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投资老爷车：跑赢富时100和房地产
尽管一辆老爷车的保有与保养费用一直居高不下，但在中高端市场，这与其近年来不断攀升的车价相比实属相形见绌。过去20年，一些老爷车的投资回报率已把富时100指数和部分房产远远甩在了身后。现在的问题是，车价是否能继续上涨，如果还能上涨，增幅是多少。 丹尼尔·彭布雷/文
1996年，克莱芬公园（Clapham Common）。在一条伦敦南部的狭窄小巷，我透过小窗凝视着足以称作“天堂车库”的陈列室，里面摆放着一辆加州鼠尾草色的阿斯顿·马丁DB4 Zagato，这辆外形炫酷的车非常罕见，全球仅有19辆，标价为50万英镑。很快，我就要以20万英镑的价格出售自己位于这条街转角处的公寓，搬往西雅图。
20年之后的今天，富时100指数（FTSE 100）上涨了两倍，我出售的那个两居室公寓的价格已经增长了5倍，这还没有计入可能收到的租金以及被视为主要住所的潜在税收好处。当然，这二者的涨幅在阿斯顿·马丁Zagato前都显得相形见绌。这19辆车中的另一辆加州鼠尾草色Zagato，车牌号为4RTA，最近在苏富比的纽约拍卖会上以1430万美元成交，以当前汇率换算，超过1000万英镑。这表明，这辆车的价格增加了20倍—虽然这其中要考虑到拍卖费用，但它也不用承担英国的资本利得税。
与此同时，另一个问题也浮上水面：随着这种另类资产一次又一次打破估值纪录，这样的巨额回报是否即将见顶？
情怀定价
4RTA并非拍卖会上最昂贵的汽车。近几个月，拍出最高价格的是一辆1957年的红色法拉利335 Sport Scaglietti，它在巴黎以3200万欧元成交。这辆车在全球仅有4台，但鉴于它曾作为传奇车手斯特林·莫斯（Stirling Moss）的座驾，在1957年的勒芒1000英里赛（Mille Miglia）中创造了圈速记录，并夺得亚军，它可能更应该被视为“唯一之一”。
仅稀缺性还不足以作为高估值的理由，也不能像对待艺术品等品类那样，用情感来准确解释。然而，用情感作为调查线索能更接近真相。拍出这辆法拉利335的拍卖行Artcurial Motorcars的董事总经理马修·拉穆尔（Matthieu Lamoure）说：“这个市场与一代人的梦想有关，你总是想拥有儿时梦想中的座驾。”
老爷车领域的两个极端例子似乎也证实了怀旧情节的推动作用。
阿斯顿·马丁DB6（生产于1965年至1970年）与其前身DB5车型（生产于1963年至1965年）在功能上并无差异，只是座舱空间相对变大。两种车型的发动机、变速箱、后桥和底盘设计都相同。然而，尽管古老的DB6现在售价超过40万英镑，但同等车况的DB5转手价格几乎是它的1倍。
其中一个原因是由于DB6的产量大于DB5，但最有说服力的原因还是詹姆斯·邦德（James Bond）。DB5不仅是007系列电影《金手指》中邦德的主要座驾，之后也频繁出现在由皮尔斯·布鲁斯南（Pierce Brosnan）和丹尼尔·克雷格（Daniel Craig）出演邦德时的众多电影场景中。DB5的现有买家很有可能在儿时收到过该车的模型作为礼物。
再看看高尔夫Mark 1 GTi，这个四四方方的可爱大众车在20世纪80年代很受欢迎。虽然直到最近，该车型还几乎一文不值，但如今车况良好的Mark 1 GTi最高能卖出1.5万英镑的价格，该车型几乎跟“稀有”二字挂不上钩。
疯狂的末路？
狂热崇拜与相匹配的估值正在老爷车市场的多个领域出现。事实上，对那些可能成为未来明星的汽车的良性投机生意已经出现。
这在很大程度上取决于市场的总体情况以及车市是否能保持一路高涨的态势。英国汽车市场研究公司HAGI的迪特里希·哈特拉帕（Dietrich Hatlapa）编制了一个老爷车指数，列出了可被归类为中高端车型的老爷车。该指数证实了，近年来各类高品质老爷车相较于伦敦顶级豪宅等资产类别的优势。但是，这种强劲表现是否能持续下去？或者说，老爷车估值是否正走向疯狂的末路？
回顾该指数的历史数据，上一次出现大幅下跌还是20世纪90年代初。当时，市场评论员指责投机者用借贷推高价格。这一次，他们则热衷于强调，世界各地富有的新收藏家扩大了顶级轿车市场，且如果价值回落，他们也不太可能被迫出售自己的收藏。
哈特拉帕评论道：“长期来看，我们可能会进入无人驾驶汽车时代；理论上，这将让当今我们所有的汽车都成为收藏品。实际上，一些汽车将永远比其它汽车更有收藏价值。”
主要经销商对他这种谨慎的信心表示认同，但也强调要有辨别能力。
Hexagon Classics的保罗·迈克尔斯（Paul Michaels）指出：“无论你是在考虑1.5万英镑的高尔夫GTI Mark1，还是75万英镑的阿斯顿·马丁DB5，关键是要会选择。” Hexagon Classics在伦敦的南肯辛顿和东芬奇利经营着两家老爷车展厅，那里就像是成年人的玩具商店。“无论是得到了完整复原，还是被带有岁月痕迹的铜绿加以精心呵护，那些得到特殊对待的最好汽车代表的都是完整的历史，它们的价格永远都是最高的。”
迈克尔斯预计，未来3年，老爷车的价格会出现更加合理的涨幅，平均为7%-8%，这可能会被维护与储藏老爷车的成本所抵消，但其他人则更为谨慎。
财富管理公司Killik & Co 的合伙人西蒙·马什（Simon Marsh）指出：“如果你看看最近的拍卖结果，卖出率依然强劲，但售价没有达到预期，当然，这更可能与拍卖行诱导卖家过高定价有关。”
专业老爷车管家现身
近几年表现出色的另一车型是风向标式的捷豹E Type。2005年，我曾在旧金山用现金分红购买了一辆乳白银蓝色的1967年产 Seiries 1跑车，价格相当于4.7万英镑。搬回英国时，我把它一起运了回来。和当年在旧金山一样，在伦敦，无论是发动还是熄火，它都会引起一阵骚动。这辆车在时速超过50英里时的操作感很完美，路上行驶时像石头一样沉稳，但在时速较低的时候，驾驶就会很费力，实用缺点开始不断暴露。停车和车库费用成了“压垮骆驼的最后一根稻草”，于是，我在2010年以6万英镑的价格卖给了一个经销商，因为我最后的结论是，伦敦市中心根本不适合E Type。 事实证明，这是一个让人后悔的决定。这不仅仅是因为车况良好的Series 1跑车现在可以卖到17.5万英镑，该价格几乎接近英国的平均房价；而且，现在已经出现了缓解老爷车车主压力的新解决方案，“交钥匙”服务正在不断增加。
方案之一是距离伦敦市中心1小时车程的牛津郡比斯特酒店（Bicester Heritage）。这里曾是英国皇家空军轰炸机司令部（RAF Bomber Command）基地，现在已成为老爷车的保管、维修和保养中心，基本保管费为每月含增值税155英镑。该公司董事总经理丹尼尔·盖根（Daniel Geoghegan）解释道：“这就像是把船保存在一个专用码头上。”比斯特目前支持35家服务公司，以及一家装饰用品商和一名宾利专家。盖根正在考虑扩大业务，开发其它地区的场地。
外包的趋势在高端市场格外显著。Goldsmith & Young公司的约翰·史密斯（John Goldsmith）是威尔特郡的一位阿斯顿·马丁维修员，他一直在为古德伍德老式赛车会（Goodwood Revival）和赛车节（Festival of Speed）维护车辆与赛车。史密斯见证了古德伍德参赛车辆发生的巨大变化。他说：“1998年老式赛车开始时，绝大多数参赛者都是车主兼司机，现在已不再如此了。”
这种变化反映了多重因素，例如古德伍德聪明地邀请了大卫·库特哈德（David Coulthard）等名人参赛，这增加了活动的魅力并扩大了吸引力。汽车价值上涨也发挥了作用。可以理解的是，面对1000多万英镑的资产，有些车主选择了更加谨慎且距离恰当的关系，更倾向于让职业司机开车去参与古德伍德的比赛，从而强化汽车的历史和传承。
话虽如此，“绅士”车主兼司机却绝没有在古德伍德的赛道上消失。史密斯说：“像尼克·梅森（Nick Mason）这样的人仍然存在，他们参赛是因为比赛会让肾上腺素飙升。有些人享受的是现场激烈的比赛气氛，在某些情况下，这可能反映了他们的商业人生……而另一些人则是为了重温青春。”
在古德伍德发车点之外，谨慎的情绪正在聚集。Hexagon Classics 的保罗·迈克尔斯指出：“如果你想和2014年时那样利用某些车型在一夜之间让资产翻倍，那还是算了吧。我们已经驶入了一个更加清醒的时代。”
然而，这些老爷车代表了一种独特的资产类别—部分是投资，部分是因为汽车艺术，还有部分是为了儿时的梦想。与其最相近的投资可能就是收藏玩具了，但不像那些挤爆圣诞袜的阿斯顿·马丁模型车，这些老爷车现在的价格标签一直在向上调整。
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尽管一辆老爷车的保有与保养费用一直居高不下，但在中高端市场，这与其近年来不断攀升的车价相比实属相形见绌。过去20年，一些老爷车的投资回报率已把富时100指数和部分房产远远甩在了身后。现在的问题是，车价是否能继续上涨，如果还能上涨，增幅是多少。 丹尼尔·彭布雷/文
1996年，克莱芬公园（Clapham Common）。在一条伦敦南部的狭窄小巷，我透过小窗凝视着足以称作“天堂车库”的陈列室，里面摆放着一辆加州鼠尾草色的阿斯顿·马丁DB4 Zagato，这辆外形炫酷的车非常罕见，全球仅有19辆，标价为50万英镑。很快，我就要以20万英镑的价格出售自己位于这条街转角处的公寓，搬往西雅图。
20年之后的今天，富时100指数（FTSE 100）上涨了两倍，我出售的那个两居室公寓的价格已经增长了5倍，这还没有计入可能收到的租金以及被视为主要住所的潜在税收好处。当然，这二者的涨幅在阿斯顿·马丁Zagato前都显得相形见绌。这19辆车中的另一辆加州鼠尾草色Zagato，车牌号为4RTA，最近在苏富比的纽约拍卖会上以1430万美元成交，以当前汇率换算，超过1000万英镑。这表明，这辆车的价格增加了20倍—虽然这其中要考虑到拍卖费用，但它也不用承担英国的资本利得税。
与此同时，另一个问题也浮上水面：随着这种另类资产一次又一次打破估值纪录，这样的巨额回报是否即将见顶？
情怀定价
4RTA并非拍卖会上最昂贵的汽车。近几个月，拍出最高价格的是一辆1957年的红色法拉利335 Sport Scaglietti，它在巴黎以3200万欧元成交。这辆车在全球仅有4台，但鉴于它曾作为传奇车手斯特林·莫斯（Stirling Moss）的座驾，在1957年的勒芒1000英里赛（Mille Miglia）中创造了圈速记录，并夺得亚军，它可能更应该被视为“唯一之一”。
仅稀缺性还不足以作为高估值的理由，也不能像对待艺术品等品类那样，用情感来准确解释。然而，用情感作为调查线索能更接近真相。拍出这辆法拉利335的拍卖行Artcurial Motorcars的董事总经理马修·拉穆尔（Matthieu Lamoure）说：“这个市场与一代人的梦想有关，你总是想拥有儿时梦想中的座驾。”
老爷车领域的两个极端例子似乎也证实了怀旧情节的推动作用。
阿斯顿·马丁DB6（生产于1965年至1970年）与其前身DB5车型（生产于1963年至1965年）在功能上并无差异，只是座舱空间相对变大。两种车型的发动机、变速箱、后桥和底盘设计都相同。然而，尽管古老的DB6现在售价超过40万英镑，但同等车况的DB5转手价格几乎是它的1倍。
其中一个原因是由于DB6的产量大于DB5，但最有说服力的原因还是詹姆斯·邦德（James Bond）。DB5不仅是007系列电影《金手指》中邦德的主要座驾，之后也频繁出现在由皮尔斯·布鲁斯南（Pierce Brosnan）和丹尼尔·克雷格（Daniel Craig）出演邦德时的众多电影场景中。DB5的现有买家很有可能在儿时收到过该车的模型作为礼物。
再看看高尔夫Mark 1 GTi，这个四四方方的可爱大众车在20世纪80年代很受欢迎。虽然直到最近，该车型还几乎一文不值，但如今车况良好的Mark 1 GTi最高能卖出1.5万英镑的价格，该车型几乎跟“稀有”二字挂不上钩。
疯狂的末路？
狂热崇拜与相匹配的估值正在老爷车市场的多个领域出现。事实上，对那些可能成为未来明星的汽车的良性投机生意已经出现。
这在很大程度上取决于市场的总体情况以及车市是否能保持一路高涨的态势。英国汽车市场研究公司HAGI的迪特里希·哈特拉帕（Dietrich Hatlapa）编制了一个老爷车指数，列出了可被归类为中高端车型的老爷车。该指数证实了，近年来各类高品质老爷车相较于伦敦顶级豪宅等资产类别的优势。但是，这种强劲表现是否能持续下去？或者说，老爷车估值是否正走向疯狂的末路？
回顾该指数的历史数据，上一次出现大幅下跌还是20世纪90年代初。当时，市场评论员指责投机者用借贷推高价格。这一次，他们则热衷于强调，世界各地富有的新收藏家扩大了顶级轿车市场，且如果价值回落，他们也不太可能被迫出售自己的收藏。
哈特拉帕评论道：“长期来看，我们可能会进入无人驾驶汽车时代；理论上，这将让当今我们所有的汽车都成为收藏品。实际上，一些汽车将永远比其它汽车更有收藏价值。”
主要经销商对他这种谨慎的信心表示认同，但也强调要有辨别能力。
Hexagon Classics的保罗·迈克尔斯（Paul Michaels）指出：“无论你是在考虑1.5万英镑的高尔夫GTI Mark1，还是75万英镑的阿斯顿·马丁DB5，关键是要会选择。” Hexagon Classics在伦敦的南肯辛顿和东芬奇利经营着两家老爷车展厅，那里就像是成年人的玩具商店。“无论是得到了完整复原，还是被带有岁月痕迹的铜绿加以精心呵护，那些得到特殊对待的最好汽车代表的都是完整的历史，它们的价格永远都是最高的。”
迈克尔斯预计，未来3年，老爷车的价格会出现更加合理的涨幅，平均为7%-8%，这可能会被维护与储藏老爷车的成本所抵消，但其他人则更为谨慎。
财富管理公司Killik & Co 的合伙人西蒙·马什（Simon Marsh）指出：“如果你看看最近的拍卖结果，卖出率依然强劲，但售价没有达到预期，当然，这更可能与拍卖行诱导卖家过高定价有关。”
专业老爷车管家现身
近几年表现出色的另一车型是风向标式的捷豹E Type。2005年，我曾在旧金山用现金分红购买了一辆乳白银蓝色的1967年产 Seiries 1跑车，价格相当于4.7万英镑。搬回英国时，我把它一起运了回来。和当年在旧金山一样，在伦敦，无论是发动还是熄火，它都会引起一阵骚动。这辆车在时速超过50英里时的操作感很完美，路上行驶时像石头一样沉稳，但在时速较低的时候，驾驶就会很费力，实用缺点开始不断暴露。停车和车库费用成了“压垮骆驼的最后一根稻草”，于是，我在2010年以6万英镑的价格卖给了一个经销商，因为我最后的结论是，伦敦市中心根本不适合E Type。 事实证明，这是一个让人后悔的决定。这不仅仅是因为车况良好的Series 1跑车现在可以卖到17.5万英镑，该价格几乎接近英国的平均房价；而且，现在已经出现了缓解老爷车车主压力的新解决方案，“交钥匙”服务正在不断增加。
方案之一是距离伦敦市中心1小时车程的牛津郡比斯特酒店（Bicester Heritage）。这里曾是英国皇家空军轰炸机司令部（RAF Bomber Command）基地，现在已成为老爷车的保管、维修和保养中心，基本保管费为每月含增值税155英镑。该公司董事总经理丹尼尔·盖根（Daniel Geoghegan）解释道：“这就像是把船保存在一个专用码头上。”比斯特目前支持35家服务公司，以及一家装饰用品商和一名宾利专家。盖根正在考虑扩大业务，开发其它地区的场地。
外包的趋势在高端市场格外显著。Goldsmith & Young公司的约翰·史密斯（John Goldsmith）是威尔特郡的一位阿斯顿·马丁维修员，他一直在为古德伍德老式赛车会（Goodwood Revival）和赛车节（Festival of Speed）维护车辆与赛车。史密斯见证了古德伍德参赛车辆发生的巨大变化。他说：“1998年老式赛车开始时，绝大多数参赛者都是车主兼司机，现在已不再如此了。”
这种变化反映了多重因素，例如古德伍德聪明地邀请了大卫·库特哈德（David Coulthard）等名人参赛，这增加了活动的魅力并扩大了吸引力。汽车价值上涨也发挥了作用。可以理解的是，面对1000多万英镑的资产，有些车主选择了更加谨慎且距离恰当的关系，更倾向于让职业司机开车去参与古德伍德的比赛，从而强化汽车的历史和传承。
话虽如此，“绅士”车主兼司机却绝没有在古德伍德的赛道上消失。史密斯说：“像尼克·梅森（Nick Mason）这样的人仍然存在，他们参赛是因为比赛会让肾上腺素飙升。有些人享受的是现场激烈的比赛气氛，在某些情况下，这可能反映了他们的商业人生……而另一些人则是为了重温青春。”
在古德伍德发车点之外，谨慎的情绪正在聚集。Hexagon Classics 的保罗·迈克尔斯指出：“如果你想和2014年时那样利用某些车型在一夜之间让资产翻倍，那还是算了吧。我们已经驶入了一个更加清醒的时代。”
然而，这些老爷车代表了一种独特的资产类别—部分是投资，部分是因为汽车艺术，还有部分是为了儿时的梦想。与其最相近的投资可能就是收藏玩具了，但不像那些挤爆圣诞袜的阿斯顿·马丁模型车，这些老爷车现在的价格标签一直在向上调整。
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