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基于均值一方差（MV）、VaR（Value at Risk）、CVaR（Conditional VaR）、HMCR（p=1，2，3）（Higher Moment Coherent Risk）几种风险测度进行多阶段组合优化研究。首先从一致性公理和随机占优一致性角度分析几种风险测度的风险识别能力，认为HMCR（p=2，3）的风险识别能力最高，然后给出静态和动态下的风险规避型的规划函数及多阶段CVaR和HMCR模型，最后依据单阶段和多阶段优化模型，对上证50指数成份股进行实证分析。对比单阶段和多阶段下几种风险测