【摘 要】
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本文基于双重差分模型,以我国融资融券标的股票分步扩容为自然实验事件,系统考察了卖空机制对公司创新行为的影响效应及其价值机理。研究发现,融资融券制度的实施并没有显著
【基金项目】
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国家自然科学基金重点项目(71132004)、国家自然科学基金青年项目(71302121、71402120);江苏省社会科学基金项目(14EYC007);江苏省软科学基金项目(BR2016014);财政部“全国会计领军(后备)人才(学术类)培养项目”;江苏省首届“青年社科英才”;江苏省高校“青蓝工程”优秀青年骨干教师人才项目的资助
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本文基于双重差分模型,以我国融资融券标的股票分步扩容为自然实验事件,系统考察了卖空机制对公司创新行为的影响效应及其价值机理。研究发现,融资融券制度的实施并没有显著影响公司的创新投入,却显著提升了公司的创新产出,表明融资融券制度具有"创新激励效应",能够显著提升公司的创新效率。其次,融资融券制度的"创新激励效应"在信息不透明公司、低管理层权力公司及垄断程度强行业表现地更加显著。最后,融资融券制度的实施能够通过创新渠道产生滞后的"价值提升效应"。本文结论总体证实,中国式卖空机制(融资融券制度)的实施符合"约束假说"而非"压力假说",卖空机制具有显著的创新激励效应和价值提升效应。
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