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本文借助最佳拍卖机制，分析了IPO阶段发行公司的股票分配策略及IPO抑价现象。利用＂显示机制＂分别建立了IPO过程中机构投资者、散户及发行公司的预期收入模型，在使发行公司整体收益最大化及保证机构投资者＂讲真话＂的条件下，对模型进行了分析求解。然后在三方利益博弈基础上求解出均衡价格，进而分析IPO抑价的形成。最后选择2004年我国沪市、深市所有新发股票，以个股盈利率和个股净资产率作为衡量股票内在价值的两个指标，对相关结论进行了实证。