经济衰退，随着收入的减少，人们对黄金需求也会减少，从而对金价形成向下的压力。
　　
　　由于金融危机加剧，日本遭遇战后最大经济困难，中东欧国家货币急剧贬值，金融体系摇摇欲坠。在避险情绪的推动下，金价近日一路高涨。
　　黄金投资者陈先生在每克200元的价格卖了纸黄金，没想到金价继续一路上扬。他对记者感慨说：“卖亏了，如果放在现在就是每克215元。想买点回来吧又怕金价跌下去。”
　　春节期间，黄金从830美元起步，在短短一个月的时间内涨了近150美元，即使在2月20日重新突破1000美元。
　　专家认为，奥巴马新政府上台后，美国甚至全世界民众都对其寄予厚望。美国政府的一举一动都对市场产生重大影响，美国的政策因素成为市场最关注的焦点。日前最受关注的金融业稳定计划却令人失望，救助计划避重就轻，很多重要的细节都没有明确，比如银行垃圾资产的定价问题。因此可以预计，风险厌恶情绪在未来数周还难以消散。也就是说，金价在短期内依然会受到避险情绪的追捧，在突破1000美元之后，再创造一个新高并非没有可能。
　　不过，陈先生的忧虑也不是没有道理。比较公认的看法是，避险需求是暂时性的，黄金最大的功能是避险和对抗通货膨胀。就目前来说，尽管存在避险需求，但它难以一直支撑金价，因为长期支撑金价的通货膨胀已经不再有。
　　上海金鹏期货经纪有限公司的程小勇就认为，通缩的压力显现，短期黄金对冲通胀的需求在弱化。支撑程小勇观点的，是各国通货膨胀的减轻和通缩的加剧。
　　
　　2月10日，中国国家统计局公布CPI和PPI数据显示，1月CPI同比上涨1％，去年12月份上涨1.2％，而1月PPI同比下滑3.3％。超过预期。欧元区16个成员国1月份消费者价格指数(CPI)较上年同期的升幅为近10年来的最低水平，导致欧元区出现通货紧缩的可能性比欧洲央行此前预期的更高。美国因消费者物价也面对下行压力，1月份通胀压力降至50年低点。
　　支撑金价走高的通货膨胀因素已经不复存在，既然各国都存在通货紧缩的问题，黄金消费肯定会减少。经济衰退，随着收入的减少，人们不但不会买金还可能卖金，从而对金价形成向下压力。因此，目前黄金的避险需求只是暂时性的，一旦经济稳定下来，这些资金必然寻找可以获得更高收益的投资，马上就会退出黄金市场。
　　黄金投资者卢女士就说，尽管她看好长期金价，但是目前依然保持空仓。她相信经济危机下，人们对黄金的消费会减弱，一旦避险需求减少，金价肯定会快速回落，“到那时候进场也不晚，没必要现在去赌博”。
　　不过，尽管短期存在通缩风险，金价很可能下调，但是就长久来说，高额的救助资金不得不令市场担忧经济复苏后通胀的风险。美国ETF黄金基金1月20日持仓才802.90吨，之后大幅加仓，不到1个月加仓超过200吨，截至2月17日持仓已经达到1008.8吨。业内人士分析，黄金ETF之所以敢不断加仓，说明它们对未来有通货膨胀预期。
　　不过，换个角度说，即使机构长期看涨黄金，原因也是通货膨胀预期，而不再是黄金的避险需求。
　　既然避险需求难以长久支撑金价，那么，当前投资者该如何操作呢?在基于黄金长期牛市判断的基础上，“逢高减持，逢低吸纳”不失为上策。当避险资金撤退的时候，市场必然会进行回调，那时将是入场的良机。
　　成都威尔鑫投资首席分析师杨易君提醒说，就阶段性而言，黄金已经至中期最低价位，形成了约40％的最大涨幅，故在投资继续看涨金价的同时，需留一半清醒留一半醉。