春节对大家来讲是忙碌的，是兴奋的，当然也是疲惫的。如我这般轻松度过假期的朋友并不会太多。
　　其实，假期大家都在忙碌。决策层要求一定不能放松对春旱的警惕，并确保物价一定要稳定下来。发改委发文确保农业生产，特别是化肥的生产与供应。人民银行也没闲着，正月初七上班，初六决定加息，整个假期，央行的人肯定没有好好地休息。
　　
　　央行加息时点全在预期之内
　　自从进入加息周期之后，对加息趋势的判断已然没有意义，各卖方比的是加息的时间点。这其实也没有多大意义。与对上一次加息时间点的准确判断一样，这次加息，我们已经在报告中明确指明了时间点。对于卖方来讲，最大的喜悦无非是事后的走势，验证了之前的预判。
　　
　　加息是靴子落地，但蜈蚣有很多双脚
　　央行加班加点地加息，在很多人看来，是靴子落地。我们同意这种判断，但是我们并不认同这是人的靴子落地，而是蜈蚣的靴子落地。大家知道蜈蚣是百足之虫，最新的研究表明其足的数目从15 对到191 对不等。因此，不能认为加息后风险就此去掉大半。
　　即使在坚持认为中国的粮食自主定价的乐观逻辑下，在农历“雨水”前，小麦返青第一遍春水浇上之前，决策层也无法对通胀态势有基本的放心。而只有真正保证“春分”时节小麦拔节时的水肥供应，才是决定夏粮稳定的根本，因为“春分麦起身，一刻值千金”。“雨水”是2月19号，春分是3月19日。
　　因此，息会继续加下去，直到通胀的形势相对稳定，或者可控时为止。我们初步判断在两会之前，大家对政策的放松不要抱什么希望。我们曾明确指出，在本届政府“低通胀高增长”的黄金十年的末期，延续来之不易的局面是理性的选择。通胀是可控并且能够控制的，只是需要时间。通胀是个政治问题，其成因是货币问题，但其解决是个财政问题。当政府还没有明确遏止通胀的财政代价时，货币必须紧缩。
　　
　　下一步提高存款准备金率的概率大于加息的概率
　　二月份的主要看点是通胀将会再创新高。其理由如下：一是春节因素，二是南方再现冻雨，华北地区再现干旱，三是海外原油价格及农产品再现明显涨势。我们预计CPI 将达到5.6%。
　　在这种情况下，央行的紧缩肯定会加强，但加息可能会暂缓一下，而会改用提高存款准备金的方法。
　　我们认为，2 月份存款准备金率依然有上调的空间，但由于价格工具与数量化工具是交替使用的，所以加息后，提存的概率会大于加息。我们反复指出，存款准备金率是个全天候的工具，随时可以使用。
　　
　　没有好的休息，就没有好的工作
　　尽管决策层春节期间，加班加点，但我并不认为其决策是多么地正确。在我的逻辑下，不改革就无法真正应对流动性过剩的冲击。上述各部委的工作，无非是见招拆招，拆东墙补西墙的短视行为。如果政府自危机时就放松管制，培植创新，政府本可不必如此忙碌。我期待两会时政府会对制度变革做出切实的承诺。■