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基金作为主要的机构投资者，其投资行为对市场有着重大影响。本文以我国封闭式基金为例，重点研究基金持有的重仓股和重仓股中低换手率股票的价格操纵现象，通过对我国封闭式基金的重仓股和低换手率股票进行季末超额收益率反转效应检验，表明我国封闭式基金存在显著的业绩操纵现象，而且在第四季度该现象更为明显。本文对投资者选择基金和监管部门规范基金行为具有重要的现实意义和参考价值。