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2012年9月13日下午，在国家会议中心，中关村发展集团承办、深圳证券交易所协办的“推进金融创新 缔造科技未来”2012年中关村论坛年会之科技金融专场分论坛上，中国人民银行行长助理郭庆平，著名经济学家、清华大学教授李稻葵，以色列风险投资协会创始人埃利泽·马诺，深圳证券交易所总经理宋丽萍，中关村发展集团董事长、中关村创业投资和股权投资基金协会会长于军，台湾创新工业技术移转公司资深副总经理张清俊，小米科技有限公司董事长雷军围绕“科技”与“金融”的融合发展发表了真知灼见。
金融服务科技创新
要解决好三个问题
郭庆平（中国人民银行行长助理）
金融服务创新要解决好三个问题。
第一要着力解决好科技型中小企业融资难的问题。科技型中小企业规模小，抗风险弱，有效抵押担保物少，使它在市场上处于劣势。但科技型中小企业具有高风险、高投入、高收益的特征，作为追求低风险和固定收益的银行资金比较难直接介入。要解决这个问题，不仅需要金融机构在更新服务理念、创新金融产品和服务方式等方面继续做出探索和努力，也需要发挥产业、财政、税收等政策合力，为金融资源更好的介入科技型中小企业营造良好的环境。
第二要着力解决好初创期、成长期科技企业资金投入不足的问题。初创期的科技企业开展技术研发没有收益来源，主要依靠自有资金或者是其他资金的投入。成长期的科技企业开始进行科技成果转化，要扩大生产，开发市场，急需大量的资金补充。但是市场和风险的不确定性，使它的融资往往感到不足。而进入发展期和成熟期且获得市场认同，有稳定现金流的科技企业，往往是金融机构争相服务的优质客户。要解决初创期和成长期科技企业资金的投入问题，一方面需要政府改进资金管理模式，积极发展由政府支持的创业基金，引导市场资源的配置；另一方面也要积极探索银行资金与创业投资、风险投资、产业投资基金的合作共赢机制，加大投入力度。
第三要着力解决科技金融深层次结合的问题。科技与金融的结合，不仅仅是融资问题。金融行业在服务科技创新的过程中，除了提供必须的资金要素之外，很重要的一点还要发挥金融市场的作用，推进科技企业的充分竞争，兼并重组，优胜劣汰，做强做大，实现经济资源的合理配置、有效流动和更有效率的使用。目前，这种深层次的结合还处于不太成熟的阶段，金融市场的功能作用发挥还有很大的空间。
应该依托科技产业园区汇集产业、政策、人才与资本的平台，努力创设、培育和壮大涵盖银行、证券、保险、基金等多层次、多元化的金融组织体系和相适应的市场体系，发展与之配套的中介机构，为科技企业，各类资本运作和产权交易提供金融支持和专业服务，促使金融市场的力量深度作用于科技领域的资源配置，利用市场机制促进科技创新和发展。
培育“金融+工程”双学位人才 推动科技创新
李稻葵（著名经济学家、清华大学教授、中关村管委会副主任）
现在的宏观环境不好，出口不利，国内市场竞争非常激烈，原材料价格上涨，利润越来越薄，想退出但资金不知该如何理财和投资。这是很多老企业家面临的问题。我的建议是，在把资金投入到资本市场之前，一定要想清楚有没有机会再创业，以及如何创业。
中国经济发展的机会很大，商机非常多，不管是服务行业，还是高科技行业，甚至制造业的升级，都还有非常大的提升空间，此外还有很多隐形行业具有投资机遇。但是这种投资机遇靠老企业家是不行的，必须要找年轻人。
目前的问题是，金融和实体经济没有很好地结合起来。以清华大学金融系为例，一般情况下，每年全国三分之一的高考状元都选择这个系，他们学得很好，但是对科技创新的知识掌握得非常少。而清华工程学院的同学们则对金融知识了解得非常少，往往是工作了若干年之后，吃了亏了，碰到困难了，再反过来学金融知识。
作为一个教育工作者，我特别担心今天学生们的知识结构。所以我想，科技金融的创新，应该从年轻人开始做。
在大学阶段，金融专业应该和工程专业联合起来搞双学位。金融课不用学很多，就学三四门，多学一年，或者利用暑假和寒假，多学几门课，多一个学位。这样毕业之后，学生可以把科技想法、创新想法、工程想法跟金融结合在一起。同时，很多学工程类的学生，如果学了金融也可以成为未来孵化器公司的管理者，或者金融界搞科技创新基金的经理。
面对已经走出校门的、正在打拼的创业者们，以及在科技第一线的工作人员，是不是可以想办法用非常简单的方式给他们补一点金融方面的知识？把一些简单的金融理念，简单的金融知识通过非常有效的方式教给他们，让他们把这些知识跟工作结合起来，跟创业中的难点结合起来。让这一部分人懂一点金融，对于那些搞创业基金和天使基金或者PE的企业家来说，他们的发展和沟通会更容易，对金融和科技创新都有好处。
以色列政府
对风险投资的推动作用
埃利泽·马诺（以色列风险投资和私募股权协会创始人、以色列施拉特公司总裁）
风险投资在以色列的发展是一个明智之举，有了政府的促进作用，我们找到了一个非常基本的政策，政府和私人机构共同承担企业发展的风险。然后在风险投资之后实际上有政府的支持，在非常短的时间取得了大量的成功。因为在一些风险投资企业建立之后，他们在发展的后期阶段，需要政府或者其他产业基金投资更多的资金。
技术的孵化器也是非常重要的，这也是政府所扮演的角色之一。因为前苏联很多人都移民到了以色列，以色列在企业经营这一方面不是特别擅长，因此政府想建立高科技的孵化器，然后他们帮助创业企业和科学家来开发和发展自己的企业，再把技术进行商业化。
以色列以前是以出口橙子为主，现在我们主要以出口高科技产品为主，这是一个巨大的变化。高科技的序列就像基因一样，我们必须以这种方式来进行高科技的开发，从教育到研究，到创新，到孵化器，然后到风险投资，再到初创期企业，到整个行业，这是一系列的工程。
一个高科技企业发展到不同的阶段，不仅需要来自政府的支持，而且需要天使基金，孵化器，风险基金，银行等不同融资方的支持。但是政府在企业发展的各个阶段，都要发挥推动者的作用。但是车子往哪里走，是由企业来决定的，政府只是一个推手。各种各样的参与方合起来构成了一个交响乐队，要按照同一个调子来行动，否则就是一个噪音。 经济的发展不能只靠廉价的制造和低价的劳动力成本来推动。应该让这些企业去寻找新的产品，打开新的市场，从而能够进一步促进经济的发展。新产品的原材料实际上要用到很多技术，要把这些技术实现商业化。但是只有技术是不够的。我们需要各种各样不同的乐手，来共同奏出交响乐。我们需要建立起跨国合作，形成一种合力。
以色列的市场是非常小的，也很难进入区域市场，我们也没有太多制造业的基础。但是我们在技术方面非常领先，创新非常领先。中国有很强的制造业的基础，吸收技术后把它转化成商品的能力非常强。中国和以色列建立合作，就是实现优势互补。
推动高科技企业
资本市场融资的三点体会
宋丽萍（深圳证券交易所总经理）
第一，资本市场加强与科技创新的结果已经初见成效。资本市场服务科技创新不仅是金融支持实体经济的战略任务，事实上资本市场也只有与科技创新紧密结合，才能不断找到高成长性的企业，让投资者真正分享中国经济增长的成果。
2009年10月份创业板顺利推出，对科技创新企业的发展起到了非常大的作用。创业板推出后的短短3个月，中关村就有50多家企业挂牌。在现有350家上市企业当中，中关村占了1/7，成了创业板上市公司最密集的区域。创业板的推出使得一些企业借助资本市场平台取得了快速的发展，同时带动了PE、VC社会资本向科技型企业的聚集。
第二，更大程度发挥资本市场的作用，需要配套制度的变革。资本市场支持科技创新，实际上是动员社会资本，共担社会风险和共享创新收益，更大程度发挥资本市场的作用，必须尊重市场规律，吸引社会资本源源不断向科技创新领域汇集。
我们注意到，还有不少具有技术优势的上市公司，没有发挥出资本市场平台的作用，企业发展情况并不理想，在全球分工体系中竞争力也没有预期大的提升。这既有资本市场自身的原因，也有实体经济上体制和机制方面的问题。此外还有条块分割的问题，产权保护的问题，管理体制的问题等。
以上诸多问题表明，提供宽松的政策环境，促进上市公司又好又快地发展，还有很大的空间，需要深入推进改革，破除实体经济层面体制机制创新的障碍。
第三，全面认识资本市场，正确发挥资本市场的作用。资本市场与科技的结合在我国处于起步阶段，但市场释放巨大活力已经激发了全社会创业创新的热情，然而资本市场本身确实还不太成熟，社会各界对资本市场认识也不全面，难免出现急功近利的倾向，真正的创新型国家的建设，需要科技界，金融界更具远见和耐心。为此要防止几个错误的倾向：防止过分突出产业化，削弱了基础性研究投入；防止过度集中在IPO企业；防止过度关注上市公司的融资功能，忽视对上市公司研发能力的培育。
科技金融的中关村实践
于军（中关村发展集团董事长）
科技金融的使命就是要实现科学技术第一生产力和资金第一推动力的有效结合，最终形成积极的竞争力。
经过20多年的发展，中关村已经基本上形成了一个基础，六项机制，十条渠道，初步形成了科技金融服务的体系。
中关村发展集团的诞生，是改善原来园区发展方式的举措，在很大程度上使得园区发展体系中的参与者能够在一个新的环境条件下互动得更好，能够有条件与金融机构、社会资本形成合力，共同促进中关村科技创新金融的建设。在自主创新体系中主要发挥三个方面的重要作用：
第一，作为科技金融平台，希望能够成为科技成果转化的催化剂。中关村的资源禀赋优势无可比拟，但科技成果转化这么多年来一直没有达到一个很高的境界，还有一些问题存在。这些问题的解决需要我们创新很多的方法。北京市委市政府把财政资金改变成国有资本，以国有资本的股权形式进入科技创新领域的举措，我认为是一个很有创新的举措。实际上这是带着政府的意图去实现国有资本介入园区和产业发展的过程中。
第二，作为国有的科技金融平台，希望成为科技企业加速发展的驱动器。中关村发展集团关注的另外一个重点就是成长型企业，要让它迅速成为规模性的企业。2年中我们投了130多个项目，成长期的企业大概占了59%。作为国有资本，除了要提高专业能力外，我们更多的是要跟社会投资机构去合作、去配合、去互动，使得我们形成共同的行为。
第三，作为国有的、开放的科技金融平台，我们希望成为创新、创业风险和成本分担者。作为国有资本，在共享利益方面的指向还是企业自身的发展，我们要保持他们的正常运行和良性运转。作为国有开放的科技金融平台，解决高新技术产业存在的一些高风险问题，科技金融的功能确实能给予支持。我们的任务是分担创新创业的风险和成本。同时也应该成为国有科技金融服务平台的重点领域。
希望通过我们和其他合作者的共同努力，建立起功能丰富，运作专业，统一高效，紧贴示范区企业需求的国有科技金融服务平台。
推进科技产业发展的
金融创新：台湾经验
张清俊（台湾创新工业技术移转公司资深副总经理）
1962年成立的台湾创新工业研究院，是台湾目前最大的产业科研机构，有5726人，专利14744件。过去30多年中，曾经创立了72家新创公司，包括大家比较熟知的世界最大的集成电路代工厂台积电。另外在孵化器里培育了173家新创事业。
我们并不是一个学术研究机构，最主要的任务是提升台湾产业界的技术水准。每个项目在成立的时候，研究人员就必须回答研究题目在未来几年是不是有技术转移，或者成立新公司的可能性。研究一段时间之后，工业研究院会鼓励这些成果到国际市场参与各种奖项的比赛，以此来检验它的市场竞争和创新性。
要把技术转化成公司，系统必须来协作。研究人员的专业是把技术开发到一定的程度，然后做一些认证。事实上，技术成果要转换成公司，还必须经过市场可行性的验证。
2009年，工业研究院做了一个规划，要把50%以上的资源放在医疗和绿能这两个主要的领域，并向国际进行募资。
另外在早期投资上，台湾政府也深深了解到台湾创投现在慢慢不投早期的科技事业，因为风险很高。虽然风险很高，但这种早期的事业仍然是推动整个地区经济发展非常重要的力量。在政府的支持下，提供了一批信托基金，由我们来管理。这个信托基金有一个比较好的配套，管理的人只要投一块钱，那么信托基金可以投三块。这种比例是合理的。 政府用科技研究基金开发到一定的程度，接近商业化的时候还有一些资金需求，我们会投入一笔钱让他去验证市场，然后去深化知识产权的布局，甚至做一个小量市场，来验证整个技术成果商品化的可能性。经验证后，如果发现有很大的困难，我们就停止。如果发现可行性很高，我们就动用早期的信托基金，用1：3的比例来投资。往后走，我们有40亿的自有资金可用来投资这一类的新创事业。
联电、台积电和华联公司，都是在这样的模式下成立的新公司，目前发展得也很顺利。整个创新公司和工研院配套的系统，在台湾是比较成功的一个模式。
互动对话：如何融到5000万？
李稻葵：首先请雷军给我们介绍一个虚拟商业案例，一个高科技企业准备要大干一场，但是缺钱，该怎么办？然后请另外两位嘉宾谈解决方案。
雷军：虚拟项目的情况是，以社交网络为业务平台，发展相关的服务。即以移动互联网技术为核心的第三方手机支付及数字产品营销的服务。这种模式的好处是通过社交网络会最大限度降低人与人相互传播的成本。整个团队由20个金融和软件方面的高端人才组成，拥有相关软件著作权和知识产权。估计未来6个月内，产品会上线，目前已经有意向的合同。销售额会有1亿元，预计盈利1000万以上。希望能融5000万元，够公司支撑18个月以上。股权和债券方式都可以。
李稻葵：假如这个方案给了以色列孵化器，埃利泽·马诺先生将如何提供融资？
埃利泽·马诺：我觉得如今的大环境非常差，尤其是从风投手里拿到资金，可能相对比较难。因为风投在这一方面非常谨慎，他们就像银行一样，总是锦上添花，而不是雪中送炭。因此我建议由政府牵头来做，由政府的产业基金给你投资，而不是风投和私募。
李稻葵：有没有一个办法，不要政府直接投资，而是让政府出一点钱，跟一些私人机构合在一起，重新创办一个新的金融机构呢？
埃利泽·马诺：我认为政府机构不要和公司进行合作，可以和一些投资人进行合作，因为投资人可能对这种创新型的企业有兴趣。比如5年之后，投资人可以卖出他的股权，或者政府会把他的股权买断。
李稻葵：埃利泽·马诺的建议是找政府。政府现在又很难跟这个企业直接对接，政府往往愿意投资大项目。雷军对未来新的金融机构有什么期待？希望这个新的金融机构有什么特点？
雷军：每个国家的金融环境和科技创新的环境都不完全一样，所以采用的融资方案也不同。其实在中国找各个开发区的引导基金是有机会的。
李稻葵：根据你的经验，中国各个开发区的基金，哪些运行得不错？
雷军：比如苏州、无锡的引导基金，其实都蛮活跃。这些引导基金，相对来说是比较激进的，可能和当地的招商是结合在一起的。首先，当你引进了一些优质人才的时候，会给你100—200万的启动基金。其次，当你有了核心技术和意向性的订单的时候，会再投一部分钱给你，将来也可以按照银行利息赎回。
李稻葵：如果雷军的这个项目到了台湾工业研究院，会不会得到资助？
张清俊：如果这个案子到我们手上，我们会跟团队继续就这种模式洽谈，在这个时间点具备了多少完整性，会有多少回报，双方占有的股权是多少，投资人在公司里有什么样的权力。
李稻葵：如果最后你的公司不给他们融资，最有可能出问题的是哪个环节？
张清俊：我觉得有几点，第一，我们会把营运计划跟目前在进行第三方支付的社交网站做一个比较，初步判断有哪些竞争者提供类似的服务。如果觉得公司并没有什么特别的优势，肯定会犹豫要不要投。第二，牵涉到团队，团队有十几年的经验，又花了很多时间去做技术平台。根据我以往的了解，类似这样的公司在美国和中国给的估值都比较高，事实上有相当高的比例，但最后没有办法转换成现金流，实际上造成了投资回报不划算。
李稻葵：如果最后决定融资了，最有可能提出的条件是什么？
张清俊：我们一定会跟团队做深入的讨论，团队如果有所不足，我们当然是希望有人能够进去，参与这个公司的发展。我们也可能会设计一些条件，让我们有一些权力，在这个公司里未来潜在的利益能够实现。
李稻葵：雷军你本身就是一个风险投资家，如果这个方案丢给你，你会怎么看？
雷军：我觉得最关键的是创业者和整个创业团队，他们有十几年的经验，是不是具备很强的核心竞争力和很强的技术门槛，这是我最关心的问题。其实基于社交网络，既懂互联网又懂金融的人才，我觉得今天的中国是非常非常稀缺的，这两个方面的能力都具备，其实是非常不容易的事情，包括移动互联网。拥有了这样的经验，整个团队还是非常有价值的。
第二个是基于社交网络的手机第三方支付系统，如果整个商业模式能够走得通的话，这个案子还是挺有价值的。我给这个团队的建议，就是用多方式来融资，第一是天使投资人，第二是带一定引导性质的政府风险投资。此外，风险投资和战略投资也是一个不错的选择。
李稻葵：再转换一个角色，站在政府的角度看这个问题。当这个融资方案被各种各样的基金拒绝之后，我们能否创新创出一个新的机构来给这样的方案融资？
张清俊：如果利用社交网站来做第三方支付，政府觉得这是一个有创新的商业模式，我如果是政府部门，可能会针对这个商业概念，提出通过一个评审来看看有哪几种人他的团队比较完整，他的商业过程比较健全，从中挑出几种来做投资，从政策上要做这样的创新。
埃利泽·马诺：像这种大规模的投资，我不认为在企业发展这个阶段会有政府机构有兴趣来给你进行这么大规模的投资，这么短期拿到这么大笔资金，你怎么花我也不知道。要是我，我只是需要在短期六个月当中融一小部分的资金，不需要这么大额度的资金，然后进入新一轮的融资。
我觉得这一步大概跨的有点大了，一下子融资五千万，也得看你的商业计划书，但是你得证明你的钱是真正有用的，而且能够带来回报的。一步一步走，别一口吃个大胖子，先走一步，然后再看下一步怎么走。
雷军：我的建议是，第一，政府最好把钱投给比较大的母基金，使母基金之间也有竞争，而且邀请有经验的母基金管理人来管理。第二，母基金要投在市场上表现最好的美元基金的GP，因为在中国最知名的美元基金是IDG，他们20年前就在中国投资，投过非常优秀的项目，我们已经有很成功的记录，也是为中关村的建设立下了汗马功劳。第三，人民币基金搞不好最核心的问题，就是周期和时间太短，如果给10+2，要求这些钱投入到早期项目里面，我觉得对中关村科技金融创新有巨大的价值。
金融服务科技创新
要解决好三个问题
郭庆平（中国人民银行行长助理）
金融服务创新要解决好三个问题。
第一要着力解决好科技型中小企业融资难的问题。科技型中小企业规模小，抗风险弱，有效抵押担保物少，使它在市场上处于劣势。但科技型中小企业具有高风险、高投入、高收益的特征，作为追求低风险和固定收益的银行资金比较难直接介入。要解决这个问题，不仅需要金融机构在更新服务理念、创新金融产品和服务方式等方面继续做出探索和努力，也需要发挥产业、财政、税收等政策合力，为金融资源更好的介入科技型中小企业营造良好的环境。
第二要着力解决好初创期、成长期科技企业资金投入不足的问题。初创期的科技企业开展技术研发没有收益来源，主要依靠自有资金或者是其他资金的投入。成长期的科技企业开始进行科技成果转化，要扩大生产，开发市场，急需大量的资金补充。但是市场和风险的不确定性，使它的融资往往感到不足。而进入发展期和成熟期且获得市场认同，有稳定现金流的科技企业，往往是金融机构争相服务的优质客户。要解决初创期和成长期科技企业资金的投入问题，一方面需要政府改进资金管理模式，积极发展由政府支持的创业基金，引导市场资源的配置；另一方面也要积极探索银行资金与创业投资、风险投资、产业投资基金的合作共赢机制，加大投入力度。
第三要着力解决科技金融深层次结合的问题。科技与金融的结合，不仅仅是融资问题。金融行业在服务科技创新的过程中，除了提供必须的资金要素之外，很重要的一点还要发挥金融市场的作用，推进科技企业的充分竞争，兼并重组，优胜劣汰，做强做大，实现经济资源的合理配置、有效流动和更有效率的使用。目前，这种深层次的结合还处于不太成熟的阶段，金融市场的功能作用发挥还有很大的空间。
应该依托科技产业园区汇集产业、政策、人才与资本的平台，努力创设、培育和壮大涵盖银行、证券、保险、基金等多层次、多元化的金融组织体系和相适应的市场体系，发展与之配套的中介机构，为科技企业，各类资本运作和产权交易提供金融支持和专业服务，促使金融市场的力量深度作用于科技领域的资源配置，利用市场机制促进科技创新和发展。
培育“金融+工程”双学位人才 推动科技创新
李稻葵（著名经济学家、清华大学教授、中关村管委会副主任）
现在的宏观环境不好，出口不利，国内市场竞争非常激烈，原材料价格上涨，利润越来越薄，想退出但资金不知该如何理财和投资。这是很多老企业家面临的问题。我的建议是，在把资金投入到资本市场之前，一定要想清楚有没有机会再创业，以及如何创业。
中国经济发展的机会很大，商机非常多，不管是服务行业，还是高科技行业，甚至制造业的升级，都还有非常大的提升空间，此外还有很多隐形行业具有投资机遇。但是这种投资机遇靠老企业家是不行的，必须要找年轻人。
目前的问题是，金融和实体经济没有很好地结合起来。以清华大学金融系为例，一般情况下，每年全国三分之一的高考状元都选择这个系，他们学得很好，但是对科技创新的知识掌握得非常少。而清华工程学院的同学们则对金融知识了解得非常少，往往是工作了若干年之后，吃了亏了，碰到困难了，再反过来学金融知识。
作为一个教育工作者，我特别担心今天学生们的知识结构。所以我想，科技金融的创新，应该从年轻人开始做。
在大学阶段，金融专业应该和工程专业联合起来搞双学位。金融课不用学很多，就学三四门，多学一年，或者利用暑假和寒假，多学几门课，多一个学位。这样毕业之后，学生可以把科技想法、创新想法、工程想法跟金融结合在一起。同时，很多学工程类的学生，如果学了金融也可以成为未来孵化器公司的管理者，或者金融界搞科技创新基金的经理。
面对已经走出校门的、正在打拼的创业者们，以及在科技第一线的工作人员，是不是可以想办法用非常简单的方式给他们补一点金融方面的知识？把一些简单的金融理念，简单的金融知识通过非常有效的方式教给他们，让他们把这些知识跟工作结合起来，跟创业中的难点结合起来。让这一部分人懂一点金融，对于那些搞创业基金和天使基金或者PE的企业家来说，他们的发展和沟通会更容易，对金融和科技创新都有好处。
以色列政府
对风险投资的推动作用
埃利泽·马诺（以色列风险投资和私募股权协会创始人、以色列施拉特公司总裁）
风险投资在以色列的发展是一个明智之举，有了政府的促进作用，我们找到了一个非常基本的政策，政府和私人机构共同承担企业发展的风险。然后在风险投资之后实际上有政府的支持，在非常短的时间取得了大量的成功。因为在一些风险投资企业建立之后，他们在发展的后期阶段，需要政府或者其他产业基金投资更多的资金。
技术的孵化器也是非常重要的，这也是政府所扮演的角色之一。因为前苏联很多人都移民到了以色列，以色列在企业经营这一方面不是特别擅长，因此政府想建立高科技的孵化器，然后他们帮助创业企业和科学家来开发和发展自己的企业，再把技术进行商业化。
以色列以前是以出口橙子为主，现在我们主要以出口高科技产品为主，这是一个巨大的变化。高科技的序列就像基因一样，我们必须以这种方式来进行高科技的开发，从教育到研究，到创新，到孵化器，然后到风险投资，再到初创期企业，到整个行业，这是一系列的工程。
一个高科技企业发展到不同的阶段，不仅需要来自政府的支持，而且需要天使基金，孵化器，风险基金，银行等不同融资方的支持。但是政府在企业发展的各个阶段，都要发挥推动者的作用。但是车子往哪里走，是由企业来决定的，政府只是一个推手。各种各样的参与方合起来构成了一个交响乐队，要按照同一个调子来行动，否则就是一个噪音。 经济的发展不能只靠廉价的制造和低价的劳动力成本来推动。应该让这些企业去寻找新的产品，打开新的市场，从而能够进一步促进经济的发展。新产品的原材料实际上要用到很多技术，要把这些技术实现商业化。但是只有技术是不够的。我们需要各种各样不同的乐手，来共同奏出交响乐。我们需要建立起跨国合作，形成一种合力。
以色列的市场是非常小的，也很难进入区域市场，我们也没有太多制造业的基础。但是我们在技术方面非常领先，创新非常领先。中国有很强的制造业的基础，吸收技术后把它转化成商品的能力非常强。中国和以色列建立合作，就是实现优势互补。
推动高科技企业
资本市场融资的三点体会
宋丽萍（深圳证券交易所总经理）
第一，资本市场加强与科技创新的结果已经初见成效。资本市场服务科技创新不仅是金融支持实体经济的战略任务，事实上资本市场也只有与科技创新紧密结合，才能不断找到高成长性的企业，让投资者真正分享中国经济增长的成果。
2009年10月份创业板顺利推出，对科技创新企业的发展起到了非常大的作用。创业板推出后的短短3个月，中关村就有50多家企业挂牌。在现有350家上市企业当中，中关村占了1/7，成了创业板上市公司最密集的区域。创业板的推出使得一些企业借助资本市场平台取得了快速的发展，同时带动了PE、VC社会资本向科技型企业的聚集。
第二，更大程度发挥资本市场的作用，需要配套制度的变革。资本市场支持科技创新，实际上是动员社会资本，共担社会风险和共享创新收益，更大程度发挥资本市场的作用，必须尊重市场规律，吸引社会资本源源不断向科技创新领域汇集。
我们注意到，还有不少具有技术优势的上市公司，没有发挥出资本市场平台的作用，企业发展情况并不理想，在全球分工体系中竞争力也没有预期大的提升。这既有资本市场自身的原因，也有实体经济上体制和机制方面的问题。此外还有条块分割的问题，产权保护的问题，管理体制的问题等。
以上诸多问题表明，提供宽松的政策环境，促进上市公司又好又快地发展，还有很大的空间，需要深入推进改革，破除实体经济层面体制机制创新的障碍。
第三，全面认识资本市场，正确发挥资本市场的作用。资本市场与科技的结合在我国处于起步阶段，但市场释放巨大活力已经激发了全社会创业创新的热情，然而资本市场本身确实还不太成熟，社会各界对资本市场认识也不全面，难免出现急功近利的倾向，真正的创新型国家的建设，需要科技界，金融界更具远见和耐心。为此要防止几个错误的倾向：防止过分突出产业化，削弱了基础性研究投入；防止过度集中在IPO企业；防止过度关注上市公司的融资功能，忽视对上市公司研发能力的培育。
科技金融的中关村实践
于军（中关村发展集团董事长）
科技金融的使命就是要实现科学技术第一生产力和资金第一推动力的有效结合，最终形成积极的竞争力。
经过20多年的发展，中关村已经基本上形成了一个基础，六项机制，十条渠道，初步形成了科技金融服务的体系。
中关村发展集团的诞生，是改善原来园区发展方式的举措，在很大程度上使得园区发展体系中的参与者能够在一个新的环境条件下互动得更好，能够有条件与金融机构、社会资本形成合力，共同促进中关村科技创新金融的建设。在自主创新体系中主要发挥三个方面的重要作用：
第一，作为科技金融平台，希望能够成为科技成果转化的催化剂。中关村的资源禀赋优势无可比拟，但科技成果转化这么多年来一直没有达到一个很高的境界，还有一些问题存在。这些问题的解决需要我们创新很多的方法。北京市委市政府把财政资金改变成国有资本，以国有资本的股权形式进入科技创新领域的举措，我认为是一个很有创新的举措。实际上这是带着政府的意图去实现国有资本介入园区和产业发展的过程中。
第二，作为国有的科技金融平台，希望成为科技企业加速发展的驱动器。中关村发展集团关注的另外一个重点就是成长型企业，要让它迅速成为规模性的企业。2年中我们投了130多个项目，成长期的企业大概占了59%。作为国有资本，除了要提高专业能力外，我们更多的是要跟社会投资机构去合作、去配合、去互动，使得我们形成共同的行为。
第三，作为国有的、开放的科技金融平台，我们希望成为创新、创业风险和成本分担者。作为国有资本，在共享利益方面的指向还是企业自身的发展，我们要保持他们的正常运行和良性运转。作为国有开放的科技金融平台，解决高新技术产业存在的一些高风险问题，科技金融的功能确实能给予支持。我们的任务是分担创新创业的风险和成本。同时也应该成为国有科技金融服务平台的重点领域。
希望通过我们和其他合作者的共同努力，建立起功能丰富，运作专业，统一高效，紧贴示范区企业需求的国有科技金融服务平台。
推进科技产业发展的
金融创新：台湾经验
张清俊（台湾创新工业技术移转公司资深副总经理）
1962年成立的台湾创新工业研究院，是台湾目前最大的产业科研机构，有5726人，专利14744件。过去30多年中，曾经创立了72家新创公司，包括大家比较熟知的世界最大的集成电路代工厂台积电。另外在孵化器里培育了173家新创事业。
我们并不是一个学术研究机构，最主要的任务是提升台湾产业界的技术水准。每个项目在成立的时候，研究人员就必须回答研究题目在未来几年是不是有技术转移，或者成立新公司的可能性。研究一段时间之后，工业研究院会鼓励这些成果到国际市场参与各种奖项的比赛，以此来检验它的市场竞争和创新性。
要把技术转化成公司，系统必须来协作。研究人员的专业是把技术开发到一定的程度，然后做一些认证。事实上，技术成果要转换成公司，还必须经过市场可行性的验证。
2009年，工业研究院做了一个规划，要把50%以上的资源放在医疗和绿能这两个主要的领域，并向国际进行募资。
另外在早期投资上，台湾政府也深深了解到台湾创投现在慢慢不投早期的科技事业，因为风险很高。虽然风险很高，但这种早期的事业仍然是推动整个地区经济发展非常重要的力量。在政府的支持下，提供了一批信托基金，由我们来管理。这个信托基金有一个比较好的配套，管理的人只要投一块钱，那么信托基金可以投三块。这种比例是合理的。 政府用科技研究基金开发到一定的程度，接近商业化的时候还有一些资金需求，我们会投入一笔钱让他去验证市场，然后去深化知识产权的布局，甚至做一个小量市场，来验证整个技术成果商品化的可能性。经验证后，如果发现有很大的困难，我们就停止。如果发现可行性很高，我们就动用早期的信托基金，用1：3的比例来投资。往后走，我们有40亿的自有资金可用来投资这一类的新创事业。
联电、台积电和华联公司，都是在这样的模式下成立的新公司，目前发展得也很顺利。整个创新公司和工研院配套的系统，在台湾是比较成功的一个模式。
互动对话：如何融到5000万？
李稻葵：首先请雷军给我们介绍一个虚拟商业案例，一个高科技企业准备要大干一场，但是缺钱，该怎么办？然后请另外两位嘉宾谈解决方案。
雷军：虚拟项目的情况是，以社交网络为业务平台，发展相关的服务。即以移动互联网技术为核心的第三方手机支付及数字产品营销的服务。这种模式的好处是通过社交网络会最大限度降低人与人相互传播的成本。整个团队由20个金融和软件方面的高端人才组成，拥有相关软件著作权和知识产权。估计未来6个月内，产品会上线，目前已经有意向的合同。销售额会有1亿元，预计盈利1000万以上。希望能融5000万元，够公司支撑18个月以上。股权和债券方式都可以。
李稻葵：假如这个方案给了以色列孵化器，埃利泽·马诺先生将如何提供融资？
埃利泽·马诺：我觉得如今的大环境非常差，尤其是从风投手里拿到资金，可能相对比较难。因为风投在这一方面非常谨慎，他们就像银行一样，总是锦上添花，而不是雪中送炭。因此我建议由政府牵头来做，由政府的产业基金给你投资，而不是风投和私募。
李稻葵：有没有一个办法，不要政府直接投资，而是让政府出一点钱，跟一些私人机构合在一起，重新创办一个新的金融机构呢？
埃利泽·马诺：我认为政府机构不要和公司进行合作，可以和一些投资人进行合作，因为投资人可能对这种创新型的企业有兴趣。比如5年之后，投资人可以卖出他的股权，或者政府会把他的股权买断。
李稻葵：埃利泽·马诺的建议是找政府。政府现在又很难跟这个企业直接对接，政府往往愿意投资大项目。雷军对未来新的金融机构有什么期待？希望这个新的金融机构有什么特点？
雷军：每个国家的金融环境和科技创新的环境都不完全一样，所以采用的融资方案也不同。其实在中国找各个开发区的引导基金是有机会的。
李稻葵：根据你的经验，中国各个开发区的基金，哪些运行得不错？
雷军：比如苏州、无锡的引导基金，其实都蛮活跃。这些引导基金，相对来说是比较激进的，可能和当地的招商是结合在一起的。首先，当你引进了一些优质人才的时候，会给你100—200万的启动基金。其次，当你有了核心技术和意向性的订单的时候，会再投一部分钱给你，将来也可以按照银行利息赎回。
李稻葵：如果雷军的这个项目到了台湾工业研究院，会不会得到资助？
张清俊：如果这个案子到我们手上，我们会跟团队继续就这种模式洽谈，在这个时间点具备了多少完整性，会有多少回报，双方占有的股权是多少，投资人在公司里有什么样的权力。
李稻葵：如果最后你的公司不给他们融资，最有可能出问题的是哪个环节？
张清俊：我觉得有几点，第一，我们会把营运计划跟目前在进行第三方支付的社交网站做一个比较，初步判断有哪些竞争者提供类似的服务。如果觉得公司并没有什么特别的优势，肯定会犹豫要不要投。第二，牵涉到团队，团队有十几年的经验，又花了很多时间去做技术平台。根据我以往的了解，类似这样的公司在美国和中国给的估值都比较高，事实上有相当高的比例，但最后没有办法转换成现金流，实际上造成了投资回报不划算。
李稻葵：如果最后决定融资了，最有可能提出的条件是什么？
张清俊：我们一定会跟团队做深入的讨论，团队如果有所不足，我们当然是希望有人能够进去，参与这个公司的发展。我们也可能会设计一些条件，让我们有一些权力，在这个公司里未来潜在的利益能够实现。
李稻葵：雷军你本身就是一个风险投资家，如果这个方案丢给你，你会怎么看？
雷军：我觉得最关键的是创业者和整个创业团队，他们有十几年的经验，是不是具备很强的核心竞争力和很强的技术门槛，这是我最关心的问题。其实基于社交网络，既懂互联网又懂金融的人才，我觉得今天的中国是非常非常稀缺的，这两个方面的能力都具备，其实是非常不容易的事情，包括移动互联网。拥有了这样的经验，整个团队还是非常有价值的。
第二个是基于社交网络的手机第三方支付系统，如果整个商业模式能够走得通的话，这个案子还是挺有价值的。我给这个团队的建议，就是用多方式来融资，第一是天使投资人，第二是带一定引导性质的政府风险投资。此外，风险投资和战略投资也是一个不错的选择。
李稻葵：再转换一个角色，站在政府的角度看这个问题。当这个融资方案被各种各样的基金拒绝之后，我们能否创新创出一个新的机构来给这样的方案融资？
张清俊：如果利用社交网站来做第三方支付，政府觉得这是一个有创新的商业模式，我如果是政府部门，可能会针对这个商业概念，提出通过一个评审来看看有哪几种人他的团队比较完整，他的商业过程比较健全，从中挑出几种来做投资，从政策上要做这样的创新。
埃利泽·马诺：像这种大规模的投资，我不认为在企业发展这个阶段会有政府机构有兴趣来给你进行这么大规模的投资，这么短期拿到这么大笔资金，你怎么花我也不知道。要是我，我只是需要在短期六个月当中融一小部分的资金，不需要这么大额度的资金，然后进入新一轮的融资。
我觉得这一步大概跨的有点大了，一下子融资五千万，也得看你的商业计划书，但是你得证明你的钱是真正有用的，而且能够带来回报的。一步一步走，别一口吃个大胖子，先走一步，然后再看下一步怎么走。
雷军：我的建议是，第一，政府最好把钱投给比较大的母基金，使母基金之间也有竞争，而且邀请有经验的母基金管理人来管理。第二，母基金要投在市场上表现最好的美元基金的GP，因为在中国最知名的美元基金是IDG，他们20年前就在中国投资，投过非常优秀的项目，我们已经有很成功的记录，也是为中关村的建设立下了汗马功劳。第三，人民币基金搞不好最核心的问题，就是周期和时间太短，如果给10+2，要求这些钱投入到早期项目里面，我觉得对中关村科技金融创新有巨大的价值。