【摘 要】
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从承销商追求自身利益最大化角度解释我国IPO上市首日是否破发及破发程度。选取2010~2012年深圳中小板和创业板IPO首日破发的116只股票与按1:1配对的非破发股作为样本,分别运
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从承销商追求自身利益最大化角度解释我国IPO上市首日是否破发及破发程度。选取2010~2012年深圳中小板和创业板IPO首日破发的116只股票与按1:1配对的非破发股作为样本,分别运用Logistic回归模型和多元回归模型,检验承销商利益最大化行为对IPO是否破发及破发程度的影响。研究发现,承销商在IPO定价时会关注自身短期利益(发行费用)和对发行人(IPO发行规模)的影响,而忽视长期利益(承销商声誉)和对机构投资者(网下有效配售比例)的影响。这一权衡结果会促使承销商最终选择推高发行价格,进而引起并加剧IPO破发。
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