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本文采用结构VAR实证研究石油价格、供给、需求以及货币这四类冲击对人民币实际汇率的动态影响，以及这些冲击对解释实际汇率波动的相对重要性。研究发现，这四类冲击对人民币实际汇率波动的影响大小和方向基本符合理论预期；对于人民币实际汇率的预测方差，需求冲击贡献度达到70％，供给冲击和货币冲击的贡献度各在11％左右，石油价格的解释程度最小。同时，本文分析实证结果背后的原因，并讨论相应的政策启示。