海外投资人的股权溢价与资产估值都受到了影响,这些原因造成了对VC项目的投资下降。一句话,大家都穷了。
但我个人认为,这些现象都是暂时性的现象,VC不能永远只是按兵不动,因为投资人给予VC与PE的任务就是投资项目、创造价值。目前遇到的情况是:海外LP投资人对投资市场何时达到“谷底”还没有清楚的预测,所以还处在一种观望的态势。一旦海外LP投资人能清楚地估算出自身财产的损失程度后,市场的“谷底”露出后,投资人就会加速投资的力度,掀起又一次新的投资浪潮。而在这一段时间中,海外LP投资人正在摸索这个对自身财产估值的过程,这与被动地等待市场反弹有一定的区别。我认为,这个过程需要12到24个月的周期。
而VC在海外的融资渠道是十几年来形成的固定模式。不会因为市场环境的改变而去轻易改变。
危机之下 VC变得更成熟了,更理智了,更实在了
笔者:在目前的投资市场趋势下,VC对创业企业的选择是否也有相应变化,对VC投资中国高新技术项目的策略与布局有何影响?
汤忠一:其实,对于VC而言,对投资项目的选择永远只有一个要求:不管是在“熊市”还是在“牛市”,这些项目都要能够赚钱。我们需要找到那些最有理想、最有创意、最有激情、最讲人品的创业者与创业团队。对每一个VC投资人来说,都想找到下一个GOOGLE,下一个百度。这些投资要素对VC来说都是永恒的,是不会改变的。
那么在投资市场低迷的情况下,VC的投资方向不会轻易改变,那VC会转变的地方在哪里呢?我们在针对投资项目的管理上会有转变,在具体的项目管理细节中会有相应调整。由于在目前的条件下,VC与PE投资市场的竞争不会像“牛市”的时候那样激烈,而项目的投资成本反而会降低。所以我们对投资项目的现金流的管理会进一步加强,我们会去帮助投资企业去关注对现金流的管理。
而从整个业内的层面来看,与资本市场“牛市”时期相比,VC投资机构将变得更加实在,更加贴近企业。VC对项目的管理不再会流于表面,而会去深入实际。除了关注项目的本身的潜力,我们会更看重之前我们并不关注的企业管理权。
一句话,和以前相比,VC变得更成熟了,更理智了,更实在了。
笔者:在2009年,VC在选择高科技创业的项目时,是否还是趋向于宽频、无线技术和其他网络服务公司等互联网产业?还是会立足于其他产业,如新能源产业等。
汤忠一:我们不会去硬性地选择某一个产业或行业。对我们而言,为投资者建立价值,用最小的投资风险获得最大的投资价值永远是VC选择项目的基点。比较以前我们所投资的一些优质项目,比如:百度网络、空中网、分众传媒、珠海炬力等项目,新媒体与互联网等产业占了较大的比重。但在以后,我们或许会去关注新能源与生物医药等项目,因为投资项目一切以市场为导向,有市场潜力的,我们一定会关注。
同时,也只有那些具备革命性的产品与技术才能在获得风险投资的竞争中胜出。我们更看好那些能够改变消费者的生活习惯,颠覆传统的企业运作方式的技术与模式的创意型项目。
笔者:对于一家想获得投资的高科技创业企业,对VC而言更看重的是创业企业的商业思维、商业运营、企业管理的软件能力还是产品技术、产品市场等硬件能力?
汤忠一:前面已经说过,对每一个VC来说,找到下一个GOOGLE,下一个百度是VC投资的永恒要求。而在市场环境低迷的条件下,我们会更看重那些有激情、讲人品的创业者,看重那些市场潜力大、创意好、又具备知识产权与专利的创业项目。
所以在VC投资项目的每一个过程中,不管是募集资金、项目选择还是项目管理,我们会尽可能运用我们经验去帮助创业企业度过难关。
笔者:那么对于拟寻求融资的创业企业在当下阶段应注意那些问题?
汤忠一:处于不同创业阶段的企业,会出现不同性质的问题。比如,在获得第一轮融资之后的创业型企业,往往会因为资金与股权分配的利益问题而出现创业团队崩溃的状况。
而这些企业出现的问题,我们一般都会了解一些。比如那些在创业企业的融资、财务、人事、技术、市场等环节中出现的普通问题,我们通过以前在投资过程中所积累一些经验会告诉他们如何去预防、去解决。成熟的风险投资机构就像一个医生,能够主动去告诉创业企业,你要感冒了,应该去吃什么药。
我们相信,不管遇到怎样的投资市场环境,只要拥有那些充满激情的创业者,有充实的现金流,保持冷静与理智的头脑,VC就能度过这个“熊市”的危机,获得投资价值产生后的财富。在“熊市”中,创业企业首先要在实现自己的理想前先活下来。
同时,我要告诉大家的是,创业是一件艰难的事情,那些不适合创业的人与项目往往会在一个不利的市场环境中被淘汰掉。比如那些想赚快钱,投机取巧的人,或者想靠创业要出名的,沽名钓誉的人。
而广大VC与PE投资机构在“牛市”的时候,跑得太快,现在投资泡沫冷却下来之后,需要恢复理智与冷静。
笔者:在目前的投资市场趋势下,对于VC本身来说,对项目团队的选项能力与风险控制能力也提出了更大的要求。贵公司是如何面对这些问题的。
汤忠一:这首先关系到VC基金管理人员的心态。
VC项目企业的好坏与否,首先需要基金管理者主动地去观察项目企业,而不只是停留在表面,这需要我们在日常的工作中,脚踏实地地深入到企业的技术、管理、营销、生产、财务的每一个环节中去。
因为目前的市场形势变动得太快,我们不仅要考察企业,还要主动帮助企业去发现解决一些问题。要进一步加深对创业项目的了解,不仅要知道他们怎样创业,还要知道他们为什么要创业。
同时,我们需要创业者能够在各种环境下不要放弃创业与成功的理想。我们最看重的是项目企业所拥有的三个要素——市场、人(创业者)、现金流。我想,在目前的投资市场环境中,一定会有优质项目的出现。比如,国际大企业中的裁员潮,使那些有理想、有能力、有抱负的创业“牛人”必然会出现。在这样的环境下,风险投资机构更要把握机遇,挑选有投资潜力的项目,一旦市场恢复活力,也就预示着成功的日子不远了。
汤忠一,美籍华人,德丰杰龙脉基金执行董事,出生于中国台湾,早年在美国求学,获得美国沃顿学院MBA学位，曾任美国英特尔公司的高级工程师及营销经理,之后担任投资银行专家,从事帮助企业上市与企业并购业务。汤忠一在美国从事IT行业的运营管理、研发、金融投资和风险投资领域拥有超过15年的经验。他是Infineon Ventures投资委员会的合伙人和成员之一,参与管理许多美国高新技术项目的投资与管理。
2006年3月,全球著名风险投资公司德丰杰在中国成立唯一一家下属基金——德丰杰龙脉基金,专注于向中国的高科技公司提供风险投资。汤忠一成为德丰杰龙脉基金执行董事。
2009年1月,本刊“财富管理”栏目专程前往上海张江高新技术园区采访了汤忠一先生。
华尔街金融危机对VC而言是一次投资机会
笔者:当下的华尔街金融危机,您对投资市场前景的判断是乐观的还是悲观的?
汤忠一:这次的金融危机其实对中国的VC而言是一次投资机会。
根据我自己的经验,今天我们所遇到的情况,与2001年全球互联网经济泡沫崩溃后导致的投资市场萎缩的情况是有些类似的。当时,由于投资互联网产业产生的投资泡沫崩溃,许多投资机构的投资步伐立即放缓,一些投资机构出现了对市场的恐慌心态,大家不敢投资了。
但是到四五年之后,回过头来看这一过程。我发现,那些在投资市场低迷的时候,保持了冷静,拒绝了恐慌,仍旧保持投资步伐的VC投资者,往往在这一时期找到了一些优质项目,给予其资金的输入,等到市场恢复活力的时候,这些项目也就成功了。
我们在2001年的时候,就抓住这种时机投资了几个项目,目前这些项目都做得很好。所以,我认为,风险投资在市场低迷的时候,不要恐慌,而要保持理智,找到投资的基点,把握投资的商机,不要丢掉投资机会。
投资市场复苏需要12到24个月的周期过程
笔者:那么,美国金融风暴对于投资中国高新技术项目的VC而言,会有哪些影响?比如VC的融资渠道是否会受到影响?
汤忠一:VC基金的募集相对以前是会变得困难一些,一些海外LP(有限合伙人)的投资资产由于金融风暴而缩水。由于资本市场的影响,海外投资人的股权溢价与资产估值都受到了影响,这些原因造成了对VC项目的投资下降。一句话,大家都穷了。
但我个人认为,这些现象都是暂时性的现象,VC不能永远只是按兵不动,因为投资人给予VC与PE的任务就是投资项目、创造价值。目前遇到的情况是:海外LP投资人对投资市场何时达到“谷底”还没有清楚的预测,所以还处在一种观望的态势。一旦海外LP投资人能清楚地估算出自身财产的损失程度后,市场的“谷底”露出后,投资人就会加速投资的力度,掀起又一次新的投资浪潮。而在这一段时间中,海外LP投资人正在摸索这个对自身财产估值的过程,这与被动地等待市场反弹有一定的区别。我认为,这个过程需要12到24个月的周期。
而VC在海外的融资渠道是十几年来形成的固定模式。不会因为市场环境的改变而去轻易改变。
危机之下 VC变得更成熟了,更理智了,更实在了
笔者:在目前的投资市场趋势下,VC对创业企业的选择是否也有相应变化,对VC投资中国高新技术项目的策略与布局有何影响?
汤忠一:其实,对于VC而言,对投资项目的选择永远只有一个要求:不管是在“熊市”还是在“牛市”,这些项目都要能够赚钱。我们需要找到那些最有理想、最有创意、最有激情、最讲人品的创业者与创业团队。对每一个VC投资人来说,都想找到下一个GOOGLE,下一个百度。这些投资要素对VC来说都是永恒的,是不会改变的。
那么在投资市场低迷的情况下,VC的投资方向不会轻易改变,那VC会转变的地方在哪里呢?我们在针对投资项目的管理上会有转变,在具体的项目管理细节中会有相应调整。由于在目前的条件下,VC与PE投资市场的竞争不会像“牛市”的时候那样激烈,而项目的投资成本反而会降低。所以我们对投资项目的现金流的管理会进一步加强,我们会去帮助投资企业去关注对现金流的管理。
而从整个业内的层面来看,与资本市场“牛市”时期相比,VC投资机构将变得更加实在,更加贴近企业。VC对项目的管理不再会流于表面,而会去深入实际。除了关注项目的本身的潜力,我们会更看重之前我们并不关注的企业管理权。
一句话,和以前相比,VC变得更成熟了,更理智了,更实在了。
笔者:在2009年,VC在选择高科技创业的项目时,是否还是趋向于宽频、无线技术和其他网络服务公司等互联网产业?还是会立足于其他产业,如新能源产业等。
汤忠一:我们不会去硬性地选择某一个产业或行业。对我们而言,为投资者建立价值,用最小的投资风险获得最大的投资价值永远是VC选择项目的基点。比较以前我们所投资的一些优质项目,比如:百度网络、空中网、分众传媒、珠海炬力等项目,新媒体与互联网等产业占了较大的比重。但在以后,我们或许会去关注新能源与生物医药等项目,因为投资项目一切以市场为导向,有市场潜力的,我们一定会关注。
同时,也只有那些具备革命性的产品与技术才能在获得风险投资的竞争中胜出。我们更看好那些能够改变消费者的生活习惯,颠覆传统的企业运作方式的技术与模式的创意型项目。
笔者:对于一家想获得投资的高科技创业企业,对VC而言更看重的是创业企业的商业思维、商业运营、企业管理的软件能力还是产品技术、产品市场等硬件能力?
汤忠一:前面已经说过,对每一个VC来说,找到下一个GOOGLE,下一个百度是VC投资的永恒要求。而在市场环境低迷的条件下,我们会更看重那些有激情、讲人品的创业者,看重那些市场潜力大、创意好、又具备知识产权与专利的创业项目。
所以在VC投资项目的每一个过程中,不管是募集资金、项目选择还是项目管理,我们会尽可能运用我们经验去帮助创业企业度过难关。
笔者:那么对于拟寻求融资的创业企业在当下阶段应注意那些问题?
汤忠一:处于不同创业阶段的企业,会出现不同性质的问题。比如,在获得第一轮融资之后的创业型企业,往往会因为资金与股权分配的利益问题而出现创业团队崩溃的状况。
而这些企业出现的问题,我们一般都会了解一些。比如那些在创业企业的融资、财务、人事、技术、市场等环节中出现的普通问题,我们通过以前在投资过程中所积累一些经验会告诉他们如何去预防、去解决。成熟的风险投资机构就像一个医生,能够主动去告诉创业企业,你要感冒了,应该去吃什么药。
我们相信,不管遇到怎样的投资市场环境,只要拥有那些充满激情的创业者,有充实的现金流,保持冷静与理智的头脑,VC就能度过这个“熊市”的危机,获得投资价值产生后的财富。在“熊市”中,创业企业首先要在实现自己的理想前先活下来。
同时,我要告诉大家的是,创业是一件艰难的事情,那些不适合创业的人与项目往往会在一个不利的市场环境中被淘汰掉。比如那些想赚快钱,投机取巧的人,或者想靠创业要出名的,沽名钓誉的人。
而广大VC与PE投资机构在“牛市”的时候,跑得太快,现在投资泡沫冷却下来之后,需要恢复理智与冷静。
笔者:在目前的投资市场趋势下,对于VC本身来说,对项目团队的选项能力与风险控制能力也提出了更大的要求。贵公司是如何面对这些问题的。
汤忠一:这首先关系到VC基金管理人员的心态。
VC项目企业的好坏与否,首先需要基金管理者主动地去观察项目企业,而不只是停留在表面,这需要我们在日常的工作中,脚踏实地地深入到企业的技术、管理、营销、生产、财务的每一个环节中去。
因为目前的市场形势变动得太快,我们不仅要考察企业,还要主动帮助企业去发现解决一些问题。要进一步加深对创业项目的了解,不仅要知道他们怎样创业,还要知道他们为什么要创业。
同时,我们需要创业者能够在各种环境下不要放弃创业与成功的理想。我们最看重的是项目企业所拥有的三个要素——市场、人(创业者)、现金流。我想,在目前的投资市场环境中,一定会有优质项目的出现。比如,国际大企业中的裁员潮,使那些有理想、有能力、有抱负的创业“牛人”必然会出现。在这样的环境下,风险投资机构更要把握机遇,挑选有投资潜力的项目,一旦市场恢复活力,也就预示着成功的日子不远了。