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基于2003—2014年中国A股上市公司数据，利用面板门限回归模型进行实证研究，结果发现：两权分离度与公司价值之间存在倒U型关系，终极控制人最优两权分离度为6.07%；现金流权与公司价值间存在倒U型关系，最优现金流权为22.08%；终极控制人最优表决权比例为28.92%；受表决权影响的现金流权与公司价值存在倒U型关系，当表决权为28.88%时，现金流权使公司价值最大化；当现金流权大于19.44%且小于等于22.08%时，受现金流权影响的表决权对公司价值负面影响最小。