经历由美国次级债引发的市场动荡后，投资者无不希望投资分散化策略能够减少市场带来的波动性。对海外资产配置比重的老式定义已不再适用。本文将通过对美国市场的分析，给投资者提供重新定义海外资产投资比重的新视角。
　　


　　晨星分析师克里斯多佛·大卫(ChristopherDavis)在最近回答投资者提问时指出，最近次级债引发的市场动乱，使关于投资组合中应该配置多大比重的海外资产的争论，已经十分尖锐。
　　
　　注册地不等于公司收入来源地
　　
　　几十年以前，这个争论的答案相当简单，投资海外资产收益所占比例就是投资组合中在海外注册的公司的比重。但全球化已经打乱了公司所属国家的界限，一家公司的注册地已经不再能够正确地反映它的主要收入来源。
　　一些主要的指数已经向我们揭示了这一点。晨星分析师克里斯多佛·大卫分析，目前的研究估计，标普500指数中，公司大约45％的总收入来自美国以外的地区。从很多外国公司的年报中，可看出另外一只反映海外市场的主要指数MCSI EAFE，已显现全球化的趋势。正如很多美国公司很大比例的收入来自海外地区一样，很多海外的大公司，相当部分的利润也来自他们所在国家以外的地区。
　　深入了解公司的财务报表后，我们发现公司的注册地并非是其业务收入的单一来源。这种趋势促使我们思考对投资者的影响。晨星建议广大投资者深入了解基金所持有的上市公司的地域业务性质，而不是简单地看注册地。
　　投资者更清楚地看到标普500公司来自海外收入的概况。
　　
　　海外资产配置分析标准需要调整
　　
　　为了让投资者看到全球化趋势在投资组合层面上的影响，我们不妨以美国两只能够作为核心基金的大盘平衡型基金为例，通过计算基金持仓公司的海外收入而不是股票比重，来计算基金的海外持仓比重，从而把海外资产配置比重分析标准从公司注册地调整为收入来源地。
　　
　　奥克价值基金(Oak Value)
　　这只基金持仓中只有两只股票来自美国之外：威利斯控股公司(wilis Holding)和CadburySchweppes。它们的比重占基金总资产大约为8％。但经过估算，该投资组合大约有37％的收入来自美国之外，而Cadbury Schweppes大约有50％的收入来自美国。事实上，该基金持有的其他几家美国公司的海外收入比重比Cadbury Schweppes这家外国公司还高，例如，该基金持有的保险公司Aflac有72％的收入来自日本，3M、联合技术(United Technologies)和杜邦来自美国之外的收入都超过了60％。
　　
　　快船基金(clipper)
　　这只基金持有的所有20家公司部位于美国，它传统意义上的海外持仓比重为0。其实这是一只全球化的投资组合，20家公司中的12家至少有1／3的收入来自美国之外，Altria、宝洁、美国国际集团和美国快递等接近一半的收入源自本土之外。总体估计，该投资组合大概有35％收入来自美国之外。