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本文利用中国各省独立发布“海外人才引进政策”的天然实验，结合2000—2012年A股上市公司数据，使用工具变量法探讨海归人才及境内外制度环境强弱差异对新兴市场企业投资者关系的驱动性作用，在控制住内生性影响后发现：（1）企业投资者关系水平与企业是否发行B股或H股无显著关系，但与公司董事会中海归董事比例成正比，这个结果可经受一系列稳健性检验；（2）投资者关系与海归董事比例间的敏感度会受到海归董事在海外接触到的投资者关系制度环境强度的正向影响，以及企业所处境内投资者关系制度环境强度的负向影响。