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回首去年中国的投资市场，大家熟知的投资产品几乎一败涂地：上证指数下滑超过20%；偏股基金全年下跌24%；债券基金结束连续6年的正收益，全年下跌近3%；房地产也停住了疯狂的脚步，降价10%～20%的叫卖声此起彼伏。而黄金延续了10年前开始的牛市，成为不折不扣的年度明星资产：较2010年收盘价1421美元/盎司，上涨超过10%，甚至在去年9月创下了1920美元/盎司的历史新高。但是黄金在10月以后进入了一个宽幅震荡的时期，于是有人断言：黄金十年牛市即将终结。事实果真如此吗？
在回答这个问题之前，我们先来回顾一下黄金的历史与价格演变，从中探究一下影响金价变动的因素以及影响金价因素的现状。黄金以其稀缺性、稳定性、美观性等良好的自然属性，自古就是权势和财富的象征，在布雷顿森林体系解体以前，黄金在较长的一段时间内充当着货币的职能，其价值一直是比较稳定的。但随着布雷顿森林体系的解体，黄金非货币化以后，由于一系列政治、经济、金融等因素，金价开始剧烈波动。
布雷顿森林黄金美元时期
20世纪40年代～70年代末，黄金由稳定到暴涨
美国依靠其强大的国力和巨额的黄金储备，建立了以美元和黄金为基础的布雷顿森林货币体系：美元与黄金挂钩，1盎司黄金＝35美元，其他国家货币与美元挂钩，确立了美元的世界货币地位，黄金是稳定这一货币体系的最后屏障。20世纪60年代后期，石油危机导致美国经济出现严重问题，美元贬值，各国政府纷纷拿手中的美元向美国兑换黄金，美国的黄金大量流失，美国于1971年宣布停止兑换黄金，脱离束缚的金价开始上涨。70年代末，《牙买加协议》让黄金与美元在制度上脱离了关系，从此黄金的美元价格开始了大幅波动。此时中东局势日益紧张，随着苏联出兵阿富汗等重大地缘政治危机的爆发，几个星期时间里，金价由500美元/盎司暴涨至850美元/盎司。
华尔街美元时期
20世纪80年代至2000年，黄金经历了20年漫长的熊市
20世纪80年代里根政府出台了一系列有利于虚拟经济发展的经济金融政策，确立了华尔街－美元体系，通过使美国成为国际资本流动的中心而重新确立了美元的霸权地位。此后的长达20年的时间里，80年代的日元危机，90年代的亚洲金融危机，都恰到好处地巩固了美元的国际货币地位，全球也没有发生重大战争，美国更是在90年代后进入长达10年的低通胀、高增长的良性发展时期，金价的总体趋势持续下降了20年。
美元欧元的双信用本位时期
2001年至今，黄金历经十年波澜壮阔的牛市
进入21世纪，在美国以纳斯达克崩盘为标志的新经济泡沫破裂的同时，欧元的诞生与发行对美元的国际货币地位构成了强烈的挑战，美元大幅贬值。9·11事件发生后，美国在全球进行的战略反恐，使全球的政治形势日益不稳。针对IT泡沫破灭带来的经济衰退，布什总统采取的低利率政策和美国金融产品的不断创新促进了美国房地产市场和金融业的空前繁荣，通胀随之抬头，于是美联储连续17次上调联邦基准利率，美国房地产市场泡沫被刺破，史无前例的金融危机爆发。近年从欧洲各国前仆后继的债务危机，到美国的债务上限之争等众多重大危机促进了金价的持续上涨，美国主权信用评级的历史性降低，更让金价在去年9月达到了1920美元/盎司的历史新高。
从黄金近70年的历史中可以看到，如果以美国为主导的世界动荡不堪，世界黄金的价格就会牛气冲天；如果以美国为主导的世界风平浪静，黄金的价格就会跌个不停。
中长线具备再次上行的空间
笔者赞同众多业内人士的观点，目前全球经济危机阴霾未消，支撑金价的政治、经济、金融等众多基本面并没有根本性改变，全球对黄金的热情依然不减。
中东地缘政治持续动荡
现代经济的发展是以巨额的资源消耗为基础的，而石油等许多不可再生资源的储量却在日渐减少，对资源争夺所引起的地域争端不会因本拉登和卡扎菲的死亡而结束，持续数年的伊朗核争端也没有本质上的改变，安南之行也难以立即平息叙利亚战乱，“黄金的战争溢价”预期不可能消失，而只会加强。
美国巨额赤字和短期仍将扩大
美国债务上限的提高曾助推金价站上历史高点，巨额的赤字怎么缓解？什么时候消除？这都让世界经济平添了许多不确定性。支撑美国经济持续繁荣20年的华尔街，自2001年世贸大厦的倒塌，到2008年爆发的金融危机中五大世界顶级投行的相继破产或转行，和近几年不断爆出的诸如高盛员工离职公开揭其道德沦丧及曼氏国际挪用客户资金等华尔街丑闻，以及最近“占领华尔街”活动的延续，都使全球包括美国人民对华尔街丧失兴趣甚至产生不满。在美国没有确立新的经济发展引擎之前，美元的吸引力会不断地降低。
国际货币体系混乱
尽管欧元区有这样那样的问题，尽管德国总理默克尔在去年冬季达沃斯会上也表示，“我们的债务是在过去很多年中慢慢积累下来的，不可能一朝一夕就能解决此问题。”但只要欧盟继续寻求统一，欧元继续存在和发行，就会对美元的国际货币地位构成威胁，影响着美国的政治与经济稳定。
全球经济前景依然难言乐观
石油的高位运行对全球经济带来了一系列的压力。据国际货币基金组织估算，每桶原油每上涨5美元，全球经济增长率就下降0.25个百分点，美国的GDP就会下降0.4个百分点，结构性的输入性通胀在威胁着尚未从金融危机中走出的包括美国、中国、欧洲等国家的经济。从长期来看，各国政府过于宽松的货币政策也可能导致通胀，通胀如影随形，对可以用作防范恶性通胀的金价给予有力的支撑。
人民币升值预期在减弱
2011年11～12月，人民币兑美元汇率连续12天触及跌停。温家宝总理在回答中外记者时说，现在人民币汇率已基本达到均衡，国内经济发展预期也调低到7.5%。经济的减速、通胀的暂时性降低也有可能让政府采取降息的政策，人民币升值预期在减弱。于是有人考虑将部分资产调配到外币，但鉴于我国严格的外汇管制，个人可自由支配的外汇不会太多，黄金作为一种特殊资产是可以对冲掉部分汇率风险的，如果人民币汇率下降，以人民币计价的金价会上涨。近些日子，伊朗受到制裁，伊朗货币里亚尔大幅贬值近50%，伊朗的金价却是在飞涨。
实物黄金更实用
罗杰斯说，“最持久的避险策略就是拥有更多的实物资产，而不是紧握那些随时可以印出来的纸币。”黄金最本源的功能就是规避风险、传承财富，而非盈利，所以可以在适当的机会增持实物黄金，尤其在遭遇大跌之后，机会可能更大。最近，美国发布的有关经济指标显示，美国经济可能在复苏，美联储短期推出第三轮量化宽松政策（QE3）无望。美元走强，黄金回调，下跌至近2个月以来的低点1635美元/盎司后又有所反弹，我们应该把这次下跌看作一个进入的机会。
现在可做的黄金投资品种很多，黄金T+D、纸黄金、黄金期货皆有做空机制，黄金T+D、黄金期货还可以数倍杠杆，以小博大。但大家一定记住，在博取更多收益的同时，必然也把自己暴露在更大风险中。10倍杠杆10%的波动会使得投入的资本翻番，也会让资本化为无有。理财的目的是让自己快乐，而不是给自己找个事时时在做。作为普通投资者，建议大家投资实物金，不管普通金条还是纪念性金条，那都是实实在在的东西，如果这个世界乱了，你会很庆幸你拥有实物黄金；如果天下太平，你可以把它传给子孙，以备他们不时之需。
作者系农行烟台分行财富中心理财师，CFP持证人
在回答这个问题之前，我们先来回顾一下黄金的历史与价格演变，从中探究一下影响金价变动的因素以及影响金价因素的现状。黄金以其稀缺性、稳定性、美观性等良好的自然属性，自古就是权势和财富的象征，在布雷顿森林体系解体以前，黄金在较长的一段时间内充当着货币的职能，其价值一直是比较稳定的。但随着布雷顿森林体系的解体，黄金非货币化以后，由于一系列政治、经济、金融等因素，金价开始剧烈波动。
布雷顿森林黄金美元时期
20世纪40年代～70年代末，黄金由稳定到暴涨
美国依靠其强大的国力和巨额的黄金储备，建立了以美元和黄金为基础的布雷顿森林货币体系：美元与黄金挂钩，1盎司黄金＝35美元，其他国家货币与美元挂钩，确立了美元的世界货币地位，黄金是稳定这一货币体系的最后屏障。20世纪60年代后期，石油危机导致美国经济出现严重问题，美元贬值，各国政府纷纷拿手中的美元向美国兑换黄金，美国的黄金大量流失，美国于1971年宣布停止兑换黄金，脱离束缚的金价开始上涨。70年代末，《牙买加协议》让黄金与美元在制度上脱离了关系，从此黄金的美元价格开始了大幅波动。此时中东局势日益紧张，随着苏联出兵阿富汗等重大地缘政治危机的爆发，几个星期时间里，金价由500美元/盎司暴涨至850美元/盎司。
华尔街美元时期
20世纪80年代至2000年，黄金经历了20年漫长的熊市
20世纪80年代里根政府出台了一系列有利于虚拟经济发展的经济金融政策，确立了华尔街－美元体系，通过使美国成为国际资本流动的中心而重新确立了美元的霸权地位。此后的长达20年的时间里，80年代的日元危机，90年代的亚洲金融危机，都恰到好处地巩固了美元的国际货币地位，全球也没有发生重大战争，美国更是在90年代后进入长达10年的低通胀、高增长的良性发展时期，金价的总体趋势持续下降了20年。
美元欧元的双信用本位时期
2001年至今，黄金历经十年波澜壮阔的牛市
进入21世纪，在美国以纳斯达克崩盘为标志的新经济泡沫破裂的同时，欧元的诞生与发行对美元的国际货币地位构成了强烈的挑战，美元大幅贬值。9·11事件发生后，美国在全球进行的战略反恐，使全球的政治形势日益不稳。针对IT泡沫破灭带来的经济衰退，布什总统采取的低利率政策和美国金融产品的不断创新促进了美国房地产市场和金融业的空前繁荣，通胀随之抬头，于是美联储连续17次上调联邦基准利率，美国房地产市场泡沫被刺破，史无前例的金融危机爆发。近年从欧洲各国前仆后继的债务危机，到美国的债务上限之争等众多重大危机促进了金价的持续上涨，美国主权信用评级的历史性降低，更让金价在去年9月达到了1920美元/盎司的历史新高。
从黄金近70年的历史中可以看到，如果以美国为主导的世界动荡不堪，世界黄金的价格就会牛气冲天；如果以美国为主导的世界风平浪静，黄金的价格就会跌个不停。
中长线具备再次上行的空间
笔者赞同众多业内人士的观点，目前全球经济危机阴霾未消，支撑金价的政治、经济、金融等众多基本面并没有根本性改变，全球对黄金的热情依然不减。
中东地缘政治持续动荡
现代经济的发展是以巨额的资源消耗为基础的，而石油等许多不可再生资源的储量却在日渐减少，对资源争夺所引起的地域争端不会因本拉登和卡扎菲的死亡而结束，持续数年的伊朗核争端也没有本质上的改变，安南之行也难以立即平息叙利亚战乱，“黄金的战争溢价”预期不可能消失，而只会加强。
美国巨额赤字和短期仍将扩大
美国债务上限的提高曾助推金价站上历史高点，巨额的赤字怎么缓解？什么时候消除？这都让世界经济平添了许多不确定性。支撑美国经济持续繁荣20年的华尔街，自2001年世贸大厦的倒塌，到2008年爆发的金融危机中五大世界顶级投行的相继破产或转行，和近几年不断爆出的诸如高盛员工离职公开揭其道德沦丧及曼氏国际挪用客户资金等华尔街丑闻，以及最近“占领华尔街”活动的延续，都使全球包括美国人民对华尔街丧失兴趣甚至产生不满。在美国没有确立新的经济发展引擎之前，美元的吸引力会不断地降低。
国际货币体系混乱
尽管欧元区有这样那样的问题，尽管德国总理默克尔在去年冬季达沃斯会上也表示，“我们的债务是在过去很多年中慢慢积累下来的，不可能一朝一夕就能解决此问题。”但只要欧盟继续寻求统一，欧元继续存在和发行，就会对美元的国际货币地位构成威胁，影响着美国的政治与经济稳定。
全球经济前景依然难言乐观
石油的高位运行对全球经济带来了一系列的压力。据国际货币基金组织估算，每桶原油每上涨5美元，全球经济增长率就下降0.25个百分点，美国的GDP就会下降0.4个百分点，结构性的输入性通胀在威胁着尚未从金融危机中走出的包括美国、中国、欧洲等国家的经济。从长期来看，各国政府过于宽松的货币政策也可能导致通胀，通胀如影随形，对可以用作防范恶性通胀的金价给予有力的支撑。
人民币升值预期在减弱
2011年11～12月，人民币兑美元汇率连续12天触及跌停。温家宝总理在回答中外记者时说，现在人民币汇率已基本达到均衡，国内经济发展预期也调低到7.5%。经济的减速、通胀的暂时性降低也有可能让政府采取降息的政策，人民币升值预期在减弱。于是有人考虑将部分资产调配到外币，但鉴于我国严格的外汇管制，个人可自由支配的外汇不会太多，黄金作为一种特殊资产是可以对冲掉部分汇率风险的，如果人民币汇率下降，以人民币计价的金价会上涨。近些日子，伊朗受到制裁，伊朗货币里亚尔大幅贬值近50%，伊朗的金价却是在飞涨。
实物黄金更实用
罗杰斯说，“最持久的避险策略就是拥有更多的实物资产，而不是紧握那些随时可以印出来的纸币。”黄金最本源的功能就是规避风险、传承财富，而非盈利，所以可以在适当的机会增持实物黄金，尤其在遭遇大跌之后，机会可能更大。最近，美国发布的有关经济指标显示，美国经济可能在复苏，美联储短期推出第三轮量化宽松政策（QE3）无望。美元走强，黄金回调，下跌至近2个月以来的低点1635美元/盎司后又有所反弹，我们应该把这次下跌看作一个进入的机会。
现在可做的黄金投资品种很多，黄金T+D、纸黄金、黄金期货皆有做空机制，黄金T+D、黄金期货还可以数倍杠杆，以小博大。但大家一定记住，在博取更多收益的同时，必然也把自己暴露在更大风险中。10倍杠杆10%的波动会使得投入的资本翻番，也会让资本化为无有。理财的目的是让自己快乐，而不是给自己找个事时时在做。作为普通投资者，建议大家投资实物金，不管普通金条还是纪念性金条，那都是实实在在的东西，如果这个世界乱了，你会很庆幸你拥有实物黄金；如果天下太平，你可以把它传给子孙，以备他们不时之需。
作者系农行烟台分行财富中心理财师，CFP持证人