2012年的大国博弈和金融市场，谁能是最后的赢家?
　　2012年很可能出现4个重大变数：一、伊朗战争；二、美国第三轮量化宽松；三、欧债危机失控，甚至欧元解体；四、中国遭遇严重经济金融危机，被迫宽松货币救市。
　　更复杂的是，这四者间有相互联动的关系。比如，如果爆发了伊朗战争，波斯湾被封锁3个月以上，国际石油价格将上涨到每桶150美元以上，如果粮价同时上涨1-2倍，中国CPI至少上升到10-15％，中国楼市可能自高点大跌50％，并引发严重的经济金融危机。
　　但是，如果美国发动的伊朗战争不顺利，又会对美元造成很大的冲击。比如损失数十架飞机，激化美国国内反战冲突，造成巨大政治成本；油价上涨会推高美国通胀，进而推高美国国债收益率，美国无钱支付更高利息，会更快推QE3。同时，由于欧洲对波斯湾石油的依赖小于美国，会给欧元以喘息的空间，欧元危机目解。
　　而欧元危机如果解决有道，又会反过来倒逼美国QE3推出。虽然欧元区因财政未能一体化的最大软肋，曾被美元势力的一连串组合拳打到了悬崖边。然而，欧盟绝地反击，欧洲央行祭出了绝招——LTRO三年期再融资，2011年12月21日推出规模高达4890亿美元，巧妙地通过欧洲的商业银行释放流动性。LTRO本质上也是量化宽松，所不同的是，美国式的QE是通过美联储直接印钞买美国国债，通过政府来宽松；LTRO是央行借钱给商业银行，利率1％，商业银行再去买高收益国债进行套利，这样就压低了这些国家的国债收益率，避免了危机的扩大化，效果明显。
　　此招可谓极其巧妙，一石三鸟：1、通过商业银行，即借款有主；2、又可使商业银行去买高息国债套利，增加利润，降低资产负债；3、还可压低国债收益率，缓解各国债务偿息负担。而且此招也无懈可击，虽然欧洲央行增加了负债，但是历史惯例中，标准普尔和穆迪可以给国家主权降级，但没有给大国央行降级的先例，故此，它们对欧洲央行只能无可奈何!
　　如果欧洲债务危机缓解，欧元区可以再支撑6个月以上，欧洲的钱也不再流入美国，美国试图通过收紧美元流动性而深化欧债危机的目的便不可能达成，而美国政府自己的资金链就难免断裂，为避免这种情况发生，它们只好先推QE3。而推了QE3之后，全球就会出现新一轮的货币滥发竞赛，中国通胀可能卷土重来。
　　还有一种逻辑次序是，中国为避免伊朗战争过早爆发，购买美国更多国债，配合美联储扭转操作，将外管局的美元短期国债扭转为长期国债；同时在美国的要求下，人民币继续升值。与此同时，在中国境内的热钱乘人民币最高价时，兑换美元，大量外逃。可能出现的最坏情况是，在美国已经将中国外储资产彻底套牢在美国长期国债的时候，美国攻打伊朗，热钱加速外逃，由于中国外储美元现金已经很少，容易变现的短期国债也很少，长期国债难以脱手，如果强行卖出价格会大跌，中国可能出现无法兑付离场热钱的美元支付危机。为获得美元，中国可能被迫抛出欧元国债，又加重欧债危机。
　　与此同时，通货膨胀快速上涨，被迫加息，将极大地收缩国内的流动性，楼价大跌，对经济和金融将造成超过1997年、2008年的冲击。中国银行将不得不大放货币救市。
　　以上几种逻辑均有发生的可能。问题是博弈的各方能否以最理智最果断的出手应对，从现在欧美出招来说，它们对自己的关键利益所在毫不含糊，核心原则均是以政治军事换取经济利益，争取生存空间，因为它们知道货币经济利益才是根本；而中国的应对则不那么清晰，为了外交政治的一团和气而常牺牲经济金融利益，一旦这种真实财富的对外输血输到了自身血液耗尽，一旦被咄咄适人的内部权贵利益扩张适到悬崖边，再后退一步就是严重经济金融危机的断崖。在笔者看来，这个断崖已经非常接近了。如果现在还不猛醒，有可能在2012年就会出现无可挽回的境地。
　　无论是中国历史还是世界历史，韬光养晦与委屈求和有着本质的区别，也有着完全不同的结果。未来1到2年，中国的大国意志是否能雄起，将是世界大变局中至关重要的新变数。真心地期待这个雄起不是在被一场危机席卷了过去30年财富积累之后。
　　(摘自《国际财经时报》2012年2月9日)