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上海家化的未来看什么？
01 短时间看内斗
在竞争充分的日化市场中，如管理层震荡，那么必将迅速影响上海家化的业绩，从内斗开始几天股价跌幅达20%就可看出影响。如果上海家化董事长被平安集团请出上市公司，就会短期做空。
02 长时间看佰草集和高夫的增长
六神在细分领域已形成垄断地位，未来几年的增速已经降到了6%至9%。上海家化要继续保持高增长，还要看走中高端路线的中药护肤佰草集和男士产品高夫能否持续高增长。
你可能不知道这家公司，但在炎炎夏日中你很可能用过这家公司的产品——驱蚊止痒、提神醒脑的六神花露水。可就是这家为人解忧提神的公司，自己却陷入了大股东和管理层内斗的烦恼之中，并用近两个跌停殃及了70多只基金和数以万计的普通投资者。平安信托2013年5月11日先是罢免了上海家化董事长葛文耀在上海家化集团的董事长、总经理职位，又抛出上海家化可能存在巨额小金库的“重磅炸弹”，这只涨疯了的牛股是否会就此倒下？
最国际化的日化行业
普通中国人家中，什么国际产品最多？中华、大宝、丁家宜、小护士、羽西，没错，这都是被国际巨头收购的中国产品，而舒肤佳、海飞丝、奥妙、金纺、高露洁、欧莱雅等数不胜数的品牌本来就是外资巨头的品牌。1981年资生堂最早进入中国，1986年联合利华最早在华设厂，随后宝洁、高丝1988年在华设厂。有着数十数亿人的第一人口大国，吸引着全世界的日化巨头来华掘金。经过20多年的发展，中国日化行业已经是完全对外开放的充分竞争市场，而这一过程中，在外资巨头品牌、技术、资本的冲击下，众多国有品牌被收购或消失。
2001年在A股上市的上海家化，拥有洗浴品牌六神、护肤品牌美加净和佰草集、男性品牌高夫等中国知名品牌，是目前唯一能与国际同行展开全方位竞争的本土日化龙头企业。2012年上海家化实现营业收入45亿元，同比增长25.9%，虽然远快于行业9%的平均增长速度，但与2012年中国日化市场过2000亿元的销售额相比，它只占比2.2%，而中国日化行业前八名企业2011年销售占比47.5%，前四名占比36.6%，国际品牌已经占据有利地位，并持续加大攻势，排不上第一梯队的上海家化则是挑战与机会并存。
目前，上海家化20%的销售额来自于关键客户，剩余的80%来自于超过 1000个经销商；此外，还有一小部分来自于网络销售，2011年其网络销售额约为6000万元人民币。公司在全国拥有22处经营部，覆盖159个城市。其中，仅总部所在地华东地区的份额就占全国销售额的 20%。
六神，上海家化的定海神针
由于2012年年报没有单独披露各品牌销售数据，财富里昂证券研究报告估计，六神、佰草集、美加净、高夫这四大品牌占据了上海家化80%的营业额。
特别是生产包括花露水和沐浴产品的六神，占花露水市场60%的份额，沐浴产品7%的份额，2009年为上海家化贡献了47%的总销售额。上海家化的六神产品主要在超市和大型卖场以及小零售店销售。上海家化设立了7个地区销售办公室来分销六神产品，并在全国拥有逾10万个销售点，其中约一半为自有店，其余则属于分销商经营店。
2012年至2016年洗浴产品销售额预计5.6%的低增速，上海家化若想继续保持高增长，只能在洗浴市场进一步从宝洁、安利、联合利华、美日等竞争对手中抢占份额，多家证券公司预计六神产品未来几年的增速在6%至9%。
与六神相似，美加净同样针对大众市场，但是其产品更专注于平均售价在 10至50元之间的护肤产品。美加净的主要竞争者是小护士和大宝等国内大众护肤品牌，其护手霜在中国市场份额占居第一。美加净和六神共享分销渠道，主要在超市和大卖场销售。
上海家化更多的销售和利润想象空间来源于中药护理的佰草集与男士护理的高夫。不同于六神和美加净的大众低端路线，佰草集和高夫以商场柜台与化妆品专卖店为主要渠道，前者以本草为卖点，后者则是增速最快的细分行业，两者未来2年都有望保持超过40%的业绩增长。2013年一季度，上海家化司营收同比增长25.6%，净利润同比增长38.99%，未来业绩还靠中高端产品拉动。
谁的家化
近些年，投资者正在从不闻不问的财务投资者身份，向要求话语权和主动参与公司治理的所有人身份转变。特别是代表大资金的基金，主动参与上市公司治理的诉求在不断提升。
上海家化大股东平安集团实际控股比例为27.59%，而73只基金持有上海家化股份比例达37.24%，超过大股东。上海家化所在的日用化妆品行业是个竞争充分的行业，如果平安集团进一步罢免葛文耀在上海家化的董事长职务，那将会造成管理团队大量流失，最终除了上海家化的竞争对手，没有得利方。
为利而来的基金可能明面上不会与掌握大笔投资资金的金主平安集团叫板，但继续内斗的提案只要没有各家基金公司的支持，加之散户股东的反对，通过的可能性就并不大，且上海国资委已经出来调停，平安集团掌控上海家化集团，而葛文耀掌控上海家化上市公司是最可能出现的结果。
但如果平安集团指控上海家化小金库事件为真，且最终令司法介入造成上海家化管理层震荡，那可能又是一个融券做空的机会。现在上海家化超过50倍的估值并不便宜。
01 短时间看内斗
在竞争充分的日化市场中，如管理层震荡，那么必将迅速影响上海家化的业绩，从内斗开始几天股价跌幅达20%就可看出影响。如果上海家化董事长被平安集团请出上市公司，就会短期做空。
02 长时间看佰草集和高夫的增长
六神在细分领域已形成垄断地位，未来几年的增速已经降到了6%至9%。上海家化要继续保持高增长，还要看走中高端路线的中药护肤佰草集和男士产品高夫能否持续高增长。
你可能不知道这家公司，但在炎炎夏日中你很可能用过这家公司的产品——驱蚊止痒、提神醒脑的六神花露水。可就是这家为人解忧提神的公司，自己却陷入了大股东和管理层内斗的烦恼之中，并用近两个跌停殃及了70多只基金和数以万计的普通投资者。平安信托2013年5月11日先是罢免了上海家化董事长葛文耀在上海家化集团的董事长、总经理职位，又抛出上海家化可能存在巨额小金库的“重磅炸弹”，这只涨疯了的牛股是否会就此倒下？
最国际化的日化行业
普通中国人家中，什么国际产品最多？中华、大宝、丁家宜、小护士、羽西，没错，这都是被国际巨头收购的中国产品，而舒肤佳、海飞丝、奥妙、金纺、高露洁、欧莱雅等数不胜数的品牌本来就是外资巨头的品牌。1981年资生堂最早进入中国，1986年联合利华最早在华设厂，随后宝洁、高丝1988年在华设厂。有着数十数亿人的第一人口大国，吸引着全世界的日化巨头来华掘金。经过20多年的发展，中国日化行业已经是完全对外开放的充分竞争市场，而这一过程中，在外资巨头品牌、技术、资本的冲击下，众多国有品牌被收购或消失。
2001年在A股上市的上海家化，拥有洗浴品牌六神、护肤品牌美加净和佰草集、男性品牌高夫等中国知名品牌，是目前唯一能与国际同行展开全方位竞争的本土日化龙头企业。2012年上海家化实现营业收入45亿元，同比增长25.9%，虽然远快于行业9%的平均增长速度，但与2012年中国日化市场过2000亿元的销售额相比，它只占比2.2%，而中国日化行业前八名企业2011年销售占比47.5%，前四名占比36.6%，国际品牌已经占据有利地位，并持续加大攻势，排不上第一梯队的上海家化则是挑战与机会并存。
目前，上海家化20%的销售额来自于关键客户，剩余的80%来自于超过 1000个经销商；此外，还有一小部分来自于网络销售，2011年其网络销售额约为6000万元人民币。公司在全国拥有22处经营部，覆盖159个城市。其中，仅总部所在地华东地区的份额就占全国销售额的 20%。
六神，上海家化的定海神针
由于2012年年报没有单独披露各品牌销售数据，财富里昂证券研究报告估计，六神、佰草集、美加净、高夫这四大品牌占据了上海家化80%的营业额。
特别是生产包括花露水和沐浴产品的六神，占花露水市场60%的份额，沐浴产品7%的份额，2009年为上海家化贡献了47%的总销售额。上海家化的六神产品主要在超市和大型卖场以及小零售店销售。上海家化设立了7个地区销售办公室来分销六神产品，并在全国拥有逾10万个销售点，其中约一半为自有店，其余则属于分销商经营店。
2012年至2016年洗浴产品销售额预计5.6%的低增速，上海家化若想继续保持高增长，只能在洗浴市场进一步从宝洁、安利、联合利华、美日等竞争对手中抢占份额，多家证券公司预计六神产品未来几年的增速在6%至9%。
与六神相似，美加净同样针对大众市场，但是其产品更专注于平均售价在 10至50元之间的护肤产品。美加净的主要竞争者是小护士和大宝等国内大众护肤品牌，其护手霜在中国市场份额占居第一。美加净和六神共享分销渠道，主要在超市和大卖场销售。
上海家化更多的销售和利润想象空间来源于中药护理的佰草集与男士护理的高夫。不同于六神和美加净的大众低端路线，佰草集和高夫以商场柜台与化妆品专卖店为主要渠道，前者以本草为卖点，后者则是增速最快的细分行业，两者未来2年都有望保持超过40%的业绩增长。2013年一季度，上海家化司营收同比增长25.6%，净利润同比增长38.99%，未来业绩还靠中高端产品拉动。
谁的家化
近些年，投资者正在从不闻不问的财务投资者身份，向要求话语权和主动参与公司治理的所有人身份转变。特别是代表大资金的基金，主动参与上市公司治理的诉求在不断提升。
上海家化大股东平安集团实际控股比例为27.59%，而73只基金持有上海家化股份比例达37.24%，超过大股东。上海家化所在的日用化妆品行业是个竞争充分的行业，如果平安集团进一步罢免葛文耀在上海家化的董事长职务，那将会造成管理团队大量流失，最终除了上海家化的竞争对手，没有得利方。
为利而来的基金可能明面上不会与掌握大笔投资资金的金主平安集团叫板，但继续内斗的提案只要没有各家基金公司的支持，加之散户股东的反对，通过的可能性就并不大，且上海国资委已经出来调停，平安集团掌控上海家化集团，而葛文耀掌控上海家化上市公司是最可能出现的结果。
但如果平安集团指控上海家化小金库事件为真，且最终令司法介入造成上海家化管理层震荡，那可能又是一个融券做空的机会。现在上海家化超过50倍的估值并不便宜。