论文部分内容阅读
摘 要：从相关概念和理论基础出发，对传统财务报表分析概念及内容进行阐述，分析传统的财务报表分析存在的不足，概述哈佛分析框架的概念及内容、分析步骤及优点，以可持续增长理论、利益相关者理论、资本结构理论和决策有用观和资产负债观相关理论为基础进行后续分析。根据汽车行业的现状，针对与S公司展开案例分析，提出如下建议：一是把握机会，加大研发力度，提高技术水平，根据消费者多元化的需求进行市场细分，更好地满足消费者的需求;二是加强存货管理，提高资产利用效率;三是调整经营战略、投资结构，加强成本管理;四是健全管理机制，利用财务杠杆降低自身的财务风险，强化内部控制，提升治理水平。
关键词：哈佛分析框架;相关理论;S公司;财务报表;应用建议
中图分类号：F234 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2021）27-0079-03
一、财务分析相关理论基础
（一）可持续增长理论
随着社会的发展，可持续增长理论的发展成为社会关注的焦点，它作为一种发展目标和战略思想已被普遍接受。可持续发展理论逐渐从经济领域延伸到金融领域。对企业而言，企业的可持续发展、企业价值的提升以及利润的持续稳定增长，会使盲目追求企业价值提升的行为有所改观。如果我们仅仅依靠高质量，坚持增长速度，短期内可以给企业带来价值的提升，但从长远来看，则会给企业带来不可抗拒的损失和危机[1]。
希金斯初步确立了金融领域的可持续发展概念，专家们在销售企业增长比例最高的前提下，建立了财务管理层面可持续增长的理论模型，将希金斯的理论进行改进，提出了动态的、可持续发展的静态模式。他认为，可持续增长率是以负债比率、经营比率和股利支付率为基础的。
企业的可持续发展是满足企业当前发展的需要和未来发展的需要。随着市场经济的出现，企业面临着许多发展机遇，但也面临着许多风险，特别是随着全球金融危机的发生，社会各界越来越看重企业的可持续发展。随着金融业的可持续发展，如何利用财务分析来改善企业存在状态的问题显得十分重要。
（二）利益相关者理论
利益相关者的定义首先由爱德华·弗里曼提出，他认为，利益相关者是指影响企业目标和决策行为的个人或群体，而且它也是影响企业目标实现的个人或群体。这一观点不仅拓展了相关人的内涵，也为重新认识企业与相关人的关系提供了依据。“利益相关者”的概念被提出，公司治理的利益相关者导向便引起了学术界的广泛重视，企业经济管理实践也对利益相关者倍加关注[2]。
利益相关者认为，随着经济社会的进步，物质资本所有者在公司中的地位会弱化。公司是受各种因素影响的企业集团而不是只受股东影响。企业是整体的多边契约关系：企业的内部所有者、管理者、员工、外部债权人、消费者、供应商、政府、环境等各方面都有自己的利益。各方面共同参与，形成企业利益控制机制。同时，上述方面也关乎企业的生存和发展[3]。理论上，债权人员和供应商等利益相关者也为企业提供了资源，公司股东不是唯一的企业所有者，也不是企业唯一的控制人和风险的唯一负责人，又因债券人等其他利益相关者为企业承担了一定的风险，所以需要照顾他们的利益。企业价值最大化的财务目标在利益范围内也是排他性的。
（三）资本结构理论
20世纪50年代后期，Modigliani和Miler提出了MM理论，该理论认为，企业的价值与负债存在正相关的关系[4]。然而，这个理论要实施的基础条件很苛刻，可以说是面对着巨大的挑战。
随着资本结构研究的深入，资本结构的影响被从多种角度来尝试着证明。它的出现表明，企业资本结构的变化影响着管理者的行为决策，从而会影响企业价值。资本结构信息传递理论表明，不同的资本结構会传递不同的信号。企业的管理者会进行一些表达企业价值而尽量避免一些负面信息的传递。资本结构控制权理论表明，资本结构的选择实质上是在选择控制权在证券持有人之间的分配[5]。这些理论从不同角度研究了资本结构对公司绩效的影响，为企业的相关融资活动提供了可靠的指导。
（四）决策有用观和资产负债观
资本表现出趋利性流动的原因是企业规模的不断扩大，同样，分散化的社会资源也导致了一种股权分散的局面。小股东需要花费一定的成本才能对管理层进行监督，然而他们并不乐意对企业管理层进行监督是因为成本效益原则，对待经营业绩不好的企业他们习惯通过“用脚投票”来进行监督与选择。所有者和经营者的委托与受托关系更加扑朔迷离，作为委托人，所有者更加想对资本市场的可能风险、报酬和所投资企业的可能风险和报酬进行观察。投资者更加想要得出有利于其进行投资决策的财务报告信息，把决策的不确定性和投资风险进行适时降低。决策有用观在此基础上逐渐发展起来。
2007年1月1日，我国上市公司实行了新会计准则，其与旧会计准则不同，后者对会计目标只定位于“受托责任观”，前者还强调了“受托责任观”与“决策有用观”的融合，这是对旧准则的一大突破，收入费用观向资产负债观的转变逐渐地体现出来。决策有用观认为向财务报告使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的会计信息，首先要确认交易或事项导致的资产和负债，然后根据资产和负债的变动确认收入，这才是会计的目标。对决策有用观的运用会改变“强经营者，弱所有者”的现状，这是十分有利的，同时也会把企业责任与社会责任结合起来，会提高会计信息质量，有利于规范和发展资本市场，促进社会资本的流动性和社会资源的有效利用。对资产负债观的重视，使得企业更加注重未来的发展，重视对资产质量和运营效率的分析。
二、行业分析
（一）汽车行业分析
制造业一直是我国经济的主要支柱，绝大部分经济的发展取决于此，其中，汽车制造业成为我国经济的重点支柱，在我国经济中占有较大的比重。从1949年至今，中国的汽车行业的发展十分坎坷，从弱至强，经历了一个较为漫长的过程，2000年之后汽车市场出现爆发式增长，2009年中国汽车终于在产销量这方面处于世界领先地位，甚至超过了美国这些发达国家。2009—2018年年底，在这十年之中，中国汽车的产销量一直遥遥领先。尽管我国汽车市场发展迅速，在产销量上表现出色，但仍有很多方面较发达国家而言有一定差距。我国千人汽车保有量为150辆，而在这方面日本约是我国的3倍，美国则是我国的5.3倍，总体而言，我国汽车市场仍属于年轻的汽车消费市场，因此在这方面我国汽车市场有较大的发展空间，这也是全球各大汽车厂商争相发展中国国内市场的原因之一。 （二）新能源汽车行业分析
目前来看，我国新能源汽车行业发展尚未成熟，成立时间较短，外部存在消费市场不成熟、必要设施缺失、尚未形成完善的法律制度等劣势，内部在筹资、投资、经营等多个环节存在着不同程度的问题。目前，市场的主导品牌有上汽、吉利、比亚迪等。
财务方面，新能源汽车业务在研发、生产、销售、售后等各个环节都需要用到大量的资金。不仅如此，面对全新的领域，任何一个环节都会不可避免地产生沉没成本。在研发上，与新能源汽车有关的核心技术缺失、技术瓶颈难以突破、研发工程师匮乏;在生产上，生产线项目是否可行，项目进展情况如何等;在销售上，消费者对新能源电动汽车是否接受、销售渠道是否畅通等等，都是问题。资金的流动性差、回收期长，许多新能源汽车公司不得不举债经营，使得资产负债率较高、营业利润率较低，财务风险水平也随之提升，而能否稳健经营则较多地依赖于新能源汽车的销售状况。
三、公司概况
S公司于20世纪90年代建立，该公司主要从事铅蓄电池等二次充电电池、太阳能光伏发电、手机的组装、电脑的相关零件的组合等业务，但随着时代与技术的发展，该公司现在也很重视传统燃油、新能源汽车在内的汽车业务，并积极拓展城市轨道交通业务，另外其还利用自身优势发展其他新能源产品。S公司的经营范围十分广阔，一方面销售锂电池和其他种类的电池、充电器和部分电子产品，另一方面也包含了大型配件如仪器仪表、液晶显示器、模具的生产和销售，以及五金制品等小部件的生產和销售。同时，S公司也涉及了相关轿车、微型客车等乘用车、电瓶车和部分零件的营销、批发、出口以及售后服务，并对储能机组、换流柜、开关柜、BMS、汇流箱等商品进行出售。另外，对本身已有的物业进行出租[6]，对汽车的电子装置进行研究开发并随之销售，进行新能源汽车主要零部件的研发和销售，进行轨道梁柱的研究、涉及、生产及销售，进行相关广告的创新设计、广告制作、代理以及发布，提供部分服务如高新技术服务、信息与技术的问询服务等等。
四、研究结论
本文对于S公司进行财务报表分析，运用哈佛分析框架的方法，分别从以下几个角度进行全面分析：战略分析、会计分析、财务分析、前景分析等，最后对 S 公司的未来发展给予相应的建议，得出了相关结论。
进入战略分析后，第一是深层次分析宏观环境，此处也要用到波特五力模型和SWOT分析，得出的结论是，S 公司处于良好的发展环境，其成本较低，能形成规模经济，在行业中具有一定的技术基础，不过在核心技术方面远不及先进国家。S 公司若要想在当前激烈的环境中将市场份额多数收入囊中，需要把握机会，保持良好的现有优势，不断弥补劣势，加大研发力度，提高技术水平，根据消费者多元化的需求进行市场细分，更好地满足消费者的需求。
在会计分析方面，通过分析S公司近三年的资产负债表、利润表、现金流量表等相关资料，将公司目前的资金流转、财务状况和经营运转等相关情况展示出来，其中，由于应收账款的比重占总资产较多，坏账风险依旧存在，公司的应收账款管理要更加加强。同时，存货的积压量较多，应加强存货管理，提高资产利用效率。
进入财务分析后，将S公司的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力等完全地进行分析，发现企业在偿债能力方面存在一些问题，目前企业的资产负债率较高，导致公司在偿还债务方面存在较大压力。因此，S公司需要及时调整经营战略，调整投资结构，增加财务结构的科学合理性，提高企业的偿债能力水平，同时公司也需要不断提升自己的营运能力，加强成本管理以提升盈利能力。
在前景分析方面，对S公司进行了经营预测以及风险预测分析，发现公司发展前景良好，不过会面临些经营风险，需要健全管理机制，提高技术水平，利用财务杠杆降低自身的财务风险，强化内部控制，提升治理水平。
综上所述，以哈佛分析框架为基础，完全而又准确地分析了S公司的财务报表，可见S公司采取的战略基本符合行业发展的需求，不过存在一系列问题[7]，如在存货、应收账款、成本费用等方面的管理水平不高，公司面临的偿债压力较大，且公司偿债能力较弱，资本结构分布并不合理，公司的内部管理控制制度不完整。公司需要提升应收账款、存货管理方面的水平，加强成本管理，利用好财务杠杆，降低财务风险。总体来看，S公司发展前景良好，S公司应把握机会，充分利用自身独特优势，不断加大研发力度与投入，将市场占有率提高。
本文通过哈佛分析框架分析S公司各项财务指标，重点放在发现问题和解决问题上。从更加务实和实际的角度，考虑企业需求，剖析财务状况的真实面貌，完善财务分析体系，进一步明确公司的未来发展方向。
五、研究不足及展望
本文采用哈佛分析框架，通过战略分析、会计分析、财务分析、前景分析四个维度来对S公司进行全面的财务分析，有效弥补了传统财务指标分析的局限性，可以如实反映企业的经营状况，发现公司发展的不利因素，提出对应的解决方案与发展策略。当前最实用的就是哈佛分析框架，但它作为分析工具，无法全面反映S公司经营状况。预计未来会有更适合的财务分析方法，届时，我们会再次对S公司进行更深入的分析和研究。由于笔者水平有限，对文献的研究可能不够深入，数据采集不够详尽，所以该理论加实例分析有待继续完善与进一步深入研究，希望本文的成果能够对S公司的发展提供有利帮助，为进一步推进新能源汽车行业的发展提供一定的借鉴。
参考文献：
[1] 郭复初.财务分析的内容与方法体系重构——财务分析系列文章之三[J].财会月刊，2009，（10）：50-51.
[2] 卫颖.基于价值链视角的现代企业财务分析研究[J].会计之友，2017，（2）：39-43.
[3] 吕鹏.企业全面分析评价体系研究[J].西北大学学报：哲学社会科学版，2001，（4）：88-92.
[4] 闻新燕.构建基于企业发展战略的财务报表分析框架[J].会计之友（中旬刊），2008，（11）：41-42.
[5] 朱学义，王建华，吴江龙，任艳杰，曹荣兴.财务分析创新内容与实践研究[J].会计之友：下旬刊，2009，（4）：36-37.
[6] 陈艺妮，付韬，张金玲.基于哈佛分析框架下的康恩贝财务分析[J].财会月刊，2017，（13）：100-105.
[7] 陈留平，冯晓勇.哈佛分析框架在汽车业并购中的应用——以M公司并购为例[J].财会通讯，2015，（32）：86-88.
[责任编辑 文 峰]
关键词：哈佛分析框架;相关理论;S公司;财务报表;应用建议
中图分类号：F234 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2021）27-0079-03
一、财务分析相关理论基础
（一）可持续增长理论
随着社会的发展，可持续增长理论的发展成为社会关注的焦点，它作为一种发展目标和战略思想已被普遍接受。可持续发展理论逐渐从经济领域延伸到金融领域。对企业而言，企业的可持续发展、企业价值的提升以及利润的持续稳定增长，会使盲目追求企业价值提升的行为有所改观。如果我们仅仅依靠高质量，坚持增长速度，短期内可以给企业带来价值的提升，但从长远来看，则会给企业带来不可抗拒的损失和危机[1]。
希金斯初步确立了金融领域的可持续发展概念，专家们在销售企业增长比例最高的前提下，建立了财务管理层面可持续增长的理论模型，将希金斯的理论进行改进，提出了动态的、可持续发展的静态模式。他认为，可持续增长率是以负债比率、经营比率和股利支付率为基础的。
企业的可持续发展是满足企业当前发展的需要和未来发展的需要。随着市场经济的出现，企业面临着许多发展机遇，但也面临着许多风险，特别是随着全球金融危机的发生，社会各界越来越看重企业的可持续发展。随着金融业的可持续发展，如何利用财务分析来改善企业存在状态的问题显得十分重要。
（二）利益相关者理论
利益相关者的定义首先由爱德华·弗里曼提出，他认为，利益相关者是指影响企业目标和决策行为的个人或群体，而且它也是影响企业目标实现的个人或群体。这一观点不仅拓展了相关人的内涵，也为重新认识企业与相关人的关系提供了依据。“利益相关者”的概念被提出，公司治理的利益相关者导向便引起了学术界的广泛重视，企业经济管理实践也对利益相关者倍加关注[2]。
利益相关者认为，随着经济社会的进步，物质资本所有者在公司中的地位会弱化。公司是受各种因素影响的企业集团而不是只受股东影响。企业是整体的多边契约关系：企业的内部所有者、管理者、员工、外部债权人、消费者、供应商、政府、环境等各方面都有自己的利益。各方面共同参与，形成企业利益控制机制。同时，上述方面也关乎企业的生存和发展[3]。理论上，债权人员和供应商等利益相关者也为企业提供了资源，公司股东不是唯一的企业所有者，也不是企业唯一的控制人和风险的唯一负责人，又因债券人等其他利益相关者为企业承担了一定的风险，所以需要照顾他们的利益。企业价值最大化的财务目标在利益范围内也是排他性的。
（三）资本结构理论
20世纪50年代后期，Modigliani和Miler提出了MM理论，该理论认为，企业的价值与负债存在正相关的关系[4]。然而，这个理论要实施的基础条件很苛刻，可以说是面对着巨大的挑战。
随着资本结构研究的深入，资本结构的影响被从多种角度来尝试着证明。它的出现表明，企业资本结构的变化影响着管理者的行为决策，从而会影响企业价值。资本结构信息传递理论表明，不同的资本结構会传递不同的信号。企业的管理者会进行一些表达企业价值而尽量避免一些负面信息的传递。资本结构控制权理论表明，资本结构的选择实质上是在选择控制权在证券持有人之间的分配[5]。这些理论从不同角度研究了资本结构对公司绩效的影响，为企业的相关融资活动提供了可靠的指导。
（四）决策有用观和资产负债观
资本表现出趋利性流动的原因是企业规模的不断扩大，同样，分散化的社会资源也导致了一种股权分散的局面。小股东需要花费一定的成本才能对管理层进行监督，然而他们并不乐意对企业管理层进行监督是因为成本效益原则，对待经营业绩不好的企业他们习惯通过“用脚投票”来进行监督与选择。所有者和经营者的委托与受托关系更加扑朔迷离，作为委托人，所有者更加想对资本市场的可能风险、报酬和所投资企业的可能风险和报酬进行观察。投资者更加想要得出有利于其进行投资决策的财务报告信息，把决策的不确定性和投资风险进行适时降低。决策有用观在此基础上逐渐发展起来。
2007年1月1日，我国上市公司实行了新会计准则，其与旧会计准则不同，后者对会计目标只定位于“受托责任观”，前者还强调了“受托责任观”与“决策有用观”的融合，这是对旧准则的一大突破，收入费用观向资产负债观的转变逐渐地体现出来。决策有用观认为向财务报告使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的会计信息，首先要确认交易或事项导致的资产和负债，然后根据资产和负债的变动确认收入，这才是会计的目标。对决策有用观的运用会改变“强经营者，弱所有者”的现状，这是十分有利的，同时也会把企业责任与社会责任结合起来，会提高会计信息质量，有利于规范和发展资本市场，促进社会资本的流动性和社会资源的有效利用。对资产负债观的重视，使得企业更加注重未来的发展，重视对资产质量和运营效率的分析。
二、行业分析
（一）汽车行业分析
制造业一直是我国经济的主要支柱，绝大部分经济的发展取决于此，其中，汽车制造业成为我国经济的重点支柱，在我国经济中占有较大的比重。从1949年至今，中国的汽车行业的发展十分坎坷，从弱至强，经历了一个较为漫长的过程，2000年之后汽车市场出现爆发式增长，2009年中国汽车终于在产销量这方面处于世界领先地位，甚至超过了美国这些发达国家。2009—2018年年底，在这十年之中，中国汽车的产销量一直遥遥领先。尽管我国汽车市场发展迅速，在产销量上表现出色，但仍有很多方面较发达国家而言有一定差距。我国千人汽车保有量为150辆，而在这方面日本约是我国的3倍，美国则是我国的5.3倍，总体而言，我国汽车市场仍属于年轻的汽车消费市场，因此在这方面我国汽车市场有较大的发展空间，这也是全球各大汽车厂商争相发展中国国内市场的原因之一。 （二）新能源汽车行业分析
目前来看，我国新能源汽车行业发展尚未成熟，成立时间较短，外部存在消费市场不成熟、必要设施缺失、尚未形成完善的法律制度等劣势，内部在筹资、投资、经营等多个环节存在着不同程度的问题。目前，市场的主导品牌有上汽、吉利、比亚迪等。
财务方面，新能源汽车业务在研发、生产、销售、售后等各个环节都需要用到大量的资金。不仅如此，面对全新的领域，任何一个环节都会不可避免地产生沉没成本。在研发上，与新能源汽车有关的核心技术缺失、技术瓶颈难以突破、研发工程师匮乏;在生产上，生产线项目是否可行，项目进展情况如何等;在销售上，消费者对新能源电动汽车是否接受、销售渠道是否畅通等等，都是问题。资金的流动性差、回收期长，许多新能源汽车公司不得不举债经营，使得资产负债率较高、营业利润率较低，财务风险水平也随之提升，而能否稳健经营则较多地依赖于新能源汽车的销售状况。
三、公司概况
S公司于20世纪90年代建立，该公司主要从事铅蓄电池等二次充电电池、太阳能光伏发电、手机的组装、电脑的相关零件的组合等业务，但随着时代与技术的发展，该公司现在也很重视传统燃油、新能源汽车在内的汽车业务，并积极拓展城市轨道交通业务，另外其还利用自身优势发展其他新能源产品。S公司的经营范围十分广阔，一方面销售锂电池和其他种类的电池、充电器和部分电子产品，另一方面也包含了大型配件如仪器仪表、液晶显示器、模具的生产和销售，以及五金制品等小部件的生產和销售。同时，S公司也涉及了相关轿车、微型客车等乘用车、电瓶车和部分零件的营销、批发、出口以及售后服务，并对储能机组、换流柜、开关柜、BMS、汇流箱等商品进行出售。另外，对本身已有的物业进行出租[6]，对汽车的电子装置进行研究开发并随之销售，进行新能源汽车主要零部件的研发和销售，进行轨道梁柱的研究、涉及、生产及销售，进行相关广告的创新设计、广告制作、代理以及发布，提供部分服务如高新技术服务、信息与技术的问询服务等等。
四、研究结论
本文对于S公司进行财务报表分析，运用哈佛分析框架的方法，分别从以下几个角度进行全面分析：战略分析、会计分析、财务分析、前景分析等，最后对 S 公司的未来发展给予相应的建议，得出了相关结论。
进入战略分析后，第一是深层次分析宏观环境，此处也要用到波特五力模型和SWOT分析，得出的结论是，S 公司处于良好的发展环境，其成本较低，能形成规模经济，在行业中具有一定的技术基础，不过在核心技术方面远不及先进国家。S 公司若要想在当前激烈的环境中将市场份额多数收入囊中，需要把握机会，保持良好的现有优势，不断弥补劣势，加大研发力度，提高技术水平，根据消费者多元化的需求进行市场细分，更好地满足消费者的需求。
在会计分析方面，通过分析S公司近三年的资产负债表、利润表、现金流量表等相关资料，将公司目前的资金流转、财务状况和经营运转等相关情况展示出来，其中，由于应收账款的比重占总资产较多，坏账风险依旧存在，公司的应收账款管理要更加加强。同时，存货的积压量较多，应加强存货管理，提高资产利用效率。
进入财务分析后，将S公司的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力等完全地进行分析，发现企业在偿债能力方面存在一些问题，目前企业的资产负债率较高，导致公司在偿还债务方面存在较大压力。因此，S公司需要及时调整经营战略，调整投资结构，增加财务结构的科学合理性，提高企业的偿债能力水平，同时公司也需要不断提升自己的营运能力，加强成本管理以提升盈利能力。
在前景分析方面，对S公司进行了经营预测以及风险预测分析，发现公司发展前景良好，不过会面临些经营风险，需要健全管理机制，提高技术水平，利用财务杠杆降低自身的财务风险，强化内部控制，提升治理水平。
综上所述，以哈佛分析框架为基础，完全而又准确地分析了S公司的财务报表，可见S公司采取的战略基本符合行业发展的需求，不过存在一系列问题[7]，如在存货、应收账款、成本费用等方面的管理水平不高，公司面临的偿债压力较大，且公司偿债能力较弱，资本结构分布并不合理，公司的内部管理控制制度不完整。公司需要提升应收账款、存货管理方面的水平，加强成本管理，利用好财务杠杆，降低财务风险。总体来看，S公司发展前景良好，S公司应把握机会，充分利用自身独特优势，不断加大研发力度与投入，将市场占有率提高。
本文通过哈佛分析框架分析S公司各项财务指标，重点放在发现问题和解决问题上。从更加务实和实际的角度，考虑企业需求，剖析财务状况的真实面貌，完善财务分析体系，进一步明确公司的未来发展方向。
五、研究不足及展望
本文采用哈佛分析框架，通过战略分析、会计分析、财务分析、前景分析四个维度来对S公司进行全面的财务分析，有效弥补了传统财务指标分析的局限性，可以如实反映企业的经营状况，发现公司发展的不利因素，提出对应的解决方案与发展策略。当前最实用的就是哈佛分析框架，但它作为分析工具，无法全面反映S公司经营状况。预计未来会有更适合的财务分析方法，届时，我们会再次对S公司进行更深入的分析和研究。由于笔者水平有限，对文献的研究可能不够深入，数据采集不够详尽，所以该理论加实例分析有待继续完善与进一步深入研究，希望本文的成果能够对S公司的发展提供有利帮助，为进一步推进新能源汽车行业的发展提供一定的借鉴。
参考文献：
[1] 郭复初.财务分析的内容与方法体系重构——财务分析系列文章之三[J].财会月刊，2009，（10）：50-51.
[2] 卫颖.基于价值链视角的现代企业财务分析研究[J].会计之友，2017，（2）：39-43.
[3] 吕鹏.企业全面分析评价体系研究[J].西北大学学报：哲学社会科学版，2001，（4）：88-92.
[4] 闻新燕.构建基于企业发展战略的财务报表分析框架[J].会计之友（中旬刊），2008，（11）：41-42.
[5] 朱学义，王建华，吴江龙，任艳杰，曹荣兴.财务分析创新内容与实践研究[J].会计之友：下旬刊，2009，（4）：36-37.
[6] 陈艺妮，付韬，张金玲.基于哈佛分析框架下的康恩贝财务分析[J].财会月刊，2017，（13）：100-105.
[7] 陈留平，冯晓勇.哈佛分析框架在汽车业并购中的应用——以M公司并购为例[J].财会通讯，2015，（32）：86-88.
[责任编辑 文 峰]