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证券分析师作为重要的市场中介，已经引发了学界高度关注。本文利用中国证券市场2005—2011年的分析师评级数据，研究了证券市场对分析师评级的反应，发现分析师调高评级能够带来正的超额收益，调低评级能够带来负的超额收益，超额收益可以持续1—2个月。分析师所属券商的规模和声誉-9市场反应大小有密切的关系；而企业规模、成长能力等上市公司自身指标则是评级变动长期市场反应的主要来源。