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内容摘要：开放经济条件下，发端于大洋彼岸的金融危机对我国经济金融产生了深远影响。本轮金融危机的经济根源在于虚拟经济与实体经济的严重偏离以及由此推动的愈演愈烈的经济非均衡，这些问题的背后有着深刻的制度根源。次贷危机从金融市场、实体经济、制度政策、心理认识等渠道对我国商业银行产生重要影响，给我国商业银行带来极大挑战的同时也带来经营结构优化的机遇和管理能力提升的动力。我国商业银行应在财务管理中适应宏观形势和市场环境的变化，合理调整预算和内部资金转移价格，加强资本金和备付金的管理。
关键词：危机非均衡危机影响资本管理
中图分类号：F850.42 文献标识码：A 文章编号：1006-1770(2009)04-031-04
2007年初在美国初露端倪1的次贷危机，在过去的两年时间内，不断升级，蔓延为一场全球范围的金融海啸。当前，百年一遇的国际金融危机尚未见底，对实体经济的影响还在加深。危机暴露出世界及我国经济金融深层次问题的同时，也为这些问题的解决创造了机遇，本文将对危机的生成机理加以辨析，对危机给商业银行造成的影响加以考量，进而从财务管理角度探寻商业银行具体应对之策。
一、危机形成及蔓延的根源
危机爆发后，包括经济学家、金融从业者，监管者等在内的大量观察家分别从不同角度对当前的危机根源进行了剖析。总体来看，无论从哪个方面，我们都可以抽象出虚拟经济与实体经济的偏离以及由此推动的越走越远的经济非均衡的祸端。马克思主义者认为危机根源是生产、分配、交换、消费的矛盾，价值创造与价值实现的冲突的论断在此次危机中再次得到证实。
1 从价格与价值这对矛盾角度来看，本次危机告诉我们，价格是不能无限偏离价值的。第一，商品，如房地产价格不能无限偏离价值，无限上涨，价格是商品间的相对比价关系，商品间的比价关系应相对服从于价值关系，一旦个别商品价格大幅上涨，商品间的比价关系大幅偏离了商品的相对价值，必然会出现价格向价值的回归；第二，金融产品的价格不能无限偏离它所对应的实际资产的价格，那些基于房产等基础资产价格无限上涨逻辑的金融衍生产品的价格，在这一命题证伪的一瞬间将化为无有；第三，一国货币，即便是脱离了商品属性的信用货币，也是构筑于其国家实力基础上的，不可以无限扩张，危机告诉我们，国家亦可破产，基于国家信用的货币信用也不是无穷的。
2 从宏观经济金融供给与需求这对矛盾来看，本次危机告诉我们靠当代金融体系信用创造带动的实体经济的非均衡状态是不能无限持续的。
当今国际金融体系中，美国依托于其国家实力不断在国内外金融市场中创造着包括美元，美元债务、美元衍生产品等信用，以此刺激本国的投资和消费，形成长期以来的财政和对外贸易的双赤字。而那些具有资源，低成本生产优势或是实施出口导向发展战略的经济起飞国家，如70年代的中东石油输出国、80年代的日本，90年代中期后的东南亚国家及金砖四国等，则相继成为顺差国，国际经济普遍长期呈现日益加剧的非均衡状态。首先，1971年布雷顿森林体系瓦解后，信用货币美元充当了国际货币，在缺少约束的国际货币体系中，美国的信用扩张摆脱了实物羁绊，成为脱缰野马，推动了日益扩大的贸易逆差，从图1可见，美国经常帐户从1971年开始形成持续性逆差，到2006年底其经常帐户逆差占到其GDP总量的6.15％，占到全球经常帐户余额的75％，达到8111亿美元。其次，美国通过在国际上大举国债，使得大量的资金回流到美国本土，进一步刺激本土经济。如此循环使得这种构筑在信用膨胀基础上的国际经济的非均衡状态很难长期持续下去。
然而，这种通过信用创造刺激经济的过程，同时也积累着风险。美国自1985年以来长期处于财政赤字状态，2004年底成为全球最大的债务国。为了缓解2000年IT泡沫破裂对美国实体经济的冲击，美联储进一步实行持续的宽松货币政策，这更加刺激了其信用扩张。巨大的信用泡沫不断加剧着美国国内的供求失衡和全球范围的经济失衡。美元标价资产在这一过程中亦大量积累泡沫。 文章内容：
正如前述，价格与价值不可能无限偏离，信用泡沫不可能无限积累。一旦信用扩张引起美元贬值，而政府重拾稳定币值的经济目标，采取加息措施，长期以来的低利率刺激消费的政策，推动资产价格上涨的逻辑链条断裂，基础资产价格便向其价值回归，构筑于其上的大量信用泡沫则瞬间破裂，产生严重的信任危机，造成金融机构乃至全社会资金链条的断裂。并且，随着泡沬的破裂，人们的财富也大幅缩水，加剧了消费的下滑。房产、汽车，零售等原先严重依托于信用扩张的产业也随之遭受重创。而基于信用泡沫基础之上的经济失衡亦无法维系，正是在全球化浪潮下，美国信用链条在国内外金融市场上的广泛大量的延伸，继而在无法维系的情况下断裂，才使得华尔街危机对包括其自身在内的全球金融，乃至全球实体经济产生如此深刻的影响。
那么，是什么促使经济走上违背价值规律无限制造泡沫的不归路呢?马克思政治经济学视角及现代制度经济学引导我们进一步从制度上去探求根源。第一，从国际金融体系的机制漏洞来看，当前的国际金融体系仍被霸权所垄断，实行实质上的美元本位制，缺少国际民主、监督和制裁机制制衡的国际金融体系的霸主在国家利益的驱动下，就会倾向于无限的利益扩张，制造有利于自己的经济失衡，而信用扩张无疑是一种比武力扩张更为有效和文明的手段；第二，从货币政策制定者来看，一旦中央银行失去独立性，有着维持货币稳定和推动经济增长的双重目标，在谋求任期内短期经济增长的动机驱动下，中央银行自身也会存在短视行为，制定缺乏远见的以刺激经济为目标的货币政策；第三，从市场机制本身的缺陷来看，金融监管部门缺少严格的监管制度，不能严格执行风险监督职能，维持市场透明度，约束企业的风险偏好，则会使市场在缺少约束的情况下倾向于追逐短期利益，忽视风险，埋下危机的种子；第四，从企业内部机制来看，当前企业的不合理的薪酬激励及不完善的企业风险管理及内控机制进一步助推企业的短期行为。
此外，从技术层面来看，制造信用的能力超出了管控信用的能力，即信用工具制造技术的发展超前于监督及风险管理技术，也是形成危机的一个重要因素。
二、此次危机对我国商业银行的影响
华尔街金融海啸对我国商业银行的影响渠道包括：
(一)金融市场渠道
自营债券及衍生品价格冲击我国商业银行在美国的投资主要投向债券，次贷相关债券，以及受累于次贷相关产品的企业的债券在危机中大幅贬值，直接造成对我国商业银行的现实冲击。此外，一些以这些受损产品相关的代理产品，如雷曼迷你券，商业银行由于风险揭示不充分、被迫承担投资者的损失等，也给商业银行带来直接的损失。而危机中，安全的投资途径减少，将使商业银行的理财代理等中间业务减少，损失相应 收入。
(二)实体经济渠道
金融动荡影响了美国投资、消费、就业、居民收入，使得其从中国进口下降，对华投资下降。而中国多年来保持着较高的对外依存度，因而危机对中国实体经济的影响必将是深刻的。危机会触及中国的出口、企业利润、居民实际收入，房产等资产价格，从而影响商业银行的存款来源，以及现有资产的规模和质量，影响商业银行中间业务的开展，在经济的下滑过程中，商业银行无疑也将面临寒冬。例如，次贷危机中，我国出口公司、为出口提供服务的公司业绩受到严重影响，比如浙江，广东的GDP回落速度比较快，出现大量倒闭的中小企业。从而间接地影响到商业银行的贷款质量，增加商业银行的信用风险。
(三)政策层面影响
为了全面评估和预测本次危机对商业银行的影响，我们还应关注我国政府力稳定金融市场，保持经济增长而连续出台的若干货币、财政、产业政策及监管政策。
就货币政策而言，为了增加市场的流动性，降低融资成本，刺激经济，我国政府自2008年9月份以来，相继出台了降低存款准备金率、降低存贷款利率、取消商业银行贷款限额等政策。并通过公开市场操作释放流动性。持续的降息，一方面使得存在期限错配的商业银行利差收窄，另一方面在利率下降周期里，商业银行所持的固定收益资产价格会有所上升，这对银行交易账户债券重估产生正面影响。而降低准备金率和取消贷款限额则给予商业银行更多的运作空间。然而，由于取消对商业银行信贷规模的限制，银行对贷款的议价能力降低，这一定程度会影响银行的业绩。
就财政政策而言，为了降低危机的负面影响，优化产业及社会收入分配结构，解决社会保障和能源环境等深层次问题，我国政府出台了一系列对未来将产生持续性深远影响的财政政策，始增值税和出口退税的调整等。
就产业政策而言，发改委2009年发布了十大产业振兴调整规划，针对受危机影响严重，与就业和经济增长高度相关、主导产业升级和结构调整的钢铁、汽车、造船、石化，轻工，纺织、有色金属，装备制造、电子信息和石化十大产业制定了振兴规划。其中节能减排，产业升级和结构调整将是产业振兴规划的重要导向，对商业银行既是挑战也是机遇。新的产业政策对商业银行未来长期业绩表现的影响将是正面的，尤其是那些在振兴调整规划导向领域业务比重较大的银行。
就监管政策而言，银行业监管部门将采取更为审慎的监管政策和措施，对复杂金融产品创新将采取更为慎重的态度，一段时间内银行业将面临更为严格的监管环境，复杂金融产品创新将受到一定抑制。
(四)心理层面影响
本轮危机由于对实体经济产生了巨大的破坏作用，深刻地动摇了投资者及消费者的信心。危机所带来的收入不确定性直接影响了人们的当期消费，资产价格的巨幅波动使人们对投资更加谨慎，受此影响，商业银行投资类理财产品业务拓展将面临困境，而避险类理财产品将有广阔的市场。
三、我国商业银行财务管理的应对之策
从此次危机中我们可以吸取的教训是，只有遵循经济规律，合理平衡利润和风险，银行业的发展才是科学的，才具有可持续性，才能实现兼顾社会效益的长期利润最大化，企业价值最大化的终极目标。针对此次危机所暴露的问题，从财务角度具体可采取以下措施：
(一)针对危机适时调整财务预算
加强对宏观形势，行业形势及市场动态分析，充分评估危机所带来的交易账户的资产缩水、降息政策下总体利差收窄，不良贷款的增加、理财产品相关收益减少等负面因素。同时考虑取消贷款限额，经济刺激政策和产业规划调整政策带来的潜在收益空间。商业银行应综合考虑上述正面及负面因素，调整对未来业务规模，盈利及风险预期。
(二)加强内部资金转移价格体系的政策导向作用
内部资金转移价格是商业银行成本收益信号和内部管理政策的重要传递手段，是商业银行日常管理的风向标。就内部资金转移价格总水平而言，商业银行应密切关注危机中市场利率的变化，在考虑政策稳定性的同时适时制定和调整内部资金转移价格，以体现资金真正的机会成本。就内部资金转移价格的政策导向性而言，商业银行应在充分分析国民经济发展及产业结构区域调整的基础上，适时调整内部资金转移价格政策参数，发挥政策导向作用，合理优化业务发展方向。
(三)加强资本管理
由于资本连接着银行的收益和风险。因此，对于财务工作者，更好地把握风险和利润的平衡，一个重要的工作方向就是加强资本管理。通过资本的规划、配置及其相关指标在绩效考核产品定价中的深度应用，形成对银行风险管理的现实约束和激励机制，以保证商业银行兼顾社会效的长期利润最大化。
1 加强资本充足率管理
如前所述，危机的爆发一方面会造成商业银行与次贷相关的金融资产的损失，需要大量计提拨备，降低利润，侵蚀商业银行资本金。另一方面，经济下行，房产等资产价格下降，房产等押品的担保作用下降，这必然会使风险资产总额增加，以上两方面因素最终将使商业银行的资本充足率下降。商业银行应及时准确衡量危机影响，制定新的资本充足率目标，适时调整资本规划：制定合理的筹融资方案。
2 加强内部资本约束
此次危机集中考验了商业银行的风险管理水平，危机以信用风险问题为起点，逐步蔓延为市场风险，最终各类风险以流动性风险形式集中爆发，整个金融市场出现流动性危机。顺利走出危机的银行中，大多数能够较早捕捉风险因素，及时处理风险资产，如较早发出风险预警并采取措施的汇丰及花旗银行，这些银行都有较为完备的风险管理体系，以及基于此上的资本管理体系，具有严格的资本约束机制。我国商业银行应在充分考虑危机影响的前提下，强化资本约束，适时调整资产扩张规模和风险结构。
3 建立健全考虑长效因素(风险)的绩效考评体系
通过分析华尔街金融机构风险积累的过程，我们可以看到，以当期利润作为绩效考评的主要依据容易引起经营者的短期行为。只有将风险因素考虑进来，以风险调整的收益率指标为重要考核依据，才有利于商业银行长期利润最大化，有利于股东价值最大化。我国商业银行应加快完善经济资本管理体系，增加不良资产率等风险指标或RAROC等将风险和收益相结合的指标在考核体系中的权重，增加股权激励等长效薪酬在工资收入中的占比。
(四)备付金管理
2008年三季度国内各上市银行大幅计提海外投资减值拨备，但仍存在较大的拨备缺口，需要进一步补足。截止三季度末，工行持有美国次级贷款相关债券(次级贷款抵押债券、雷曼兄弟，“两房”债券)合计面值42亿美元，计提减值拨备合计13.9亿美元，拨备覆盖率33.10％。建行持有美国次级贷款相关债券(次级贷款抵押债券、雷曼兄弟、“两房”债券)合计面值22.4亿美元，累计计提减值拨备8.64亿美元，拨备覆盖率38.57％。交行持有雷曼、冰岛三家银行，摩根斯丹利等债券面值24.79亿元，拨备计提折人民币14.88亿元，拨备覆盖率为60.02％，水平较高，但仍存在较大缺口。商业银行应及时评估危机所造成的损失，适时冲销坏帐，补足拨备。
作者简介：
邓黎阳 经济学博士后 交通银行预算财务部
关键词：危机非均衡危机影响资本管理
中图分类号：F850.42 文献标识码：A 文章编号：1006-1770(2009)04-031-04
2007年初在美国初露端倪1的次贷危机，在过去的两年时间内，不断升级，蔓延为一场全球范围的金融海啸。当前，百年一遇的国际金融危机尚未见底，对实体经济的影响还在加深。危机暴露出世界及我国经济金融深层次问题的同时，也为这些问题的解决创造了机遇，本文将对危机的生成机理加以辨析，对危机给商业银行造成的影响加以考量，进而从财务管理角度探寻商业银行具体应对之策。
一、危机形成及蔓延的根源
危机爆发后，包括经济学家、金融从业者，监管者等在内的大量观察家分别从不同角度对当前的危机根源进行了剖析。总体来看，无论从哪个方面，我们都可以抽象出虚拟经济与实体经济的偏离以及由此推动的越走越远的经济非均衡的祸端。马克思主义者认为危机根源是生产、分配、交换、消费的矛盾，价值创造与价值实现的冲突的论断在此次危机中再次得到证实。
1 从价格与价值这对矛盾角度来看，本次危机告诉我们，价格是不能无限偏离价值的。第一，商品，如房地产价格不能无限偏离价值，无限上涨，价格是商品间的相对比价关系，商品间的比价关系应相对服从于价值关系，一旦个别商品价格大幅上涨，商品间的比价关系大幅偏离了商品的相对价值，必然会出现价格向价值的回归；第二，金融产品的价格不能无限偏离它所对应的实际资产的价格，那些基于房产等基础资产价格无限上涨逻辑的金融衍生产品的价格，在这一命题证伪的一瞬间将化为无有；第三，一国货币，即便是脱离了商品属性的信用货币，也是构筑于其国家实力基础上的，不可以无限扩张，危机告诉我们，国家亦可破产，基于国家信用的货币信用也不是无穷的。
2 从宏观经济金融供给与需求这对矛盾来看，本次危机告诉我们靠当代金融体系信用创造带动的实体经济的非均衡状态是不能无限持续的。
当今国际金融体系中，美国依托于其国家实力不断在国内外金融市场中创造着包括美元，美元债务、美元衍生产品等信用，以此刺激本国的投资和消费，形成长期以来的财政和对外贸易的双赤字。而那些具有资源，低成本生产优势或是实施出口导向发展战略的经济起飞国家，如70年代的中东石油输出国、80年代的日本，90年代中期后的东南亚国家及金砖四国等，则相继成为顺差国，国际经济普遍长期呈现日益加剧的非均衡状态。首先，1971年布雷顿森林体系瓦解后，信用货币美元充当了国际货币，在缺少约束的国际货币体系中，美国的信用扩张摆脱了实物羁绊，成为脱缰野马，推动了日益扩大的贸易逆差，从图1可见，美国经常帐户从1971年开始形成持续性逆差，到2006年底其经常帐户逆差占到其GDP总量的6.15％，占到全球经常帐户余额的75％，达到8111亿美元。其次，美国通过在国际上大举国债，使得大量的资金回流到美国本土，进一步刺激本土经济。如此循环使得这种构筑在信用膨胀基础上的国际经济的非均衡状态很难长期持续下去。
然而，这种通过信用创造刺激经济的过程，同时也积累着风险。美国自1985年以来长期处于财政赤字状态，2004年底成为全球最大的债务国。为了缓解2000年IT泡沫破裂对美国实体经济的冲击，美联储进一步实行持续的宽松货币政策，这更加刺激了其信用扩张。巨大的信用泡沫不断加剧着美国国内的供求失衡和全球范围的经济失衡。美元标价资产在这一过程中亦大量积累泡沫。 文章内容：
正如前述，价格与价值不可能无限偏离，信用泡沫不可能无限积累。一旦信用扩张引起美元贬值，而政府重拾稳定币值的经济目标，采取加息措施，长期以来的低利率刺激消费的政策，推动资产价格上涨的逻辑链条断裂，基础资产价格便向其价值回归，构筑于其上的大量信用泡沫则瞬间破裂，产生严重的信任危机，造成金融机构乃至全社会资金链条的断裂。并且，随着泡沬的破裂，人们的财富也大幅缩水，加剧了消费的下滑。房产、汽车，零售等原先严重依托于信用扩张的产业也随之遭受重创。而基于信用泡沫基础之上的经济失衡亦无法维系，正是在全球化浪潮下，美国信用链条在国内外金融市场上的广泛大量的延伸，继而在无法维系的情况下断裂，才使得华尔街危机对包括其自身在内的全球金融，乃至全球实体经济产生如此深刻的影响。
那么，是什么促使经济走上违背价值规律无限制造泡沫的不归路呢?马克思政治经济学视角及现代制度经济学引导我们进一步从制度上去探求根源。第一，从国际金融体系的机制漏洞来看，当前的国际金融体系仍被霸权所垄断，实行实质上的美元本位制，缺少国际民主、监督和制裁机制制衡的国际金融体系的霸主在国家利益的驱动下，就会倾向于无限的利益扩张，制造有利于自己的经济失衡，而信用扩张无疑是一种比武力扩张更为有效和文明的手段；第二，从货币政策制定者来看，一旦中央银行失去独立性，有着维持货币稳定和推动经济增长的双重目标，在谋求任期内短期经济增长的动机驱动下，中央银行自身也会存在短视行为，制定缺乏远见的以刺激经济为目标的货币政策；第三，从市场机制本身的缺陷来看，金融监管部门缺少严格的监管制度，不能严格执行风险监督职能，维持市场透明度，约束企业的风险偏好，则会使市场在缺少约束的情况下倾向于追逐短期利益，忽视风险，埋下危机的种子；第四，从企业内部机制来看，当前企业的不合理的薪酬激励及不完善的企业风险管理及内控机制进一步助推企业的短期行为。
此外，从技术层面来看，制造信用的能力超出了管控信用的能力，即信用工具制造技术的发展超前于监督及风险管理技术，也是形成危机的一个重要因素。
二、此次危机对我国商业银行的影响
华尔街金融海啸对我国商业银行的影响渠道包括：
(一)金融市场渠道
自营债券及衍生品价格冲击我国商业银行在美国的投资主要投向债券，次贷相关债券，以及受累于次贷相关产品的企业的债券在危机中大幅贬值，直接造成对我国商业银行的现实冲击。此外，一些以这些受损产品相关的代理产品，如雷曼迷你券，商业银行由于风险揭示不充分、被迫承担投资者的损失等，也给商业银行带来直接的损失。而危机中，安全的投资途径减少，将使商业银行的理财代理等中间业务减少，损失相应 收入。
(二)实体经济渠道
金融动荡影响了美国投资、消费、就业、居民收入，使得其从中国进口下降，对华投资下降。而中国多年来保持着较高的对外依存度，因而危机对中国实体经济的影响必将是深刻的。危机会触及中国的出口、企业利润、居民实际收入，房产等资产价格，从而影响商业银行的存款来源，以及现有资产的规模和质量，影响商业银行中间业务的开展，在经济的下滑过程中，商业银行无疑也将面临寒冬。例如，次贷危机中，我国出口公司、为出口提供服务的公司业绩受到严重影响，比如浙江，广东的GDP回落速度比较快，出现大量倒闭的中小企业。从而间接地影响到商业银行的贷款质量，增加商业银行的信用风险。
(三)政策层面影响
为了全面评估和预测本次危机对商业银行的影响，我们还应关注我国政府力稳定金融市场，保持经济增长而连续出台的若干货币、财政、产业政策及监管政策。
就货币政策而言，为了增加市场的流动性，降低融资成本，刺激经济，我国政府自2008年9月份以来，相继出台了降低存款准备金率、降低存贷款利率、取消商业银行贷款限额等政策。并通过公开市场操作释放流动性。持续的降息，一方面使得存在期限错配的商业银行利差收窄，另一方面在利率下降周期里，商业银行所持的固定收益资产价格会有所上升，这对银行交易账户债券重估产生正面影响。而降低准备金率和取消贷款限额则给予商业银行更多的运作空间。然而，由于取消对商业银行信贷规模的限制，银行对贷款的议价能力降低，这一定程度会影响银行的业绩。
就财政政策而言，为了降低危机的负面影响，优化产业及社会收入分配结构，解决社会保障和能源环境等深层次问题，我国政府出台了一系列对未来将产生持续性深远影响的财政政策，始增值税和出口退税的调整等。
就产业政策而言，发改委2009年发布了十大产业振兴调整规划，针对受危机影响严重，与就业和经济增长高度相关、主导产业升级和结构调整的钢铁、汽车、造船、石化，轻工，纺织、有色金属，装备制造、电子信息和石化十大产业制定了振兴规划。其中节能减排，产业升级和结构调整将是产业振兴规划的重要导向，对商业银行既是挑战也是机遇。新的产业政策对商业银行未来长期业绩表现的影响将是正面的，尤其是那些在振兴调整规划导向领域业务比重较大的银行。
就监管政策而言，银行业监管部门将采取更为审慎的监管政策和措施，对复杂金融产品创新将采取更为慎重的态度，一段时间内银行业将面临更为严格的监管环境，复杂金融产品创新将受到一定抑制。
(四)心理层面影响
本轮危机由于对实体经济产生了巨大的破坏作用，深刻地动摇了投资者及消费者的信心。危机所带来的收入不确定性直接影响了人们的当期消费，资产价格的巨幅波动使人们对投资更加谨慎，受此影响，商业银行投资类理财产品业务拓展将面临困境，而避险类理财产品将有广阔的市场。
三、我国商业银行财务管理的应对之策
从此次危机中我们可以吸取的教训是，只有遵循经济规律，合理平衡利润和风险，银行业的发展才是科学的，才具有可持续性，才能实现兼顾社会效益的长期利润最大化，企业价值最大化的终极目标。针对此次危机所暴露的问题，从财务角度具体可采取以下措施：
(一)针对危机适时调整财务预算
加强对宏观形势，行业形势及市场动态分析，充分评估危机所带来的交易账户的资产缩水、降息政策下总体利差收窄，不良贷款的增加、理财产品相关收益减少等负面因素。同时考虑取消贷款限额，经济刺激政策和产业规划调整政策带来的潜在收益空间。商业银行应综合考虑上述正面及负面因素，调整对未来业务规模，盈利及风险预期。
(二)加强内部资金转移价格体系的政策导向作用
内部资金转移价格是商业银行成本收益信号和内部管理政策的重要传递手段，是商业银行日常管理的风向标。就内部资金转移价格总水平而言，商业银行应密切关注危机中市场利率的变化，在考虑政策稳定性的同时适时制定和调整内部资金转移价格，以体现资金真正的机会成本。就内部资金转移价格的政策导向性而言，商业银行应在充分分析国民经济发展及产业结构区域调整的基础上，适时调整内部资金转移价格政策参数，发挥政策导向作用，合理优化业务发展方向。
(三)加强资本管理
由于资本连接着银行的收益和风险。因此，对于财务工作者，更好地把握风险和利润的平衡，一个重要的工作方向就是加强资本管理。通过资本的规划、配置及其相关指标在绩效考核产品定价中的深度应用，形成对银行风险管理的现实约束和激励机制，以保证商业银行兼顾社会效的长期利润最大化。
1 加强资本充足率管理
如前所述，危机的爆发一方面会造成商业银行与次贷相关的金融资产的损失，需要大量计提拨备，降低利润，侵蚀商业银行资本金。另一方面，经济下行，房产等资产价格下降，房产等押品的担保作用下降，这必然会使风险资产总额增加，以上两方面因素最终将使商业银行的资本充足率下降。商业银行应及时准确衡量危机影响，制定新的资本充足率目标，适时调整资本规划：制定合理的筹融资方案。
2 加强内部资本约束
此次危机集中考验了商业银行的风险管理水平，危机以信用风险问题为起点，逐步蔓延为市场风险，最终各类风险以流动性风险形式集中爆发，整个金融市场出现流动性危机。顺利走出危机的银行中，大多数能够较早捕捉风险因素，及时处理风险资产，如较早发出风险预警并采取措施的汇丰及花旗银行，这些银行都有较为完备的风险管理体系，以及基于此上的资本管理体系，具有严格的资本约束机制。我国商业银行应在充分考虑危机影响的前提下，强化资本约束，适时调整资产扩张规模和风险结构。
3 建立健全考虑长效因素(风险)的绩效考评体系
通过分析华尔街金融机构风险积累的过程，我们可以看到，以当期利润作为绩效考评的主要依据容易引起经营者的短期行为。只有将风险因素考虑进来，以风险调整的收益率指标为重要考核依据，才有利于商业银行长期利润最大化，有利于股东价值最大化。我国商业银行应加快完善经济资本管理体系，增加不良资产率等风险指标或RAROC等将风险和收益相结合的指标在考核体系中的权重，增加股权激励等长效薪酬在工资收入中的占比。
(四)备付金管理
2008年三季度国内各上市银行大幅计提海外投资减值拨备，但仍存在较大的拨备缺口，需要进一步补足。截止三季度末，工行持有美国次级贷款相关债券(次级贷款抵押债券、雷曼兄弟，“两房”债券)合计面值42亿美元，计提减值拨备合计13.9亿美元，拨备覆盖率33.10％。建行持有美国次级贷款相关债券(次级贷款抵押债券、雷曼兄弟、“两房”债券)合计面值22.4亿美元，累计计提减值拨备8.64亿美元，拨备覆盖率38.57％。交行持有雷曼、冰岛三家银行，摩根斯丹利等债券面值24.79亿元，拨备计提折人民币14.88亿元，拨备覆盖率为60.02％，水平较高，但仍存在较大缺口。商业银行应及时评估危机所造成的损失，适时冲销坏帐，补足拨备。
作者简介：
邓黎阳 经济学博士后 交通银行预算财务部