“研究基本面，输在起跑线。”这是近几个月来理性的A股投资者普遍的感叹。君不见， 大型蓝筹上市公司规模大都能经风浪，而且业绩普遍不错，价格却长期低迷；创业板小公司赢利模式单一，且业绩经常变脸，价格却一直高高在上。经营业绩稳定增长的上市银行股票价格在资产净值的水平上下挣扎，市盈率低至5倍左右。然而，某主营业务业绩乏善可陈的中小上市公司“不务正业”地打听了一下成立银行的事项和流程，市值涨了10多亿…… 已上市的银行都是运作多年的、具规模、业绩良好的公司，无人问津，只是打算办银行的（盈利更是十划没一撇）居然受热捧。这是怎样的投资逻辑？花钱买风险？
　　今年以来，国内股票市场整体不振，然而逐利的资金依然在四处出击：环保概念、互联网金融概念、手机游戏概念、自由贸易区概念……各领风骚三几天。每天打开自己的智能手机时，随时扑面而来的是不同的同学群、朋友圈中频频有不同人点评这个热点、那个概念，继而又推荐下一轮将涨停的个股，仿佛大家都成股市专家了。再认真看了相关的推荐，其根据都是 “有好消息来了”、“政策导向符合了”、“大资金来参与了”云云……至于，具体的上市公司业绩会否预期有可以量化的改善、股票以目前价格分析投资价值几何等却鲜有人关注。
　　笔者认为，参与这种脱离具体上市公司基本面的概念和热点炒作，其实与进入赌场参加大轮盘游戏无太大的差异。因为， 提前猜中下一热点的可能性的概率，不会比猜中滚球落入哪一组数字的概率更大。您可能说：对股市下一个热点的“预测”是根据历史数据经过一系列精心判断而得的，是科学的判断！我想说的是：赌场中也有完整的关于滚球落入哪一个数字的历史数据，据此推测下一轮滚球落入何处难道也是科学判断？
　　如果想要知道参与这种热点炒作的实际结果，看看在赌场参与人士的结果就知道了。几十年的A股投资历史也充分表明，投资者参与热点炒作，最终几乎可以肯定是负多胜少。
　　有人会说，我才不管价值不价值，能赚钱就是好投资。目前热点多而且转换频繁，不参与，就错过好机会了。事实上，世界上每天都有很多好的机会，但不在自己能力圈范围内的机会，又与自己何干呢？其实，正确的投资方法是“有所为，而有所不为”，决不应为短期获利的诱惑去承担不该承担的风险。
　　在股市整体疲弱之际，倒是有不少上市公司的价值被明显低估的。这时候，有长期打算的投资者可在充分研究和了解公司价值的基础上考虑低价买入。公认的投资能人巴菲特说过：“围绕企业价值变化的市场价格就像是一个喜怒无常的躁郁症患者，会在事情不好也不坏的时候突然从欣喜转变为忧郁。市场给你的是一个需要支付的价格，而企业给你的是价值，这才是你所拥有的。对市场的错误定价加以利用，而不要让这些错误定价对你加以利用。”今天捡到的便宜货，在今后很可能为您带来大的惊喜。这就是能支持长期投资而争取立于不败之地的逻辑。
　　如果你没有研究和判别上市公司估值的能力，可以让可靠而专业的、懂得判断公司估值的人当您的军师。此外，不做个股的投资也是个解决方案，如，能承担风险又追求高回报的，有股票型指数基金供选择，风险厌恶型的，有不同的债券、债券型基金、和各类固定收益理财产品供配置……
　　黄凡
　　CFA、CFP、CGA，德意志银行（中国）私人投资管理部副总裁、投资总监，曾供职于汇丰银行和加拿大帝国商业银行，从事私人投资。他从1995年起开始在金融投资界任职，为中国证券市场第一代投资经理。