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2002年第一季度，我国GDP增长达到7．6％，既高于去年全年7．3％的水平，更高于去 年第四季度6．6％的水平。由此，引起人们对今年我国经济的走势表示出极为乐观的态度， 甚至有认为2002年中国GDP增长率将达到8％以上。那么，一季度的数据是否是一种趋势性的 结果，全年经济能否如此乐观，我们认真分析之后认为，目前还言之过早。为保证经济的平 稳发展，尚需在体制、政策方面保持一定的力度。
一季度经济增幅较高有原因
从表1我们可以看出，1997年以来，除1998年外其他年份第一季度经济增幅均比全年经 济增幅高。其原因在于一季度时，增长速度一直比较低的第一产业所占份额仅为全年其所占 份额的一半左右，相对而言，一产低速增长的常态现象对一季度的影响要远小于对全年的影 响。因此，如果经济运行处于平稳状态甚至是不大景气时，二、三产业增速提高的可能性不 大，这样折合年率，全年经济增幅就必然会低于第一季度。今年一季度经济增长态势较好， 但不能简单外推，全年经济如何，还要看二、三产业的发展情况，更具体地说，还要看需求 是否具有进一步上升的可能。
投资增幅高并不代表趋势
今年一季度，全社会固定资产投资增长19．6％，其中国有及其他经济类型固定资产投 资增长26．1％。可以讲，今年一季度投资的高幅增长一改2001年第四季度投资增长低迷的 态势，为2002年投资增长开了一个好头。但是，目前的投资增长高增幅并不意味着全年投资 形势的一片大好。因为从统计数据上看，历年一季度的投资(不含城乡集体和个人投资)占全 年投资总额的比重都很小，1997年～2001年5年中，一季度投资额占全年投资额的比重在7． 9％～9．7％之间。观察近几年的投资增长情况，都是到年底速度逐步放缓。分析造成这一 现象的原因，历年有一些共同的因素影响：如随着基数的逐步加大，每年越到年底，增长就 越为困难；实施国债项目以来，每年国债资金的投放至年底前基本完成，影响后几个月的投 资工作量等。特别是今年由于暖冬天气的原因，使得北方地区一些基本建设项目得以提前开 工，加上去年底今年初各地政府对经济增长预期都比较谨慎，政策措施落实较好，国债资金 到位情况也比较好，更促成了今年一季度投资增长的高增幅态势。因此，对目前投资增长的 高增幅尚不能盲目乐观，分析全年投资增长情况，还有一些不利因素存在：一是积极财政政 策虽然继续实施，但建设国债规模并没有扩大，因而从增长的角度看，对固定资产投资增长 拉动的作用可能会弱于2001年。二是城镇集体和农户投资依然低迷，一季度的情况也反映了 这一事实。三是储备并不十分充足。2001年，施工项目个数比上年减少5635个，计划总投资 也仅增长3％，这对2002年的投资有一定的滞后影响。四是企业投资能力不足。一方面总体 上企业的资金实力不够强，尽管降息可使企业减少300多亿元的利息支出，有助于企业改善 财务状况及提高盈利能力，2001年企业效益也有所好转，但并没有实质性的提高，企业投资 能力在背负历史包袱的情况下并不强。另一方面，企业投资也面临技术上的障碍，即由于没 有相应的技术支持使得大规模投资难以展开等。估计2002年我国固定资产投资增长与2001年 基本相当。
消费需求增幅较低值得关注
2002年一季度，我国社会消费品零售总额增长8．4％，比上年同期低近两个百分点。尽 管目前社会消费品零售总额增幅放慢有一些不可比及客观因素，但目前消费需求的低增长确 实值得引起注意。尽管国家出台了一系列刺激消费需求的政策，对2002年后三个季度消费需 求的增长会有所促进。但消费需求运行本身具有内在稳定性的特征，加上制约消费需求的根 本性因素仍然存在，比如：一是消费需求内生性收缩机制没有大的改观；二是居民收入差距 拉大的趋势难以逆转，整体消费倾向提高的难度比较大；三是农民收入增长仍不乐观，将影 响全国市场的整体回升；四是股市下跌引起的财富效应有所显现，尽管说股市上涨在我国所 表现出的财富效应不明显，但这并不表明股市下跌的财富效应不存在，特别是股市下跌所引 起的心理效应和扩散效应对居民消费还是有一定的影响。从目前情况看，今年股市前景并不 乐观。因此，至少今年社会消费品零售额增幅比上年高的可能性很小。因为消费需求在经济 中所占比重较大，如果消费需求不振，一方面将直接影响经济的增长，另一方面也将间接影 响投资。
出口增长仍有隐忧
今年一季度，我国出口增长9．9％，累计实现贸易顺差72．6亿美元。但其走势却明显 表现出逐月下滑的态势。特别是今年一季度外贸出口形势比较好与出口退税的大幅增长密切 相关。据国家税务总局统计，今年1至2月，我国出口退税额达到328亿元，比去年同期增长1 06．5％，增加退税额169亿元。而由于财政收入形势的不尽乐观，后续退税能否跟上并保持 必要的力度是有疑问的。当然，由于世界经济运行比年初预期要略好，特别是美国经济回升 开始为我国出口营造相对宽松的外部环境，同时随着加入世贸组织后外资引入规模的持续扩 大，中国正逐步发展成为全球跨国企业的制造中心，更多中国制造商品外销亦将对出口增长 做出贡献。估计今年外贸出口仍可保持一定增长，但是要达到两位数的增长的可能性很小。 特别是由于目前世界经济发展中的不确定性因素依然很多，特别是油价的变化，因此，对20 02年我国出口形势不能过于乐观。同时，随着加入WTO后各项承诺的逐步落实，进口增幅会 逐步提高，尽管由于我国进出口具有大进大出的特点，进口与出口的关联度比较高，但2002 年外贸顺差仍有进一步缩小的趋势。从统计上讲，外贸进出口对经济增长的贡献仍可能为负 。
货币政策有待发力
3月末，狭义货币供应量(M1)余额同比增长10．1％，几乎是改革开放以来最低的速度， 3月末，全部金融机构人民币各项贷款余额为11．6万亿元，同比增长11．9％，增幅也不高 。我国目前的经济发展仍表现为典型的资金推动，如果货币供应和贷款增幅不能有效提高， 经济增幅提高就有一定难度。应该讲，当经济由过热恢复到正常状态后，如果资金供给不足 ，特别是连续几年资金投入不到位，就会导致经济下滑、需求不足、物价水平过低。2001年 ，国内金融市场的融资量为16473亿元，同比减少668亿元，下降3．9％。融资量的减少无疑 是2001年经济增幅下降的一个重要原因。另外，从近几年的经济运行情况看，新增贷款的变 化与经济增长的变化也有明显的相关性。1997年～1999年，新增货款增长率一直在低水平上 波动，分别为0．9％、7．3％和－5．6％，相应地经济增长率一路下滑，分别为8．8％、7 ．8％ 和7．1％。2000年，金融机构贷款增加很多，为13347亿元，增长23．1％，这一年经 济增长也较上年回升了0．9个百分点，达到8％。2001年，新增贷款增幅出现下降，经济增 幅也由2000年的8％下降到7．3％。因此，要想维持目前经济增长的良好势头，货币政策、 金融体制必须有所调整。总之，对一季度经济运行良好的表现，目前还不能盲目乐观，当前 宏观经济中消费需求不足与通货紧缩的问题应引起高度重视，一季度居民消费价格指数负增 长0．7％，与去年四季度－0．1％的水平相比紧缩趋势更加明显。因此，2002年全年经济增 长并非一马平川，仍然还有隐忧。要想继续保持良好的增长态势，还需要在政策、体制上有 所作为。
一季度经济增幅较高有原因
从表1我们可以看出，1997年以来，除1998年外其他年份第一季度经济增幅均比全年经 济增幅高。其原因在于一季度时，增长速度一直比较低的第一产业所占份额仅为全年其所占 份额的一半左右，相对而言，一产低速增长的常态现象对一季度的影响要远小于对全年的影 响。因此，如果经济运行处于平稳状态甚至是不大景气时，二、三产业增速提高的可能性不 大，这样折合年率，全年经济增幅就必然会低于第一季度。今年一季度经济增长态势较好， 但不能简单外推，全年经济如何，还要看二、三产业的发展情况，更具体地说，还要看需求 是否具有进一步上升的可能。
投资增幅高并不代表趋势
今年一季度，全社会固定资产投资增长19．6％，其中国有及其他经济类型固定资产投 资增长26．1％。可以讲，今年一季度投资的高幅增长一改2001年第四季度投资增长低迷的 态势，为2002年投资增长开了一个好头。但是，目前的投资增长高增幅并不意味着全年投资 形势的一片大好。因为从统计数据上看，历年一季度的投资(不含城乡集体和个人投资)占全 年投资总额的比重都很小，1997年～2001年5年中，一季度投资额占全年投资额的比重在7． 9％～9．7％之间。观察近几年的投资增长情况，都是到年底速度逐步放缓。分析造成这一 现象的原因，历年有一些共同的因素影响：如随着基数的逐步加大，每年越到年底，增长就 越为困难；实施国债项目以来，每年国债资金的投放至年底前基本完成，影响后几个月的投 资工作量等。特别是今年由于暖冬天气的原因，使得北方地区一些基本建设项目得以提前开 工，加上去年底今年初各地政府对经济增长预期都比较谨慎，政策措施落实较好，国债资金 到位情况也比较好，更促成了今年一季度投资增长的高增幅态势。因此，对目前投资增长的 高增幅尚不能盲目乐观，分析全年投资增长情况，还有一些不利因素存在：一是积极财政政 策虽然继续实施，但建设国债规模并没有扩大，因而从增长的角度看，对固定资产投资增长 拉动的作用可能会弱于2001年。二是城镇集体和农户投资依然低迷，一季度的情况也反映了 这一事实。三是储备并不十分充足。2001年，施工项目个数比上年减少5635个，计划总投资 也仅增长3％，这对2002年的投资有一定的滞后影响。四是企业投资能力不足。一方面总体 上企业的资金实力不够强，尽管降息可使企业减少300多亿元的利息支出，有助于企业改善 财务状况及提高盈利能力，2001年企业效益也有所好转，但并没有实质性的提高，企业投资 能力在背负历史包袱的情况下并不强。另一方面，企业投资也面临技术上的障碍，即由于没 有相应的技术支持使得大规模投资难以展开等。估计2002年我国固定资产投资增长与2001年 基本相当。
消费需求增幅较低值得关注
2002年一季度，我国社会消费品零售总额增长8．4％，比上年同期低近两个百分点。尽 管目前社会消费品零售总额增幅放慢有一些不可比及客观因素，但目前消费需求的低增长确 实值得引起注意。尽管国家出台了一系列刺激消费需求的政策，对2002年后三个季度消费需 求的增长会有所促进。但消费需求运行本身具有内在稳定性的特征，加上制约消费需求的根 本性因素仍然存在，比如：一是消费需求内生性收缩机制没有大的改观；二是居民收入差距 拉大的趋势难以逆转，整体消费倾向提高的难度比较大；三是农民收入增长仍不乐观，将影 响全国市场的整体回升；四是股市下跌引起的财富效应有所显现，尽管说股市上涨在我国所 表现出的财富效应不明显，但这并不表明股市下跌的财富效应不存在，特别是股市下跌所引 起的心理效应和扩散效应对居民消费还是有一定的影响。从目前情况看，今年股市前景并不 乐观。因此，至少今年社会消费品零售额增幅比上年高的可能性很小。因为消费需求在经济 中所占比重较大，如果消费需求不振，一方面将直接影响经济的增长，另一方面也将间接影 响投资。
出口增长仍有隐忧
今年一季度，我国出口增长9．9％，累计实现贸易顺差72．6亿美元。但其走势却明显 表现出逐月下滑的态势。特别是今年一季度外贸出口形势比较好与出口退税的大幅增长密切 相关。据国家税务总局统计，今年1至2月，我国出口退税额达到328亿元，比去年同期增长1 06．5％，增加退税额169亿元。而由于财政收入形势的不尽乐观，后续退税能否跟上并保持 必要的力度是有疑问的。当然，由于世界经济运行比年初预期要略好，特别是美国经济回升 开始为我国出口营造相对宽松的外部环境，同时随着加入世贸组织后外资引入规模的持续扩 大，中国正逐步发展成为全球跨国企业的制造中心，更多中国制造商品外销亦将对出口增长 做出贡献。估计今年外贸出口仍可保持一定增长，但是要达到两位数的增长的可能性很小。 特别是由于目前世界经济发展中的不确定性因素依然很多，特别是油价的变化，因此，对20 02年我国出口形势不能过于乐观。同时，随着加入WTO后各项承诺的逐步落实，进口增幅会 逐步提高，尽管由于我国进出口具有大进大出的特点，进口与出口的关联度比较高，但2002 年外贸顺差仍有进一步缩小的趋势。从统计上讲，外贸进出口对经济增长的贡献仍可能为负 。
货币政策有待发力
3月末，狭义货币供应量(M1)余额同比增长10．1％，几乎是改革开放以来最低的速度， 3月末，全部金融机构人民币各项贷款余额为11．6万亿元，同比增长11．9％，增幅也不高 。我国目前的经济发展仍表现为典型的资金推动，如果货币供应和贷款增幅不能有效提高， 经济增幅提高就有一定难度。应该讲，当经济由过热恢复到正常状态后，如果资金供给不足 ，特别是连续几年资金投入不到位，就会导致经济下滑、需求不足、物价水平过低。2001年 ，国内金融市场的融资量为16473亿元，同比减少668亿元，下降3．9％。融资量的减少无疑 是2001年经济增幅下降的一个重要原因。另外，从近几年的经济运行情况看，新增贷款的变 化与经济增长的变化也有明显的相关性。1997年～1999年，新增货款增长率一直在低水平上 波动，分别为0．9％、7．3％和－5．6％，相应地经济增长率一路下滑，分别为8．8％、7 ．8％ 和7．1％。2000年，金融机构贷款增加很多，为13347亿元，增长23．1％，这一年经 济增长也较上年回升了0．9个百分点，达到8％。2001年，新增贷款增幅出现下降，经济增 幅也由2000年的8％下降到7．3％。因此，要想维持目前经济增长的良好势头，货币政策、 金融体制必须有所调整。总之，对一季度经济运行良好的表现，目前还不能盲目乐观，当前 宏观经济中消费需求不足与通货紧缩的问题应引起高度重视，一季度居民消费价格指数负增 长0．7％，与去年四季度－0．1％的水平相比紧缩趋势更加明显。因此，2002年全年经济增 长并非一马平川，仍然还有隐忧。要想继续保持良好的增长态势，还需要在政策、体制上有 所作为。