下半年,随着通胀压力的减轻和房价的回落,投资者对加息、流动性继续紧缩和地产调控加大的预期将降低,而保障房建设等一系列政策实施,将会减轻对经济二次探底的担忧。在经济预期好转的背景下,市场有望震荡向上,上证指数目标位在3000点附近。中长期看,A股市场需要等待转型初步成功后,才会有大牛市。
　　
　　“双引擎”维持经济高增长
　　市场上的悲观论调认为,中国经历了30年的高速增长后已经呈现疲态,未来经济很难走出依靠出口和投资拉动的传统模式,这必然导致经济增长效率的降低。但我们认为,“城市化”和“工业现代化”这两大发展趋势,将成为未来经济增长的有力“双引擎”。预计未来2-3年,我国GDP增速仍可维持在9%-10%的水平。出口增速有所下降,消费以相对更快的速度增长,投资增速有所下滑,但仍在高速城市化的推动下保持较高水平。
　　农民工市民化将是促进经济转型的重要突破口。首先,农民工市民化过程中,以保障房为代表的大量城市基础设施建设会带来投资的增长,为经济转型提供缓冲期。其次,城市农民工社会保障体系的完善,再加上正在积极酝酿的收入分配机制改革,会增加其可支配收入,增加消费需求,加速经济结构由投资向消费的转变。第三,农民工收入水平的提高,会引发全社会劳动力成本的提高,加速劳动密集型制造业产业升级和产业结构由制造业向服务业的转型;第四,农民工收入的上升尤其会对东部地区制造业带来成本压力,促使传统制造业由东部向更具劳动力成本优势的中西部地区转移,缓解经济增长中日益凸显的区域失衡问题。
　　此外,工业现代化是未来经济增长的持续动力。未来工业现代化将主要集中在三个方面:生产服务业、先进装备制造业,以及传统制造业由东部向中西部的产业转移。
　　上证指数有望重回3000点
　　我们认为,未来经济预期将沿着“保障房落实——通胀预期下行——海外避险情绪缓解”路线回暖,市场也会回归正常。
　　7月中旬至8月,中性预期下应该出现房地产量价下跌、通胀平稳、投资有所回落、消费基本稳定、海外经济在债务危机缓解后出现稳步复苏等迹象,此时投资者对经济二次探底的担忧将有所缓和。市场出现震荡向上,上证指数目标在3000点附近。
　　9月以后,随着大盘完成估值修复,焦点将再次转移到经济面上。其中,主要的风险点有两个,一是在业绩预期变化中,成长股的业绩能否兑现,若低于预期,9月份开始,中小盘股解禁将对高估值产生冲击;二是四季度出口增速预期变化。
　　就行业而言,综合转型期间各类产业变迁规律、前景展望和短期估值与业绩分析,我们认为,保险、股份制银行、房地产、工程机械、家电、农业、以通信和传媒为主的“宽频时代”主题、节能环保主题和高端装备制造主题会有较好的投资机会。