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市场有效性的基本范式正在摇摆不定。投资者纯理性的观点正在被广泛的基于行为金融分析的方法所包容。根据这种观点，市场的效率是由理性的投资者和非理性的投资者行为共同决定的。本文概述了市场有效性的理论发展，以及基于投资者心态分析的市场有效性的主要观点。在此基础上给出了这些全新的理论观点对新生的中国证券市场发展的启示。