论文部分内容阅读
4月底，A股上市公司2014年年报、2015年一季报披露工作同时落下帷幕。受国内经济增速放缓大背景影响，上市公司整体业绩增长出现了放缓势头，但非银金融、电气设备、交通运输、计算机、家用电器等行业整体业绩却逆市保持了快速增长，尤其是券商股在牛市氛围中业绩弹性惊人。
业绩增速同比放缓
据统计，截至4月29日，沪深两市完成2014年年报披露的公司合计2549家，整体实现营收284792.61亿元，同比增长5.26%；整体创造归属母公司净利润24063.45亿元，同比增长6.02%。尽管年度营收和利润双双增长，但同比2013年度，其增长趋势明显偏弱。2013年，有可比样本的2543只A股公司整体营收同比增长了9.62%，归属母公司净利润整体同比增长14.37%。相较2014年年度营收与利润的双双增长，今年一季度，已公布2015年一季度业绩的2160家上市公司整体归属母公司净利润虽同比增长了1.04%（3201.03亿元），但整体营收却同比下滑了1.03%（整体实现营业总收入36148.87亿元）。
环比上，统计去年四季度和今年一季度已披露财报公司的业绩变动情况，形成极大反差的是，2549家公司2014年四季度营收环比增长10.1%、归属母公司净利润环比下滑19.61%，而在2015年一季度，2160家公司一季度营收虽环比下降了19.03%，但归属母公司净利润却环比增长了19.03%。从分析来看，出现这种营收与净利润增长非同步的现象，除了行业景气度的冷暖变化影响外，上市公司利润的构成也包含了一些非经营性收益的存在，如可出售金融资金价值的变动对其影响很大。历史数据显示，每年的上半年通常是上市公司利润增长的高峰期，一二季度净利润的环比变动一般总会实现较快的增长，而三四季度净利润环比则往往会以下滑状态示人。数据统计，自2006年以来，目前仅2010年的第四季度净利润环比出现过3.96%的小幅上涨。
券商股业绩牛市称雄
行业变化上，统计2014年年报和2015年一季报业绩变化情况，可以看到非银金融、电气设备、交通运输、计算机、家用电器等行业不仅在2014年年报中增长势头抢眼，即便是2015年一季度也延续了此前的快速增长势头，两个报告期净利润的整体同比增长均保持在20%以上。而相比之下，采掘、机械设备、国防军工、商业贸易等行业则表现不佳，年报和一季报业绩始终处于下滑状态。虽然建筑材料、钢铁、农林牧渔、房地产、纺织服装等行业在2014年度整体业绩有所增长，但今年一季度业绩却遭遇了滑铁卢。目前来看，2014年业绩表现不佳的有色金属行业在今年一季度业绩出现了较为明显的反转，一季度整体业绩增长了260.22%。
在所有行业中，非银金融板板中的券商股虽经历了较长时间的震荡调整，但近期券商股的业绩表现再次令各方亮眼。分析认为，牛市氛围和多项利好券商的政策落地为券商提供了较大的利好刺激，业绩弹性明显。Wind数据统计显示，2014年度和2015年一季度，非银金融股净利润分别同比增长了52.19%、134.12%，而其中券商板块2014年年报和2015年一季报整体业绩则分别实现111.5%和233.12%的同比增长。随着牛市行情的持续，融资融券的资金额度屡创新高，市场交投热情急剧升温，尽管此前两融检查频频冲击券商板块，但实际上，规范两融业务有利于券商业务更好发展，而监管部门目前鼓励机构开展融券业务，促两融均衡发展，如果融券业务顺利发展，将有望成为券商新的盈利增长点，而新股民开户数的大幅增长及积极入市也为券商中介业务迎来更大的利润空间。
在“一带一路”战略积极推进，以及新一轮电改的实施，电气设备行业景气度持续向好，2014年、2015年一季度的业绩分别增长了203.43%和48.2%，随着国内光伏产业逐步复苏、回暖的大背景下，板块未来成长性值得期待。低估值的交通运输板块2014年年报和2015年一季报的整体表现也可圈可点，行业业绩也分别整体增长了48.28%和39.9%。
超6成公司中报业绩预喜
在上市公司公布年报、季报的同时，有多家上市公司也进行了2015年中报业绩预告。统计显示，目前已有882家A股公司随一季报的披露提前公布了今年上半年的业绩变动方向，占两市全部A股比重的32.76%。其中，预喜公司合计574家（包括预增、略增、续盈、扭亏）；预忧公司合计293家（包括预减、略减、首亏、续亏）；另有15家公司中期业绩增减情况尚不完全确定，预喜公司占比65.08%。
从个股的预增情况看，目前526家公司今年中期净利润同比预计实现正增长，398家增长幅度预期超过30%，230家公司有望增长50%以上，120家公司预计业绩实现翻倍增长。目前预增幅度最高的是海翔药业，因公司重大资产重组完成后，台州前进纳入合并报表范围，公司盈利能力大幅提升，预计今年上半年净利润将大幅增长4325.02%～4739.87%。不过此类因资产重组报表范围更改而业绩快速增长的个股，在未来能否继续保持住增长仍有待时间和市场考验。
根据中报预告给出的净利润预测值，再结合今年一季度的净利润实际实现额统计，目前有466家A股公司二季度单季净利润有望实现环比增长，其中251家公司更是在上半年净利润同比预计增长的前提下二季度单季利润也预期环比出现增长，结合2014年以来至2015年一季度，目前已公布的财报中两市已有12家公司已实现连续5个季度净利润连续环比增长的情况，春兴精工、怡亚通2家公司则有望实现连续6个季度净利润环比增长。
关注筹码集中的个股
A股历史中，市场一直将上市公司股东户数的变动看做是判断筹码集中度的重要依据。由此，投资者可以关注报告期末股东户数减少幅度较大的个股，其中或许存在一定的投资机会。据Wind资讯数据统计，截至4月29日，完成2014年年报披露的2549只A股中，剔除2014年下半年以后上市的次新股，有可比性的个股中，1467家公司四季度末的股东户数相比三季度末出现减少，减幅超过10%的个股共有682只，减幅在20%以上的个股有233只，76只个股股东减少幅度超过30%，23只个股超过40%，贵人鸟、英唐智控、中国软件、通达动力、泰亚股份5只个股的股东减少幅度更是相继超过了50%。目前股东户数缩减幅度最快的贵人鸟财报数据显示，2014年三季度末，该公司股东总户数为24716户，四季度末已骤减至9937户，下降幅度高达59.8%，而从户均持股比例看，其从2014年三季度末的0.0405‰上升至0.1006‰，增长了148.4%。 尽管2014年年报和2015年一季报同时收官，但从时效性看，一季报的持股变化情况则显得更为重要。目前，在完成一季报披露的2160家公司中，剔除不具可比性的次新股影响，两市有1114只A股今年一季度末相较去年四季度末股东户数出现减少，其中，减少幅度在10%以上的个股有560只，242只个股减少幅度在20%以上，85只个股超过30%，20只个股超过40%，股东数量减少最快的朗姿股份、阳关电源分别缩减了60.57%、60.19%。
通常情况下，上市公司股东户数的变化与其二级市场的走势存在一定的相关性，尽管不能完全成正比，但股东户数越少，说明其筹码越集中，股价表现也往往会优于市场平均水平。以一季度股东数据缩减幅度较快，减少超过30%的个股为样本，目前的85只个股一季度股价全部实现上涨，其中，58只个股股价上涨超过50%，华鹏飞、长城集团、金亚科技等14只个股的股价更是实现翻倍上涨，即便是期间涨势最弱的步森股份和信邦制药也分别录得了14.91%和22.9%涨幅，在此期间，上证指数仅上涨了15.87%。
从时间上看，2015年的二季度已完成了1/3，不少上市公司也于一季报后将再次公布股东户数变化的情况。结合年报、一季报的数据统计，目前340只个股在一季度末股东户数减少的基础上，其股东户数再度缩减，其中，联名股份、亿纬锂能、赢时胜等38只个股持续减少幅度超过10%。
机构青睐新兴产业
在机构持仓变化上，年报显示去年四季度银行、非银金融、采掘为机构增仓较重的行业，持股市值相比三季度末明显增加，而在今年一季度，计算机、传媒、电子等新兴产业股则成为机构持有市值增加最多的行业。
今年一季度，基金一季报的收官使得绩优股基背后的重仓股浮出水面。统计显示，从行业看，由于处于“互联网+”风口，计算机行业成为了基金一季度最为青睐的行业。身为今年最热门的板块，计算机股年初以来整体涨幅高达92.02%，由此也成就了一季度绩优基金强势的表现，集体来看，收益率排名前十的股票型基金，无一例外均在一季度加仓了计算机板块。其中，汇添富消费对于计算机相关行业配置比重大幅调高，增长翻倍。长信内需对计算机相关行业配置比例也由去年四季度末的零提升至今年一季度末第一大重仓行业。展望二季度，汇添富社会责任、长信内需等绩优基金均表示仍然看好具备广阔成长空间的互联网公司。
其实对于科技股，不仅公募基金重点看好，即便是QFII、社保两大机构也在一季度纷纷对计算机板块给予了肯定，从目前已公布的一季报看，QFII和社保基金持有市值增加最多的第二大行业也同样被计算机股占领。从持股比例看，目前鼎捷软件的机构持股比重最高，一季度末汇添富外延增长主题、社保基金415组合等14家机构投资者持有公司的1967.31万股股份，占公司流通股本比重的50.02%，相比去年四季度末增加了9.54%；从持股比例的增加情况看，创业板公司京天利最值得一提，去年四季度末，持有京天利的基金还仅有6只，合计持股占流通股本的比重为8.97%，而到了今年一季度即增至17只，持股比重上升至36.39%。
除了对计算机股的共同青睐，统计数据显示，面对今年以来这轮大牛市，社保基金和QFII两大主力采取了完全相反的操作策略。一季度以来，社保基金不断激进加仓，而QFII却是边打边撤，由此导致两大机构的期末市值变动结果也截然不同。社保基金持股流通市值大幅飙升，QFII则是有所减仓。统计数据显示，截至4月29日，已披露一季报的上市公司中，社保基金现身上市公司十大流通股东榜单的次数达574次，期末累计持股数量从去年年末的76.36亿股增加至85.26亿股，增长11.65%；持股市值更是从去年年底的1023.07亿元增至1541.65亿元，增幅高达50.69%，整体加仓迹象明显。而与此同时，QFII现身前十大流通股东榜单的次数为204次，期末累计持股数量从去年年末的61.46亿股减持为57.11亿股；相对应的，在A股大涨的背景下，期间累计持股流通市值也仅从年底的1014.43亿元增至1063.42亿元，增幅仅4.38%，远远低于同期大盘表现。
在已经披露一季报的上市公司中，社保基金出现在创业板上市公司前十大流通股东榜的次数高达107次，期末累计持股数量从去年年底的4.45亿股增加到了一季度末的5.65亿股，增仓幅度为27.19%。与此同时，伴随创业板指数的迭创新高，社保基金对应创业板上市公司持股流通市值也从去年年末的109.12亿元飙升至一季报报告期末的210.13亿元，市值大幅提升了94.35%，今年一季度，社保基金新进建仓了33只创业板个股。
与社保组合激进加仓不同的是，QFII今年一季度以来却在边打边撤，高位持续减持套现。统计发现，从单只QFII绝对减持金额来看，兴业银行以逾百亿高居榜首。今年一季度以来，恒生银行大举减持了95261.68万股，套现金额高达136.39亿元。相比之下，QFII对万科A和贵州茅台则青睐有加。一季度末，共有新加坡政府、美林国际等4家QFII机构持有万科A的股票，其中仅有瑞士联合银行对其进行了2240.63万股的减持，另外3家QFII均对此进行了增仓或新建仓。持有贵州茅台的5家QFII机构，除瑞士联合银行进行一定幅度减持外，新加坡政府、易方达资管（香港）2家QFII则分别有所增持。
业绩增速同比放缓
据统计，截至4月29日，沪深两市完成2014年年报披露的公司合计2549家，整体实现营收284792.61亿元，同比增长5.26%；整体创造归属母公司净利润24063.45亿元，同比增长6.02%。尽管年度营收和利润双双增长，但同比2013年度，其增长趋势明显偏弱。2013年，有可比样本的2543只A股公司整体营收同比增长了9.62%，归属母公司净利润整体同比增长14.37%。相较2014年年度营收与利润的双双增长，今年一季度，已公布2015年一季度业绩的2160家上市公司整体归属母公司净利润虽同比增长了1.04%（3201.03亿元），但整体营收却同比下滑了1.03%（整体实现营业总收入36148.87亿元）。
环比上，统计去年四季度和今年一季度已披露财报公司的业绩变动情况，形成极大反差的是，2549家公司2014年四季度营收环比增长10.1%、归属母公司净利润环比下滑19.61%，而在2015年一季度，2160家公司一季度营收虽环比下降了19.03%，但归属母公司净利润却环比增长了19.03%。从分析来看，出现这种营收与净利润增长非同步的现象，除了行业景气度的冷暖变化影响外，上市公司利润的构成也包含了一些非经营性收益的存在，如可出售金融资金价值的变动对其影响很大。历史数据显示，每年的上半年通常是上市公司利润增长的高峰期，一二季度净利润的环比变动一般总会实现较快的增长，而三四季度净利润环比则往往会以下滑状态示人。数据统计，自2006年以来，目前仅2010年的第四季度净利润环比出现过3.96%的小幅上涨。
券商股业绩牛市称雄
行业变化上，统计2014年年报和2015年一季报业绩变化情况，可以看到非银金融、电气设备、交通运输、计算机、家用电器等行业不仅在2014年年报中增长势头抢眼，即便是2015年一季度也延续了此前的快速增长势头，两个报告期净利润的整体同比增长均保持在20%以上。而相比之下，采掘、机械设备、国防军工、商业贸易等行业则表现不佳，年报和一季报业绩始终处于下滑状态。虽然建筑材料、钢铁、农林牧渔、房地产、纺织服装等行业在2014年度整体业绩有所增长，但今年一季度业绩却遭遇了滑铁卢。目前来看，2014年业绩表现不佳的有色金属行业在今年一季度业绩出现了较为明显的反转，一季度整体业绩增长了260.22%。
在所有行业中，非银金融板板中的券商股虽经历了较长时间的震荡调整，但近期券商股的业绩表现再次令各方亮眼。分析认为，牛市氛围和多项利好券商的政策落地为券商提供了较大的利好刺激，业绩弹性明显。Wind数据统计显示，2014年度和2015年一季度，非银金融股净利润分别同比增长了52.19%、134.12%，而其中券商板块2014年年报和2015年一季报整体业绩则分别实现111.5%和233.12%的同比增长。随着牛市行情的持续，融资融券的资金额度屡创新高，市场交投热情急剧升温，尽管此前两融检查频频冲击券商板块，但实际上，规范两融业务有利于券商业务更好发展，而监管部门目前鼓励机构开展融券业务，促两融均衡发展，如果融券业务顺利发展，将有望成为券商新的盈利增长点，而新股民开户数的大幅增长及积极入市也为券商中介业务迎来更大的利润空间。
在“一带一路”战略积极推进，以及新一轮电改的实施，电气设备行业景气度持续向好，2014年、2015年一季度的业绩分别增长了203.43%和48.2%，随着国内光伏产业逐步复苏、回暖的大背景下，板块未来成长性值得期待。低估值的交通运输板块2014年年报和2015年一季报的整体表现也可圈可点，行业业绩也分别整体增长了48.28%和39.9%。
超6成公司中报业绩预喜
在上市公司公布年报、季报的同时，有多家上市公司也进行了2015年中报业绩预告。统计显示，目前已有882家A股公司随一季报的披露提前公布了今年上半年的业绩变动方向，占两市全部A股比重的32.76%。其中，预喜公司合计574家（包括预增、略增、续盈、扭亏）；预忧公司合计293家（包括预减、略减、首亏、续亏）；另有15家公司中期业绩增减情况尚不完全确定，预喜公司占比65.08%。
从个股的预增情况看，目前526家公司今年中期净利润同比预计实现正增长，398家增长幅度预期超过30%，230家公司有望增长50%以上，120家公司预计业绩实现翻倍增长。目前预增幅度最高的是海翔药业，因公司重大资产重组完成后，台州前进纳入合并报表范围，公司盈利能力大幅提升，预计今年上半年净利润将大幅增长4325.02%～4739.87%。不过此类因资产重组报表范围更改而业绩快速增长的个股，在未来能否继续保持住增长仍有待时间和市场考验。
根据中报预告给出的净利润预测值，再结合今年一季度的净利润实际实现额统计，目前有466家A股公司二季度单季净利润有望实现环比增长，其中251家公司更是在上半年净利润同比预计增长的前提下二季度单季利润也预期环比出现增长，结合2014年以来至2015年一季度，目前已公布的财报中两市已有12家公司已实现连续5个季度净利润连续环比增长的情况，春兴精工、怡亚通2家公司则有望实现连续6个季度净利润环比增长。
关注筹码集中的个股
A股历史中，市场一直将上市公司股东户数的变动看做是判断筹码集中度的重要依据。由此，投资者可以关注报告期末股东户数减少幅度较大的个股，其中或许存在一定的投资机会。据Wind资讯数据统计，截至4月29日，完成2014年年报披露的2549只A股中，剔除2014年下半年以后上市的次新股，有可比性的个股中，1467家公司四季度末的股东户数相比三季度末出现减少，减幅超过10%的个股共有682只，减幅在20%以上的个股有233只，76只个股股东减少幅度超过30%，23只个股超过40%，贵人鸟、英唐智控、中国软件、通达动力、泰亚股份5只个股的股东减少幅度更是相继超过了50%。目前股东户数缩减幅度最快的贵人鸟财报数据显示，2014年三季度末，该公司股东总户数为24716户，四季度末已骤减至9937户，下降幅度高达59.8%，而从户均持股比例看，其从2014年三季度末的0.0405‰上升至0.1006‰，增长了148.4%。 尽管2014年年报和2015年一季报同时收官，但从时效性看，一季报的持股变化情况则显得更为重要。目前，在完成一季报披露的2160家公司中，剔除不具可比性的次新股影响，两市有1114只A股今年一季度末相较去年四季度末股东户数出现减少，其中，减少幅度在10%以上的个股有560只，242只个股减少幅度在20%以上，85只个股超过30%，20只个股超过40%，股东数量减少最快的朗姿股份、阳关电源分别缩减了60.57%、60.19%。
通常情况下，上市公司股东户数的变化与其二级市场的走势存在一定的相关性，尽管不能完全成正比，但股东户数越少，说明其筹码越集中，股价表现也往往会优于市场平均水平。以一季度股东数据缩减幅度较快，减少超过30%的个股为样本，目前的85只个股一季度股价全部实现上涨，其中，58只个股股价上涨超过50%，华鹏飞、长城集团、金亚科技等14只个股的股价更是实现翻倍上涨，即便是期间涨势最弱的步森股份和信邦制药也分别录得了14.91%和22.9%涨幅，在此期间，上证指数仅上涨了15.87%。
从时间上看，2015年的二季度已完成了1/3，不少上市公司也于一季报后将再次公布股东户数变化的情况。结合年报、一季报的数据统计，目前340只个股在一季度末股东户数减少的基础上，其股东户数再度缩减，其中，联名股份、亿纬锂能、赢时胜等38只个股持续减少幅度超过10%。
机构青睐新兴产业
在机构持仓变化上，年报显示去年四季度银行、非银金融、采掘为机构增仓较重的行业，持股市值相比三季度末明显增加，而在今年一季度，计算机、传媒、电子等新兴产业股则成为机构持有市值增加最多的行业。
今年一季度，基金一季报的收官使得绩优股基背后的重仓股浮出水面。统计显示，从行业看，由于处于“互联网+”风口，计算机行业成为了基金一季度最为青睐的行业。身为今年最热门的板块，计算机股年初以来整体涨幅高达92.02%，由此也成就了一季度绩优基金强势的表现，集体来看，收益率排名前十的股票型基金，无一例外均在一季度加仓了计算机板块。其中，汇添富消费对于计算机相关行业配置比重大幅调高，增长翻倍。长信内需对计算机相关行业配置比例也由去年四季度末的零提升至今年一季度末第一大重仓行业。展望二季度，汇添富社会责任、长信内需等绩优基金均表示仍然看好具备广阔成长空间的互联网公司。
其实对于科技股，不仅公募基金重点看好，即便是QFII、社保两大机构也在一季度纷纷对计算机板块给予了肯定，从目前已公布的一季报看，QFII和社保基金持有市值增加最多的第二大行业也同样被计算机股占领。从持股比例看，目前鼎捷软件的机构持股比重最高，一季度末汇添富外延增长主题、社保基金415组合等14家机构投资者持有公司的1967.31万股股份，占公司流通股本比重的50.02%，相比去年四季度末增加了9.54%；从持股比例的增加情况看，创业板公司京天利最值得一提，去年四季度末，持有京天利的基金还仅有6只，合计持股占流通股本的比重为8.97%，而到了今年一季度即增至17只，持股比重上升至36.39%。
除了对计算机股的共同青睐，统计数据显示，面对今年以来这轮大牛市，社保基金和QFII两大主力采取了完全相反的操作策略。一季度以来，社保基金不断激进加仓，而QFII却是边打边撤，由此导致两大机构的期末市值变动结果也截然不同。社保基金持股流通市值大幅飙升，QFII则是有所减仓。统计数据显示，截至4月29日，已披露一季报的上市公司中，社保基金现身上市公司十大流通股东榜单的次数达574次，期末累计持股数量从去年年末的76.36亿股增加至85.26亿股，增长11.65%；持股市值更是从去年年底的1023.07亿元增至1541.65亿元，增幅高达50.69%，整体加仓迹象明显。而与此同时，QFII现身前十大流通股东榜单的次数为204次，期末累计持股数量从去年年末的61.46亿股减持为57.11亿股；相对应的，在A股大涨的背景下，期间累计持股流通市值也仅从年底的1014.43亿元增至1063.42亿元，增幅仅4.38%，远远低于同期大盘表现。
在已经披露一季报的上市公司中，社保基金出现在创业板上市公司前十大流通股东榜的次数高达107次，期末累计持股数量从去年年底的4.45亿股增加到了一季度末的5.65亿股，增仓幅度为27.19%。与此同时，伴随创业板指数的迭创新高，社保基金对应创业板上市公司持股流通市值也从去年年末的109.12亿元飙升至一季报报告期末的210.13亿元，市值大幅提升了94.35%，今年一季度，社保基金新进建仓了33只创业板个股。
与社保组合激进加仓不同的是，QFII今年一季度以来却在边打边撤，高位持续减持套现。统计发现，从单只QFII绝对减持金额来看，兴业银行以逾百亿高居榜首。今年一季度以来，恒生银行大举减持了95261.68万股，套现金额高达136.39亿元。相比之下，QFII对万科A和贵州茅台则青睐有加。一季度末，共有新加坡政府、美林国际等4家QFII机构持有万科A的股票，其中仅有瑞士联合银行对其进行了2240.63万股的减持，另外3家QFII均对此进行了增仓或新建仓。持有贵州茅台的5家QFII机构，除瑞士联合银行进行一定幅度减持外，新加坡政府、易方达资管（香港）2家QFII则分别有所增持。