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摘 要：伊斯兰金融经过几十年的发展，取得了瞩目成绩。在所有发展伊斯兰金融的国家里，马来西亚伊斯兰金融业的发展最迅速，逐渐成为了全球伊斯兰金融中心。本文主要解析了马来西亚伊斯兰金融的发展过程，金融产品结构、监管制度改革以及行业理念的变迁。
关键词：马来西亚；伊斯兰金融体系
从2011年到2014年，国际伊斯兰金融业的总资产从13.340亿美元增长至18.110亿美元，增长4770亿元，年均增长率17%。其中东南亚伊斯兰金融业的增长为890亿美元，海湾经济体联合组织增长1310亿美元，其他地区增长量为2570亿美元。当前伊斯兰金融仍集中在中东及东南亚一些穆斯林国家，而马来西亚经过三十年的努力，成为全球当之无愧的伊斯兰金融中心。
一、马来西亚伊斯兰金融体系的建立
（一）马来西亚伊斯兰银行的发展
马来西亚全国人口2900万（2012年），穆斯林人口占比54.6%。1962年，马来西亚政府将全国穆斯林前往麦加朝觐的资金集中起来，建立了第一个伊斯兰基金“Tabung Haji Fund”，受该基金的启发，马来西亚许多伊斯兰学者开始构思伊斯兰银行的建立，历经长时间对法律、经济的探讨论证，1983年，马来西亚政府公布了《1983年伊斯兰金融法案》，第一家伊斯兰银行“Bank Islam”在吉隆坡成立，为各族民众提供符合伊斯兰教法的金融产品和服务，其分支机构还包括租赁公司、代理公司和保险公司等。该银行1992年在吉隆坡证券交易市场主板上市。
为了建立一个与传统银行体系相平行的伊斯兰银行体系，1993年，马来西亚政府允许传统银行设立伊斯兰窗口，央行建立了一个“无息银行计划”，制定了一系列符合伊斯兰教规的法律和鼓励措施。1999年，马来西亚第二家伊斯兰银行建立。同年，央行允许外国金融机构设立伊斯兰银行或“窗口”。2004年-2007年来自科威特、沙特阿拉伯和卡塔尔的三家伊斯兰金融机构在吉隆坡开业。
目前，马来西亚共有17家伊斯兰银行，其中2家国内纯伊斯兰银行，9家国内传统金融集团下设伊斯兰银行，6家外国伊斯兰银行。另有16家金融机构通过传统商业银行、投资银行和开发性金融机构设立伊斯兰银行业务窗口，提供了超过40种的伊斯兰金融产品及服务。
（二）马来西亚伊斯兰货币市场及资本市场的发展
1、马来西亚伊斯兰货币市场
自第一家伊斯兰银行于1983年成立，其垄断地位保持了10年，流动性风险的管理只能通过与央行的GIC交易。当伊斯兰银行发展到一定规模时，流动性管理的局限性异常突出。因此，1994年1月，马来西亚央行建立了伊斯兰银行间货币市场，该市场包括三个方面：伊斯兰银行间投资；发行、交易短期伊斯兰金融工具；伊斯兰票据清算系统。货币市场的建立为伊斯兰银行及其他金融机构带来了很大的便利，市场参与者不仅包括伊斯兰银行、伊斯兰非银行金融机构，还包括传统商业银行及保险公司等金融机构。
2、马来西亚伊斯兰资本市场
目前，伊斯兰资本市场的金融工具涵盖了权益、债券、外汇交易和衍生品，在伊斯兰资本市场流通的金融产品必须符合伊斯兰教法。2013年末，资本市场交易的1025支股票，75%符合沙利亚。在全球范围内，1999年2月，美国发布道琼斯伊斯兰市场指数。同年，英国发布金融时报伊斯兰市场指数。
马来西亚债券市场发展较快。以发行国家统计，在15个发行国家中，2011年在马来西亚发行的Sukuk占全球总额的69%，卡塔尔、阿联酋分别占比11%和5%。马来西亚的投资银行CIMB Banking Group为目前最大的伊斯兰债券发行机构。很多国家选择在马来西亚发行sukuk，如美国、英国、德国、法国等。韩国和日本也计划在马来西亚发行sukuk。另外，伊斯兰金融衍生品市场也在崛起。
在所有的伊斯兰金融产品中，伊斯兰银行产品占比最大，发展也比较迅猛。由于伊斯兰金融的基本原则之一是必须有真实的贸易背景，必须以实体资产交易，所以其银行产品更具安全性。作为新崛起的银行业新贵，伊斯兰银行产品逐渐增强其与传统银行的竞争力，而马来西亚的银行产品既遵守伊斯兰教义，也根据本国国情及市场需求做了相应的改革创新。
二、马来西亚银行产品及原则
（一）马来西亚伊斯兰银行主要操作原则
伊斯兰银行经营范围宽泛，可以参与商品买卖、投资、租赁等各项经济行为，既可以是资金保管者、提供者、投资者，也可以是资产的购买者、销售者和租赁者等。因此，在马来西亚伊斯兰银行的资产、负债类业务中同时广泛应用以下原则：
1、成本加成（Murabahah）：客户与银行签订购买合同，约定由银行代顾客向生产者购买商品，银行再以其购买成本加上利润卖给客户。
2、利润分享（Mudarabah）：资金提供者与资金管理者（mudarib）签订合约，由资金提供者出资交予资金管理者运用，并在契约上明确盈余分配比例。当有盈余时，按约定比例分配；出现损失时，由资金提供者承担亏损。
3、股本参与（Musharakah）：订定契约的当事人共同出资或合作经营该投资标的，并约定损益分配比例。类似传统的合资经营。
4、租赁（Ijarah）：资产所有权人与承租人签订租赁契约，将特定期间之资产使用权让予承租人使用，以赚取租金。
（二）马来西亚伊斯兰银行主要业务
1、负债业务：伊斯兰银行的资金来源。与传统银行相同，伊斯兰银行的主要资金来源是客户的存款，包括现金账户、储蓄账户、投资账户。其中：现金账户可以随时提取现金，银行提供支票结算服务，会收取结算费、保管费等服务费用，一般不支付收益。储蓄账户由银行自主酌情决定是否给予回报和回报的形式，一般会设定预期收益率（与传统银行利率水平一致），定期给存款者支付现金收益。对于投资账户，银行并不保证收益或承诺固定的回报，存款者按事先的约定比例分享银行获得的收益，承担发生的损失。 2、资产业务：伊斯兰银行的资产业务主要是融资业务、投资业务。融资业务以成本加成、租赁、利润分享、股本参与等原则为基础，提供各类产品满足客户融资需求。其中占比较大的成本加成业务，适用于经营性融资；租赁原则被广泛用于个人的房屋、汽车消费融资；而体现伊斯兰金融实质的股本参与业务，因监管部门规定了较高的风险权重（250%），占用资本额大，在伊斯兰银行资产中占比不超过2%。
依照伊斯兰教法原则，伊斯兰银行与客户的资金往来必须基于真实的贸易背景，各项业务操作流程复杂、银行经营成本较高、盈利能力较弱。同时，由于各国对于伊斯兰教法有着不同的诠释，伊斯兰金融产品难以标准化，中东阿拉伯国家推崇更为严格的罕百里学派，马来西亚伊斯兰银行的创新产品很难完全得到阿拉伯投资者的认可，其资金较少进入马来西亚的伊斯兰银行体系，他们更多通过本国金融机构在马来西亚设置分支机构的方式，直接投资公共基础设施、医院、大型商业地产建设，或资本市场的金融工具（SUSUK、伊斯兰股票等），通过投资标的的现金流获得稳定的投资回报。
三、马来西亚政府对伊斯兰金融的政策支持
在马来西亚金融体系的构建过程中，马来西亚政府一直清醒的认识到，必须全力支持本国伊斯兰金融业的发展，才可能使其在市场中立足，并进一步成长。也许最初只是为了服务本国的穆斯林群体，但政府的主导作用最终使马来西亚超越其他国家（比如说立志成为伊斯兰金融中心的新加坡和英国），而变成全球伊斯兰金融中心。三十年来，马来西亚伊斯兰金融体系就是在政府及央行的主导下，不断发展完善的。
（一）通过《1983年伊斯兰金融法案》，明确伊斯兰银行应当作为一个公司成立，该公司符合《1965年公司法案》的诸项条款，而不适用金融法案。该法案为伊斯兰银行的建立扫清了障碍，使伊斯兰银行可以作为商品交易者买卖货物、作为投资者从事股权投资、作为受托者保管资金等。
（二）日趋完善的监管体系。在1983年以来，政府不断完善监管体系，如2013年，为了与巴塞尔协议Ш接轨，强化资本约束、监督检查、信息透明三大支柱，马来西亚央行对金融法案进行系统修订，出台了《2013年伊斯兰金融法案》在各方面规范了伊斯兰银行、伊斯兰保险的机构及业务发展。
（三）伊斯兰银行沙利亚治理结构。1997年，马来西亚央行建立国家沙利亚咨询委员会（NSAC），为伊斯兰银行业、保险业提供伊斯兰教法咨询服务，并核准伊斯兰金融产品最终上市。同时要求伊斯兰银行、保险公司在公司治理结构中必须成立沙利亚委员会，并设立沙利亚评价、沙利亚审计部门，确保金融机构经营决策、产品符合伊斯兰教法。
（四）搭建多层次、多方位的服务平台。如依照沙利亚法的要求，伊斯兰银行在与客户的资金往来必须基于真实的商品交易，马来西亚央行建立了商品交易清算系统，使得虚拟的商品交易能够即时完成。政府鼓励多元化的市场参与者，引进伊斯兰金融产品，发起国际伊斯兰金融组织等。
（五）对银行等金融机构参与商品交易环节的流转税、在财产所有权转移过程中税费实行税收优惠，对资本市场金融工具的投资收益减免所得税等。
（六）重视伊斯兰金融人才的培养。2006年马来西亚央行出资建立了“全球伊斯兰金融教育中心”（INCEIF），以及独立的研究机构“伊斯兰沙利亚研究学院”（ISRA），集中了诸多伊斯兰金融学术界精英，针对来自世界各地的学生进行伊斯兰金融教学，并授予相应的学位。目前来自美国、土耳其、日本、韩国、迪拜等世界各国的学生及金融机构人员在该学院学习，培训。
正是有了马来西亚政府的大力支持，历经三十年的风雨，才形成了较成熟的伊斯兰金融体系，将仅有3000万人口的马来西亚打造成全球伊斯兰金融中心，国内的银行也因此迅速发展。如Maybank位居马来西亚同业第一，于2008年建立了第一家伊斯兰分支机构（Maybank Islamic），为了推动伊斯兰业务板块的迅速发展，采取了“伊斯兰业务先行”的策略，任何时候主推伊斯兰金融，使得该行的伊斯兰业务虽起步较晚，却发展迅速。到2012年，该行伊斯兰分支机构达到380家，总资产折合人民币1992亿元，资产类业务1368亿元，负债类业务1320亿元，税前净利润24.9亿元。不仅跨出本国走向全球，同时也积极与全球同业开展交流合作。
伊斯兰金融在中国尚属空白，但它独特的金融结构和本质或许可以配合“一带一路”建设，在人民币走出去的“互联互通”新时代国家战略中贡献力量。（作者单位：宁夏银行）
参考文献：
[1] “The World Islamic Banking Cometitiveness Repotr 2012-2013”。——Ernest&Young 出版
[2] 《Islamic Capital Market》，Pro.Dr.Obiyathulla Ismath Bacha。Wiley，2013年出版。
关键词：马来西亚；伊斯兰金融体系
从2011年到2014年，国际伊斯兰金融业的总资产从13.340亿美元增长至18.110亿美元，增长4770亿元，年均增长率17%。其中东南亚伊斯兰金融业的增长为890亿美元，海湾经济体联合组织增长1310亿美元，其他地区增长量为2570亿美元。当前伊斯兰金融仍集中在中东及东南亚一些穆斯林国家，而马来西亚经过三十年的努力，成为全球当之无愧的伊斯兰金融中心。
一、马来西亚伊斯兰金融体系的建立
（一）马来西亚伊斯兰银行的发展
马来西亚全国人口2900万（2012年），穆斯林人口占比54.6%。1962年，马来西亚政府将全国穆斯林前往麦加朝觐的资金集中起来，建立了第一个伊斯兰基金“Tabung Haji Fund”，受该基金的启发，马来西亚许多伊斯兰学者开始构思伊斯兰银行的建立，历经长时间对法律、经济的探讨论证，1983年，马来西亚政府公布了《1983年伊斯兰金融法案》，第一家伊斯兰银行“Bank Islam”在吉隆坡成立，为各族民众提供符合伊斯兰教法的金融产品和服务，其分支机构还包括租赁公司、代理公司和保险公司等。该银行1992年在吉隆坡证券交易市场主板上市。
为了建立一个与传统银行体系相平行的伊斯兰银行体系，1993年，马来西亚政府允许传统银行设立伊斯兰窗口，央行建立了一个“无息银行计划”，制定了一系列符合伊斯兰教规的法律和鼓励措施。1999年，马来西亚第二家伊斯兰银行建立。同年，央行允许外国金融机构设立伊斯兰银行或“窗口”。2004年-2007年来自科威特、沙特阿拉伯和卡塔尔的三家伊斯兰金融机构在吉隆坡开业。
目前，马来西亚共有17家伊斯兰银行，其中2家国内纯伊斯兰银行，9家国内传统金融集团下设伊斯兰银行，6家外国伊斯兰银行。另有16家金融机构通过传统商业银行、投资银行和开发性金融机构设立伊斯兰银行业务窗口，提供了超过40种的伊斯兰金融产品及服务。
（二）马来西亚伊斯兰货币市场及资本市场的发展
1、马来西亚伊斯兰货币市场
自第一家伊斯兰银行于1983年成立，其垄断地位保持了10年，流动性风险的管理只能通过与央行的GIC交易。当伊斯兰银行发展到一定规模时，流动性管理的局限性异常突出。因此，1994年1月，马来西亚央行建立了伊斯兰银行间货币市场，该市场包括三个方面：伊斯兰银行间投资；发行、交易短期伊斯兰金融工具；伊斯兰票据清算系统。货币市场的建立为伊斯兰银行及其他金融机构带来了很大的便利，市场参与者不仅包括伊斯兰银行、伊斯兰非银行金融机构，还包括传统商业银行及保险公司等金融机构。
2、马来西亚伊斯兰资本市场
目前，伊斯兰资本市场的金融工具涵盖了权益、债券、外汇交易和衍生品，在伊斯兰资本市场流通的金融产品必须符合伊斯兰教法。2013年末，资本市场交易的1025支股票，75%符合沙利亚。在全球范围内，1999年2月，美国发布道琼斯伊斯兰市场指数。同年，英国发布金融时报伊斯兰市场指数。
马来西亚债券市场发展较快。以发行国家统计，在15个发行国家中，2011年在马来西亚发行的Sukuk占全球总额的69%，卡塔尔、阿联酋分别占比11%和5%。马来西亚的投资银行CIMB Banking Group为目前最大的伊斯兰债券发行机构。很多国家选择在马来西亚发行sukuk，如美国、英国、德国、法国等。韩国和日本也计划在马来西亚发行sukuk。另外，伊斯兰金融衍生品市场也在崛起。
在所有的伊斯兰金融产品中，伊斯兰银行产品占比最大，发展也比较迅猛。由于伊斯兰金融的基本原则之一是必须有真实的贸易背景，必须以实体资产交易，所以其银行产品更具安全性。作为新崛起的银行业新贵，伊斯兰银行产品逐渐增强其与传统银行的竞争力，而马来西亚的银行产品既遵守伊斯兰教义，也根据本国国情及市场需求做了相应的改革创新。
二、马来西亚银行产品及原则
（一）马来西亚伊斯兰银行主要操作原则
伊斯兰银行经营范围宽泛，可以参与商品买卖、投资、租赁等各项经济行为，既可以是资金保管者、提供者、投资者，也可以是资产的购买者、销售者和租赁者等。因此，在马来西亚伊斯兰银行的资产、负债类业务中同时广泛应用以下原则：
1、成本加成（Murabahah）：客户与银行签订购买合同，约定由银行代顾客向生产者购买商品，银行再以其购买成本加上利润卖给客户。
2、利润分享（Mudarabah）：资金提供者与资金管理者（mudarib）签订合约，由资金提供者出资交予资金管理者运用，并在契约上明确盈余分配比例。当有盈余时，按约定比例分配；出现损失时，由资金提供者承担亏损。
3、股本参与（Musharakah）：订定契约的当事人共同出资或合作经营该投资标的，并约定损益分配比例。类似传统的合资经营。
4、租赁（Ijarah）：资产所有权人与承租人签订租赁契约，将特定期间之资产使用权让予承租人使用，以赚取租金。
（二）马来西亚伊斯兰银行主要业务
1、负债业务：伊斯兰银行的资金来源。与传统银行相同，伊斯兰银行的主要资金来源是客户的存款，包括现金账户、储蓄账户、投资账户。其中：现金账户可以随时提取现金，银行提供支票结算服务，会收取结算费、保管费等服务费用，一般不支付收益。储蓄账户由银行自主酌情决定是否给予回报和回报的形式，一般会设定预期收益率（与传统银行利率水平一致），定期给存款者支付现金收益。对于投资账户，银行并不保证收益或承诺固定的回报，存款者按事先的约定比例分享银行获得的收益，承担发生的损失。 2、资产业务：伊斯兰银行的资产业务主要是融资业务、投资业务。融资业务以成本加成、租赁、利润分享、股本参与等原则为基础，提供各类产品满足客户融资需求。其中占比较大的成本加成业务，适用于经营性融资；租赁原则被广泛用于个人的房屋、汽车消费融资；而体现伊斯兰金融实质的股本参与业务，因监管部门规定了较高的风险权重（250%），占用资本额大，在伊斯兰银行资产中占比不超过2%。
依照伊斯兰教法原则，伊斯兰银行与客户的资金往来必须基于真实的贸易背景，各项业务操作流程复杂、银行经营成本较高、盈利能力较弱。同时，由于各国对于伊斯兰教法有着不同的诠释，伊斯兰金融产品难以标准化，中东阿拉伯国家推崇更为严格的罕百里学派，马来西亚伊斯兰银行的创新产品很难完全得到阿拉伯投资者的认可，其资金较少进入马来西亚的伊斯兰银行体系，他们更多通过本国金融机构在马来西亚设置分支机构的方式，直接投资公共基础设施、医院、大型商业地产建设，或资本市场的金融工具（SUSUK、伊斯兰股票等），通过投资标的的现金流获得稳定的投资回报。
三、马来西亚政府对伊斯兰金融的政策支持
在马来西亚金融体系的构建过程中，马来西亚政府一直清醒的认识到，必须全力支持本国伊斯兰金融业的发展，才可能使其在市场中立足，并进一步成长。也许最初只是为了服务本国的穆斯林群体，但政府的主导作用最终使马来西亚超越其他国家（比如说立志成为伊斯兰金融中心的新加坡和英国），而变成全球伊斯兰金融中心。三十年来，马来西亚伊斯兰金融体系就是在政府及央行的主导下，不断发展完善的。
（一）通过《1983年伊斯兰金融法案》，明确伊斯兰银行应当作为一个公司成立，该公司符合《1965年公司法案》的诸项条款，而不适用金融法案。该法案为伊斯兰银行的建立扫清了障碍，使伊斯兰银行可以作为商品交易者买卖货物、作为投资者从事股权投资、作为受托者保管资金等。
（二）日趋完善的监管体系。在1983年以来，政府不断完善监管体系，如2013年，为了与巴塞尔协议Ш接轨，强化资本约束、监督检查、信息透明三大支柱，马来西亚央行对金融法案进行系统修订，出台了《2013年伊斯兰金融法案》在各方面规范了伊斯兰银行、伊斯兰保险的机构及业务发展。
（三）伊斯兰银行沙利亚治理结构。1997年，马来西亚央行建立国家沙利亚咨询委员会（NSAC），为伊斯兰银行业、保险业提供伊斯兰教法咨询服务，并核准伊斯兰金融产品最终上市。同时要求伊斯兰银行、保险公司在公司治理结构中必须成立沙利亚委员会，并设立沙利亚评价、沙利亚审计部门，确保金融机构经营决策、产品符合伊斯兰教法。
（四）搭建多层次、多方位的服务平台。如依照沙利亚法的要求，伊斯兰银行在与客户的资金往来必须基于真实的商品交易，马来西亚央行建立了商品交易清算系统，使得虚拟的商品交易能够即时完成。政府鼓励多元化的市场参与者，引进伊斯兰金融产品，发起国际伊斯兰金融组织等。
（五）对银行等金融机构参与商品交易环节的流转税、在财产所有权转移过程中税费实行税收优惠，对资本市场金融工具的投资收益减免所得税等。
（六）重视伊斯兰金融人才的培养。2006年马来西亚央行出资建立了“全球伊斯兰金融教育中心”（INCEIF），以及独立的研究机构“伊斯兰沙利亚研究学院”（ISRA），集中了诸多伊斯兰金融学术界精英，针对来自世界各地的学生进行伊斯兰金融教学，并授予相应的学位。目前来自美国、土耳其、日本、韩国、迪拜等世界各国的学生及金融机构人员在该学院学习，培训。
正是有了马来西亚政府的大力支持，历经三十年的风雨，才形成了较成熟的伊斯兰金融体系，将仅有3000万人口的马来西亚打造成全球伊斯兰金融中心，国内的银行也因此迅速发展。如Maybank位居马来西亚同业第一，于2008年建立了第一家伊斯兰分支机构（Maybank Islamic），为了推动伊斯兰业务板块的迅速发展，采取了“伊斯兰业务先行”的策略，任何时候主推伊斯兰金融，使得该行的伊斯兰业务虽起步较晚，却发展迅速。到2012年，该行伊斯兰分支机构达到380家，总资产折合人民币1992亿元，资产类业务1368亿元，负债类业务1320亿元，税前净利润24.9亿元。不仅跨出本国走向全球，同时也积极与全球同业开展交流合作。
伊斯兰金融在中国尚属空白，但它独特的金融结构和本质或许可以配合“一带一路”建设，在人民币走出去的“互联互通”新时代国家战略中贡献力量。（作者单位：宁夏银行）
参考文献：
[1] “The World Islamic Banking Cometitiveness Repotr 2012-2013”。——Ernest&Young 出版
[2] 《Islamic Capital Market》，Pro.Dr.Obiyathulla Ismath Bacha。Wiley，2013年出版。