【摘 要】
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从前瞻性视角出发，以中国非金融和非房地产主板上市公司为研究对象，通过实证研究，考察管理层讨论与分析（MD＆A）语调对企业未来脱实向虚风险的预示作用和渠道机制。研究发现：管理层讨论与分析正常乐观语调预示着企业更低的脱实向虚风险，管理层讨论与分析超常乐观和超常悲观语调预示着企业更高的脱实向虚风险，而管理层讨论与分析正常悲观语调的预示作用不明显；作用机制检验显示，管理层讨论与分析语调能通过影响企业融资约
【基金项目】
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国家社会科学基金资助青年基金项目（18CGL009）； 泰山学者工程专项经费资助项目（ts201712014）； 山东省自然科学基金资助青年基金项目（ZR2019QG005）；
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从前瞻性视角出发，以中国非金融和非房地产主板上市公司为研究对象，通过实证研究，考察管理层讨论与分析（MD＆A）语调对企业未来脱实向虚风险的预示作用和渠道机制。研究发现：管理层讨论与分析正常乐观语调预示着企业更低的脱实向虚风险，管理层讨论与分析超常乐观和超常悲观语调预示着企业更高的脱实向虚风险，而管理层讨论与分析正常悲观语调的预示作用不明显；作用机制检验显示，管理层讨论与分析语调能通过影响企业融资约束程度进而影响企业脱实向虚风险。进一步研究发现，异质性机构投资者能够影响管理层讨论与分析语调对企业脱实向虚风险的预示作用，且专注型机构投资者能起到有效的风险防控作用。
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＜正＞自2020年我国在联合国大会上作出碳达峰碳中和承诺以来，如何推动实现碳达峰碳中和一直是各行各业持续关注的热点话题。建筑领域是实施节能降碳的重点行业领域之一，根据世界绿色建筑委员会（World GBC）的数据，目前建筑物碳排放占全球能源相关总碳排放量的39%，其中运营期碳排放占全球总碳排放量的28%，而隐含碳排放占比为11%。《中国建筑能耗与碳排放研究报告（2021）》显示，2019年我国建筑
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项目按照突出统领性、具备可操作性、具有可评价性的要求,紧紧围绕建设"三个适宜"（即适宜创业、适宜创新、适宜居住）的全面协调可持续发展新型城市和实现现代化的总体目标,坚持民生优先、人水和谐、统筹兼顾、突出重点、先行先试、科学引导、全面推进、整体提升、政府主导、多方参与的原则,提出中山市水利现代化建设六大体系,即水利防洪减灾体系、水资源保障体系、水环境保护体系、水生态水文化体系、水利发展支撑体系和水务
基于战略选择理论,构建管理层讨论及分析语调与企业未来战略差异间的关系模型,并引入外部审计质量和年报语调与财务信息一致性,以考察其权变影响。选取2009～2018年中国A股非金融类上市企业为样本进行实证检验。研究表明:管理层积极语调对企业未来战略差异具有显著预测作用,而异常积极语调成为企业掩饰特定战略行为之手段。外部审计质量强化了管理层积极语调对企业未来战略差异的预测作用,但亦加速了异常积极语调掩映
本文从投资者有限理性和信息不对称视角探究了管理层讨论与分析（MD＆A）语调操纵策略对资产定价效率的影响。研究发现,MD＆A语调越积极,资产误定价程度越高,且这一关系在资产被高估时更加显著。拓展检验发现,管理层的MD＆A语调策略影响资产定价效率的主要机理在于管理者利用积极的MD＆A语调影响投资者情绪的同时进一步加大了企业和投资者的信息不对称程度。并且在管理层持股比例较高、盈余操纵空间较小以及外部审计
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