论文部分内容阅读
最近几个月，华尔街资本市场上的中国概念股股价可谓“跌跌不休”。在美国资本市场严苛的监管下，在此上市的中国公司自身漏洞被放大，屡屡遭到做空，其中一些企业甚至惨遭停牌或退市。
但这似乎丝毫没有影响风险投资商对“中国概念”的投资热情。ChinaVenture投中集团近期发布的《2011年第二季度中国创业投资市场统计分析报告》（以下简称《报告》）显示，今年二季度，国内创业投资行业已经走出年初的低谷状态。与一季度相比，二季度投资规模出现大幅上升，并超过2007年第四季度，再创历史新高。其中，互联网行业投资占二季度投资总额的60%以上。从单笔投资金额看，团购网站和垂直类B2C网站均出现了亿美元级投资。
据ChinaVenture投中集团统计，今年二季度，中国市场共有风险投资案例276起，投资总额达到22.92亿美元。与一季度相比，投资案例数量增长了36%，投资金额增长了58%；与去年同期相比，投资案例数量增长了55%，投资金额更是成倍增长，增幅高达146%。
《报告》显示，今年二季度，中国市场平均单笔投资金额为830万美元，比上季度增长16%，平均单笔投资规模连续三个季度增长。其中，电子商务企业获得的巨额融资拉高了平均单笔投资金额整体水平。二季度，去哪网、窝窝团、大众点评网和拉手网融资规模均超过1亿美元，京东商城更是获得高达15亿美元的新一轮融资。
新募基金推高创投热情
风险投资商投资是为了让现有资产增值，其主要途径是投入资金将企业培育上市后，自身从中获得高额回报。但目前，中国概念股在华尔街资本市场依然受到冷遇，在互联网领域更有“泡沫”质疑，甚至有观点认为中国企业赴美上市窗口已经关闭。
那么，风投热情为何还会如此之高？一个重要原因是：今年以来，越来越多的新募基金涌现出来，由此产生了巨大的投资需求。
据国内知名创投研究机构清科研究中心预测，2011年，中国市场中的新募基金数量将超过2010年，再创历史新高，募资总量将接近300亿美元。其中，人民币PE（私募股权投资）基金将占据主导地位，募资、投资都将保持较高的活跃度，交易规模还将逐步扩大。
近年来，股权投资市场的急剧升溫，让越来越多以实业起家的企业开始涉足PE行业，参与到设立私募股权投资机构中来。这些企业的高层希望以此让企业闲置资金实现增值，并在相关产业实施战略性布局。清科研究中心预计，这一趋势将在2011年得到集中显现。一个较为明显的例子是，今年一季度，ST兴业的第一大股东——大洲控股集团、中海集团、辽宁成大股份有限公司及大连一方集团等企业陆续宣布，将与金融投资机构展开合作，设立基金管理机构，从事私募股权投资基金管理业务。
上半年，一些以扶持高科技创业型企业见长的风险投资商也募集到大笔新的基金。
今年春天，IDG-Accel顺利完成了总规模达13亿美元的两支中国基金的募集。IDG-Accel合伙人熊晓鸽告诉记者，因为中国市场依然火爆，这次募集的基金规模远远大于IDG-Accel之前所募集的基金。IDG-Accel开始在中国投资的2005年，中国有大约3亿互联网用户，但是今天，中国互联网用户已经超过5亿人。不仅如此，在中国，数字媒体、电子商务和移动互联网市场都在高速增长。
据透露，IDG-Accel此次募集的两支基金分别属于IDG-Accel中国成长基金和中国资本基金，前者用来投资处于起步阶段、迅速增长的公司，后者用来投资发展较为成熟、即将进行首次公开募股（IPO）的公司。
而在今年更早些时候，曾经投资苹果、思科、谷歌、YouTube、AdMob以及其他知名科技公司的风险投资商红杉资本也获得了超过13亿美元的融资额，这笔资金将用来成立一个新的基金——名为“红杉资本2010”。如红杉资本过去所做的一样，“红杉资本2010”基金最初都将主要投向美国和中国市场的一些初创型企业和成长型企业。
陷入“烧钱”循环战
今年二季度，中国创业投资共涉及15个行业，其中，互联网投资案例97起，占比35%；融资金额达15.25亿美元，占比高达66.5%，这一比重远远超过去年全年32%的比重。以上数据清楚地表明，今年二季度，从横向比，互联网企业投资金额比其他行业要高；从纵向比，互联网企业投资比重也较过去有明显提高。
值得一提的是，在出现巨额投资的电子商务领域，团购行业依然受到青睐，但资本向市场领先企业聚集的趋势正变得越来越明显。7月初，美团网完成B轮融资，金额为数千万美元。此前，4月份，拉手网完成1.11亿美元的C轮融资。5月份，窝窝团宣布完成2亿美元融资。24券也已完成上千万美元规模的两轮融资。团宝网继去年年底完成B轮融资后，目前正洽谈C轮融资。满座网也被传其新一轮融资即将到位。今年上半年，上述企业融资总额占团购行业融资规模的80%，这表明团购行业洗牌即将展开。
目前，对于团购行业，一个较为一致的看法是，绝大多数网站都会消亡，最后只会剩下三到五家。团购行业决定胜负的“赛点”已经逼近，在这个节骨眼上，风险投资商在此领域的任何决策都多了几分悲壮的意味。
大把“烧钱”的不只是团购网站，还有B2C垂直领域业务，如奢侈品网上商城、在线旅游服务商等。
正如凯鹏华盈创业投资基金合伙人周炜所说，现在，在互联网投资市场上，泡沫和“干货”都非常多，机会也很多，关键看你能否在这个活跃的市场上避开泡沫，捞到“干货”。虽然捞上来的有可能是泡沫，但如果你连捞都不捞，那得到“干货”的机会就是零。正因如此，明知所投行业必须靠“烧钱”维持，风险投资商依然心甘情愿地陷入这场战役。
一场前途难测的资本游戏
对互联网企业来说，能够获得风险投资乃至最终上市固然值得庆幸，但更应该看到，要想在这场资本游戏中真正获胜，还有很长的路要走。目前，华尔街资本市场上中国概念股的持续低迷给后来者以警示：资本市场监管已经日益严格，企业上市不是终点，而是新的起点。如果带着急功近利的心态奔向资本市场争取上市，甚至不惜对财务进行造假，那最后会输得更惨。
今年上半年，美国资本市场上的中国概念股遭受到一段“过山车”般的经历。先是大批互联网企业纷纷上市，后来这些企业股价频频破发。更严重的是，在美国资本市场做空机构的操纵下，一些通过借壳上市的中国企业因涉嫌财务丑闻而惨遭停牌或退市。今年3月至今，已有20多家中国上市公司被纳斯达克或纽交所停牌，4家企业被勒令退市。
现在，在备受风险资本推崇的团购和B2C垂直行业中，“不差钱”的企业为赢得市场份额，正在不计成本地大把“烧钱”。如：人人网上市以来发布的第一份财报显示，截止到3月31日，人人网旗下团购网站糯米网的收入是90万美元，而运营成本则高达460万美元。依托人人网得以低成本获取用户的糯米网尚且如此，其他团购网站的盈利拐点更是遥遥无期。
你很难想象，这些长期亏损的企业如果要上市，它能拿得出一份怎样的财务报表。而如果相关财务数据不达标，企业就不可能成功上市。显然，在这种情况下，过度包装、信息披露不完整，甚至财务造假等常见伎俩出现的概率将会加大，最终结果可能是：在美国上市的中国公司被做空的悲剧再度上演。
但这似乎丝毫没有影响风险投资商对“中国概念”的投资热情。ChinaVenture投中集团近期发布的《2011年第二季度中国创业投资市场统计分析报告》（以下简称《报告》）显示，今年二季度，国内创业投资行业已经走出年初的低谷状态。与一季度相比，二季度投资规模出现大幅上升，并超过2007年第四季度，再创历史新高。其中，互联网行业投资占二季度投资总额的60%以上。从单笔投资金额看，团购网站和垂直类B2C网站均出现了亿美元级投资。
据ChinaVenture投中集团统计，今年二季度，中国市场共有风险投资案例276起，投资总额达到22.92亿美元。与一季度相比，投资案例数量增长了36%，投资金额增长了58%；与去年同期相比，投资案例数量增长了55%，投资金额更是成倍增长，增幅高达146%。
《报告》显示，今年二季度，中国市场平均单笔投资金额为830万美元，比上季度增长16%，平均单笔投资规模连续三个季度增长。其中，电子商务企业获得的巨额融资拉高了平均单笔投资金额整体水平。二季度，去哪网、窝窝团、大众点评网和拉手网融资规模均超过1亿美元，京东商城更是获得高达15亿美元的新一轮融资。
新募基金推高创投热情
风险投资商投资是为了让现有资产增值，其主要途径是投入资金将企业培育上市后，自身从中获得高额回报。但目前，中国概念股在华尔街资本市场依然受到冷遇，在互联网领域更有“泡沫”质疑，甚至有观点认为中国企业赴美上市窗口已经关闭。
那么，风投热情为何还会如此之高？一个重要原因是：今年以来，越来越多的新募基金涌现出来，由此产生了巨大的投资需求。
据国内知名创投研究机构清科研究中心预测，2011年，中国市场中的新募基金数量将超过2010年，再创历史新高，募资总量将接近300亿美元。其中，人民币PE（私募股权投资）基金将占据主导地位，募资、投资都将保持较高的活跃度，交易规模还将逐步扩大。
近年来，股权投资市场的急剧升溫，让越来越多以实业起家的企业开始涉足PE行业，参与到设立私募股权投资机构中来。这些企业的高层希望以此让企业闲置资金实现增值，并在相关产业实施战略性布局。清科研究中心预计，这一趋势将在2011年得到集中显现。一个较为明显的例子是，今年一季度，ST兴业的第一大股东——大洲控股集团、中海集团、辽宁成大股份有限公司及大连一方集团等企业陆续宣布，将与金融投资机构展开合作，设立基金管理机构，从事私募股权投资基金管理业务。
上半年，一些以扶持高科技创业型企业见长的风险投资商也募集到大笔新的基金。
今年春天，IDG-Accel顺利完成了总规模达13亿美元的两支中国基金的募集。IDG-Accel合伙人熊晓鸽告诉记者，因为中国市场依然火爆，这次募集的基金规模远远大于IDG-Accel之前所募集的基金。IDG-Accel开始在中国投资的2005年，中国有大约3亿互联网用户，但是今天，中国互联网用户已经超过5亿人。不仅如此，在中国，数字媒体、电子商务和移动互联网市场都在高速增长。
据透露，IDG-Accel此次募集的两支基金分别属于IDG-Accel中国成长基金和中国资本基金，前者用来投资处于起步阶段、迅速增长的公司，后者用来投资发展较为成熟、即将进行首次公开募股（IPO）的公司。
而在今年更早些时候，曾经投资苹果、思科、谷歌、YouTube、AdMob以及其他知名科技公司的风险投资商红杉资本也获得了超过13亿美元的融资额，这笔资金将用来成立一个新的基金——名为“红杉资本2010”。如红杉资本过去所做的一样，“红杉资本2010”基金最初都将主要投向美国和中国市场的一些初创型企业和成长型企业。
陷入“烧钱”循环战
今年二季度，中国创业投资共涉及15个行业，其中，互联网投资案例97起，占比35%；融资金额达15.25亿美元，占比高达66.5%，这一比重远远超过去年全年32%的比重。以上数据清楚地表明，今年二季度，从横向比，互联网企业投资金额比其他行业要高；从纵向比，互联网企业投资比重也较过去有明显提高。
值得一提的是，在出现巨额投资的电子商务领域，团购行业依然受到青睐，但资本向市场领先企业聚集的趋势正变得越来越明显。7月初，美团网完成B轮融资，金额为数千万美元。此前，4月份，拉手网完成1.11亿美元的C轮融资。5月份，窝窝团宣布完成2亿美元融资。24券也已完成上千万美元规模的两轮融资。团宝网继去年年底完成B轮融资后，目前正洽谈C轮融资。满座网也被传其新一轮融资即将到位。今年上半年，上述企业融资总额占团购行业融资规模的80%，这表明团购行业洗牌即将展开。
目前，对于团购行业，一个较为一致的看法是，绝大多数网站都会消亡，最后只会剩下三到五家。团购行业决定胜负的“赛点”已经逼近，在这个节骨眼上，风险投资商在此领域的任何决策都多了几分悲壮的意味。
大把“烧钱”的不只是团购网站，还有B2C垂直领域业务，如奢侈品网上商城、在线旅游服务商等。
正如凯鹏华盈创业投资基金合伙人周炜所说，现在，在互联网投资市场上，泡沫和“干货”都非常多，机会也很多，关键看你能否在这个活跃的市场上避开泡沫，捞到“干货”。虽然捞上来的有可能是泡沫，但如果你连捞都不捞，那得到“干货”的机会就是零。正因如此，明知所投行业必须靠“烧钱”维持，风险投资商依然心甘情愿地陷入这场战役。
一场前途难测的资本游戏
对互联网企业来说，能够获得风险投资乃至最终上市固然值得庆幸，但更应该看到，要想在这场资本游戏中真正获胜，还有很长的路要走。目前，华尔街资本市场上中国概念股的持续低迷给后来者以警示：资本市场监管已经日益严格，企业上市不是终点，而是新的起点。如果带着急功近利的心态奔向资本市场争取上市，甚至不惜对财务进行造假，那最后会输得更惨。
今年上半年，美国资本市场上的中国概念股遭受到一段“过山车”般的经历。先是大批互联网企业纷纷上市，后来这些企业股价频频破发。更严重的是，在美国资本市场做空机构的操纵下，一些通过借壳上市的中国企业因涉嫌财务丑闻而惨遭停牌或退市。今年3月至今，已有20多家中国上市公司被纳斯达克或纽交所停牌，4家企业被勒令退市。
现在，在备受风险资本推崇的团购和B2C垂直行业中，“不差钱”的企业为赢得市场份额，正在不计成本地大把“烧钱”。如：人人网上市以来发布的第一份财报显示，截止到3月31日，人人网旗下团购网站糯米网的收入是90万美元，而运营成本则高达460万美元。依托人人网得以低成本获取用户的糯米网尚且如此，其他团购网站的盈利拐点更是遥遥无期。
你很难想象，这些长期亏损的企业如果要上市，它能拿得出一份怎样的财务报表。而如果相关财务数据不达标，企业就不可能成功上市。显然，在这种情况下，过度包装、信息披露不完整，甚至财务造假等常见伎俩出现的概率将会加大，最终结果可能是：在美国上市的中国公司被做空的悲剧再度上演。