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摘 要：随着疫情的影响和世界各国的经济封锁，国内已将目光逐渐转移到风险投资领域。以小范围的长三角区域而言，风险投资不仅影响了企业经济的走势，还促进了区域经济的融合创新。本文将剖析风投的优劣势，研究长三角经济模型，探讨风险投资对长三角经济社会发展造成怎样的影响，基于此提出长三角乃至全国在新一轮经济模式下如何發展的建议。
关键词：风险投资;城市创新能力;空间杜宾模型;长三角;管理能力
本文索引：李瑶馨，邵金昊，沈雪珍，虞简.<变量 2>[J].中国商论，2021（19）：-121.
中图分类号：F832.48 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）10（a）--03
1 选题
1.1 研究背景
（1）风险投资被称为产业升级的“触媒”。研究表明，风险投资能够帮助信息落后地区提高资源配置，加快创新技术提高，缩减融资约束成本。风险投资机构作为专业投资者，可依据拥有的资金和相关知识技术，对企业创新发挥重要作用。
（2）作为中国最具发展潜力的金融中心，长江三角洲十分重视创新能力提升。在中华人民共和国成立70周年之际，国务院发布《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》 [1]，将长三角一体化抬升为国家战略。
1.2 国内外现状评述
我国的风险投资业经历了14年的缓慢发展尚在初期阶段，随着国家中小企业创业板市场计划的出台，全国范围的风险投资热将持续升温，中国风险投资业的发展前景令人乐观。美国、日本等风险投资大国在世界风险投资额中占比巨大，已形成独有的风投体系。
风险投资在科学技术向实际生产力转化中能够牵动新经济发展，促进各国产业升级，但理论与实践方面仍不完善，国内外各方学者做了大量调研：
（1）风险投资对创新的促进方面。周泽将和胡刘芬（2018）运用“信号传递理论”发现风险投资可以降低企业与投资者间的信息错误率，向市场传递企业品质的信息，从而降低约束成本，拓展企业的融资渠道。Lerner（2010）实证风险资本增长可以有效驱动创新增长[2]，引起专利数量的增加效应提高。
（2）风险投资机构的职能方面。郑馨（2019）基于“代理理论”，肯定了风险投资机构具有“内部人职能”。Amit、Glosten和Muller（2019）强调了风险投资机构事前评估与事后监督管理的重要性。
1.2.1 风险投资网络与城市创新能力
相关文献表述，风险投资网络位置关系和上市公司投资效率间的相关影响是基于理论和实践双重依据，风险投资在网络中心度的变化可以抑制投资不足，市场上企业的变化对城市十分重要，间接说明风险投资网络位置对城市创新能力起很大作用，这也是本文重点探究的一方面。
从我国经济发展分布来看，城市创新能力的不同空间分布[3]与地区经济状况有相关性，创新能力自东南部向西部地区递减;在影响创新能力方面，受金融环境影响较大的是西部和东北部城市，而东南部城市受原有经济水平影响较大。
风险投资作为重要的融资形式，深刻影响创新型企业的发展。相比单独投资，联合风险投资更利于提升企业创新能力，但投资方之间在不同指标上的差异过大，也不利于创新能力的发挥。
1.2.2 文献评述
风险投资网络发展至今虽然有很多不足之处，但从整体发展上看已逐渐走向成熟。近些年因为市场经济发挥着更大效用，很多有创新潜力的企业认可风险投资对地方经济尤其长三角城市群的积极作用。在解决资金困境时都会采用风险投资这一方法，在获得资金后，将其转变为更大的生命力，提高自主创新能力，改善经济结构，进而促进城市经济发展。
1.3 选题意义
1.3.1 理论意义
在我国经济发展进入“新常态”的背景下，创新能力作为经济增长核心驱动力[4]的影响作用日益加强，成为衡量地区经济发展质量的重要参考。因而在全球化进程加快、国际竞争的加剧和分工深化的全球背景下，探讨如何提升区域自主创新能力，转换发展思路，提高区域综合竞争力，也是依据不同历史时期的发展状况，研究长三角城市群面临的机遇与挑战。
1.3.2 现实意义
当下，我国正向高质量发展阶段转变，创新驱动发展尤显重要，应把握自主创新能力，提升整体创新水平。长江三角洲创新能力的提高可促进整体经济实力的发展，扩大对外开放程度，提高市场化程度。而风险投资也发挥了积极作用，在不同层面有了显著的进步，为长三角地区各方面能力的提高提供有效思路，开拓新的道路，引领城市提高自主创新能力。
2 内容
2.1 课题研究思路
查找相关中外文献，搜集各地区风险投资网络位置对长三角城市群的影响资料，于风险投资网络对创新能力的促进效果展开分析讨论。通过对长三角主要城市受风投网络位置影响的分析和实地研究，总结出对于政策制定者、风险投资者以及创新型企业的相关决策建议，撰写论文（见图1）。
2.2 研究方法
2.2.1 文献研究法
收集有关的中外文献和新闻材料，全面、正确地了解掌握所要研究的问题。在导师的帮助及小组成员的共同努力下，查找了大量有关风险投资网络位置促进城市创新能力的文章，参考资料过后，对其有了一定了解和掌握。
2.2.2 定量分析法
采用问卷调查的形式进行调查，了解长三角城市群主要城市的常住居民对于该地区风险投资发展的了解程度，及对他们的影响，得到更加精准的数据，为后期研究区域风险投资网络位置对城市群影响提供可靠的依据。
2.2.3 定性分析法
通过对长三角城市群主要城市受风险投资网络位置的研究，进行归纳、概括，对获得的资料进行分析，去粗取精、去伪存真、由此及彼，认识其本质，并进一步分析其对嘉兴金融业的发展产生的影响。 2.3 主要内容
2.3.1 长三角城市风险投资网络位置和创新能力现状
我们查阅了相关新闻媒体报道，时刻关注有关风险投资网络位置的国家政策和当地政府政策，了解到近几年，长三角城市群的风险投资工作已经在很多领域开展，发展速度迅猛。同时收集、查找了与本文有关的中外文献和大量数据，进行梳理，即对网络中心度指标（投出风险投资事件和收到风险投资事件）进行分析，详细了解了长三角城市群的風险投资集聚程度。
2.3.2 周边城市与本市创新能力受风投集聚程度影响
在长三角一体化背景下，引入“政府风投引导基金” [5]指标，结合长三角城市群近五年的网络区位变量作为衡量风投集聚程度的指标，对风险投资集聚与城市创新能力的关系进行实证分析，研究发现;风险投资集聚程度对城市创新能力呈正相关。结合空间杜宾模型，比较长三角城市不同的风险网络投资区位对创新能力的影响程度，了解到风险投资在总体层面上能够提升长三角城市的创新水平[6]，对于大型企业密集度和风投集聚程度更高的城市，风险投资对于创新的影响更为显著。
2.3.3 风投企业不同生命周期与行业对创新能力的影响
借鉴空间杜宾模型，研究处于不同生命周期阶段的公司对其他城市科技创新和经济发展带来的效应。为了研究在运用风险投资过程中的被投资企业，和企业生命周期对该城市高新产业化的影响，采用投资阶段（stage）和投资行业（industry）两个虚拟变量。通过查阅比较生物、高端装备制造、新能源、医疗健康等若干新兴行业，实证接收风险投资的企业科技越前端，发展越趋于成熟，越能促进该城市的创新技术;与此同时，研究得出城市中收到风险投资的企业管理制度越完善，越不利于周边地区企业经济的发展。
2.3.4 借鉴国际几大湾区协同创新实践的研究及对长三角地区的启示
纽约湾区、旧金山湾区和东京湾区作为世界著名的三大湾区，在协作分工、跨区域协同创新发展上取得了显著成效，协同创新的发展经验对长三角地区的发展建设具有借鉴价值。从世界三大湾区风险投资与城市创新能力发展所采取的主要做法汲取经验，从中挖掘风险投资与城市创新能力间的内在联系与相关机理，并建立模型，从而为政策制定者、风险投资者以及创新企业提供相关的决策建议。
3 预期价值
3.1 对政府而言
创新是拉动区域经济增长的核心动力，拥有决定区域经济的实力，是各影响因素的主心骨。在这个风险和机遇并存的时代，各个省市中心领导层都渴望搭乘风险投资这艘大船，享受其中的资源，推动各地发展。从长三角城市群风险投资网络的角度来看，必须紧紧抓住风投区位以及周边城市区位创新因素，挖掘有价值的资料供大家参考。此外，也可以提出针对性的意见，为推动经济发展做出独特的设计。
3.2 对投资者而言
从地理位置上看，风投机构往往通过自身的集聚产生一些辐射效应，从而拉动周边城市经济发展，并通过用户交互资源以及共享基础设备，实现边际效用最大化，不触碰到边际效用递减，同时，机构的联合形成了资本集聚，庞大的资本团为股票、基金等领域敞开了方便之门。对投资者来说，研究的理论能够帮助投资者识别各类风投机构的差异，从中理性看待事物，减少不必要的投资带来的成本溢出，还能对其他管控问题防患于未然，信息不对称的方式，为各种主体强化了同样的意向。
3.3 对企业而言
各种集聚的风险投资企业能够使得城市的发展能力得到进一步的提高。在企业心中，我们的研究能够清晰城市在风险投资中的地位，可以对各类投资产品与投资主体进行有效辨别，为企业提供一套完整的升价服务，包括检查、管理以及对接。这些服务大幅的促进了风投机构多样性研究的开发与开拓。比如，通过这类机构的帮助，创新科研公司水平飞速进步，各类技术人员涌现，从事业最底端解决投入产出比问题，同时也解决了在金融领域创业艰辛的特点，谋得了较好的回报，拉高了各城市整体的水平。
参考文献
长江三角洲区域一体化发展规划纲要[J].城市规划通讯，2019 （24）：1-4.
J.Lerner.The.Financing of R& D and nnovation[J].Handbook of the Economics of Innovation，2010：609-639.
滕丽，罗艺蕴.中国城市风险投资与创新空间耦合性研究[C].中国地理学会经济地理专业委员会.2019年中国地理学会经济地理专业委员会学术年会摘要集.中国地理学会经济地理专业委员会：中国地理学会，2019：191.
睢博.风险投资、空间临近性与区域创新.青海社会科学，2018（2）： 109-117+124.
李婷婷.风险投资集聚与城市创新能力实证研究[J].金融理论探索，2017（1）：10-16.
华岳，唐雅琳，成程.风险投资如何影响城市创新——基于政府引导基金的工具变量分析[J].现代产业经济，2019（1）：74-90.
Research on the Current Situation and Countermeasures of Venture Capital Promoting the Innovative Ability of Yangtze River Delta’s City Clusters
School of Business， Jiaxing University
LI Yaoxin SHAO Jinhao SHEN Xuezhen YU Jian
Abstract： With the impact of the COVID-19 and the economic blockade of the world， China has gradually shifted its attention to the field of venture capital. In a small area of the Yangtze River Delta， venture capital not only affects the trend of enterprise economy， but also promotes the integration and innovation of regional economy. This paper will analyze the advantages and disadvantages of venture capital， study the Yangtze River Delta economic model， explore the impact of venture capital on the economic and social development of the Yangtze River Delta. Based on this， the paper puts forward the need and power of how to develop the Yangtze River Delta and even the whole country in the new round of economic model.
Keywords： venture capital; innovative ability of urban areas; Spatial Durbin Model （SDM）; Yangtze River Delta; enterprise management
关键词：风险投资;城市创新能力;空间杜宾模型;长三角;管理能力
本文索引：李瑶馨，邵金昊，沈雪珍，虞简.<变量 2>[J].中国商论，2021（19）：-121.
中图分类号：F832.48 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）10（a）--03
1 选题
1.1 研究背景
（1）风险投资被称为产业升级的“触媒”。研究表明，风险投资能够帮助信息落后地区提高资源配置，加快创新技术提高，缩减融资约束成本。风险投资机构作为专业投资者，可依据拥有的资金和相关知识技术，对企业创新发挥重要作用。
（2）作为中国最具发展潜力的金融中心，长江三角洲十分重视创新能力提升。在中华人民共和国成立70周年之际，国务院发布《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》 [1]，将长三角一体化抬升为国家战略。
1.2 国内外现状评述
我国的风险投资业经历了14年的缓慢发展尚在初期阶段，随着国家中小企业创业板市场计划的出台，全国范围的风险投资热将持续升温，中国风险投资业的发展前景令人乐观。美国、日本等风险投资大国在世界风险投资额中占比巨大，已形成独有的风投体系。
风险投资在科学技术向实际生产力转化中能够牵动新经济发展，促进各国产业升级，但理论与实践方面仍不完善，国内外各方学者做了大量调研：
（1）风险投资对创新的促进方面。周泽将和胡刘芬（2018）运用“信号传递理论”发现风险投资可以降低企业与投资者间的信息错误率，向市场传递企业品质的信息，从而降低约束成本，拓展企业的融资渠道。Lerner（2010）实证风险资本增长可以有效驱动创新增长[2]，引起专利数量的增加效应提高。
（2）风险投资机构的职能方面。郑馨（2019）基于“代理理论”，肯定了风险投资机构具有“内部人职能”。Amit、Glosten和Muller（2019）强调了风险投资机构事前评估与事后监督管理的重要性。
1.2.1 风险投资网络与城市创新能力
相关文献表述，风险投资网络位置关系和上市公司投资效率间的相关影响是基于理论和实践双重依据，风险投资在网络中心度的变化可以抑制投资不足，市场上企业的变化对城市十分重要，间接说明风险投资网络位置对城市创新能力起很大作用，这也是本文重点探究的一方面。
从我国经济发展分布来看，城市创新能力的不同空间分布[3]与地区经济状况有相关性，创新能力自东南部向西部地区递减;在影响创新能力方面，受金融环境影响较大的是西部和东北部城市，而东南部城市受原有经济水平影响较大。
风险投资作为重要的融资形式，深刻影响创新型企业的发展。相比单独投资，联合风险投资更利于提升企业创新能力，但投资方之间在不同指标上的差异过大，也不利于创新能力的发挥。
1.2.2 文献评述
风险投资网络发展至今虽然有很多不足之处，但从整体发展上看已逐渐走向成熟。近些年因为市场经济发挥着更大效用，很多有创新潜力的企业认可风险投资对地方经济尤其长三角城市群的积极作用。在解决资金困境时都会采用风险投资这一方法，在获得资金后，将其转变为更大的生命力，提高自主创新能力，改善经济结构，进而促进城市经济发展。
1.3 选题意义
1.3.1 理论意义
在我国经济发展进入“新常态”的背景下，创新能力作为经济增长核心驱动力[4]的影响作用日益加强，成为衡量地区经济发展质量的重要参考。因而在全球化进程加快、国际竞争的加剧和分工深化的全球背景下，探讨如何提升区域自主创新能力，转换发展思路，提高区域综合竞争力，也是依据不同历史时期的发展状况，研究长三角城市群面临的机遇与挑战。
1.3.2 现实意义
当下，我国正向高质量发展阶段转变，创新驱动发展尤显重要，应把握自主创新能力，提升整体创新水平。长江三角洲创新能力的提高可促进整体经济实力的发展，扩大对外开放程度，提高市场化程度。而风险投资也发挥了积极作用，在不同层面有了显著的进步，为长三角地区各方面能力的提高提供有效思路，开拓新的道路，引领城市提高自主创新能力。
2 内容
2.1 课题研究思路
查找相关中外文献，搜集各地区风险投资网络位置对长三角城市群的影响资料，于风险投资网络对创新能力的促进效果展开分析讨论。通过对长三角主要城市受风投网络位置影响的分析和实地研究，总结出对于政策制定者、风险投资者以及创新型企业的相关决策建议，撰写论文（见图1）。
2.2 研究方法
2.2.1 文献研究法
收集有关的中外文献和新闻材料，全面、正确地了解掌握所要研究的问题。在导师的帮助及小组成员的共同努力下，查找了大量有关风险投资网络位置促进城市创新能力的文章，参考资料过后，对其有了一定了解和掌握。
2.2.2 定量分析法
采用问卷调查的形式进行调查，了解长三角城市群主要城市的常住居民对于该地区风险投资发展的了解程度，及对他们的影响，得到更加精准的数据，为后期研究区域风险投资网络位置对城市群影响提供可靠的依据。
2.2.3 定性分析法
通过对长三角城市群主要城市受风险投资网络位置的研究，进行归纳、概括，对获得的资料进行分析，去粗取精、去伪存真、由此及彼，认识其本质，并进一步分析其对嘉兴金融业的发展产生的影响。 2.3 主要内容
2.3.1 长三角城市风险投资网络位置和创新能力现状
我们查阅了相关新闻媒体报道，时刻关注有关风险投资网络位置的国家政策和当地政府政策，了解到近几年，长三角城市群的风险投资工作已经在很多领域开展，发展速度迅猛。同时收集、查找了与本文有关的中外文献和大量数据，进行梳理，即对网络中心度指标（投出风险投资事件和收到风险投资事件）进行分析，详细了解了长三角城市群的風险投资集聚程度。
2.3.2 周边城市与本市创新能力受风投集聚程度影响
在长三角一体化背景下，引入“政府风投引导基金” [5]指标，结合长三角城市群近五年的网络区位变量作为衡量风投集聚程度的指标，对风险投资集聚与城市创新能力的关系进行实证分析，研究发现;风险投资集聚程度对城市创新能力呈正相关。结合空间杜宾模型，比较长三角城市不同的风险网络投资区位对创新能力的影响程度，了解到风险投资在总体层面上能够提升长三角城市的创新水平[6]，对于大型企业密集度和风投集聚程度更高的城市，风险投资对于创新的影响更为显著。
2.3.3 风投企业不同生命周期与行业对创新能力的影响
借鉴空间杜宾模型，研究处于不同生命周期阶段的公司对其他城市科技创新和经济发展带来的效应。为了研究在运用风险投资过程中的被投资企业，和企业生命周期对该城市高新产业化的影响，采用投资阶段（stage）和投资行业（industry）两个虚拟变量。通过查阅比较生物、高端装备制造、新能源、医疗健康等若干新兴行业，实证接收风险投资的企业科技越前端，发展越趋于成熟，越能促进该城市的创新技术;与此同时，研究得出城市中收到风险投资的企业管理制度越完善，越不利于周边地区企业经济的发展。
2.3.4 借鉴国际几大湾区协同创新实践的研究及对长三角地区的启示
纽约湾区、旧金山湾区和东京湾区作为世界著名的三大湾区，在协作分工、跨区域协同创新发展上取得了显著成效，协同创新的发展经验对长三角地区的发展建设具有借鉴价值。从世界三大湾区风险投资与城市创新能力发展所采取的主要做法汲取经验，从中挖掘风险投资与城市创新能力间的内在联系与相关机理，并建立模型，从而为政策制定者、风险投资者以及创新企业提供相关的决策建议。
3 预期价值
3.1 对政府而言
创新是拉动区域经济增长的核心动力，拥有决定区域经济的实力，是各影响因素的主心骨。在这个风险和机遇并存的时代，各个省市中心领导层都渴望搭乘风险投资这艘大船，享受其中的资源，推动各地发展。从长三角城市群风险投资网络的角度来看，必须紧紧抓住风投区位以及周边城市区位创新因素，挖掘有价值的资料供大家参考。此外，也可以提出针对性的意见，为推动经济发展做出独特的设计。
3.2 对投资者而言
从地理位置上看，风投机构往往通过自身的集聚产生一些辐射效应，从而拉动周边城市经济发展，并通过用户交互资源以及共享基础设备，实现边际效用最大化，不触碰到边际效用递减，同时，机构的联合形成了资本集聚，庞大的资本团为股票、基金等领域敞开了方便之门。对投资者来说，研究的理论能够帮助投资者识别各类风投机构的差异，从中理性看待事物，减少不必要的投资带来的成本溢出，还能对其他管控问题防患于未然，信息不对称的方式，为各种主体强化了同样的意向。
3.3 对企业而言
各种集聚的风险投资企业能够使得城市的发展能力得到进一步的提高。在企业心中，我们的研究能够清晰城市在风险投资中的地位，可以对各类投资产品与投资主体进行有效辨别，为企业提供一套完整的升价服务，包括检查、管理以及对接。这些服务大幅的促进了风投机构多样性研究的开发与开拓。比如，通过这类机构的帮助，创新科研公司水平飞速进步，各类技术人员涌现，从事业最底端解决投入产出比问题，同时也解决了在金融领域创业艰辛的特点，谋得了较好的回报，拉高了各城市整体的水平。
参考文献
长江三角洲区域一体化发展规划纲要[J].城市规划通讯，2019 （24）：1-4.
J.Lerner.The.Financing of R& D and nnovation[J].Handbook of the Economics of Innovation，2010：609-639.
滕丽，罗艺蕴.中国城市风险投资与创新空间耦合性研究[C].中国地理学会经济地理专业委员会.2019年中国地理学会经济地理专业委员会学术年会摘要集.中国地理学会经济地理专业委员会：中国地理学会，2019：191.
睢博.风险投资、空间临近性与区域创新.青海社会科学，2018（2）： 109-117+124.
李婷婷.风险投资集聚与城市创新能力实证研究[J].金融理论探索，2017（1）：10-16.
华岳，唐雅琳，成程.风险投资如何影响城市创新——基于政府引导基金的工具变量分析[J].现代产业经济，2019（1）：74-90.
Research on the Current Situation and Countermeasures of Venture Capital Promoting the Innovative Ability of Yangtze River Delta’s City Clusters
School of Business， Jiaxing University
LI Yaoxin SHAO Jinhao SHEN Xuezhen YU Jian
Abstract： With the impact of the COVID-19 and the economic blockade of the world， China has gradually shifted its attention to the field of venture capital. In a small area of the Yangtze River Delta， venture capital not only affects the trend of enterprise economy， but also promotes the integration and innovation of regional economy. This paper will analyze the advantages and disadvantages of venture capital， study the Yangtze River Delta economic model， explore the impact of venture capital on the economic and social development of the Yangtze River Delta. Based on this， the paper puts forward the need and power of how to develop the Yangtze River Delta and even the whole country in the new round of economic model.
Keywords： venture capital; innovative ability of urban areas; Spatial Durbin Model （SDM）; Yangtze River Delta; enterprise management