自从2015年12月炒了一把保险举牌概念股以后，国内市场玩这个概念的资金越来越多，大到保险、公募，小到私募、个人大户，各路资金玩得不亦乐乎。上周恒大人寿的操盘方法还引起了很大的反响，让人对举牌股的操作有了新认识。
　　统计发现，房地产、银行、零售是举牌比较集中的板块。
　　从热衷举牌的保险公司和基金公司来说，他们的举牌动机存在差异。2016年以来的“资产荒”使保险资产的传统渠道收益下降，实体经济投资萎缩、收益率下降；宽松货币政策带来低利率宏观环境，固定收益类产品收益下滑，优质资产缺失，凸显权益类产品的配置价值，使保险公司不得不寻求权益投资机会，以提高投资收益率。有些机构重仓持有某只个股被深套之后，会不断逢低补仓，力求稳定股价。尤其是在12月底等重要时点，若能成功护盘或者拉升，便能将年报的损益表做得好看一些，这有助于提高公司投资收益率，让股东、投保者、监管层更为满意。当市场不好时，这个策略容易导致险资买入很多筹码，触及5%的公告举牌线。换言之，险资举牌是不得已而为之，否则账面浮亏会更大。公告举牌之后，市场会将之理解成正面利好消息，有助于支撑股价，甚至能帮助险资高位减持。所以，每年的6月和12月，既是重要的财报截止日期，也是保险公司举牌个股的重点投资时点。
　　基金公司举牌上市公司动机有以下三种：一是看中上市公司的资源，如自由现金流、具有升值空间的土地等；二是举牌后大玩资本运作，搭乘并购重组热潮，同时在二级市场买卖，通过一二级市场联动赚取价差；三是希望深入上市公司管理层，改善管理、经营模式，实现价值投资的目的。综合来看，基金的目的比较多元化，需要进行更进一步的分析，才能够知道其真正目的，采取相应的方法来应对。
　　总之，举牌资金除了短期交易这种盈利模式，不能简单地认为举牌一定是价值投资的机会，反而要分析清楚举牌的真正动机，这样才能够避免误入某些资金设置的陷阱，做了韭菜还不知道。
　　（作者系上海弈术投资管理有限公司总经理）