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摘要：文章主要是在行为金融理论的指导下分析影响中国个体投资者行为的因素，并对此提出相关建议。
关键词：行为金融理论；个体投资者行为；股票市场
中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1006-8937（2011）18-0016-01
中国证券市场发展至今只有二十年的历史，无论是市场实践，还是关于证券市场的研究理论，和西方国家相比，都显得十分不成熟，投资者行为研究也是如此。近年来，行为金融学已逐渐取代现代金融学理论，成为主流。它结合了心理学、行为经济学理论，从投资者行为研究入手，对市场很多异常现象进行了解释，为人们了解金融市场提供了一个全新的视角。
基于行为金融学，文章主要对以下影响因素进行研究。
1自身心理认知对其投资行为的影响
①从众心理。从众行为的表现为：当由于信息不对称、或者信息识别能力的差异而使某个市场参与人掌握的信息不充分时，他往往从其他参与人的行为中提取信息，从而采取类似的行为。我国市场中，个体投资者在搜集与处理信息的能力方面，均处于绝对劣势, 因缺少相关的投资知识，盲目的从众行为十分严重。
②反应过度或反应不足。BSV模型认为人们在进行投资决策是会存在两种心理认知偏差：一是保守型偏差，投资者不能根据变化了的情况修正增加的预测模型，造成反应过度。De Bondt等针对美国股市，提出前3～5 a内表现好股票赢家组合在接下来的3～5 a内表现较差，而前3～5 a内表现差的股票输家组合在接下来的3～5年内表现较好。二是选择性偏差，即投资者过分重视近期的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重视不够，造成反应不足。当投资者低估当前信息、高估历史信息时，就不会对当前信息采取行动，要经过一段时间股价才会变化至其内在价值。
③处置效应。Shefrin—Statman（1985）把投资者倾向急于售出手中现有的盈利股票、继续持有亏损的股票的所谓“售赢持亏”现象称为处置效应。这种现象在中国的股票市场上表现尤其严重，越是赢利的股票越早卖出，越是亏本的股票却长时间持有。
2宏观市场对其投资行为的影响
宏观市场中对投资者行为产生影响的主要是政府因素，政府为确保整个证券市场的良性发展，总会通过各种政策的实施来直接或间接的干预股市。
①国家政策的影响。十七届五中全会指出，加快转变经济发展方式是我国经济社会领域的一场深刻变革，坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，之后《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确指出加快培育和发展战略性新兴产业。此政策一出台，股票市场立刻对此作出回应，期间很多相关战略新型产业，如生物制药、新一代信息网络和关于节能环保的低碳股均有所表现，可见国家政策对投资者行为具有导向性。
②货币政策和财政政策的影响。在2005年A股股指从998点跃升至6 124点时，央行在2007年内共加息6次，上调存款准备金率10次，可见政府紧缩银根的决心很强烈，然而效果并不显著，由于市场投机气氛浓厚，股市泡沫一度膨胀，使得市场在政策推动下不断上扬，这意味着市场存在严重缺陷，无法发挥“看不见的手”的威力，最终使得市场变成“政策市”。
基于以上两个方面的分析，提出以下建议：
第一，增强散户的风险意识，加强股市投资知识的学习。引导个体投资者理性投资，就必须增强风险意识和自我保护意识，设置强制止损线，不能出现“售赢持亏”的现象。证监会应多鼓励证券公司对股民进行投资知识的培训，加强风险意识的教育, 正确引导投资者的投资行为。
第二，减少政府干预市场的频率，构建和谐的投资环境。政府应减少通过政策实施来干预市场，应从市场机制入手，强化“看不见的手”的作用，减少干预频率，引导市场自身的均衡发展。
第三，加强政府监管力度，严惩违规行为。证监会应严格审核上市公司资质，提高其质量，缩短其披露相关信息的时间间隔，提高上市公司信息的透明度，对操纵股价等扰乱证券市场行为进行严惩，从而保证投资者做出安全稳健的投资决策。
参考文献：
[1] 邹文辉.股市投资者行为特征及其对股票价格波动的影响 评述[J].福州大学学报,2009,(1).
[2] De Bondt W,Thaler R.Furthe evidence On investor overre -aetion and stock market seasonality[J].Journal of Finance, 1987(42):557-581.
[3] Shefrin,H.,M.statman.The Disposition to sel1 Winners too Early and Ride Losers Too Long[J].Joumal ofFinance, 1985,(40):777-790.
关键词：行为金融理论；个体投资者行为；股票市场
中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1006-8937（2011）18-0016-01
中国证券市场发展至今只有二十年的历史，无论是市场实践，还是关于证券市场的研究理论，和西方国家相比，都显得十分不成熟，投资者行为研究也是如此。近年来，行为金融学已逐渐取代现代金融学理论，成为主流。它结合了心理学、行为经济学理论，从投资者行为研究入手，对市场很多异常现象进行了解释，为人们了解金融市场提供了一个全新的视角。
基于行为金融学，文章主要对以下影响因素进行研究。
1自身心理认知对其投资行为的影响
①从众心理。从众行为的表现为：当由于信息不对称、或者信息识别能力的差异而使某个市场参与人掌握的信息不充分时，他往往从其他参与人的行为中提取信息，从而采取类似的行为。我国市场中，个体投资者在搜集与处理信息的能力方面，均处于绝对劣势, 因缺少相关的投资知识，盲目的从众行为十分严重。
②反应过度或反应不足。BSV模型认为人们在进行投资决策是会存在两种心理认知偏差：一是保守型偏差，投资者不能根据变化了的情况修正增加的预测模型，造成反应过度。De Bondt等针对美国股市，提出前3～5 a内表现好股票赢家组合在接下来的3～5 a内表现较差，而前3～5 a内表现差的股票输家组合在接下来的3～5年内表现较好。二是选择性偏差，即投资者过分重视近期的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重视不够，造成反应不足。当投资者低估当前信息、高估历史信息时，就不会对当前信息采取行动，要经过一段时间股价才会变化至其内在价值。
③处置效应。Shefrin—Statman（1985）把投资者倾向急于售出手中现有的盈利股票、继续持有亏损的股票的所谓“售赢持亏”现象称为处置效应。这种现象在中国的股票市场上表现尤其严重，越是赢利的股票越早卖出，越是亏本的股票却长时间持有。
2宏观市场对其投资行为的影响
宏观市场中对投资者行为产生影响的主要是政府因素，政府为确保整个证券市场的良性发展，总会通过各种政策的实施来直接或间接的干预股市。
①国家政策的影响。十七届五中全会指出，加快转变经济发展方式是我国经济社会领域的一场深刻变革，坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，之后《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确指出加快培育和发展战略性新兴产业。此政策一出台，股票市场立刻对此作出回应，期间很多相关战略新型产业，如生物制药、新一代信息网络和关于节能环保的低碳股均有所表现，可见国家政策对投资者行为具有导向性。
②货币政策和财政政策的影响。在2005年A股股指从998点跃升至6 124点时，央行在2007年内共加息6次，上调存款准备金率10次，可见政府紧缩银根的决心很强烈，然而效果并不显著，由于市场投机气氛浓厚，股市泡沫一度膨胀，使得市场在政策推动下不断上扬，这意味着市场存在严重缺陷，无法发挥“看不见的手”的威力，最终使得市场变成“政策市”。
基于以上两个方面的分析，提出以下建议：
第一，增强散户的风险意识，加强股市投资知识的学习。引导个体投资者理性投资，就必须增强风险意识和自我保护意识，设置强制止损线，不能出现“售赢持亏”的现象。证监会应多鼓励证券公司对股民进行投资知识的培训，加强风险意识的教育, 正确引导投资者的投资行为。
第二，减少政府干预市场的频率，构建和谐的投资环境。政府应减少通过政策实施来干预市场，应从市场机制入手，强化“看不见的手”的作用，减少干预频率，引导市场自身的均衡发展。
第三，加强政府监管力度，严惩违规行为。证监会应严格审核上市公司资质，提高其质量，缩短其披露相关信息的时间间隔，提高上市公司信息的透明度，对操纵股价等扰乱证券市场行为进行严惩，从而保证投资者做出安全稳健的投资决策。
参考文献：
[1] 邹文辉.股市投资者行为特征及其对股票价格波动的影响 评述[J].福州大学学报,2009,(1).
[2] De Bondt W,Thaler R.Furthe evidence On investor overre -aetion and stock market seasonality[J].Journal of Finance, 1987(42):557-581.
[3] Shefrin,H.,M.statman.The Disposition to sel1 Winners too Early and Ride Losers Too Long[J].Joumal ofFinance, 1985,(40):777-790.