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摘 要：以2015年98家有色金属行业上市公司为对象，首先通过分析有色金属行业上市公司投资价值的影响因素进行指标的选取，其次通过因子分析法对选择的指标进行研究和分析，从上市公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、投资收益以及发展能力这五个方面对有色金属行业上市公司股票的投资价值进行分析。根据因子分析最后得出每个上市公司的得分和排名情况，为投资者提供选取投资公司的信息和投资参考。
关键字：有色金属；经营业绩；因子分析
中图分类号：F83 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）17-0115-02
有色金属材料是国民经济发展的基础材料。有色金属具有独特的稀缺性以及不可再生性，在国民经济发展中占非常重要的地位。对上市公司的业绩评价和分析，可以为投资者提供股票投资信息和决策参考，还可以促进行业的健康持续发展。在“十三五”期间，国家一定会重视相关领域的发展，所以有色金属行业一定具有投资价值。国内的企业投资价值研究多以财务年报数据为依据，构建财务评估体系，建立数学统计模型，对企业的投资价值进行分析。由于分析方法、样本和选取指标的不同，研究的结论也各有千秋。潘罡、王晓华（2013）构建具有山东特色的投资价值综合评价系统，运用统计分析软件 SPSS18.0 对投资价值进行因子分析，计算出上市公司在各公因子上的分值和综合评价分值，以此进行综合评价。唐小伟（2013）运用因子分析方法对文化传媒行业上市公司进行了投资价值评价，以期为投资者提供方法和实践上的参考。
（一）样本与变量选择
本文以2015年98家有色金属行业上市公司为对象，具体选用以下基本指标：流动比率、资产负债率、总资产周转率、流动资产周转率、净资产收益率、总资产收益率、每股净资产、每股收益、总资产增长率、主营收入增长率，来代替上述五类指标，对有色金属行业上市公司进行研究。本文所有数据均来自和讯网上市公司2015年财务报表年报。
（二）模型设计
以上述10个基本指标进行因子分析，第一步模型检验，看是否能用因子分析法进行分析。第二步因子分析，将上述10个基本指标根据相关性将相同本质的变量归入一个因子，F1、F2、F3、F4。第三步运用公式算出综合得分。模型如下：
（三）因子分析
本文运用SPSS软件对上述有色金属行业上市公司财务数据进行适应性分析，通过KMO和Bartlett检验分析原有变量是否适用于进行因子分析。
检验后得出的KMO值为0.531，这表明所使用数据是可以进行因子分析的；Bartlett检验统计量的值为583.232，检验的显著性水平是0.000，小于显著性水平0.05，拒绝了该检验的零假设。综上所述，所选样本可以进行因子分析。
接下来根据旋转后的因子载荷矩阵可以看出，第一个公共因子F1在流动资产周转率和总资产周转率指标上有较大的载荷，可以将其当作公司营运能力。上市公司初始变量方差贡献率受公共因子F1的影响是31.855%，是最为重要的因子，说明营运能力对有色金属行业上市公司投资价值影响很大。
第二个公共因子F2在每股收益和每股净资产指标上载荷较大，说明其代表的是公司的投资收益能力。公共因子F2对上市公司初始变量方差贡献率低于公共因子F1，达到20.886%。这表明公司投资收益能力对这一行业上市公司投资价值影响也很大。
第三个公共因子F3在总资产周转率和主营业务收入增长率指标上载荷较大，说明该公共因子越高，公司发展能力也就越强。
第四个公共因子F4在资产负债率这一指标上载荷较大，说明该公共因子越高，公司偿债能力也就越强。
依据4个主要因子与因子得分系数矩阵建立因子得分函数，利用分析法得到各个因子的得分。其中：
继而能够算出综合因子并得出有色金属行业上市公司排名。
由实证分析可知，排名前5位的是株冶集团、楚江新材、江西铜业、贵研铂业、云南铜业。说明这5家上市公司在本文研究的时间段内财务运行状况良好，有很高的投资价值，尤其是排名第一的株冶集团和排名第二的楚江新材的营运能力因子得分分别为7.193 96和2.259 7，说明这两个公司有着良好的营运能力；排名第三的江西铜业的投资收益能力因子得分较高，说明该公司在研究时间内投资收益情况较好。排名在最后一位的五矿稀土的偿债能力因子为-6.051 13，说明该公司的偿债能力较差。
通过对2015年98家有色金属行业上市公司的变量实证分析，本文得出以下结论。
1.流动资产周转率和总资产周转率代表的营运能力对公司的投资价值有影响。总资产周转率越大，总资产周转越快，公司的销售能力越强。流动资产周转率天数越少，流动资产在经历生产和销售各阶段时被占用的时间越短。
2.总资产增长率和主营业务收入增长率代表的发展能力对公司的投资价值有影响。从主营业务收入增长率可以判断出公司正处于产品生命周期的哪个阶段，如主营业务收入增长率超过10%，说明公司正处于成长期，将继续保持较好的增长势头。从总资产增长率的稳定增长能看出哪个公司是发展性高的公司。
3.资产负债率和流动比率代表的偿债能力对公司的投资价值有影响。从资产负债率可以看出公司的负债水平，如资产负债率达到100%或者超过100%，说明公司已经没有资不抵债了。流动比率越高，企业资产变现能力越强。
通过以上分析，本文提出以下建议。
1.提高资金周转能力，加强营运能力。要提高有色金属行业公司管理高层的财务管理意识，对财务管理模式进行创新；同时还要完善公司的预算管理体系，加强存货、应收账款等管理。
2.加强管理和创新，使资源可持续利用。有色金属资源具有有限性和不可再生性，需要提高资源利用效率。因此，要健全法律法规，推进持续创新。此外，需要多部门协调配合，推进资源综合利用，使有色金属能够可持续利用。
3.发展债券筹资市场，拓宽融资渠道。有色金属行业的负债水平较低，我国应该拓宽有色技术行业的融资渠道，大力发展债券筹资市场，调整完善资本结构，使公司充分发挥财务杠杆的作用，使偿债能力得到加强，提高公司的投资价值水平。
参考文献：
[1] 孟立平.有色金属行业上市公司经营业绩的评价——基于因子分析法[J].吉林工商学院学报，2012，（1）：44-51.
[2] 刘利平.上市公司投资价值财务分析——以某有色金属冶炼股份有限公司为例[J].技术与创新管理，2012，（3）：203-206.
[3] 张良发，晏黎，蒲涛.基于因子法的上市公司投资价值分析[J].经济研究导刊，2012，（14）：107-108.
[4] 潘罡，王晓华.基于因子分析法的上市公司投资价值评价研究——以山东省为例[J].投资理财，2013，（30）：6-7.
[5] 唐小伟.文化传媒行业上市公司投资价值评价——基于因子分析的实证研究[J].科技经济市场，2013，（6）：27-29.
关键字：有色金属；经营业绩；因子分析
中图分类号：F83 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）17-0115-02
有色金属材料是国民经济发展的基础材料。有色金属具有独特的稀缺性以及不可再生性，在国民经济发展中占非常重要的地位。对上市公司的业绩评价和分析，可以为投资者提供股票投资信息和决策参考，还可以促进行业的健康持续发展。在“十三五”期间，国家一定会重视相关领域的发展，所以有色金属行业一定具有投资价值。国内的企业投资价值研究多以财务年报数据为依据，构建财务评估体系，建立数学统计模型，对企业的投资价值进行分析。由于分析方法、样本和选取指标的不同，研究的结论也各有千秋。潘罡、王晓华（2013）构建具有山东特色的投资价值综合评价系统，运用统计分析软件 SPSS18.0 对投资价值进行因子分析，计算出上市公司在各公因子上的分值和综合评价分值，以此进行综合评价。唐小伟（2013）运用因子分析方法对文化传媒行业上市公司进行了投资价值评价，以期为投资者提供方法和实践上的参考。
（一）样本与变量选择
本文以2015年98家有色金属行业上市公司为对象，具体选用以下基本指标：流动比率、资产负债率、总资产周转率、流动资产周转率、净资产收益率、总资产收益率、每股净资产、每股收益、总资产增长率、主营收入增长率，来代替上述五类指标，对有色金属行业上市公司进行研究。本文所有数据均来自和讯网上市公司2015年财务报表年报。
（二）模型设计
以上述10个基本指标进行因子分析，第一步模型检验，看是否能用因子分析法进行分析。第二步因子分析，将上述10个基本指标根据相关性将相同本质的变量归入一个因子，F1、F2、F3、F4。第三步运用公式算出综合得分。模型如下：
（三）因子分析
本文运用SPSS软件对上述有色金属行业上市公司财务数据进行适应性分析，通过KMO和Bartlett检验分析原有变量是否适用于进行因子分析。
检验后得出的KMO值为0.531，这表明所使用数据是可以进行因子分析的；Bartlett检验统计量的值为583.232，检验的显著性水平是0.000，小于显著性水平0.05，拒绝了该检验的零假设。综上所述，所选样本可以进行因子分析。
接下来根据旋转后的因子载荷矩阵可以看出，第一个公共因子F1在流动资产周转率和总资产周转率指标上有较大的载荷，可以将其当作公司营运能力。上市公司初始变量方差贡献率受公共因子F1的影响是31.855%，是最为重要的因子，说明营运能力对有色金属行业上市公司投资价值影响很大。
第二个公共因子F2在每股收益和每股净资产指标上载荷较大，说明其代表的是公司的投资收益能力。公共因子F2对上市公司初始变量方差贡献率低于公共因子F1，达到20.886%。这表明公司投资收益能力对这一行业上市公司投资价值影响也很大。
第三个公共因子F3在总资产周转率和主营业务收入增长率指标上载荷较大，说明该公共因子越高，公司发展能力也就越强。
第四个公共因子F4在资产负债率这一指标上载荷较大，说明该公共因子越高，公司偿债能力也就越强。
依据4个主要因子与因子得分系数矩阵建立因子得分函数，利用分析法得到各个因子的得分。其中：
继而能够算出综合因子并得出有色金属行业上市公司排名。
由实证分析可知，排名前5位的是株冶集团、楚江新材、江西铜业、贵研铂业、云南铜业。说明这5家上市公司在本文研究的时间段内财务运行状况良好，有很高的投资价值，尤其是排名第一的株冶集团和排名第二的楚江新材的营运能力因子得分分别为7.193 96和2.259 7，说明这两个公司有着良好的营运能力；排名第三的江西铜业的投资收益能力因子得分较高，说明该公司在研究时间内投资收益情况较好。排名在最后一位的五矿稀土的偿债能力因子为-6.051 13，说明该公司的偿债能力较差。
通过对2015年98家有色金属行业上市公司的变量实证分析，本文得出以下结论。
1.流动资产周转率和总资产周转率代表的营运能力对公司的投资价值有影响。总资产周转率越大，总资产周转越快，公司的销售能力越强。流动资产周转率天数越少，流动资产在经历生产和销售各阶段时被占用的时间越短。
2.总资产增长率和主营业务收入增长率代表的发展能力对公司的投资价值有影响。从主营业务收入增长率可以判断出公司正处于产品生命周期的哪个阶段，如主营业务收入增长率超过10%，说明公司正处于成长期，将继续保持较好的增长势头。从总资产增长率的稳定增长能看出哪个公司是发展性高的公司。
3.资产负债率和流动比率代表的偿债能力对公司的投资价值有影响。从资产负债率可以看出公司的负债水平，如资产负债率达到100%或者超过100%，说明公司已经没有资不抵债了。流动比率越高，企业资产变现能力越强。
通过以上分析，本文提出以下建议。
1.提高资金周转能力，加强营运能力。要提高有色金属行业公司管理高层的财务管理意识，对财务管理模式进行创新；同时还要完善公司的预算管理体系，加强存货、应收账款等管理。
2.加强管理和创新，使资源可持续利用。有色金属资源具有有限性和不可再生性，需要提高资源利用效率。因此，要健全法律法规，推进持续创新。此外，需要多部门协调配合，推进资源综合利用，使有色金属能够可持续利用。
3.发展债券筹资市场，拓宽融资渠道。有色金属行业的负债水平较低，我国应该拓宽有色技术行业的融资渠道，大力发展债券筹资市场，调整完善资本结构，使公司充分发挥财务杠杆的作用，使偿债能力得到加强，提高公司的投资价值水平。
参考文献：
[1] 孟立平.有色金属行业上市公司经营业绩的评价——基于因子分析法[J].吉林工商学院学报，2012，（1）：44-51.
[2] 刘利平.上市公司投资价值财务分析——以某有色金属冶炼股份有限公司为例[J].技术与创新管理，2012，（3）：203-206.
[3] 张良发，晏黎，蒲涛.基于因子法的上市公司投资价值分析[J].经济研究导刊，2012，（14）：107-108.
[4] 潘罡，王晓华.基于因子分析法的上市公司投资价值评价研究——以山东省为例[J].投资理财，2013，（30）：6-7.
[5] 唐小伟.文化传媒行业上市公司投资价值评价——基于因子分析的实证研究[J].科技经济市场，2013，（6）：27-29.