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文章以我国上市公司2001-2005年的经验数据为样本．实证分析了地区金融市场化程度对当地企业杠杆治理效率的影响。认为，由于转型经济中预算软约束问题的存在，债务融资不仅没有成为提高公司治理效率的有效机制。反而成为经理腐败的来源：而发达的外部金融市场可以有效地硬化债务的约束作用，降低经理腐败与债务融资之间的协同关系。