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上海黄金交易所的官方数据显示，今年7月上海黄金交易所共成交黄金471.71吨，成交金额1540.53亿元。进入8月份，黄金成交量翻了一番，达972.94吨，成交金额也增长到3550.24亿元，增加幅度达130%。
到了9月6日，国际金价突然创出历史新高，随即历史性地暴跌。短短两天内，下跌100多美元。忽上忽下的走势，让很多投资人跟不上瞬息万变的行情。关于未来金价走势各方争论一时间甚嚣尘上。
黄金到底怎么了？
为什么暴涨？
首先听听两位大师截然相反的黄金价值观——
一位是前美联储主席格林斯潘，他说：黄金和自由经济是不可分割的，黄金是自由主义的武器，二者互为因果、互为依赖。赤字支出不过是用来没收财富的工具，黄金成了这个过程的拦路虎，忠实地充当财产权的守护者。
而另一位，是投资大师巴菲特。在前段时间伯克希尔公司的股东大会上，他告诫股东们：全世界的黄金如果放在一起，大概可以铸成一个高67英尺的巨大金块。但不管你对这个金块做什么，你可以在上面跳舞，或者在上面种点庄稼，它都不会实际生产出任何东西。唯一的希望是，某一天，另外一个人会支付比你买入时更高的价钱来买进。全世界的黄金现在总市值高达8万亿美元，而全美的耕地总价值才2万亿美元。也就是说，这些黄金可以买下美国的所有耕地，再加上10个埃克森美孚，还能剩下1万亿美元。这有些不可思议。
事实上，黄金走势与经济走势，有着千丝万缕，又难以名状的联系。
从历史情况来看，上世纪80年代，是黄金价格的第一个爆发期，价格从200美元上涨到历史高点的850美元左右。随后，金价经历了将近20年的平稳期，到新千年开始发力，直到最近创出1900美元的天价。
在2001到2008年间，全世界的大宗商品价格均有大幅上涨，石油上涨了10倍、铜价上涨了5.6倍、镍上涨12倍，只有黄金仅仅是870美元，比1980年的850美元只高了一点，算上通货膨胀的因素，不是涨价而是降价了。
实际上，从2001到2010的十年间，全球黄金价格年均涨幅仅为18.4%。2010年现货金均价为1225美元一盎司，比前一年涨幅达25.9%，远高于过去十年的平均值。
究竟是何原因导致金价从去年起进入一个暴涨期呢？
不难发现，黄金价格的真正发力点，是在金融危机之后。全球的信用问题，是目前决定金价走势最重要的因素。今年以来，黄金会上涨30%的一个主要原因，是因为债务危机愈演愈烈。
而财经评论员叶檀认为，黄金是经济低迷期投资者的安慰剂。新兴市场经济体为通胀所苦，而发达经济体被债务危机紧紧捆绑。美国政府与国会为提高美国债务上限闹得不可开交，美国不提高债务上限，必然出现债务违约。美国提高债务上限，必然导致美元购买力下降。
而无论哪一种情况，黄金都将立于不败之地。
叶檀还指出，美元贬值、通货膨胀或者滞胀、经济出现停滞、失业率高企，所有的纸币都不被信任，反映投资者恐慌情绪的黄金，在所有期货品种中最具有金融属性的黄金脱颖而出，黄金成为经济恐慌时代的诺亚方舟。
为什么被抛售？
既然是诺亚方舟，在市场情绪依旧是偏向于避险的背景下，为什么在触及1920美元上方的历史新高之后，黄金出现连续两日的暴跌，最低跌破1800美元关口？
起因源于货币市场的严重不稳定，使国际投机沉渣泛起。
两则完全不同效果的消息可以说明这一点：一是美国总统奥巴马9月8日晚提议总额为4470亿美元的就业刺激方案，对市场信心起到一定提振作用。二是9月6日，瑞士央行意外宣布，将欧元兑瑞郎最低汇率目标设定在1.2。据悉，这是瑞士央行1970年代以来首次采用如此严苛的措施。受此影响，黄金在创出历史新高后随即暴跌。
前有巴西央行顶着高通胀突然降息，后有瑞士央行强力干预瑞郎，这些因素都增强了货币市场的投机行为，作为与货币市场关联度较高的黄金市场，投机盘在短期内快进快出的举动愈加明显，导致价格波动剧烈。
对于黄金回调，世元金行高级研究员肖磊认为，由于受瑞士干预瑞郎升值以及日本央行意外宣布暂不干预日元汇率，欧洲及亚洲各主要股指走强的影响，市场避险情绪骤降，黄金价格下跌。在一个流动性过剩、恐慌情绪蔓延的市场，投机情绪必然浓烈。外汇市场的剧烈波动，必定会吸引更多的投机资金进入外汇市场，这给黄金市场也造成了一定压力。短期资金流出一旦加剧，黄金价格将出现更加剧烈的波动。
回顾近段时间的黄金走势，每次的大幅回调都与全球经济层面及货币市场的变化息息相关。每当货币市场发生重大转折，黄金价格都会出现大幅波动。从1900美元暴跌至1700美元，再从1700美元涨回至1900美元，仅仅用了不到半个月时间。
无疑，金融动荡推高了黄金的避险属性，黄金投资史无前例高涨。然而，在目前的微妙环境下，只要遇到一点风吹草动，黄金价格便会上蹿下跳。
会涨到哪里？
探究黄金的未来，必然要研究黄金的历史。
仔细分析黄金身价不断上扬的过程可以发现，国际金价从2000年时的300美元/盎司到2008年突破1000美元/盎司，整整用了8年。这个幅度，与同期全球楼市、股市和IT业的表现相比并不突出，甚至略显逊色。原因在于，全球在这8年中经历了一段经济史上最为美好的财富时代，许多领域充满升值机会。
而从2008年金融危机爆发之后，仅用了3年，金价即突破1900美元/盎司，成为表现最卓越的吸钱品种。究其根本原因，是金融危机所带来的动荡，极大地提升了人们的风险意识。而仅仅在今年8月份，金价就上涨了13%，表现胜于全球所有其他资产；第二轮量化宽松政策结束后，金价累计上涨21%，表明黄金投资者都预计美联储将推出第三轮。
目前，一部分人认为目前美国的零利率将确保金价进一步波段性上涨，另一些人则认为持有黄金的风险已达到令人不可接受的水平，金价目前极有可能出现暴跌。有分析指出，如果第三轮量化宽松政策没有成真的话，那么金价可能急速下跌。或者，如果欧洲债务问题对欧元的损害超过对美元的损害，美元出现反弹，那么金价将出现暴跌。
巴菲特的搭档、伯克希尔公司副主席芒格则表示，投资黄金是为了避险，但如果说买入某项资产，却只有等到世界末日的时候才能有回报，这恐怕说不过去。“如果你认为你现在所居住的国家要枪毙你，那么买入黄金可能是一个好的选择。否则的话，买伯克希尔的股票会更好。”芒格打趣说。
而经济学家胡祖六认为，目前黄金市场投资的需求越来越大，而这种需求是不可持续的，一旦短期牟取暴利，或市场产生动荡，这股投资势必撤离，这种并非黄金实际供需反映的价格是随着投资的变化而充满变数。胡祖六担心，相比全球240万亿美元的投资市场，黄金市场至今不足8万亿美元的投资依然显得市场狭小，很容易受巨额游资冲击。
与胡祖六持类似观点的还有经济学家马光远，他认为目前的黄金牛市属于“非正常的正常”现象，从全球信用危机来看，黄金价涨是必然的，但金价在持续十年的上涨达到1900美元的高位时，依然有大量的资金入市，这是非理性的。马光远说，十年以来，涨势一直是一个上升的趋势，黄金的牛市基本上大家认为是十年，所以说这一次是一个节点。第二个从全球金融危机本身来看的话，也是到最后的阶段了。
至于黄金价格究竟还能涨多久？叶檀则一针见血地指出，黄金价格上升，是纸币贬值、经济下行的重要标志。黄金会涨到哪里，并不取决于黄金本身，而取决于全球尤其是美国经济复苏的速度，取决于纸币贬值的速度。我们必须为不负责任的货币政策付出代价，而黄金就是通胀的镜像。
黄金在归来
进入上个世纪90年代，比利时和加拿大等国开始逐步抛售黄金储备，黄金储备职能开始受到人们的怀疑。澳大利亚财政部长甚至宣称，在国际金融市场上，黄金不再扮演重要角色。
而后，引起全球黄金价格一路走低的导火索，是英国宣布抛售所持有的715吨黄金储备的一半。1999年1月1日，欧元正式启动，由美元为主导的单极国际货币体系，变成了美元和欧元的两极国际货币体系。欧元的强势，也毫无疑问地对黄金价格产生了重大影响。
尽管如此，作为特殊的贵金属，黄金目前依然是世界各国所青睐的主要国际储备。当今黄金仍然是国际上可以接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大硬通货。此次金融危机中，黄金的货币属性得以凸显。作为储备资产，黄金在经济衰退、危机和战争时期具有硬通货的货币化特征。
事实上，当前黄金价格已经不再是纯粹的投资品，黄金价格已经成国际经济与政治的博弈，其中牵扯到美元、欧元的货币地位，也关系到相当多国家一揽子货币的政策取向。很明显，黄金已经成为了很多政府抵御通胀的工具。在标准普尔给美国主权信用降级之前，由于欧美债务危机的影响，对美元和欧元信心的下降，导致世界各国央行已开始逐渐提高黄金储备。
在美元逐渐贬值的现实面前，为分散外汇储备，减轻对美元和其他货币的依赖，全球各大央行买入黄金已成为趋势，2010年首次出现央行对黄金的净买入现象。各国在过去20年大力抛售黄金后，2010年成为黄金净买入方，为的就是实现外汇储备的多元化，减轻对美元的过分依赖。
中国黄金协会副会长张炳南说，过去十年欧洲央行年均售金达400吨，但在去年开始净买入，买入了78吨。截至2011年上半年，欧洲央行净买入黄金量是去年全年买入总量的2倍。“今年上半年，各国银行净买入黄金的数量比去年全年的总和还要多。”
8月份，世界黄金协会报告公布了全球15大黄金持有者，中国以1161.6吨黄金持有量位居第七，价值约合676.5亿美元，占外汇储备比例的1.6%。但在上榜的国家中，中国黄金持有量占外汇储备比例最低，而葡萄牙、德国和意大利的黄金持有量占外汇储备比例分别高达85.1%、71.4%和71.2%。
对此，中央财经大学教授韩复龄呼吁，中国应该增加黄金储备在外汇结构中的比例，优化国际储备结构，增加金融体系抗风险能力，从而缓解外汇储备风险，维护国民财富安全。
编 辑赵代波
E-mail：[email protected]
到了9月6日，国际金价突然创出历史新高，随即历史性地暴跌。短短两天内，下跌100多美元。忽上忽下的走势，让很多投资人跟不上瞬息万变的行情。关于未来金价走势各方争论一时间甚嚣尘上。
黄金到底怎么了？
为什么暴涨？
首先听听两位大师截然相反的黄金价值观——
一位是前美联储主席格林斯潘，他说：黄金和自由经济是不可分割的，黄金是自由主义的武器，二者互为因果、互为依赖。赤字支出不过是用来没收财富的工具，黄金成了这个过程的拦路虎，忠实地充当财产权的守护者。
而另一位，是投资大师巴菲特。在前段时间伯克希尔公司的股东大会上，他告诫股东们：全世界的黄金如果放在一起，大概可以铸成一个高67英尺的巨大金块。但不管你对这个金块做什么，你可以在上面跳舞，或者在上面种点庄稼，它都不会实际生产出任何东西。唯一的希望是，某一天，另外一个人会支付比你买入时更高的价钱来买进。全世界的黄金现在总市值高达8万亿美元，而全美的耕地总价值才2万亿美元。也就是说，这些黄金可以买下美国的所有耕地，再加上10个埃克森美孚，还能剩下1万亿美元。这有些不可思议。
事实上，黄金走势与经济走势，有着千丝万缕，又难以名状的联系。
从历史情况来看，上世纪80年代，是黄金价格的第一个爆发期，价格从200美元上涨到历史高点的850美元左右。随后，金价经历了将近20年的平稳期，到新千年开始发力，直到最近创出1900美元的天价。
在2001到2008年间，全世界的大宗商品价格均有大幅上涨，石油上涨了10倍、铜价上涨了5.6倍、镍上涨12倍，只有黄金仅仅是870美元，比1980年的850美元只高了一点，算上通货膨胀的因素，不是涨价而是降价了。
实际上，从2001到2010的十年间，全球黄金价格年均涨幅仅为18.4%。2010年现货金均价为1225美元一盎司，比前一年涨幅达25.9%，远高于过去十年的平均值。
究竟是何原因导致金价从去年起进入一个暴涨期呢？
不难发现，黄金价格的真正发力点，是在金融危机之后。全球的信用问题，是目前决定金价走势最重要的因素。今年以来，黄金会上涨30%的一个主要原因，是因为债务危机愈演愈烈。
而财经评论员叶檀认为，黄金是经济低迷期投资者的安慰剂。新兴市场经济体为通胀所苦，而发达经济体被债务危机紧紧捆绑。美国政府与国会为提高美国债务上限闹得不可开交，美国不提高债务上限，必然出现债务违约。美国提高债务上限，必然导致美元购买力下降。
而无论哪一种情况，黄金都将立于不败之地。
叶檀还指出，美元贬值、通货膨胀或者滞胀、经济出现停滞、失业率高企，所有的纸币都不被信任，反映投资者恐慌情绪的黄金，在所有期货品种中最具有金融属性的黄金脱颖而出，黄金成为经济恐慌时代的诺亚方舟。
为什么被抛售？
既然是诺亚方舟，在市场情绪依旧是偏向于避险的背景下，为什么在触及1920美元上方的历史新高之后，黄金出现连续两日的暴跌，最低跌破1800美元关口？
起因源于货币市场的严重不稳定，使国际投机沉渣泛起。
两则完全不同效果的消息可以说明这一点：一是美国总统奥巴马9月8日晚提议总额为4470亿美元的就业刺激方案，对市场信心起到一定提振作用。二是9月6日，瑞士央行意外宣布，将欧元兑瑞郎最低汇率目标设定在1.2。据悉，这是瑞士央行1970年代以来首次采用如此严苛的措施。受此影响，黄金在创出历史新高后随即暴跌。
前有巴西央行顶着高通胀突然降息，后有瑞士央行强力干预瑞郎，这些因素都增强了货币市场的投机行为，作为与货币市场关联度较高的黄金市场，投机盘在短期内快进快出的举动愈加明显，导致价格波动剧烈。
对于黄金回调，世元金行高级研究员肖磊认为，由于受瑞士干预瑞郎升值以及日本央行意外宣布暂不干预日元汇率，欧洲及亚洲各主要股指走强的影响，市场避险情绪骤降，黄金价格下跌。在一个流动性过剩、恐慌情绪蔓延的市场，投机情绪必然浓烈。外汇市场的剧烈波动，必定会吸引更多的投机资金进入外汇市场，这给黄金市场也造成了一定压力。短期资金流出一旦加剧，黄金价格将出现更加剧烈的波动。
回顾近段时间的黄金走势，每次的大幅回调都与全球经济层面及货币市场的变化息息相关。每当货币市场发生重大转折，黄金价格都会出现大幅波动。从1900美元暴跌至1700美元，再从1700美元涨回至1900美元，仅仅用了不到半个月时间。
无疑，金融动荡推高了黄金的避险属性，黄金投资史无前例高涨。然而，在目前的微妙环境下，只要遇到一点风吹草动，黄金价格便会上蹿下跳。
会涨到哪里？
探究黄金的未来，必然要研究黄金的历史。
仔细分析黄金身价不断上扬的过程可以发现，国际金价从2000年时的300美元/盎司到2008年突破1000美元/盎司，整整用了8年。这个幅度，与同期全球楼市、股市和IT业的表现相比并不突出，甚至略显逊色。原因在于，全球在这8年中经历了一段经济史上最为美好的财富时代，许多领域充满升值机会。
而从2008年金融危机爆发之后，仅用了3年，金价即突破1900美元/盎司，成为表现最卓越的吸钱品种。究其根本原因，是金融危机所带来的动荡，极大地提升了人们的风险意识。而仅仅在今年8月份，金价就上涨了13%，表现胜于全球所有其他资产；第二轮量化宽松政策结束后，金价累计上涨21%，表明黄金投资者都预计美联储将推出第三轮。
目前，一部分人认为目前美国的零利率将确保金价进一步波段性上涨，另一些人则认为持有黄金的风险已达到令人不可接受的水平，金价目前极有可能出现暴跌。有分析指出，如果第三轮量化宽松政策没有成真的话，那么金价可能急速下跌。或者，如果欧洲债务问题对欧元的损害超过对美元的损害，美元出现反弹，那么金价将出现暴跌。
巴菲特的搭档、伯克希尔公司副主席芒格则表示，投资黄金是为了避险，但如果说买入某项资产，却只有等到世界末日的时候才能有回报，这恐怕说不过去。“如果你认为你现在所居住的国家要枪毙你，那么买入黄金可能是一个好的选择。否则的话，买伯克希尔的股票会更好。”芒格打趣说。
而经济学家胡祖六认为，目前黄金市场投资的需求越来越大，而这种需求是不可持续的，一旦短期牟取暴利，或市场产生动荡，这股投资势必撤离，这种并非黄金实际供需反映的价格是随着投资的变化而充满变数。胡祖六担心，相比全球240万亿美元的投资市场，黄金市场至今不足8万亿美元的投资依然显得市场狭小，很容易受巨额游资冲击。
与胡祖六持类似观点的还有经济学家马光远，他认为目前的黄金牛市属于“非正常的正常”现象，从全球信用危机来看，黄金价涨是必然的，但金价在持续十年的上涨达到1900美元的高位时，依然有大量的资金入市，这是非理性的。马光远说，十年以来，涨势一直是一个上升的趋势，黄金的牛市基本上大家认为是十年，所以说这一次是一个节点。第二个从全球金融危机本身来看的话，也是到最后的阶段了。
至于黄金价格究竟还能涨多久？叶檀则一针见血地指出，黄金价格上升，是纸币贬值、经济下行的重要标志。黄金会涨到哪里，并不取决于黄金本身，而取决于全球尤其是美国经济复苏的速度，取决于纸币贬值的速度。我们必须为不负责任的货币政策付出代价，而黄金就是通胀的镜像。
黄金在归来
进入上个世纪90年代，比利时和加拿大等国开始逐步抛售黄金储备，黄金储备职能开始受到人们的怀疑。澳大利亚财政部长甚至宣称，在国际金融市场上，黄金不再扮演重要角色。
而后，引起全球黄金价格一路走低的导火索，是英国宣布抛售所持有的715吨黄金储备的一半。1999年1月1日，欧元正式启动，由美元为主导的单极国际货币体系，变成了美元和欧元的两极国际货币体系。欧元的强势，也毫无疑问地对黄金价格产生了重大影响。
尽管如此，作为特殊的贵金属，黄金目前依然是世界各国所青睐的主要国际储备。当今黄金仍然是国际上可以接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大硬通货。此次金融危机中，黄金的货币属性得以凸显。作为储备资产，黄金在经济衰退、危机和战争时期具有硬通货的货币化特征。
事实上，当前黄金价格已经不再是纯粹的投资品，黄金价格已经成国际经济与政治的博弈，其中牵扯到美元、欧元的货币地位，也关系到相当多国家一揽子货币的政策取向。很明显，黄金已经成为了很多政府抵御通胀的工具。在标准普尔给美国主权信用降级之前，由于欧美债务危机的影响，对美元和欧元信心的下降，导致世界各国央行已开始逐渐提高黄金储备。
在美元逐渐贬值的现实面前，为分散外汇储备，减轻对美元和其他货币的依赖，全球各大央行买入黄金已成为趋势，2010年首次出现央行对黄金的净买入现象。各国在过去20年大力抛售黄金后，2010年成为黄金净买入方，为的就是实现外汇储备的多元化，减轻对美元的过分依赖。
中国黄金协会副会长张炳南说，过去十年欧洲央行年均售金达400吨，但在去年开始净买入，买入了78吨。截至2011年上半年，欧洲央行净买入黄金量是去年全年买入总量的2倍。“今年上半年，各国银行净买入黄金的数量比去年全年的总和还要多。”
8月份，世界黄金协会报告公布了全球15大黄金持有者，中国以1161.6吨黄金持有量位居第七，价值约合676.5亿美元，占外汇储备比例的1.6%。但在上榜的国家中，中国黄金持有量占外汇储备比例最低，而葡萄牙、德国和意大利的黄金持有量占外汇储备比例分别高达85.1%、71.4%和71.2%。
对此，中央财经大学教授韩复龄呼吁，中国应该增加黄金储备在外汇结构中的比例，优化国际储备结构，增加金融体系抗风险能力，从而缓解外汇储备风险，维护国民财富安全。
编 辑赵代波
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