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本文以2002—2011年716家上市公司为样本,运用动态面板的System GMM估计方法,同时考虑了三种内生性,以动态性的视角研究了公司治理效率与公司非效率投资间的关系。通过研究,得到以下结论：（1）前期和当期公司治理效率都与当期公司非效率投资负相关;（2）公司治理效率对公司非效率投资影响的持续时间大约为4年;（3）前期公司非效率投资对当期公司治理效率有显著的正向反馈效应;（4）公司治理效率与公司非效率投资间存在动态内生性;（5）公司的非效率投资不仅有损于公司的当期价值,而且也不利于公司的未来价值。