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好股需好价，也就是说再好的一家公司，你付出了过高的价格获得公司的股权，那么也是一笔失败的投资。因为过高的估值溢价将使股价透支未来很多年后公司的业绩，股价将在一定时期内以下跌主动靠近公司内在价值，就算公司业绩后期持续增长，那么还是会承受短期浮亏压力和时间成本，所以再好的公司我们也要在相对合理区域内的价格买入，但不要追求一定要买在最低点，买在最低点和卖在最高点总是可遇不可求，只要买在次低点和卖在次高点就满足了。
当我们知道了股价与公司内在价值之间的关系和运行规律，那么我们就可以通过它们之间的关系规律获得超额收益。
彼得·林奇：“通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100%相关。这个差别赚钱的关键，要耐心并持有好股票。”
当股价和公司业绩内在价值差别越大，那么可交易性也就越大，这时往往就是买入或者卖出的时机。就像彼得·林奇说的短期业绩与股价无关，长期两者100%相关，那么我们就可以利用短期和长期之间业绩和股价的关系进行择时而获得超越市场平均的收益。
简单的说，利用业绩和股价的关系，我们选择股价大幅下跌，而业绩却持续增长的公司，当股价低于价值轴心线择时买入，然后在后期在股价高于价值轴心线时卖出，从而获得公司业绩持续增长发展的利润，以及获得从市场过度悲观到过度乐观的情绪利润收益，形成“业绩利润+情绪利润=总利润”的双利模式。
那么我们应该怎样判断什么时候买入呢？
1.市盈率低于业绩复合增长速度，也就是PEG低于1。对于业绩持续高速增长的小盘成长股，运用PEG指标是一个非常实用的好指标，如果我们判断未来一两年公司业绩增长可以持续，那么当公司的综合动态市盈率低于公司当年的净利润增速时买入。在参考净利润增速同时也要注意参考营业收入一定不能低于净利润增速太多，否则净利润快速增长在没有营业收入快速增长的配合下是不可长期持续的。
2.市盈率折算收益率明显高于固定收益率（投资回报率=1×100÷市盈率）。换句话理解，例如2015年10月当前中国银行3年期存款固定回报率率为3%，同时期中国国债平均固定收益率为3.85%，如果这时一只业绩持续增长、未来市场发展空间较大、市盈率22倍的公司股票，公司按照现有的业绩需要22年收回本金，计算1×100÷22=4.54，得出该公司每年的市盈率折现收益率是4.54%，明显高于银行的固定收益率3%，也高于国债的平均固定收益率3.85%，同时公司业绩还是持续增长的，那么这时公司股票价格就具备了一定的投资价值。
3.每股价格低于每股净资产，也就是市净率低于1。公司的总资产减去公司的负债等于公司的净资产，比如公司每股价格6元，而公司每股净资产7元，那么理论上你就用了6元钱买了7元钱的东西。一般喜欢重点参考市净率的大部分是价值低估值低风险偏好投资者，当股价低于净资产后，投资风险相对于高估值品种下跌的风险较小，投资这类公司优点是风险较小、投资者研究能力要求不高，同样的道理投资这类公司收益也相对不是很高，因为一般股价能低于净资产的公司面临着：公司业务发展面临天花板、公司业绩持续增长乏力、公司行业处于传统夕阳行业、公司总市值太大，等等不利因素。我一般很少投资这一类的公司，因为我大部分投资的是快速成长和困境反转的中小型公司，它们基本不会出现每股股价低于每股净资产。
4.因某种原因使产能受限，引起业绩增长乏力，股价长期滞涨或已较大回调，但行业整体增长较好、产品供不应求、市场需求空间巨大，新产能即将投产上市。由于公司前期资金用于其它地方后使资金紧张没有钱建设新产能、管理层原先对行业判断谨慎而未提前建设新产能、以及其它事项等等的影响，致使新产能建设进度大幅低于预期，从而未能及时销售更多产品来增加公司的业绩，导致公司业绩出现增长乏力的迹象。但是行业整体增长较好，近期公司的产品一直处于供不应求的阶段，公司新建设的产能项目将要马上投产。由于前期公司业绩增长乏力，导致股价长期滞涨或者大幅回调，但目前产品供不应求，市场需求已经有了，那么新产能投产后就可以马上销售出去产品，从而快速增长公司业绩，这时就是比较好的买入时机。
5.公司不能再销售更多的老产品来增加业绩了，致使股价大幅下跌，但公司具有较大潜力和巨大市场空间的新产品开始销售并表现良好。由于公司原有老产品被其它公司先进新产品逐步替代、原有老产品市场需求空间小而饱和，从而不能销售更多的产品来增加公司利润，公司业绩增长乏力甚至下降，股价大幅下跌，但这时公司具有较大畅销潜力、巨大市场空间的新产品投产和开始销售，并表现比较良好，这时就是比较好的买入时机。那么为什么前面提到产能受限的在新产能即将投产时就是比较好的买入时机，而这种不能再销售更多老产品来增加业绩的公司，需要等到公司新产品上市销售，并表现良好时才是好的买入时机呢？原因是产能受限的它们往往新产能是老产品相关的产品，由于产品供不应求，前期由于已经市场开发铺垫好了，新产能生产后就可以直接快速销售出去，从而快速增加公司业绩。而这种新产品开发转型的公司往往需要一定时期的前期开发，比如宣传、销售渠道的建设、铺货、以及市场消费者对产品的前期反应情况，新产品投放后需要时间开发，所以不能马上快速增加公司业绩，并具有一定不确定性，所以才需要等到新产品上市销售并表现良好后才是较好的买入时机。
6.股价经过长期下跌后，遇见重大利空低开高走、不跌反涨。当一只个股经过长期漫长的大幅下跌，这时公司突然公告利空、甚至连续公布利空，公司股价并没有封住跌停，或连续下跌，而是低开大幅放量后形成高走，筹码底部大幅换手，说明有大量投资者恐惧利空而卖出的同时，有资金不畏利空反而大量买入，形成底部大量换手。这种长期下跌后遇利空低开高走、不跌反涨，底部持续放出大量的股票，往往是利空出尽，有先知先觉资金借着利空大家恐慌抛售进行大幅快速购买吸筹。如果当我们发现这样的股票，再结合基本面详细分析，看看是不是最大的利空已经释放了？有没有基本面潜在将要向好的迹象？如果长期大幅下跌后的利空高开低走、不跌反涨、低位持续大幅放量，同时公司基本面利空出尽、有潜在的向好迹象，那么这时就是买入的良好时机。 7.绝大部分投资者绝望时，股价由于投资者的沮丧情绪而低估。正所谓投资是反人性的，股市经典的一句话就是“人弃我取，人取我予”，这句话听起来简单，就是在大家都不要的时候买入，因为这个时候买的人少，价格自然就非常便宜。在大家都在争着抢购时卖出，因为大家都在买的时候价格自然已经抬得很高。但是要做到需要非常深厚的内心修为！无独有偶，彼得林奇的“鸡尾酒会理论”也有异曲同工之妙，无论中国的道教思想阐述的自然法则“阳极生阴，阴极孕阳”，还是巴菲特常说的人弃我取，亦或是彼得林奇经典的鸡尾酒会理论，都是在绝大部分投资者绝望的时候，这时我们要做到违背人性的恐惧弱点，买入的良好时机就到了。
8.组合投资，适度的分散一下风险，获取持续稳健的投资收益。世界上“金无赤足，人无完人”，无论做什么都没有绝对的事，所有的东西都是在一定概率的相对性，尤其是在投资领域，没有人能够保证他永远每次投资都会成功。长期做股票投资，就像长期穿着布鞋在桥下行走，难免要踩着湿的泥巴或者水滩而打湿布鞋，所以规避预防风险是非常重要的事。当我们满仓持有一只股，就相当于把鸡蛋放在了一个篮子里，万一运气霉打翻了这个篮子，那么所有的心血付出全部完了，所以我们有必要把鸡蛋放在自己能力和精力能够顾及的几个篮子里，这样相对安全就会有了较强的保障。
另外一个适度分散的重要原因，我们知道长期来看股票投资都是通过研究分析，获得长期大概率的收益。也就是说我们不能保证每只股票都成功，但可以保证通过分析使一定数量范围内大部分成为成功的投资，而一小部分是失败的投资。那么如何使我们的投资长期稳定，不至于在出现小部分失败投资时使自己大起大落呢？那就是适度的分散在能力范围内的几只股里，进行几只股的组合投资，那么相对而言每次我们选出的公司里，有多数是成功的投资，而中间少数失败的投资在成功的多数投资下不利因素被冲淡，从而避免大起大落，有利于平稳的心态和持续稳健的投资收益。比如，假设我们的成功机率是70%，那么作为长线投资我10次投资有7次成功，3次失败。当我们不可避免的要经历这3次失败时过程是非常痛苦的，但是我们要是进行组合投资，那么大概率就会每次形成整个组合里多数成功少数失败，多数的成功盖过了少数的失败，而避免了每次面对失败几率时的痛苦，不至于大起大落，形成每次组合的持续稳健收益。最后就是组合适度分散风险，不一定就是持有10只股，主要看每个投资者的能力范围和精力充足度，投资者应该根据自身的能力范围和精力充足度进行适合自己的组合投资，比如一般上班的非职业投资者就不适合持有太多，因为能力范围、时间精力有限，一般持有3只股左右就足够了！
总之，作为一个长期参与市场的投资者，不要奢求每次买在最低点，买在次低点足以，不要每次妄想卖在最高点，卖在次高点长期来看也许你得到的更多。凡事，心宽一点，不要强行追求极致，大巧若拙，不急而速，中庸之道长存！
（作者系雪球大V，文章内容有删节，原文链接：http：//xueqiu.com/3241529995/57449203）
当我们知道了股价与公司内在价值之间的关系和运行规律，那么我们就可以通过它们之间的关系规律获得超额收益。
彼得·林奇：“通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100%相关。这个差别赚钱的关键，要耐心并持有好股票。”
当股价和公司业绩内在价值差别越大，那么可交易性也就越大，这时往往就是买入或者卖出的时机。就像彼得·林奇说的短期业绩与股价无关，长期两者100%相关，那么我们就可以利用短期和长期之间业绩和股价的关系进行择时而获得超越市场平均的收益。
简单的说，利用业绩和股价的关系，我们选择股价大幅下跌，而业绩却持续增长的公司，当股价低于价值轴心线择时买入，然后在后期在股价高于价值轴心线时卖出，从而获得公司业绩持续增长发展的利润，以及获得从市场过度悲观到过度乐观的情绪利润收益，形成“业绩利润+情绪利润=总利润”的双利模式。
那么我们应该怎样判断什么时候买入呢？
1.市盈率低于业绩复合增长速度，也就是PEG低于1。对于业绩持续高速增长的小盘成长股，运用PEG指标是一个非常实用的好指标，如果我们判断未来一两年公司业绩增长可以持续，那么当公司的综合动态市盈率低于公司当年的净利润增速时买入。在参考净利润增速同时也要注意参考营业收入一定不能低于净利润增速太多，否则净利润快速增长在没有营业收入快速增长的配合下是不可长期持续的。
2.市盈率折算收益率明显高于固定收益率（投资回报率=1×100÷市盈率）。换句话理解，例如2015年10月当前中国银行3年期存款固定回报率率为3%，同时期中国国债平均固定收益率为3.85%，如果这时一只业绩持续增长、未来市场发展空间较大、市盈率22倍的公司股票，公司按照现有的业绩需要22年收回本金，计算1×100÷22=4.54，得出该公司每年的市盈率折现收益率是4.54%，明显高于银行的固定收益率3%，也高于国债的平均固定收益率3.85%，同时公司业绩还是持续增长的，那么这时公司股票价格就具备了一定的投资价值。
3.每股价格低于每股净资产，也就是市净率低于1。公司的总资产减去公司的负债等于公司的净资产，比如公司每股价格6元，而公司每股净资产7元，那么理论上你就用了6元钱买了7元钱的东西。一般喜欢重点参考市净率的大部分是价值低估值低风险偏好投资者，当股价低于净资产后，投资风险相对于高估值品种下跌的风险较小，投资这类公司优点是风险较小、投资者研究能力要求不高，同样的道理投资这类公司收益也相对不是很高，因为一般股价能低于净资产的公司面临着：公司业务发展面临天花板、公司业绩持续增长乏力、公司行业处于传统夕阳行业、公司总市值太大，等等不利因素。我一般很少投资这一类的公司，因为我大部分投资的是快速成长和困境反转的中小型公司，它们基本不会出现每股股价低于每股净资产。
4.因某种原因使产能受限，引起业绩增长乏力，股价长期滞涨或已较大回调，但行业整体增长较好、产品供不应求、市场需求空间巨大，新产能即将投产上市。由于公司前期资金用于其它地方后使资金紧张没有钱建设新产能、管理层原先对行业判断谨慎而未提前建设新产能、以及其它事项等等的影响，致使新产能建设进度大幅低于预期，从而未能及时销售更多产品来增加公司的业绩，导致公司业绩出现增长乏力的迹象。但是行业整体增长较好，近期公司的产品一直处于供不应求的阶段，公司新建设的产能项目将要马上投产。由于前期公司业绩增长乏力，导致股价长期滞涨或者大幅回调，但目前产品供不应求，市场需求已经有了，那么新产能投产后就可以马上销售出去产品，从而快速增长公司业绩，这时就是比较好的买入时机。
5.公司不能再销售更多的老产品来增加业绩了，致使股价大幅下跌，但公司具有较大潜力和巨大市场空间的新产品开始销售并表现良好。由于公司原有老产品被其它公司先进新产品逐步替代、原有老产品市场需求空间小而饱和，从而不能销售更多的产品来增加公司利润，公司业绩增长乏力甚至下降，股价大幅下跌，但这时公司具有较大畅销潜力、巨大市场空间的新产品投产和开始销售，并表现比较良好，这时就是比较好的买入时机。那么为什么前面提到产能受限的在新产能即将投产时就是比较好的买入时机，而这种不能再销售更多老产品来增加业绩的公司，需要等到公司新产品上市销售，并表现良好时才是好的买入时机呢？原因是产能受限的它们往往新产能是老产品相关的产品，由于产品供不应求，前期由于已经市场开发铺垫好了，新产能生产后就可以直接快速销售出去，从而快速增加公司业绩。而这种新产品开发转型的公司往往需要一定时期的前期开发，比如宣传、销售渠道的建设、铺货、以及市场消费者对产品的前期反应情况，新产品投放后需要时间开发，所以不能马上快速增加公司业绩，并具有一定不确定性，所以才需要等到新产品上市销售并表现良好后才是较好的买入时机。
6.股价经过长期下跌后，遇见重大利空低开高走、不跌反涨。当一只个股经过长期漫长的大幅下跌，这时公司突然公告利空、甚至连续公布利空，公司股价并没有封住跌停，或连续下跌，而是低开大幅放量后形成高走，筹码底部大幅换手，说明有大量投资者恐惧利空而卖出的同时，有资金不畏利空反而大量买入，形成底部大量换手。这种长期下跌后遇利空低开高走、不跌反涨，底部持续放出大量的股票，往往是利空出尽，有先知先觉资金借着利空大家恐慌抛售进行大幅快速购买吸筹。如果当我们发现这样的股票，再结合基本面详细分析，看看是不是最大的利空已经释放了？有没有基本面潜在将要向好的迹象？如果长期大幅下跌后的利空高开低走、不跌反涨、低位持续大幅放量，同时公司基本面利空出尽、有潜在的向好迹象，那么这时就是买入的良好时机。 7.绝大部分投资者绝望时，股价由于投资者的沮丧情绪而低估。正所谓投资是反人性的，股市经典的一句话就是“人弃我取，人取我予”，这句话听起来简单，就是在大家都不要的时候买入，因为这个时候买的人少，价格自然就非常便宜。在大家都在争着抢购时卖出，因为大家都在买的时候价格自然已经抬得很高。但是要做到需要非常深厚的内心修为！无独有偶，彼得林奇的“鸡尾酒会理论”也有异曲同工之妙，无论中国的道教思想阐述的自然法则“阳极生阴，阴极孕阳”，还是巴菲特常说的人弃我取，亦或是彼得林奇经典的鸡尾酒会理论，都是在绝大部分投资者绝望的时候，这时我们要做到违背人性的恐惧弱点，买入的良好时机就到了。
8.组合投资，适度的分散一下风险，获取持续稳健的投资收益。世界上“金无赤足，人无完人”，无论做什么都没有绝对的事，所有的东西都是在一定概率的相对性，尤其是在投资领域，没有人能够保证他永远每次投资都会成功。长期做股票投资，就像长期穿着布鞋在桥下行走，难免要踩着湿的泥巴或者水滩而打湿布鞋，所以规避预防风险是非常重要的事。当我们满仓持有一只股，就相当于把鸡蛋放在了一个篮子里，万一运气霉打翻了这个篮子，那么所有的心血付出全部完了，所以我们有必要把鸡蛋放在自己能力和精力能够顾及的几个篮子里，这样相对安全就会有了较强的保障。
另外一个适度分散的重要原因，我们知道长期来看股票投资都是通过研究分析，获得长期大概率的收益。也就是说我们不能保证每只股票都成功，但可以保证通过分析使一定数量范围内大部分成为成功的投资，而一小部分是失败的投资。那么如何使我们的投资长期稳定，不至于在出现小部分失败投资时使自己大起大落呢？那就是适度的分散在能力范围内的几只股里，进行几只股的组合投资，那么相对而言每次我们选出的公司里，有多数是成功的投资，而中间少数失败的投资在成功的多数投资下不利因素被冲淡，从而避免大起大落，有利于平稳的心态和持续稳健的投资收益。比如，假设我们的成功机率是70%，那么作为长线投资我10次投资有7次成功，3次失败。当我们不可避免的要经历这3次失败时过程是非常痛苦的，但是我们要是进行组合投资，那么大概率就会每次形成整个组合里多数成功少数失败，多数的成功盖过了少数的失败，而避免了每次面对失败几率时的痛苦，不至于大起大落，形成每次组合的持续稳健收益。最后就是组合适度分散风险，不一定就是持有10只股，主要看每个投资者的能力范围和精力充足度，投资者应该根据自身的能力范围和精力充足度进行适合自己的组合投资，比如一般上班的非职业投资者就不适合持有太多，因为能力范围、时间精力有限，一般持有3只股左右就足够了！
总之，作为一个长期参与市场的投资者，不要奢求每次买在最低点，买在次低点足以，不要每次妄想卖在最高点，卖在次高点长期来看也许你得到的更多。凡事，心宽一点，不要强行追求极致，大巧若拙，不急而速，中庸之道长存！
（作者系雪球大V，文章内容有删节，原文链接：http：//xueqiu.com/3241529995/57449203）